公允價(jià)值運(yùn)用的市場(chǎng)環(huán)境分析

劉芳

【摘 要】 研究公允價(jià)值運(yùn)用的市場(chǎng)環(huán)境縱向上有利于報(bào)告主體應(yīng)對(duì)特定市場(chǎng)不同時(shí)期的公允價(jià)值計(jì)量問題，橫向上可協(xié)助解決現(xiàn)階段各區(qū)域市場(chǎng)公允價(jià)值準(zhǔn)則趨同過程中的共有和特有問題。文章從分析公允價(jià)值與市場(chǎng)環(huán)境的關(guān)系入手，主要探討了如何從估值層面協(xié)調(diào)公允價(jià)值計(jì)量與市場(chǎng)環(huán)境的關(guān)系問題，并結(jié)合新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的特點(diǎn)，提出了我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量的幾點(diǎn)建議，這對(duì)于制定符合中國(guó)特色的公允價(jià)值計(jì)量框架具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

【關(guān)鍵詞】 公允價(jià)值； 市場(chǎng)環(huán)境； 估值層面； 輸入值

一、引言

公允價(jià)值運(yùn)用的市場(chǎng)環(huán)境分析是公允價(jià)值相關(guān)研究中很少涉及的領(lǐng)域，金融危機(jī)的到來帶來了公允價(jià)值研究新視角。但是目前以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)與美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)公允價(jià)值計(jì)量聯(lián)合項(xiàng)目最新成果——IFRS13《公允價(jià)值計(jì)量》為代表的公允價(jià)值理論研究的側(cè)重點(diǎn)在于特定市場(chǎng)條件下公允價(jià)值應(yīng)如何計(jì)量的問題，并未著手對(duì)計(jì)量所處的市場(chǎng)環(huán)境問題進(jìn)行系統(tǒng)性研究。從我國(guó)國(guó)情來看，制定單獨(dú)的《公允價(jià)值計(jì)量》準(zhǔn)則是我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則持續(xù)趨同的重要措施之一。然而作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，會(huì)計(jì)審計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際準(zhǔn)則趨同的過程中面臨著許多共有和特有的問題與挑戰(zhàn)，準(zhǔn)則運(yùn)用的市場(chǎng)環(huán)境上的差異便是首要問題。不論市場(chǎng)處于何種狀態(tài)，公允價(jià)值計(jì)量中對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的判斷都是不可或缺的。因而，從市場(chǎng)環(huán)境方面入手展開對(duì)公允價(jià)值的研究，有利于完善以我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境為背景的公允價(jià)值計(jì)量理論，并對(duì)我國(guó)公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際等效進(jìn)程具有一定的促進(jìn)作用。

二、澄清公允價(jià)值計(jì)量中的兩點(diǎn)誤解

（一）公允價(jià)值并非單一的市價(jià)計(jì)量

公允價(jià)值計(jì)量是通過對(duì)價(jià)格的估計(jì)來實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)值的動(dòng)態(tài)趨近的過程，它以脫手價(jià)格為直接目標(biāo)、以經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值為最終目標(biāo)。William R. Scott將獲取價(jià)值的方法劃分為兩種：計(jì)算未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來估計(jì)價(jià)值（直接法）、用市場(chǎng)價(jià)值來估計(jì)價(jià)值（間接法）。在理想環(huán)境下，這兩種方法是通用的且會(huì)得出一致的結(jié)果。在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和成本效益原則的考慮，往往使用容易獲得的價(jià)格信息來估計(jì)價(jià)值，即使用間接法。在無法獲得可靠的市場(chǎng)價(jià)格信息時(shí)，才使用其他估值方法，如收益法。IFRS13明確了收益法下公允價(jià)值計(jì)量是建立在對(duì)未來金額的當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期價(jià)值基礎(chǔ)上的，這是現(xiàn)值思想的直接體現(xiàn)，直接法和間接法的選擇取決于具體的市場(chǎng)環(huán)境狀況。所以說，公允價(jià)值并不是單一的市價(jià)計(jì)量。從公允價(jià)值估值層面來看，其輸入值囊括了活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)、非活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)乃至主體自身的數(shù)據(jù)，估值方法涵蓋了市場(chǎng)法、成本法、收益法，可采用矩陣定價(jià)、現(xiàn)值技術(shù)、期權(quán)定價(jià)模型、多期間超額盈余法等一種或多種估值技術(shù)，計(jì)量結(jié)果可表現(xiàn)為單一的點(diǎn)或者是區(qū)間值。準(zhǔn)確地說，公允價(jià)值應(yīng)被理解為不同市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)價(jià)值計(jì)量的不變追求。

（二）市場(chǎng)活躍程度并非公允價(jià)值計(jì)量的決定因素

公允價(jià)值估值主要是在不同市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)估值技術(shù)和輸入值的選擇、調(diào)整和使用的過程。從估值技術(shù)的角度來看，公允價(jià)值是現(xiàn)行市場(chǎng)條件下，運(yùn)用一種或多種估值技術(shù)，以脫手價(jià)格為直接目標(biāo)，以價(jià)值計(jì)量為最終目標(biāo)的計(jì)量屬性。市場(chǎng)法所包含估值技術(shù)，只是公允價(jià)值若干估值技術(shù)中的一類，公允價(jià)值的估值技術(shù)反而更多地被運(yùn)用于市場(chǎng)的非活躍時(shí)期。

從輸入值方面來看，首先，公允價(jià)值層級(jí)中給予完全相同的資產(chǎn)或負(fù)債（第一層級(jí)輸入值）活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)（未調(diào)整的）最高優(yōu)先權(quán)，而給予不可觀察輸入值（第三層級(jí)輸入值）最低優(yōu)先權(quán)。一般來說，活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)為公允價(jià)值提供了最可靠的證據(jù)，但是若出現(xiàn)其他情況，例如交易發(fā)生在閉市后計(jì)量日之前，其價(jià)格則不能代表公允價(jià)值。對(duì)于活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)還應(yīng)考慮其是否可被報(bào)告主體獲得、相對(duì)的主觀性以及判斷其是否應(yīng)當(dāng)反映資產(chǎn)或負(fù)債特征的問題，因此活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)并不能保持一貫的優(yōu)越性，它們也可能淪為第二、三層級(jí)的計(jì)量。其次，判斷輸入值是否可觀察時(shí)，不能僅以市場(chǎng)是否活躍為標(biāo)準(zhǔn)，還應(yīng)考慮市場(chǎng)性質(zhì)、交易形式、交易對(duì)象、交易性質(zhì)等因素。以外匯市場(chǎng)、經(jīng)銷商市場(chǎng)、經(jīng)紀(jì)商市場(chǎng)、買賣雙方直接交易的市場(chǎng)（principal-to-principal markets）為例，這些類型的市場(chǎng)并不是一貫活躍的，有些甚至缺乏可公開獲得的信息（如買賣雙方直接交易的市場(chǎng)），但它們通常被包括在輸入值可觀察的市場(chǎng)類型中。最后，活躍市場(chǎng)數(shù)據(jù)絕非輸入值的唯一來源。一方面，只有滿足一定條件的活躍市場(chǎng)數(shù)據(jù)才被用于第一層級(jí)的計(jì)量，非活躍市場(chǎng)數(shù)據(jù)橫跨了公允價(jià)值第二、三層級(jí)的計(jì)量，其運(yùn)用的機(jī)會(huì)相對(duì)更多。另一方面，即便在輸入值不可觀察的情況下，報(bào)告主體仍然可以根據(jù)可獲得的最佳信息對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行估計(jì)（包括自身數(shù)據(jù)），因而僅根據(jù)市場(chǎng)活躍程度來判斷是否采用公允價(jià)值計(jì)量是不科學(xué)的。

綜上可知，無論從估值技術(shù)角度還是輸入值角度分析，市場(chǎng)活躍程度都不是公允價(jià)值計(jì)量的決定因素，不能單以市場(chǎng)是否活躍為標(biāo)準(zhǔn)判斷是否應(yīng)采用公允價(jià)值計(jì)量，二者并不存在一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系。將公允價(jià)值計(jì)量捆綁在市場(chǎng)是否活躍的束縛之中，容易陷入理論研究和實(shí)務(wù)工作的誤區(qū)。

三、公允價(jià)值與市場(chǎng)環(huán)境之間的關(guān)系分析

（一）公允價(jià)值的市場(chǎng)導(dǎo)向

公允價(jià)值不是基于特定個(gè)體的計(jì)量，而是以市場(chǎng)為導(dǎo)向的計(jì)量。在計(jì)量公允價(jià)值時(shí)，主體應(yīng)使用在現(xiàn)行市場(chǎng)條件下市場(chǎng)參與者為資產(chǎn)或負(fù)債定價(jià)時(shí)使用的假設(shè)（包括關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)），此時(shí)，主體持有一項(xiàng)資產(chǎn)與處置或者履行一項(xiàng)負(fù)債的意圖是不相關(guān)的。市場(chǎng)導(dǎo)向強(qiáng)調(diào)從市場(chǎng)參與者角度來解決公允價(jià)值估值中的若干問題，對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債脫手價(jià)格的估計(jì)不可能脫離市場(chǎng)參與者群體所處的市場(chǎng)環(huán)境，缺乏對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)環(huán)境的考慮也意味著公允價(jià)值估值不可能實(shí)現(xiàn)程序上的理性，進(jìn)而會(huì)失去結(jié)果上的理性，更談不上反映不同市場(chǎng)環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)真實(shí)。

（二）市場(chǎng)環(huán)境對(duì)公允價(jià)值估值的影響（見圖1）

市場(chǎng)環(huán)境對(duì)公允價(jià)值估值的影響可從輸入值和估值技術(shù)兩方面來分析。在輸入值方面，市場(chǎng)環(huán)境狀況會(huì)影響市場(chǎng)數(shù)據(jù)的可獲得性，進(jìn)而影響市場(chǎng)參與者在資產(chǎn)或負(fù)債定價(jià)時(shí)將使用到的假設(shè)（輸入值）。根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的可獲得性，可將輸入值歸類為可觀察輸入值和不可觀察輸入值，并進(jìn)一步將其劃分為公允價(jià)值計(jì)量的三個(gè)層級(jí)。其中，以市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)形成的輸入值被視為是可觀察的，用于公允價(jià)值第一、二層級(jí)的計(jì)量；而以主體所能獲得的最佳信息為基礎(chǔ)建立的輸入值則用于第三層級(jí)的計(jì)量。此外，市場(chǎng)條件的改變還會(huì)導(dǎo)致公允價(jià)值層級(jí)的轉(zhuǎn)換。在估值技術(shù)方面，市場(chǎng)環(huán)境狀況總是直接或間接影響估值技術(shù)的選擇和改變。間接影響的典型狀況是市場(chǎng)環(huán)境影響了輸入值的可獲取程度，輸入值的可獲取程度及其相對(duì)的主觀性又進(jìn)一步成為影響估值技術(shù)選擇和改變的重要因素。例如，判斷選用單一的估值技術(shù)還是多種估值技術(shù)離不開對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的分析；新市場(chǎng)的形成和市場(chǎng)條件的改變是促使估值技術(shù)調(diào)整和改變的重要因素?？梢哉f無論是從輸入值角度還是從估值技術(shù)角度出發(fā)，市場(chǎng)環(huán)境對(duì)公允價(jià)值估值都具有重要影響，公允價(jià)值估值程序離不開對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的判斷。

四、從估值層面協(xié)調(diào)公允價(jià)值與市場(chǎng)環(huán)境的關(guān)系

（一）公允價(jià)值估值對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的要求

特定市場(chǎng)的不同時(shí)期（如金融危機(jī)時(shí)期、經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期）或者同一時(shí)期的各個(gè)市場(chǎng)環(huán)境（如發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的市場(chǎng)環(huán)境）之間均存在著不同程度的差異，因而市場(chǎng)環(huán)境呈現(xiàn)多樣化的特征。公允價(jià)值計(jì)量則是以多樣化的市場(chǎng)環(huán)境為背景，追求價(jià)值計(jì)量公允并力求反映經(jīng)濟(jì)真實(shí)。

從估值層面來看，首先，公允價(jià)值以假定交易為基礎(chǔ)，把市場(chǎng)參與者從計(jì)量日必須執(zhí)行的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或負(fù)債償還義務(wù)中釋放出來。主體必須能夠進(jìn)入市場(chǎng)，卻無須進(jìn)行實(shí)際交易，這使得公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)用于廣泛的市場(chǎng)空間成為可能。其次，公允價(jià)值估值程序并不排斥特定的市場(chǎng)類型，只要該類市場(chǎng)具備足夠的信息（交易不一定要實(shí)際發(fā)生）使得主體或第三方能夠基于市場(chǎng)參與者角度、結(jié)合自身數(shù)據(jù)、利用專業(yè)判斷進(jìn)行合理估計(jì)，公允價(jià)值計(jì)量就可以發(fā)生。最后，市場(chǎng)環(huán)境對(duì)公允價(jià)值估值的影響，無論是直接的還是間接的，其最終落腳點(diǎn)都在估值技術(shù)上。以現(xiàn)值技術(shù)為代表的估值技術(shù)的發(fā)展，使得價(jià)值計(jì)量的間接法更加可行，從而有效減輕對(duì)市場(chǎng)報(bào)價(jià)的依賴。所以，公允價(jià)值其實(shí)具有良好的市場(chǎng)兼容性，它對(duì)市場(chǎng)環(huán)境要求不高。在估值過程中不能拘泥于對(duì)市場(chǎng)活躍程度的判斷，能否進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量的關(guān)鍵應(yīng)在于判斷所獲得的信息是否能代表公允價(jià)值。只有以此為標(biāo)準(zhǔn)，才不會(huì)在市場(chǎng)不活躍或市場(chǎng)報(bào)價(jià)無法直接獲得的情況下止步不前，也不至于產(chǎn)生新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家不適用公允價(jià)值計(jì)量的誤解。

（二）協(xié)調(diào)公允價(jià)值計(jì)量與市場(chǎng)環(huán)境關(guān)系的方法

公允價(jià)值估值理論是公允價(jià)值理論體系中極為重要的一部分，從公允價(jià)值估值的角度來協(xié)調(diào)公允價(jià)值計(jì)量與市場(chǎng)環(huán)境的關(guān)系，是解決不同市場(chǎng)環(huán)境下公允價(jià)值計(jì)量問題的必要措施。

第一，公允價(jià)值計(jì)量主體應(yīng)提高自身專業(yè)判斷能力，制定政策并對(duì)其進(jìn)行一貫應(yīng)用以識(shí)別和應(yīng)對(duì)可能影響公允價(jià)值計(jì)量的事件。在具體操作中，報(bào)告主體首先要做的是對(duì)環(huán)境進(jìn)行評(píng)估以在考慮可獲得證據(jù)的基礎(chǔ)上確定交易是否有序，如果資產(chǎn)或負(fù)債的活動(dòng)數(shù)量或水平存在顯著降低的情況，則對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)條件下脫手價(jià)格的估計(jì)取決于計(jì)量日的因素和情況，并且需要職業(yè)判斷。從輸入值方面來看，在市場(chǎng)環(huán)境不活躍時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量主體應(yīng)利用環(huán)境中能獲得的最好信息來形成不可觀察輸入值，并識(shí)別所獲得的信息能否代表公允價(jià)值。如果一項(xiàng)以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債有買價(jià)和賣價(jià)（即來自經(jīng)銷商市場(chǎng)的輸入值），則不管該輸入值被歸于公允價(jià)值層級(jí)中的哪一個(gè)層級(jí)，買賣價(jià)差中最能代表該環(huán)境下公允價(jià)值的價(jià)格應(yīng)被用來計(jì)量公允價(jià)值。從估值技術(shù)方面來看，主體不論采用何種估值技術(shù)都應(yīng)該包含適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，包含反映市場(chǎng)參與者將要求的作為一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債現(xiàn)金流量中固有不確定性的補(bǔ)償數(shù)額的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，以擬合經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的不確定性。無論在何種市場(chǎng)環(huán)境下，主體都應(yīng)確保獲取計(jì)量公允價(jià)值的充分?jǐn)?shù)據(jù)，保證所使用的估值技術(shù)與特定環(huán)境相匹配（必要時(shí)應(yīng)對(duì)估值技術(shù)進(jìn)行校準(zhǔn)），力求使其提供的估值結(jié)果更加接近經(jīng)濟(jì)真實(shí)。

第二，在分析一項(xiàng)交易價(jià)格能否代表公允價(jià)值時(shí)可從以下方面入手：對(duì)于關(guān)聯(lián)交易，要確定其是否滿足市場(chǎng)條件；如果某一項(xiàng)交易是強(qiáng)迫的，則其交易價(jià)格不能代表公允價(jià)值；對(duì)于交易價(jià)格中的計(jì)價(jià)單位應(yīng)予以關(guān)注，并判斷其是否與資產(chǎn)或負(fù)債的計(jì)價(jià)單位相同；對(duì)交易所發(fā)生的市場(chǎng)要作出判斷，確定其是否為主市場(chǎng)（或最有利市場(chǎng)）。若主體確定一項(xiàng)交易價(jià)格不能代表公允價(jià)值，則必須在使用前對(duì)其進(jìn)行調(diào)整。從交易價(jià)格拓展到所有可獲得的信息，判斷其是否代表公允價(jià)值計(jì)量的關(guān)鍵在于其能否體現(xiàn)有序交易的精髓。習(xí)以為常的交易狀態(tài)被打破、市場(chǎng)參與者一方是單一的、強(qiáng)制交易的出現(xiàn)、交易價(jià)格異常都有可能預(yù)示著該交易是非有序的，在此情況下獲得的信息一般不應(yīng)被用于公允價(jià)值計(jì)量。

五、對(duì)我國(guó)公允價(jià)值運(yùn)用的市場(chǎng)環(huán)境的啟示

（一）正確定位我國(guó)公允價(jià)值運(yùn)用的市場(chǎng)環(huán)境，提高市場(chǎng)有效性

公允價(jià)值相關(guān)數(shù)據(jù)不可獲得可以說是我國(guó)企業(yè)公允價(jià)值計(jì)量中面臨的重大難題。誠(chéng)然，這并不是我國(guó)所特有的問題，但從宏觀上把握我國(guó)與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家、發(fā)達(dá)國(guó)家在公允價(jià)值運(yùn)用環(huán)境上的共同點(diǎn)與不同點(diǎn)，借鑒相對(duì)成熟的市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量模式的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)客觀地分析我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境中存在的特有問題及其對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的影響，并給予其正確的定位是我國(guó)發(fā)展公允價(jià)值計(jì)量的必經(jīng)之路。

鑒于市場(chǎng)環(huán)境對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)可獲得性的影響，提高我國(guó)各要素市場(chǎng)的有效性可使市場(chǎng)數(shù)據(jù)更能代表公允價(jià)值，并有利于最大化公允價(jià)值第一層級(jí)計(jì)量的范圍。斯科特認(rèn)為，當(dāng)大量的理性投資者在一個(gè)有序運(yùn)作的證券市場(chǎng)上作出相互影響的決策時(shí)，這一市場(chǎng)就會(huì)變得有效。從這里我們可以看出，有效的市場(chǎng)必須具備至少以下三個(gè)條件：大量的交易、投資者理性、市場(chǎng)運(yùn)作有序。各要素市場(chǎng)的交易量與一個(gè)國(guó)家或區(qū)域市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、文化傳統(tǒng)、政治策略有關(guān)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是根本，理性的投資觀念、消費(fèi)觀念則需要政府的引導(dǎo)。市場(chǎng)能否健康有序運(yùn)作，需要建立長(zhǎng)效的監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)管措施，完善監(jiān)管手段。

（二）在準(zhǔn)則趨同過程中處理好公允價(jià)值與市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)性問題

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家發(fā)展公允價(jià)值計(jì)量模式應(yīng)與其自身的環(huán)境相適應(yīng)，一方面要爭(zhēng)取從公允價(jià)值準(zhǔn)則方面實(shí)現(xiàn)國(guó)際等效，另一方面要對(duì)準(zhǔn)則的應(yīng)用環(huán)境問題給予足夠的關(guān)注。與國(guó)際準(zhǔn)則趨同并實(shí)現(xiàn)等效是我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一項(xiàng)重大改革，追求與發(fā)達(dá)國(guó)家準(zhǔn)則等效，有利于爭(zhēng)取國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)“完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位”的普遍認(rèn)可，完善外貿(mào)環(huán)境，同時(shí)有利于降低國(guó)內(nèi)企業(yè)的交易費(fèi)用和市場(chǎng)的不確定性。

公允價(jià)值理論的完善是主要問題，由會(huì)計(jì)環(huán)境差異而造成的不同執(zhí)行后果問題是各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的特有問題。特有問題并不是與國(guó)際準(zhǔn)則趨同或?qū)崿F(xiàn)等效就能解決的，需要政府部門因地制宜、認(rèn)清本國(guó)會(huì)計(jì)環(huán)境現(xiàn)狀，處理好公允價(jià)值與其運(yùn)用環(huán)境之間的適應(yīng)性問題。處理適應(yīng)性問題的手段應(yīng)是雙向的，不能單方面地強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)則去適應(yīng)環(huán)境，更要注重對(duì)應(yīng)用環(huán)境的完善和建立對(duì)未來市場(chǎng)環(huán)境作出合理預(yù)期的機(jī)制。在堅(jiān)定公允價(jià)值計(jì)量之路的基礎(chǔ)上，吸取發(fā)達(dá)國(guó)家公允價(jià)值計(jì)量模式演化的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)各要素市場(chǎng)的特殊情況，制定與國(guó)際等效的、不乏中國(guó)特色的公允價(jià)值計(jì)量框架。

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