走勢的演變

曹潔

不確定性始終在期貨市場里不斷重復(fù)，同時(shí)每次的不確定又和之前不同。資金的聚集是為了大規(guī)模的圍獵，一旦規(guī)模式增倉發(fā)生，就該在短期出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的進(jìn)展，也即價(jià)格應(yīng)偏離增倉的區(qū)域，否則就可能演化成持久或者對原有趨勢不利的形勢。

本周投資主線依然延續(xù)上周的思路，大體圍繞著減持農(nóng)產(chǎn)品、多單規(guī)避調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)賣空工業(yè)品展開，但顯然趨勢的演變?nèi)允且徊ㄈ邸⒉⒉槐M如人意。

我們知道，最近一個(gè)多月的時(shí)間里，由于美國產(chǎn)區(qū)的災(zāi)害性干旱，農(nóng)產(chǎn)品市場紛紛創(chuàng)下新高或逼近新高價(jià)位，部分合約的漲幅自入夏以來已經(jīng)超過30%，可見天氣升水已經(jīng)體現(xiàn)在目前的價(jià)格上，所以隨著天氣變化，升水可能驟然褪去，類似于本周這樣劇烈震蕩的行情在未來1-2 個(gè)星期還會隨時(shí)出現(xiàn)，持倉過重的基金和交易者們都面臨著對倉位的調(diào)整，規(guī)避價(jià)格回調(diào)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，因此再想從中掘取趨勢暴利的概率已經(jīng)顯著下降。

同時(shí)本周油世界的觀點(diǎn)也佐證了筆者的看法，他們認(rèn)為過去四周玉米大豆價(jià)格的狂漲將在未來數(shù)月遏制全球需求，因牧畜存欄量減少且能找到更便宜的替代飼料，他們稱：“2013 年初南美大豆產(chǎn)量前景銳增將鼓勵消費(fèi)者盡可能推遲采購?！笨傊壳稗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體處于上有阻力，下有支撐的局面。因產(chǎn)量未定，市場會繼續(xù)目前的震蕩走勢。

另外在賣空工業(yè)品上，也有很多匪夷所思的難題，比如美元的下跌，美元繼續(xù)震蕩下行的走勢對工業(yè)品下行將是一個(gè)阻滯，同時(shí)國家政策面臨繼續(xù)微調(diào)的可能性，目前來看，政府相關(guān)投資需求的增長和降息均促進(jìn)了新增貸款的強(qiáng)勁增長，另外央行向銀行提供了充裕的流動性，政府也在邊際上放松了信貸限制，隨著通脹下行，央行目前具有更大的降息空間。如果經(jīng)濟(jì)增長勢頭回升、溫和放松的貨幣環(huán)境不斷成熟，在一個(gè)更為寬松的政策環(huán)境下，房地產(chǎn)、工業(yè)活動應(yīng)當(dāng)會在當(dāng)前水平上企穩(wěn)，各類投資需求的復(fù)蘇也非常有可能再次呈現(xiàn)；同時(shí)，十八大即將召開，中國將迎來怎樣新的改革……這些因素都會影響與政治、經(jīng)濟(jì)密切聯(lián)系的工業(yè)品的價(jià)格走勢。

當(dāng)然就短期而言，工業(yè)品的需求還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到令價(jià)格馬上走好的條件，以銅為例，占需求最大的電力發(fā)展勢頭還在下滑，6月用電量同比增速下滑至4.3%，這主要體現(xiàn)了重工業(yè)疲弱，同時(shí)截止8月31日空調(diào)行業(yè)將面臨冷凍年度的結(jié)束，新的生產(chǎn)旺季要到春節(jié)后以及來年的5月才會迎來。目前來看，實(shí)體企業(yè)原料備庫和貿(mào)易商囤貨需求都在降低，因此在需求上對銅價(jià)不會形成強(qiáng)有力的推動。

總體來看，不論是農(nóng)產(chǎn)品、還是工業(yè)品的現(xiàn)狀和預(yù)期都存在著很多矛盾的地方，在判別方向上更是到了一個(gè)分水嶺時(shí)期，需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟僮魉悸芳靶膽B(tài)方能應(yīng)對，在此期間任何重倉操作都不合時(shí)宜，機(jī)動靈活的技術(shù)策略配合將顯得至關(guān)重要。