利用金融衍生工具優(yōu)化我國(guó)小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理

［摘 要］我國(guó)小微企業(yè)隨著國(guó)家實(shí)行緊縮性貨幣政策以來,以往的財(cái)務(wù)管理模式已經(jīng)不能適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代下的發(fā)展要求,為了改善小微企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平,研究發(fā)現(xiàn),可以利用金融衍生工具來進(jìn)行優(yōu)化,合理利用金融衍生工具可以大大降低小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理的資金壓力,提高小微企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平,并提出了應(yīng)加強(qiáng)培養(yǎng)引進(jìn)復(fù)合型的專業(yè)人才、加大創(chuàng)新力度和強(qiáng)化信用意識(shí)的相關(guān)建議。

［關(guān)鍵詞］金融衍生工具；小微企業(yè)；財(cái)務(wù)管理

［中圖分類號(hào)］F832［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1005-6432（2012）31-0057-02

1 引 言

2010年以來,隨著國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力的日益加劇和銀行存款準(zhǔn)備金率的不斷提高,眾多小微企業(yè)或多或少面臨著生存上的困難。據(jù)統(tǒng)計(jì),全國(guó)超過70%的小微企業(yè)在2010年全年中有一半以上的時(shí)間處于沒有利潤(rùn)或是小幅虧損的狀態(tài),年平均利潤(rùn)比2009年下降20%～30%[ZW(]數(shù)據(jù)來源：2010年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站[ZW)]。在這樣的大背景下,國(guó)家相繼出臺(tái)了一些政策,支持小微企業(yè)健康快速發(fā)展。例如,2011年10月12日,國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議,從金融、財(cái)稅政策上研究支持小微企業(yè)發(fā)展。提高小微企業(yè)營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn)、加大對(duì)小微企業(yè)的信貸支持。筆者認(rèn)為,供血還需造血,小微企業(yè)必須從自身角度出發(fā),要善于利用金融衍生工具來優(yōu)化本企業(yè)的財(cái)務(wù)管理,進(jìn)而使小微企業(yè)能健康快速發(fā)展。金融衍生工具自20世紀(jì)70年代誕生以來,作為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投資套利的工具,給企業(yè)提供了資產(chǎn)保值、風(fēng)險(xiǎn)管理、融資融卷方面的工具支持。隨著國(guó)家對(duì)金融衍生工具限制的逐步放開,金融衍生工具不斷更新,今后勢(shì)必會(huì)成為我國(guó)小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要工具。

2 金融衍生工具的種類

作為一種特殊的金融工具,金融衍生工具是由一些基礎(chǔ)性金融工具衍生出來的,主要指其價(jià)值隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、信用指數(shù)等變量的變動(dòng)而變動(dòng),以及在未來某一時(shí)期結(jié)算時(shí)使用的衍生工具。一般可以分為以下三類。

2.1 貨幣衍生工具

貨幣衍生工具是指以世界各國(guó)不同的貨幣作為基礎(chǔ)的金融衍生工具,主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。其中貨幣互換CS(Currenoy Swap)是最常用的一種形式,在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用最為廣泛。主要是指從事國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)口方用一種貨幣表示的負(fù)債或資產(chǎn)向出口方交換用另一種貨幣表示的負(fù)債或資產(chǎn)。通過該種方法,進(jìn)出口雙方就可以獲得各自的貨幣市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)的貨幣,且價(jià)值和期限相同。進(jìn)出口雙方以事先簽訂好的匯率進(jìn)行本金的互換,然后以約定的利率為本金作利息支付的互換,在互相商定的時(shí)間到時(shí),再用商定的匯率把本金換回。通過這種貨幣衍生工具常常可以優(yōu)化我國(guó)小微企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。

2.2 利率衍生工具

利率衍生工具主要是指?jìng)h(yuǎn)期交易和人民幣利率互換交易。從2006年我國(guó)中央銀行推出利率遠(yuǎn)期交易以來,我國(guó)銀行業(yè)間的金融衍生工具發(fā)展迅速,我國(guó)利率市場(chǎng)化改革取得了重大進(jìn)展,我國(guó)的利率已基本由市場(chǎng)供求來決定。其中,是主要的利率衍生工具就是利率互換。利率互換IS(Interest Swap),是指買賣雙方對(duì)相同的一種債務(wù),當(dāng)使用的幣種也完全相同時(shí),通過不同的利率進(jìn)行相互交換的合約方式。例如在中美不同的利率市場(chǎng)上,現(xiàn)有M和N公司需要各自籌集資金,兩家公司通過在合約中商定一筆名義上的本金數(shù)額,M公司承諾在約定的時(shí)間支付給N公司一筆利息,按事先在合約中商定的固定利率支付金額；同樣的,N公司也承諾在商定的時(shí)間支付給M公司一筆利息,但此時(shí),是按照市場(chǎng)浮動(dòng)利率來計(jì)算金額,通過這種方式,M、N兩家公司都可以獲得各自的利益。目前人民幣利率互換已經(jīng)得到了快速發(fā)展,已成為我國(guó)小微企業(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)管理的主要金融衍生工具。

2.3 信用衍生工具

信用衍生工具是一種從金融合約中衍生出來的工具,是國(guó)際掉期與衍生產(chǎn)品協(xié)會(huì)(ISDA)在1992年創(chuàng)造的一個(gè)名詞,用于描述一種新型的場(chǎng)外交易合約,提供的是與信用有關(guān)的損失賠償。對(duì)于小微企業(yè)來說,信用衍生工具是從銀行取得借款后一種可以得到保障的信用形式。比較有代表性的信用衍生產(chǎn)品主要有信用違約互換、總收益互換和信用聯(lián)系票據(jù)等三種。筆者認(rèn)為,發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高,因而更加需要金融衍生工具來降低投資風(fēng)險(xiǎn)。目前信用衍生工具在我國(guó)的發(fā)展才剛剛起步,國(guó)內(nèi)一些銀行對(duì)于小微企業(yè)提出使用信用衍生工具,通常是小心謹(jǐn)慎。但不可否認(rèn),使用信用衍生工具可以極大地優(yōu)化小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理,緩解融資難的問題,在我國(guó)有較大的應(yīng)用前景。

3 利用金融衍生工具對(duì)小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

3.1 利用利率衍生工具,可以減輕小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理的資金壓力

對(duì)于我國(guó)小微企業(yè)來講,利用利率衍生工具優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理,常用的手段是短期利率和中長(zhǎng)期利率期貨合約兩種方式。短期利率期貨合約的時(shí)間一般都比較短,常以兩三個(gè)月為主；中長(zhǎng)期利率期貨合約一般在l年以上。在期貨市場(chǎng)上,通常以指數(shù)的方式報(bào)出利率期貨的價(jià)格,一般用100減去利率期貨合約的年貼現(xiàn)收益率來計(jì)算。我國(guó)小微企業(yè)可以利用利率期貨合約來避免因利率上漲而造成的企業(yè)成本增加,優(yōu)化小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理。例如,2010年4月初,X公司由于財(cái)務(wù)資金周轉(zhuǎn)困難,打算在5月借入金額為10萬美元,期限為3個(gè)月的資金,因害怕l個(gè)月后利率上升,增加企業(yè)融資成本,就采用2個(gè)月的短期利率合約做空頭套期保值,于是X公司就在4月初賣掉20份5月份到期的2個(gè)月短期利率合約,金額同樣為10萬美元,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為7%。如果1個(gè)月后利率上升為10%,貸款10萬美元的流動(dòng)資金,同時(shí)買進(jìn)20份5月份到期的2個(gè)月短期利率合約,金額也為10萬美元。于是該企業(yè)可以從短期利率期貨市場(chǎng)獲得6000美元的利率,該公司利用短期利率期貨合約實(shí)現(xiàn)了套期保值,有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)管理的資金壓力。

3.2 利用信用衍生工具,可以優(yōu)化小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平

當(dāng)小微企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)不順的時(shí)候,完全可以利用信用衍生工具進(jìn)行融資。改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理的資金壓力。例如國(guó)內(nèi)的小微企業(yè)在參加國(guó)際貿(mào)易時(shí),可以利用民生銀行推出的“點(diǎn)金貿(mào)易金融”六大套餐(聯(lián)動(dòng)、物流金融、避險(xiǎn)理財(cái)、集中管理、賬款融資、在線服務(wù))。深層次地利用金融機(jī)構(gòu)在專業(yè)領(lǐng)域、服務(wù)平臺(tái)等方面的優(yōu)勢(shì),通過境內(nèi)境外、離岸在岸、內(nèi)貿(mào)外貿(mào)等資源的相互協(xié)作,充分滿足小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理的需求。這些融資方式不僅能夠立即獲得現(xiàn)金,加速其資金周轉(zhuǎn),改善其財(cái)務(wù)資金流動(dòng)狀況,還能使小微企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債下降,提高了資信,有利于我國(guó)小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理的正常運(yùn)行。

4 結(jié)論與建議

4.1 利用金融衍生工具,提高小微企業(yè)的投資收益

小微企業(yè)通過利用金融衍生工具,主要可以在期貨市場(chǎng)上來完成對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的優(yōu)化。很多時(shí)候小微企業(yè)擁有一筆未來的現(xiàn)金流入或者流出,為了避免金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn),一般都會(huì)選擇金融衍生工具對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行保值。另外,金融衍生工具可以在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候?yàn)樾∥⑵髽I(yè)的閑暇資金提供一條投資的途徑,通過使用金融衍生工具的杠桿效應(yīng),小微企業(yè)只需要交納占交易資產(chǎn)極小比例的保證金就能夠操縱所有的合約資產(chǎn),為廣大小微企業(yè)在較小風(fēng)險(xiǎn)的前提下提供優(yōu)質(zhì)的投資渠道,提高企業(yè)的投資收益。

4.2 加強(qiáng)培養(yǎng)引進(jìn)復(fù)合型的專業(yè)人才

為了能夠較好地利用金融衍生工具優(yōu)化小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理,在金融衍生工具不斷更新?lián)Q代的情況下,小微企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)管理人員復(fù)合型方向的培養(yǎng)和引進(jìn)。小微企業(yè)在加強(qiáng)核算能力的基礎(chǔ)上,要拓寬財(cái)務(wù)人員的知識(shí)面,引導(dǎo)他們積極學(xué)習(xí)一些有關(guān)金融方面的知識(shí)?？梢酝ㄟ^有針對(duì)性地組織培訓(xùn)來達(dá)到企業(yè)財(cái)務(wù)人員向復(fù)合型方向發(fā)展,提高財(cái)務(wù)管理的工作效率。在平時(shí)的工作中,還應(yīng)鼓勵(lì)財(cái)務(wù)人員多加思考,為本企業(yè)的財(cái)務(wù)優(yōu)化獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。同時(shí),小微企業(yè)在引進(jìn)具有較強(qiáng)實(shí)踐能力的財(cái)務(wù)管理人員時(shí),要注重綜合能力的考核,引進(jìn)的財(cái)務(wù)人員應(yīng)具備跨財(cái)務(wù)、金融、管理等多學(xué)科領(lǐng)域的能力,通過這種方式來應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下小微企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。

4.3 加大創(chuàng)新力度

由于金融衍生工具層出不窮,為此小微企業(yè)在利用金融衍生工具優(yōu)化財(cái)務(wù)管理時(shí)應(yīng)重視和加大創(chuàng)新力度。小微企業(yè)可以利用互聯(lián)網(wǎng),開通網(wǎng)上銀行。這樣一來,企業(yè)的財(cái)管人員可以很方便地查詢本企業(yè)的銀行賬戶信息,財(cái)務(wù)總管只需要在電腦上面審批資金流向,一般的出差也只要帶上電腦就可以完成正常的財(cái)務(wù)工作。所以說,財(cái)務(wù)人員運(yùn)用網(wǎng)上銀行可以節(jié)省大量的辦公時(shí)間,減少工作錯(cuò)誤。例如,Y公司向某金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)了200萬元的貸款,其中100萬元是網(wǎng)上銀行貸款額度,可以隨時(shí)自行發(fā)放,隨借隨還,還有100萬元銀行開立的承兌匯票,通過這種遠(yuǎn)期的付款方式,Y公司可以大大減輕財(cái)務(wù)管理的資金壓力。

4.4 小微企業(yè)應(yīng)穩(wěn)定財(cái)務(wù)狀況,強(qiáng)化信用意識(shí)

小微企業(yè)在無法獲取更多的外部資金的情況下,要規(guī)范自身的財(cái)務(wù)管理,在現(xiàn)有資金狀況下使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定,保持企業(yè)的正常發(fā)展。這樣,使銀行對(duì)小微企業(yè)產(chǎn)生信任感,從而可以更加方便地利用銀行的金融衍生工具來優(yōu)化小微企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。另外,小微企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化信用意識(shí),包括企業(yè)的精神、企業(yè)的信用程度等。在企業(yè)有形資產(chǎn)缺乏的情況下,小微企業(yè)的這種無形資產(chǎn)相當(dāng)重要?？梢允剐∥⑵髽I(yè)在社會(huì)中的信用評(píng)級(jí)獲取較高分?jǐn)?shù),從而使小微企業(yè)在與銀行和社會(huì)的交往中,獲取較為順利的資金流,優(yōu)化小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理。

參考文獻(xiàn)：

［1］李超楠.衍生金融工具在公司理財(cái)中的應(yīng)用研究［D］.武漢：武漢理工大學(xué),2006.

［2］王有欣.論金融衍生工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響［J］.金融經(jīng)濟(jì),2009(8)：195-196.

［3］史建衛(wèi).衍生金融工具在現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)中的運(yùn)用［J］.商業(yè)會(huì)計(jì),2008(6)：55-56.

［作者簡(jiǎn)介］王曉東，蘇州市職業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)系。