基金：通脹無憂、保增長才是重中之重

趙迪

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2012年7月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.8%，繼續(xù)延續(xù)下探趨勢。其中，食品價格上漲2.4%，非食品價格上漲1.5%?；鹌毡檎J為，在經(jīng)濟低迷背景下，實際需求不足，通脹下降在情理之中。在未來半年，通脹不會是政策重點，保增長才是重中之重。

上投摩根基金表示，7月CPI兩年半以來首次跌破2%，顯示國內(nèi)通脹水平仍處于下降通道中，有利于貨幣政策的放松和宏觀經(jīng)濟的調(diào)控，后續(xù)判斷3-4季度CPI均值將維持在3%以下。

東方基金認為，CPI指數(shù)的進一步回落，從統(tǒng)計口徑看主要受翹尾因素回落影響，但從實體經(jīng)濟來看，一方面是由于真實需求不足，另一方面則是由于投資需求的進一步減弱。今年以來國民經(jīng)濟增速下滑趨勢明顯，對國內(nèi)外實體經(jīng)濟的擔憂導致私人部門的恐慌情緒，嚴重打擊了其投資信心。而為應(yīng)對08年金融危機采取的四萬億刺激政策，后續(xù)的副效應(yīng)也逐漸顯現(xiàn)出來，政府大規(guī)模投資對經(jīng)濟的拉動也顯得謹慎。

具體來看，7月1.8%的CPI同比增速略高于市場預期，非食品環(huán)比價格略超預期是原因所在。從分類數(shù)據(jù)看，食品項中豬肉、水產(chǎn)、鮮菜的環(huán)比價格都低于歷史同期水平；非食品項中煙草、服裝和家庭設(shè)備用品及服務(wù)環(huán)比走勢較強。

同時公布的PPI數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.9%，環(huán)比下降0.8%，低于市場一致預期。上投摩根基金認為，整體上看，中上游企業(yè)情況依然較差，主要體現(xiàn)在采掘、有色金屬和黑色金屬，而下游情況相對比較穩(wěn)定。

匯豐晉信基金表示，CPI仍將維持低位。未來幾個月，通脹都將不會成為令市場擔憂的因素，同時，維持低位的通脹水平將為更多的政策出臺打開足夠的空間。

東方基金預計，央行在下半年很可能還會降息1次，本月也許就會再度迎來存款準備金下調(diào)的窗口。

南方基金首席策略分析師楊德龍預計，8月CPI將小幅反彈至2.0%左右，但仍在低位徘徊，為央行實施貨幣政策留足空間?！敖谏a(chǎn)資料價格穩(wěn)定，預計8月PPI環(huán)比持平，預示著工業(yè)經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象。在經(jīng)濟低迷背景下，實際需求不足，通脹下降在情理之中。在未來半年，通脹不會是政策重點，保增長才是重中之重。”

楊德龍認為，我國經(jīng)濟過去兩年經(jīng)過去庫存后的去產(chǎn)能，消費和投資持續(xù)疲軟，目前從數(shù)據(jù)仍看不出趨勢拐點。中央已明確表示，把穩(wěn)增長放在首要位置，財政政策還要繼續(xù)積極推出，但規(guī)模很難和四萬億相提并論。貨幣政策還會繼續(xù)放松，降息和降存準可能性依然存在。決定股市走勢的根本原因還是經(jīng)濟走勢，在經(jīng)濟走勢回升之前，股市很難出現(xiàn)大幅上升行情，短期內(nèi)有超跌反彈，但后市還會反復震蕩。

“經(jīng)濟基本面的惡化情況超出預期。本輪經(jīng)濟的下滑與調(diào)整從持續(xù)的時間上看，已經(jīng)不是簡單的周期性庫存調(diào)整，更多的是結(jié)構(gòu)性的問題。無論是發(fā)達國家還是中國，經(jīng)濟增速中樞的下移都是確定的事件?！辈r策略混合基金經(jīng)理王燕表示，“市場整體的估值水平將呈現(xiàn)系統(tǒng)性回落的特征。股市中的“二八”法則將開始發(fā)揮效力，企業(yè)間的分化將達到前所未有的程度，對具體標的判斷的重要性遠超對指數(shù)的判斷?！?/p>

上投摩根基金認為，在當前通脹無憂情況下，政府的重點仍在穩(wěn)增長。因此，未來調(diào)結(jié)構(gòu)為主的政策或?qū)邮袌龅慕Y(jié)構(gòu)性活躍行情繼續(xù)維持，短期仍可關(guān)注業(yè)績確定性增長板塊如品牌消費服務(wù)以及新興產(chǎn)業(yè)板塊和個股。