經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展中煤炭金融服務(wù)體系研究

楊承雨　龍琴

【摘要】 文章由產(chǎn)業(yè)金融的概念引出煤炭金融的概念，并進(jìn)一步分析煤炭金融存在和發(fā)展的必要性及條件。主要從煤炭產(chǎn)業(yè)區(qū)域開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、煤炭企業(yè)并購重組、煤炭產(chǎn)業(yè)投資基金、煤炭資源證券化、煤炭企業(yè)直接融資、煤炭交易中心與煤炭期貨以及煤炭投資信托產(chǎn)品與融資租賃七個(gè)方面說明煤炭金融的服務(wù)體系，進(jìn)而分析煤炭金融服務(wù)體系對山西經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的支撐與促進(jìn)作用。

【關(guān)鍵詞】 煤炭金融； 服務(wù)體系； 煤炭行業(yè)

一、煤炭金融的概述

（一）煤炭金融的概念

煤炭產(chǎn)業(yè)作為能源產(chǎn)業(yè)的一個(gè)分支，煤炭金融具有產(chǎn)業(yè)金融的通性，但是，煤炭金融依托于煤炭行業(yè)，煤炭行業(yè)具有行業(yè)特殊性，煤炭生產(chǎn)者的需求包含多種層次以及煤炭的雙重屬性使得煤炭金融不能完全依靠產(chǎn)業(yè)金融的概念來分析。

從煤炭的雙重屬性角度來說，煤炭不僅有其商品屬性的一面，同時(shí)還有其獨(dú)特的金融化屬性。煤炭符合經(jīng)濟(jì)學(xué)中商品的一般屬性，同時(shí)煤炭作為一種重要的能源，在流動(dòng)性泛濫的時(shí)代極易受到資金的追捧，很大程度上受到金融屬性的影響。因此，煤炭金融是將煤炭的商品屬性與金融屬性相互轉(zhuǎn)化并合理地結(jié)合在一起，以滿足煤炭產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)者融資需求的金融服務(wù)體系。

從實(shí)現(xiàn)資源合理配置的角度來說，煤炭金融根據(jù)市場信息，把資源配置給更有眼光和組織能力的煤炭企業(yè)，它是煤炭產(chǎn)業(yè)的無形資源調(diào)配師，促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。

（二）煤炭金融存在和發(fā)展的必要性及條件

1.煤炭金融存在和發(fā)展的必要性

煤炭產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力的快速增加，與關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的日益密切以及市場需求的逐步擴(kuò)大為煤炭金融的出現(xiàn)和發(fā)展提供了契機(jī)，同時(shí)煤炭金融的存在和發(fā)展也滿足了煤炭產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展過程中對資金融通的訴求。

首先，煤炭金融能夠承受技術(shù)創(chuàng)新導(dǎo)致的高風(fēng)險(xiǎn)。煤炭產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)率快速上升的初期，必須依靠大規(guī)模的技術(shù)創(chuàng)新和初始資金投入，然而新興技術(shù)投入可能蘊(yùn)含較大的市場風(fēng)險(xiǎn)，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的審慎經(jīng)營原則發(fā)生沖突。而發(fā)展煤炭金融，開發(fā)專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)和金融工具恰能適應(yīng)煤炭產(chǎn)業(yè)在發(fā)展初期的這一投融資特點(diǎn)。

發(fā)展煤炭金融不僅根據(jù)煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)提供專業(yè)化的金融服務(wù)，而且保證了這些產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中能夠獲得連續(xù)穩(wěn)定的金融支持，不會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)周期的暫時(shí)變化影響到資金供給。

其次，煤炭金融的發(fā)展一方面依托產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性所產(chǎn)生的資金流，另一方面通過一系列的金融運(yùn)作更好地實(shí)現(xiàn)了煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金循環(huán)，并伴隨煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展得到發(fā)展。運(yùn)作資金，維持充足、平穩(wěn)的資金流需要分化出一個(gè)獨(dú)立部門進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)作，這也是煤炭金融存在和發(fā)展的必要性體現(xiàn)。

2.煤炭金融存在和發(fā)展的金融條件

煤炭金融的發(fā)展除依托煤炭產(chǎn)業(yè)這一發(fā)展載體之外，還要在現(xiàn)代金融體系的建立和完善中才能得以發(fā)展。從現(xiàn)代金融體系的發(fā)展過程看，自20世紀(jì)30年代大危機(jī)以來，脫媒（脫離銀行進(jìn)行直接融資)、放松管制（金融管制的放松）和資產(chǎn)證券化（實(shí)物及貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為有價(jià)證券形式）成為現(xiàn)代金融業(yè)變革三個(gè)最重要的趨勢。這一趨勢也為煤炭金融的發(fā)展提供了必要條件。首先，隨著金融市場的發(fā)展，煤炭企業(yè)可以利用自身的優(yōu)良資信開始直接融資，逐步脫離銀行這一信用中介。其次，金融管制的放松，為煤炭金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供了必要的制度條件。最后，資產(chǎn)證券化的發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)金融的運(yùn)作提供了多樣化的流動(dòng)性較強(qiáng)的金融工具。因此，現(xiàn)代金融工具的發(fā)展和金融市場的完善為煤炭金融的發(fā)展提供了必要的條件。

二、煤炭金融的服務(wù)體系

（一）煤炭產(chǎn)業(yè)區(qū)域開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)

國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，存在市場缺損的領(lǐng)域往往是政府關(guān)注的熱點(diǎn)和難點(diǎn)，煤炭行業(yè)相對于其他行業(yè)而言市場化程度較低，可以成為開發(fā)性金融的核心領(lǐng)域。開發(fā)性金融實(shí)現(xiàn)區(qū)域發(fā)展目標(biāo)、彌補(bǔ)體制落后和市場失靈的特點(diǎn)可以彌補(bǔ)商業(yè)性金融的不足。

在具體的實(shí)施過程中，區(qū)域開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用政府投入和以政府信用為基礎(chǔ)吸收民間資本共同參與的資金來源，建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)，避免政策性金融機(jī)構(gòu)的不足。它立足于煤炭產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的瓶頸制約，通過實(shí)施形式多樣的金融借貸措施，根據(jù)煤炭行業(yè)的區(qū)域政策和地區(qū)需求，對煤炭產(chǎn)業(yè)提供長期和低息貸款。山西區(qū)域開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)可以參考國家開發(fā)銀行以及印度產(chǎn)業(yè)金融有限公司的建立和發(fā)展模式，并與煤炭產(chǎn)業(yè)的具體情況相聯(lián)系，建立具有煤炭特色服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

建立區(qū)域開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，通過構(gòu)造融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)政府對市場的引導(dǎo)，同時(shí)也使煤炭企業(yè)突破商業(yè)銀行貸款的限制，拓寬融資的渠道，支持煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（二）煤炭企業(yè)并購重組

在考慮經(jīng)濟(jì)成本的前提下，與低水平新建相比，產(chǎn)業(yè)發(fā)展須走整合資源的道路。在整合資源中，并購重組是最為基本的產(chǎn)業(yè)整合，大企業(yè)通過資本市場將相關(guān)企業(yè)并購重組，在資源整合中實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展。

針對山西煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，一方面，以股權(quán)、產(chǎn)權(quán)為紐帶，金融業(yè)為企業(yè)提供財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)管理、杠桿融資等多樣化的服務(wù)手段，培育和發(fā)展跨區(qū)域、跨行業(yè)、多種所有制成分相互參股的大型煤炭企業(yè)集團(tuán)。另一方面，充分發(fā)揮金融資源配置的作用，引導(dǎo)社會(huì)資本向煤炭產(chǎn)業(yè)流動(dòng)；利用資本聯(lián)合的手段支持煤炭企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合、兼并和重組；發(fā)揮金融的融資規(guī)模大、效率高的特點(diǎn)，支持不同行業(yè)和不同所有制的優(yōu)勢企業(yè)參與煤炭集團(tuán)，促進(jìn)各方面的有機(jī)結(jié)合。

（三）煤炭產(chǎn)業(yè)投資基金

煤炭產(chǎn)業(yè)資金需求量大、投資規(guī)模大、收益較高、投資周期較長的特點(diǎn)，符合產(chǎn)業(yè)投資基金的投資周期較長、高風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性差的投資特點(diǎn)。目前，煤炭產(chǎn)業(yè)處于跨越式發(fā)展時(shí)期，煤炭企業(yè)并購重組進(jìn)程的加快、新開工項(xiàng)目的大量涌現(xiàn)，都將促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)升級(jí)和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策的不斷出臺(tái)，在將來很長一段時(shí)間內(nèi)，將為煤炭產(chǎn)業(yè)投資基金提供廣闊的投資平臺(tái)。

根據(jù)煤炭產(chǎn)業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況，煤炭產(chǎn)業(yè)投資基金對于追求長期穩(wěn)定收益的資金應(yīng)該具有很強(qiáng)的吸引力，因此煤炭產(chǎn)業(yè)投資基金在資金來源上主要包括保險(xiǎn)資金、社會(huì)保障基金、企業(yè)資金、銀行資金和私人資本等；在募集方式上以公募為主，有利于基金的規(guī)范化運(yùn)作和確保投資者的利益；在組織形式上，以公司型基金為佳，投資者參與重大決策，強(qiáng)化對基金管理的監(jiān)督；在煤炭投資基金發(fā)起人的選擇上，選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司，因?yàn)樗瑫r(shí)具備實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和資本經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，可以對其重大決策承擔(dān)責(zé)任；在煤炭投資基金形式上，可以發(fā)展中外合資煤炭投資基金，優(yōu)勢互補(bǔ)，更好地發(fā)揮投資基金的作用。

（四）煤炭資源證券化

對有明確煤炭資源產(chǎn)權(quán)并且可以探明經(jīng)濟(jì)可采儲(chǔ)量的煤炭企業(yè)，為保證足夠、安全的資金來源，可以嘗試資源證券化這一新的資金籌集方式。煤炭資源證券化以煤炭企業(yè)未來的現(xiàn)金作為抵押，在資本市場上發(fā)行“資源抵押證券”的方式進(jìn)行變現(xiàn)性融資，使投資者與投資標(biāo)的物之間的直接的物權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)化為債權(quán)性質(zhì)的有價(jià)證券形式，從而最終實(shí)現(xiàn)煤炭資源優(yōu)勢到煤炭商品優(yōu)勢、煤炭產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)煤炭經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。

（五）煤炭企業(yè)直接融資

煤炭金融在對煤炭企業(yè)的服務(wù)方式上主要體現(xiàn)在煤炭企業(yè)可以充分利用發(fā)行短期融資券、股票、債券等各種融資工具，在市場上籌集資金，優(yōu)化財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)。以發(fā)行企業(yè)債券為例，它是煤炭企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。這類債券的發(fā)行以煤炭企業(yè)的企業(yè)信用為基礎(chǔ)，因此，發(fā)行債券的煤炭企業(yè)應(yīng)具備一定的條件，如煤炭生產(chǎn)和銷售的穩(wěn)定性、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的合理性、有力的擔(dān)保等，使市場投資者相信煤炭企業(yè)債券的收益能力，滿足其投資需求。

（六）煤炭交易中心與煤炭期貨

煤炭交易中心一是可以協(xié)助落實(shí)國家宏觀調(diào)控政策，保障重點(diǎn)煤炭用戶的煤炭供應(yīng)，及時(shí)反映煤炭市場價(jià)格信號(hào)和交易活動(dòng)信息，適度干預(yù)煤炭交易價(jià)格，防范和平抑煤炭價(jià)格異常變動(dòng)。二是可以發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)職能，促進(jìn)煤炭運(yùn)銷行業(yè)自律，維護(hù)煤炭市場交易秩序；為控制煤炭生產(chǎn)規(guī)模和各類煤炭稅費(fèi)征收提供依據(jù)，保證煤炭供需平衡局面，維護(hù)煤炭行業(yè)的整體利益。三是可以推動(dòng)煤炭訂貨方式改革，積極探索網(wǎng)上交易、電子銀行結(jié)算、物流配送等現(xiàn)代交易方式，實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)訂貨方式向現(xiàn)代訂貨方式的轉(zhuǎn)變。

煤炭期貨交易是完善中國煤炭市場體系的一部分，在煤炭價(jià)格頻繁波動(dòng)的情況下，它可以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。煤炭期貨在推行過程中，煤炭品種很多，可以由繁化簡，實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化，建立煤炭期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約。在交割品的選擇上，選擇煤炭市場程度化高，如生產(chǎn)量較大或需求量較大的幾個(gè)品種作為交易的主要品種，然后根據(jù)市場運(yùn)行狀況再進(jìn)行調(diào)整；在交割方式選擇上，在煤炭期貨交易初期可以考慮使用現(xiàn)金交割的方式，待煤炭期貨市場較成熟、煤炭運(yùn)輸狀況得到更大改善時(shí)可以考慮實(shí)物交割的方式；在提高交投的活躍程度上，可以采取縮小合約交易單位、降低最小變動(dòng)價(jià)位、提高每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度、降低交易保證金比例和交易手續(xù)費(fèi)等措施。

（七）煤炭投資信托產(chǎn)品與融資租賃

在煤炭與信托的資金合作方面，信托公司一般選擇具有一定規(guī)模，并控制優(yōu)質(zhì)煤炭資源、歷史上從未發(fā)生過重大安全生產(chǎn)事故及企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好的煤炭企業(yè)。信托公司在選擇合作伙伴時(shí)雖然要求嚴(yán)格，但是滿足了煤炭企業(yè)對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)無法完全滿足的要求，同時(shí)，信托公司的介入，可以促進(jìn)煤炭企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作。

煤炭融資租賃的開展可以以在省設(shè)立租賃公司或爭取其他地區(qū)有實(shí)力的租賃公司設(shè)立分公司或代表處為基礎(chǔ)，通過政府組織協(xié)調(diào)，由有關(guān)大中型煤炭企業(yè)集團(tuán)和公司參與共同發(fā)起，按照《公司法》及有關(guān)規(guī)定，以規(guī)范的公司制方式組建。

三、煤炭金融服務(wù)體系對山西經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的促進(jìn)作用

煤炭產(chǎn)業(yè)是山西省支柱產(chǎn)業(yè)。以煤炭產(chǎn)業(yè)為支撐，帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)是山西省的發(fā)展特色。煤炭金融服務(wù)體系致力于建立區(qū)域開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、設(shè)立煤炭產(chǎn)業(yè)投資基金、購并重組、資源證券化等方面，構(gòu)造融資平臺(tái)，為煤炭企業(yè)提供融資渠道，解決煤炭企業(yè)資金需求大、融資難等問題，支撐煤炭產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。

煤炭金融服務(wù)體系的應(yīng)用將傳統(tǒng)的煤炭產(chǎn)業(yè)與新興的金融有機(jī)結(jié)合起來，為煤炭企業(yè)提供融資平臺(tái)，提供充足資金服務(wù)于煤炭企業(yè)的資金流通，促進(jìn)其不斷地進(jìn)行高效技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與升級(jí)，逐步實(shí)現(xiàn)由主要依靠資源開采、初步加工向資源深度開發(fā)、深度加工的轉(zhuǎn)變。同時(shí)，煤炭金融服務(wù)體系賦予煤炭產(chǎn)業(yè)外延與內(nèi)涵式的金融涵義，促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)由粗放、高耗、低效、單一線性發(fā)展向集約、低碳、高效、多元循環(huán)發(fā)展轉(zhuǎn)變，為煤炭產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)提供新的可持續(xù)發(fā)展之路。此外，煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以促進(jìn)居民收入穩(wěn)步提高，帶動(dòng)煤炭相關(guān)產(chǎn)業(yè)如運(yùn)輸業(yè)發(fā)展及第三產(chǎn)業(yè)的振興。

煤炭金融通過服務(wù)煤炭產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展及煤炭經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶動(dòng)其他行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對于促進(jìn)山西經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義?！?/p>

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