指數(shù)家族再迎新星 首批多資產(chǎn)指數(shù)面世

中證指數(shù)公司公告，由銀華基金冠名定制的國(guó)內(nèi)首批多資產(chǎn)指數(shù)——中證銀華股債恒定組合指數(shù)系列于今日（8月30日）正式發(fā)布。銀華基金介紹，開(kāi)發(fā)定制此系列指數(shù)的主要目的是為年金客戶等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者提供波動(dòng)性小、年化收益率相對(duì)穩(wěn)定的指數(shù)及其產(chǎn)品。此次先期發(fā)布的共計(jì)四只指數(shù)，其他指數(shù)將陸續(xù)推進(jìn)。

公告顯示，中證銀華股債恒定組合指數(shù)系列共包含四只指數(shù)：中證銀華價(jià)值股債恒定組合70/30指數(shù)、中證銀華價(jià)值股債恒定組合30/70指數(shù)、中證銀華成長(zhǎng)股債恒定組合70/30指數(shù)和中證銀華成長(zhǎng)股債恒定組合30/70指數(shù)；均由一定比例的股票指數(shù)和債券指數(shù)構(gòu)成，形成不同的成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)屬性；各指數(shù)系列均以2004年12月31日為基期，基點(diǎn)則取1000點(diǎn)，當(dāng)指數(shù)股票權(quán)重相對(duì)其目標(biāo)權(quán)重的偏離絕對(duì)值大于5%時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

銀河證券分析指出，中證銀華系列指數(shù)通過(guò)股票指數(shù)和債券指數(shù)的混合，將低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)維持在一定的倉(cāng)位水平，達(dá)到有效控制高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位，降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的，尤其在弱勢(shì)行情中，這種對(duì)倉(cāng)位的控制將對(duì)投資人的資產(chǎn)起到很好的保護(hù)作用。在中信證券看來(lái)，中證銀華股債指數(shù)系列的推出，能夠?yàn)橹笖?shù)化投資提供“一站式服務(wù)”的多資產(chǎn)標(biāo)的指數(shù)，有助于推動(dòng)指數(shù)化投資產(chǎn)品的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，值得投資者關(guān)注。

面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)云變幻，投資者通常借助將經(jīng)濟(jì)周期與大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)相聯(lián)系的美林投資時(shí)鐘理論來(lái)進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置的投資方式。但從實(shí)踐體會(huì)看，經(jīng)濟(jì)周期既難于預(yù)測(cè)，又難以跟蹤；多數(shù)投資者最終選擇僅持有股票或者債券，長(zhǎng)期而言投資收益不及股債恒定組合指數(shù)。A股作為快速發(fā)展的新興市場(chǎng)，其經(jīng)濟(jì)周期更難以把握，恒定比例投資更具實(shí)戰(zhàn)價(jià)值。據(jù)中信證券研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，以中證銀華股債恒定組合指數(shù)系列為例，2007年至2012年8月7日，價(jià)值組合70/30和價(jià)值組合30/70分別實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益32%和34%；同期滬深300指數(shù)大幅震蕩，期末收益僅為15%。

馬柯維茨提出現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論也告訴我們，分散投資可以減少個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，但不能減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者會(huì)根據(jù)各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配比，這就使得恒定指數(shù)系列用不同的權(quán)重配比來(lái)代表不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，也是基于分散化投資使得恒定指數(shù)系列能減小波動(dòng)率，帶來(lái)穩(wěn)定的年化收益率。

展望未來(lái)A股市場(chǎng)的走勢(shì)，國(guó)泰君安研究報(bào)告指出，在目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，上市公司盈利能力增長(zhǎng)乏力，新技術(shù)變革仍需醞釀的背景下，國(guó)內(nèi)投資者難以期望2006年-2007年的大牛市行情，震蕩行情更符合未來(lái)的A股的實(shí)際走勢(shì)。同時(shí)結(jié)合股票指數(shù)和債券指數(shù)的中證銀華股債恒定組合指數(shù)將成為投資者的優(yōu)選。并且，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力（股債配比比例）和股票選擇偏好（價(jià)值/成長(zhǎng)風(fēng)格），投資者可以在四只子指數(shù)中選擇更為青睞的指數(shù)進(jìn)行投資。