中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險前瞻及其應(yīng)對策略

楊公遂 高艷蘭

摘要：2011年中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了很大變化。隨著中央調(diào)控政策的出臺，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、通貨膨脹狀況都發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變。目前，中國宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的主要風(fēng)險有歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不確定風(fēng)險，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，股市、房市等資產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險，地方政府債務(wù)風(fēng)險等。面對經(jīng)濟(jì)、債務(wù)、社會、體制等危機(jī)疊加的復(fù)雜風(fēng)險，必須采取措施進(jìn)行有效的應(yīng)對，才能有效化解風(fēng)險，保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；風(fēng)險；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；影子銀行

中圖分類號：F123.16文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：１００３－１５０２（２０12）０4－０115－０5

2011年年初，中國宏觀政策關(guān)注的主要風(fēng)險是投資過熱、通貨膨脹高和資產(chǎn)泡沫，而隨著調(diào)控政策的逐步到位，中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了很大變化。實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下滑，房地產(chǎn)泡沫受到一定程度抑制，影子銀行風(fēng)險積累，地方債務(wù)風(fēng)險積聚等。與此同時，外部環(huán)境的風(fēng)險和不確定性也不斷增加，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐債危機(jī)繼續(xù)惡化。在內(nèi)外部不確定性疊加作用下，有必要對中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險及其化解對策進(jìn)行全面分析，確保宏觀經(jīng)濟(jì)可持續(xù)科學(xué)發(fā)展。

一、宏觀環(huán)境不確定性分析

目前我國宏觀環(huán)境面臨極大的不確定性。國際方面，經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)低迷，歐債危機(jī)所引發(fā)的一系列問題導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩，但不會演變成為新一輪的金融危機(jī)。國內(nèi)方面，發(fā)展形勢較好，但通貨膨脹、結(jié)構(gòu)失衡等問題越來越突出，宏觀調(diào)控側(cè)重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)變。

（一）國際環(huán)境：不確定性加大，經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)低迷

經(jīng)濟(jì)危機(jī)集中反映出發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體多年來在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)和財(cái)政結(jié)構(gòu)等各個層面存在嚴(yán)重扭曲。在應(yīng)對危機(jī)的過程中，各國均采用了大量非常規(guī)刺激政策,凱恩斯主義大行其道，這些刺激政策在短期內(nèi)有阻止經(jīng)濟(jì)急劇下滑的作用，但不宜常態(tài)化，經(jīng)常使用將對微觀經(jīng)濟(jì)主體帶來很大副作用。如今，這些負(fù)面影響已開始顯現(xiàn)，近期歐美債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，這無疑給艱難恢復(fù)過程中的全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜,經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個長期波動和低速增長時期。[1]從金融危機(jī)，主權(quán)債務(wù)危機(jī)再到經(jīng)濟(jì)危機(jī)、社會危機(jī)是一個必然態(tài)勢。

（二）國內(nèi)環(huán)境：希望很大，問題也不少，更加注重經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)涵與質(zhì)量

2011年10月份數(shù)據(jù)顯示國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回落，消費(fèi)增長平穩(wěn)，但出口呈下滑趨勢。2011年是“十二五”規(guī)劃的開局年，各重大項(xiàng)目陸續(xù)開工，地方投資熱情高漲。

我國貨幣發(fā)行規(guī)模巨大，廣義貨幣余額在2009年即已在總額上超過美國。2011年10月10日美國公布的貨幣供應(yīng)量M2為9.621萬億美元，而截止9月末，中國的M2余額為78.74萬億元，折合12.335萬億美元。中國廣義貨幣供應(yīng)量余額超過美國28.2%，而同期經(jīng)濟(jì)規(guī)模卻只有美國三分之一。如此海量的貨幣發(fā)行必然導(dǎo)致購買力下降和物價上漲。從2010年1月起，央行連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以此回收市場過多流動性資金，抑制物價上漲。2011年我國通貨膨脹相當(dāng)明顯，CPI上漲率持續(xù)高位運(yùn)行，前三個季度平均為5.6%。在第四季度CPI終于有所回落，10月份CPI由6.1%降至5.5%，11月CPI為4.2%。

為了應(yīng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險，2012年貨幣政策適度微調(diào)，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，是三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。2012年宏觀政策側(cè)重點(diǎn)，將從更多注重把政策力度放在防通脹方面，逐漸向更加注重經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)涵與質(zhì)量轉(zhuǎn)變。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險前瞻

隨著國內(nèi)外環(huán)境的不斷變化，我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的環(huán)境也越來越復(fù)雜。目前，中國宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險主要有，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不確定風(fēng)險，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，股市、房市等資產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險，地方政府債務(wù)風(fēng)險，影子銀行引致的金融系統(tǒng)性風(fēng)險，財(cái)政風(fēng)險與金融風(fēng)險的相互轉(zhuǎn)移疊加風(fēng)險等。

（一）歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不確定風(fēng)險

為應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐盟各成員國政府紛紛采取緊縮政策，導(dǎo)致消費(fèi)和投資下降，失業(yè)率升高，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成進(jìn)一步制約。如果主權(quán)債務(wù)問題得不到及時解決，勢必導(dǎo)致信貸萎縮，對發(fā)展中國家投資的減少，進(jìn)而延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。

主權(quán)債務(wù)危機(jī)打擊了投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，進(jìn)一步影響了國際金融市場，主要經(jīng)濟(jì)體金融市場均出現(xiàn)多次大幅度振蕩，給歐元匯率、歐洲銀行業(yè)與全球股市都帶來了極大的沖擊。[2]歐元自啟動以來，憑借其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，迅速成為僅次于美元的第二大國際貨幣。歐債危機(jī)動搖了歐元的國際儲備貨幣地位。隨著避險資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)，美元走強(qiáng)，人民幣也跟著升值。人民幣的升值導(dǎo)致中國出口歐洲的產(chǎn)品競爭力下降，出口規(guī)模減小。如果國內(nèi)出口企業(yè)用歐元收匯，則面臨較大的匯率風(fēng)險。

（二）中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險

在財(cái)政貨幣刺激政策逐步退出以及總體信貸趨緊的環(huán)境下，中國的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)逐步進(jìn)入回落階段，出口、投資和消費(fèi)“三駕馬車”均呈現(xiàn)不同程度放緩。中國2011年GDP增速逐步回落，第三季度同比增長9.4%，而第二季度同比增長9.6%，第一季度同比增長9.7%。2011年11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，環(huán)比回落1.4個百分點(diǎn)，自2009年3月份以來首次回落到50%以內(nèi)，經(jīng)理階層投資意愿下降，預(yù)示大家對未來經(jīng)濟(jì)走勢不看好。

中國目前面臨實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險主要源于國外和國內(nèi)兩方面的原因。國外方面主要是通過對中國出口商品需求減少影響我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐債危機(jī)持續(xù)惡化，國外消費(fèi)意愿低迷，對中國出口商品需求減少，出口增速回落態(tài)勢明顯。國內(nèi)方面主要是投資意愿下降，過去幾年基礎(chǔ)設(shè)施投資主要是政府主導(dǎo)，現(xiàn)在隨著擴(kuò)張型財(cái)政政策的逐步退出，“四萬億”基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在今明兩年陸續(xù)完工，投資規(guī)模自然會減少。地方政府融資平臺的清理和從嚴(yán)從緊的樓市調(diào)控政策對地方政府過去“債務(wù)融資+土地財(cái)政”的高投資增長模式也會起到抑制作用。[3]

（三）房市等資產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險

從2010年1月的“國十一條”到2011年1月的“國八條”，首套房貸款首付比例全面調(diào)到30%及以上；二套房首付比例不低于60%，貸款利率不低于基準(zhǔn)利率的1.1倍；三套及以上住房暫停發(fā)放貸款。中國指數(shù)研究院的統(tǒng)計(jì)顯示，2011年1月到11月，一、二、三線代表城市月均成交金額分別為100億元、46億元和27億元，與2010年相比，一線代表城市下降11%，二線代表城市基本持平，三線代表城市漲幅較為明顯，同比增長12%。這說明在政策高壓下，價格下降的區(qū)域皆是受“限購令”政策影響的一、二線城市。

資產(chǎn)泡沫很大程度上是一個信心指數(shù)。在投機(jī)性泡沫發(fā)生時，價格往往會出現(xiàn)突然攀升，價格的攀升趨勢會使市場產(chǎn)生進(jìn)一步價格上升的預(yù)期，并且吸引新的買主，形成自我實(shí)現(xiàn)的正反饋過程。當(dāng)價格泡沫一旦被市場發(fā)現(xiàn)，就會產(chǎn)生和原來相反的預(yù)期，使市場價格回歸理性價格，導(dǎo)致泡沫的破滅。政府一系列緊鑼密鼓的政策壓力終于令市場風(fēng)向發(fā)生轉(zhuǎn)變，觀望氣氛濃厚。一旦普遍預(yù)期未來房價下跌，資金會快速從房地產(chǎn)行業(yè)流出，資產(chǎn)泡沫破裂，房地產(chǎn)價格將面臨暴跌。

如果說上一個十年是房地產(chǎn)市場信用泡沫破裂的十年，未來十年將是資產(chǎn)泡沫破滅的十年。房地產(chǎn)信貸是目前銀行系統(tǒng)內(nèi)發(fā)展最快的信貸業(yè)務(wù)，一旦房地產(chǎn)市場泡沫破裂，將直接威脅銀行體系的資產(chǎn)安全，引發(fā)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。

（四）地方政府債務(wù)風(fēng)險

從20 世紀(jì)90 年代末開始，地方政府開始紛紛建立地方融資平臺以解決地方發(fā)展中的資金瓶頸問題。地方融資平臺和地方政府債務(wù)在2008年以后迅速擴(kuò)張，我國出臺了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，相應(yīng)放寬了有關(guān)信貸和地方融資政策，地方債務(wù)規(guī)模、增長速度都是前所未有的。地方政府債務(wù)快速擴(kuò)張的根源是地方政府過度舉債和過度投資，而我國地方財(cái)政預(yù)算支出沒有硬性約束，舉借債務(wù)的數(shù)量沒有真正的約束和監(jiān)督，而且均有中央政府隱性兜底，導(dǎo)致地方政府債務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大。

從橫向比較來看，我國財(cái)政赤字率和債務(wù)負(fù)擔(dān)率遠(yuǎn)低于國際警戒線，地方債不存在系統(tǒng)風(fēng)險。但我國財(cái)政赤字只計(jì)中央財(cái)政赤字，不計(jì)地方財(cái)政赤字，更不含地方財(cái)政赤字中的隱性赤字，若考慮到地方政府隱形債務(wù)、地方金融機(jī)構(gòu)的支出缺口、各級地方政府投融資平臺負(fù)債、地方政府或有負(fù)債，其財(cái)政風(fēng)險是不容忽視的。以各種變相形式以及地方政府融資平臺形式發(fā)行的地方債沒有納入到地方預(yù)算，舉債資金使用的透明度和規(guī)范性都嚴(yán)重不足。[4]

從目前走勢看，地方政府未來財(cái)政收入增長會受到影響。一方面，在房地產(chǎn)市場政策調(diào)控壓力日趨增大情況下，土地出讓金會銳減，政府土地財(cái)政會大幅減少。另一方面，受經(jīng)濟(jì)下行影響，地方政府財(cái)稅收入增幅也會有所減緩。這都意味著地方政府未來現(xiàn)金流減少，加之銀行未來加息因素，其還款壓力和成本增加。

（五）影子銀行導(dǎo)致金融脫媒，引致的金融系統(tǒng)性風(fēng)險

在過去20年中，伴隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長，人們對于信貸的需求與日俱增，影子銀行也相應(yīng)迅猛發(fā)展，并與商業(yè)銀行一起成為金融體系中重要的參與主體。影子銀行的發(fā)展壯大，使金融體系的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，傳統(tǒng)銀行體系的作用不斷下降。影子銀行比傳統(tǒng)銀行增長更加快速，并游離于現(xiàn)有的監(jiān)管體系之外，同時也在最后貸款人的保護(hù)傘之外，累積了相當(dāng)大的金融風(fēng)險。

我國的影子銀行主要體現(xiàn)為“銀信合作”和地下錢莊?！般y信合作”是指銀行通過信托理財(cái)產(chǎn)品的方式“隱蔽”地為企業(yè)提供貸款，銀行可以不采用存款向外發(fā)放貸款，而通過發(fā)行信托理財(cái)產(chǎn)品募集資金并向企業(yè)貸款。信托理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行的表外資產(chǎn)而非表內(nèi)資產(chǎn)，可以少受甚至不受銀監(jiān)部門的監(jiān)管。從上市銀行上半年業(yè)績單不難發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的大量發(fā)行成為上市銀行中間業(yè)務(wù)收入增長強(qiáng)有力的“發(fā)動機(jī)”。[5]民間借貸是地下錢莊的一種，信貸收緊使得不少資金需求者在銀行不能獲得貸款，從而轉(zhuǎn)向民間借貸。民間借貸是金融活動脫離金融機(jī)構(gòu)的一種金融脫媒現(xiàn)象，金融脫媒折射出我國正規(guī)金融中介和金融市場效率低下甚至金融市場功能喪失。[6]

（六）財(cái)政風(fēng)險與金融風(fēng)險的相互轉(zhuǎn)移疊加風(fēng)險

由于財(cái)政、銀行的職責(zé)界定不清，導(dǎo)致財(cái)政風(fēng)險與金融風(fēng)險的相互轉(zhuǎn)移疊加。兩大部門依據(jù)自身對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的認(rèn)識和部門自身的機(jī)制來運(yùn)行，缺乏部門之間的相互協(xié)調(diào)與溝通。當(dāng)財(cái)政財(cái)力不足時，不是去加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律，而是使銀行過多地承擔(dān)幣值穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至社會安定的責(zé)任，致使信貸職能與財(cái)政職能劃分不清。

財(cái)政風(fēng)險轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險，最突出的就是財(cái)政為彌補(bǔ)赤字而倒逼央行發(fā)行貨幣，最終導(dǎo)致通貨膨脹、金融混亂與社會動蕩。國有金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)財(cái)政活動引起的風(fēng)險雖然首先表現(xiàn)為金融風(fēng)險，但因國有金融機(jī)構(gòu)的出資人是財(cái)政，它們也常常行使部分財(cái)政職能，金融風(fēng)險最終轉(zhuǎn)化為財(cái)政風(fēng)險。我國經(jīng)濟(jì)體制不完善、市場經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)、長期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維的影響以及法律等外部環(huán)境的缺陷，使財(cái)政風(fēng)險與金融風(fēng)險的相互轉(zhuǎn)移的風(fēng)險加大。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險化解的應(yīng)對策略

目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨如此復(fù)雜而多變的風(fēng)險，政府必須時刻關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化，隨時根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行調(diào)節(jié)：完善風(fēng)險監(jiān)控體系，防范金融風(fēng)險過度積累；推進(jìn)金融改革，加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管；完善稅制改革，健全地方政府債務(wù)管理制度，嚴(yán)格控制債務(wù)增量，平衡財(cái)政收支。

（一）大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)、過度炒作資產(chǎn)不僅會影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擴(kuò)大社會貧富差距，而且會增加經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險和社會風(fēng)險,這方面美國金融危機(jī)已經(jīng)深刻警示了世人。發(fā)達(dá)穩(wěn)健的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對減低失業(yè)率、改善人民生活、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展具有重要意義。當(dāng)前，國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨各種不確定風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)發(fā)展要做到“穩(wěn)中求進(jìn)”。壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，筑牢經(jīng)濟(jì)的根基，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、物價總水平穩(wěn)定和大局穩(wěn)定這一系列“穩(wěn)”的目標(biāo)；提升經(jīng)濟(jì)質(zhì)量，在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上取得新進(jìn)展，在改善民生上取得新突破，為“進(jìn)”創(chuàng)造條件。[7]

（二）中性貨幣政策與積極財(cái)政政策協(xié)調(diào)搭配，發(fā)揮政策疊加效應(yīng)

貨幣發(fā)行應(yīng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，過度擴(kuò)張會導(dǎo)致通貨膨脹，而過度緊縮又會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。中性貨幣政策可以保證貨幣因素不對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生負(fù)面影響，從而保證市場機(jī)制可以不受干擾地在資源配置過程中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。由于經(jīng)濟(jì)增速呈緩慢下行趨勢，推行積極財(cái)政政策，配合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和保民生的目標(biāo)，更多傾向于保障性住房、水利、農(nóng)業(yè)、環(huán)保、教育、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等有關(guān)民生的領(lǐng)域，同時為促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大力扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。[8]中性貨幣政策保證物價、利率等穩(wěn)定，積極財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，兩者協(xié)調(diào)搭配，發(fā)揮政策疊加效應(yīng)，積極應(yīng)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不斷出現(xiàn)的各種風(fēng)險。

（三）實(shí)行嚴(yán)格預(yù)算管理，量入為出，完善稅制改革，確保財(cái)政收支平衡

財(cái)政支出若無剛性的預(yù)算約束，財(cái)政執(zhí)行情況必然陷入無序狀態(tài)，也就為財(cái)政資金的不規(guī)范提供了機(jī)會。維護(hù)財(cái)政安全，必須強(qiáng)化財(cái)政管理，完善財(cái)政制度建設(shè)，規(guī)范地方預(yù)算編制和執(zhí)行，加大預(yù)算執(zhí)行的監(jiān)督管理力度和社會透明度。現(xiàn)行財(cái)政體制下事權(quán)與財(cái)權(quán)高度不匹配，稅收的主要管理權(quán)限大部分集中到了中央政府，而地方政府的財(cái)權(quán)明顯下降，但其承擔(dān)的責(zé)任越來越大，特別是4萬億元投資，地方政府為了與之配套投入大量資金，財(cái)政收支矛盾突出。政府應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格財(cái)政預(yù)算管理，量入為出，確保財(cái)政收支平衡，并通過完善分稅制改革，逐步給予地方更多的稅收權(quán)限，從制度上解決地方政府隱性財(cái)政風(fēng)險問題。[4]

（四）推進(jìn)金融改革，加強(qiáng)對影子銀行監(jiān)管，限期把表外業(yè)務(wù)納入表內(nèi)

美國由于對影子銀行監(jiān)管不力造成金融業(yè)過度擴(kuò)張和信用運(yùn)用不慎重，導(dǎo)致金融危機(jī)，為我國提供了一個反面教材。影子銀行其實(shí)是對現(xiàn)有銀行體系的有效補(bǔ)充，是金融創(chuàng)新的的表現(xiàn)。與美國不同的是，我國影子銀行的產(chǎn)生是源自政府的金融抑制政策，不合理的金融管制導(dǎo)致我國正規(guī)金融中介和金融市場功能的喪失。民間借貸與影子銀行的發(fā)展，表明這些管制已經(jīng)難以為繼。解決我國影子銀行問題的根本途徑是順勢推動金融市場的發(fā)展，加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管，限期將表外業(yè)務(wù)納入表內(nèi)，將金融脫媒活動納入正規(guī)的監(jiān)管體系之下。

（五）切斷財(cái)政風(fēng)險與金融風(fēng)險相互傳導(dǎo)路徑，防止財(cái)政風(fēng)險與金融風(fēng)險傳遞擴(kuò)散

財(cái)政風(fēng)險與金融風(fēng)險的相互傳導(dǎo)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀主體的運(yùn)行甚至社會的穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。我國政府行為邊界過大，對經(jīng)濟(jì)活動的直接干預(yù)過多，政府支出不斷加大，應(yīng)界定好政府與市場的邊界，保證在政府適度干預(yù)的條件下市場效率實(shí)現(xiàn)最大化，又不至于積累過多的財(cái)政風(fēng)險，切斷金融風(fēng)險向財(cái)政風(fēng)險傳導(dǎo)的路徑；地方政府存在大量隱性或有負(fù)債和財(cái)政赤字，隱含著極大風(fēng)險，應(yīng)設(shè)計(jì)合理的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)監(jiān)控政府潛在債務(wù)，進(jìn)一步強(qiáng)化對地方財(cái)政的管理，規(guī)范整合現(xiàn)有融資平臺公司的設(shè)立、經(jīng)營和籌資行為，防止財(cái)政風(fēng)險向金融風(fēng)險傳導(dǎo)擴(kuò)散。

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The Outlook and Suggestions on Risks of Chinese Macro Economy

Yang GongsuiGao Yanlan

Abstract: Chinese macro economy situation has changed greatly in 2011. Since macro-control policies unveiled, the situation of real economy, real estate and inflation have changed greatly. Now, the main risks of Chinese macro economy include uncertain risk of European sovereign debt crisis, Chinese real economy slumping risk, risk of the collapse of asset bubble. Because of the complex risks, we must take effective measures to mitigate the risks and guarantee the stable and healthy economic development.

Keywords: Macro economy; Risk; Real economy; Shadow banking

責(zé)任編輯：王之剛