華北制藥股份有限公司的げ莆襝腫從胗嘔建議

尤一笑,邵青,魏闊冉,張永超,潘佳坤

［摘 要］本文利用華北制藥股份有限公司2007—2009年年度財(cái)務(wù)報(bào)告,分析企業(yè)三年的償債能力、營運(yùn)能力和贏利能力,針對其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果,找出存在問題,并給出可行的建議,以促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。

［關(guān)鍵詞］企業(yè)償債能力分析；資產(chǎn)營運(yùn)能力分析；企業(yè)獲利能力分析

［中圖分類號］F272.3 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A ［文章編號］1005-6432（2012）5-0070-02

1.企業(yè)簡介

華北制藥集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“華北制藥”）是我國最大的制藥企業(yè),位于河北省石家莊市。五十多年來,公司穩(wěn)健經(jīng)營,逐步壯大,主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)始終處于國內(nèi)同行業(yè)前列,與投產(chǎn)時(shí)相比,經(jīng)營范圍由單純制藥拓展為生物、化工、農(nóng)藥、商貿(mào)等領(lǐng)域,已由一家產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一的工廠發(fā)展成具有三十多家子公司、多元投資主體的企業(yè)集團(tuán)。

2.財(cái)務(wù)比率分析

2.1 企業(yè)償債能力分析

2.1.1 短期償債能力分析

流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo),該企業(yè)流動(dòng)比率呈逐年上升趨勢且流動(dòng)比率小于100%,說明短期償債能力壓力較大。速動(dòng)比率可用于衡量流動(dòng)資產(chǎn)中立即用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力,它是對企業(yè)流動(dòng)比率的重要補(bǔ)充。一般認(rèn)為,速動(dòng)比率100%說明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。本企業(yè)沒有出現(xiàn)過速動(dòng)比率大于100%,說明企業(yè)償債能力一般。由于現(xiàn)金及等價(jià)物逐年上升,企業(yè)現(xiàn)金比率呈上升趨勢?，F(xiàn)金流量比率逐年上升是由于銷售收入同比有所增加使經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長,且其增長程度大于流動(dòng)負(fù)債的增長率。同時(shí)由于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量在2008年大幅上升后又在2009年增長較少,造成企業(yè)現(xiàn)金流量比率及到期債務(wù)本息償付比率先上升后又保持平穩(wěn)態(tài)勢。

2.1.2 長期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力,一般為50%較為合適,有利于風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡。公司3年資產(chǎn)負(fù)債率都超過50%,債務(wù)負(fù)擔(dān)較重,資金實(shí)力不強(qiáng)。從股東權(quán)益比率來看，2007年、2008年雖然能夠保持平穩(wěn),但是股東權(quán)益比率在2009年大幅下降,說明企業(yè)過度負(fù)債、容易削弱抵御外部沖擊的能力。權(quán)益乘數(shù)是股東權(quán)益比率的倒數(shù),該乘數(shù)越大,說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。2008年股東投入資本在資產(chǎn)中所占比重最大,2007年次之,2009年最小。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率,由于股東權(quán)益總額先在2008年略有增加后卻在2009年大幅下降,故2008年的比率有小幅下降,而又在2009年突然上升,說明2009年企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況較差,債權(quán)人貸款安全沒有保障,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,2007年次之,2008年最好。有形凈值債務(wù)率是產(chǎn)權(quán)比率的延伸,該比率與產(chǎn)權(quán)比率的趨勢相近。利息保障倍數(shù)是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo),由于2009年息稅前利潤虧損,造成該指標(biāo)出現(xiàn)負(fù)值,說明相比前兩年,2009年企業(yè)長期償債能力最差。償債保障比率反映了用企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償還全部債務(wù)所需的時(shí)間,該比率越低,企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。因負(fù)債總額和年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的變化,導(dǎo)致償債保障比率在這三年期間先下降后上升。

2.1.3 現(xiàn)狀及問題分析

三年中流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均小于100%,可見企業(yè)短期償債力一般；現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率逐年上升,表明財(cái)務(wù)彈性較好,所以說企業(yè)短期償債能力雖有一定壓力,但整體表現(xiàn)一般。從三年資產(chǎn)負(fù)債率來分析,其債務(wù)負(fù)擔(dān)整體偏高,資金實(shí)力不強(qiáng)；由于股東權(quán)益總額先在2008年略有增加后卻在2009年大幅下降,所以權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率都顯示出2009年企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況較差,債權(quán)人貸款安全比較沒有保障,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,2007年次之,2008年的企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況相比而言是最好的,企業(yè)償債保障比率在這三年期間先下降后上升,說明2009年?duì)顩r之差。綜上,該企業(yè)短期償債能力一般,長期償債能力較差,負(fù)債比例過重,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大,總體情況欠佳。

2.2 資產(chǎn)營運(yùn)能力分析

2.2.1 資產(chǎn)營運(yùn)能力分析

由于企業(yè)逐年賒銷收入凈額的增加幅度較應(yīng)收賬款的增加幅度更大,導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加,企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平一般,呈上升態(tài)勢,說明催收賬款速度加快,資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)。企業(yè)銷售成本在三年中不斷上升,存貨穩(wěn)定,所以存貨周轉(zhuǎn)率平穩(wěn)上升。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù),反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。華北制藥在2008年流動(dòng)資產(chǎn)平均余額大幅下降,在2009年又迅速回升,甚至超過2007年平均額,造成流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2008年大幅上升后又回落,其整體水平不高,說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用效率不好。企業(yè)固定資產(chǎn)平均凈值在3年期間略有下降,且下降速度比銷售收入增長快,所以其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年平穩(wěn)上升?？傎Y產(chǎn)平均凈值先下降后上升,而銷售收入?yún)s是先上升后下降,雙向原因造成總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在大幅上升后又迅速回落,且處在行業(yè)較低水平,企業(yè)利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差。

2.2.2 現(xiàn)狀及問題分析

企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加,說明加強(qiáng)了催收賬款管理,資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)；由于存貨穩(wěn)定,使存貨周轉(zhuǎn)率在三年內(nèi)表現(xiàn)出平穩(wěn)上升態(tài)勢；同時(shí),雖然流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2008年大幅上升后又回落,其利用流動(dòng)資產(chǎn)的效果不如2008年好；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年平穩(wěn)上升說明固定資產(chǎn)投資得當(dāng),作用發(fā)揮充分；雖然說應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)的利用效果有所上升,但其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出大幅上升后又迅速回落,且處在行業(yè)較低水平,說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差。綜上所述,企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力一般,有待加強(qiáng)。

2.3 企業(yè)獲利能力分析

2.3.1 銷售獲利能力分析

主營業(yè)務(wù)利潤的先增加后減少所致的凈利潤的先增加后減少,使該企業(yè)銷售凈利率在2008年提高后2009年大幅下降,甚至出現(xiàn)負(fù)值。由于毛利也呈先增長后下降的趨勢,所以銷售毛利率雖然沒有出現(xiàn)負(fù)值,但在2009年下降。由于凈利率在2009年虧損,主營業(yè)務(wù)利潤率、主營業(yè)務(wù)成本利潤率較之前兩年均為下降,甚至為負(fù)。幾項(xiàng)指標(biāo)說明企業(yè)在2009年虧損嚴(yán)重,銷售獲利能力出現(xiàn)問題,必須盡快解決。

2.3.2 資源獲利能力分析

資產(chǎn)報(bào)酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力,比率越高說明企業(yè)獲利能力越強(qiáng),企業(yè)凈利潤在2008年大幅上漲后在2009年出現(xiàn)虧損,造成企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率在2008年迅速增長后又大幅下跌至負(fù)數(shù),說明企業(yè)2008年獲利能力最強(qiáng),2009年最差。成本費(fèi)用凈利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的收益之間的關(guān)系,由于凈利潤在2009年虧損,導(dǎo)致成本費(fèi)用率呈穩(wěn)步上升后2009年大幅下跌。

2.3.3 上市公司獲利能力分析

凈資產(chǎn)收益率是評價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo),反映企業(yè)資本運(yùn)營的綜合效益。由此可知,該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率雖在2008年有所上升,但是因?yàn)?009年凈利潤出現(xiàn)虧損,使得這一指標(biāo)在2009年下跌至負(fù)值,說明企業(yè)自有資本獲取利益的能力很差,運(yùn)營效益不好。而每股收益是衡量上市公司贏利能力時(shí)最常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo),與凈資產(chǎn)收益率一樣,該企業(yè)的每股收益也因?yàn)?009年虧損呈現(xiàn)迅速下跌至負(fù)值的狀態(tài),同樣也說明了企業(yè)的贏利能力在2009年最差。

2.3.4 現(xiàn)狀及問題分析

華北制藥的銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益等指標(biāo)都在2008年大幅提高,在2009年迅速回落,甚至比2007年還低,出現(xiàn)負(fù)值,說明在三年中2009年收益能力最差。而造成這種現(xiàn)狀的原因既簡單又復(fù)雜,說簡單是因?yàn)樵?009年明顯出現(xiàn)凈利潤虧損,造成了回落現(xiàn)象；說復(fù)雜是因?yàn)樵斐商潛p的原因除了計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以外,還有很多方面。所以必須充分利用資產(chǎn),推進(jìn)銷售,減少成本,爭取將凈利潤盡快提高上來,加強(qiáng)其收益能力。

3 綜合評價(jià)

第一,進(jìn)一步提高資產(chǎn)利用率、改善生產(chǎn)效率。第二,緩解債務(wù)壓力,合理均衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。第三,降低產(chǎn)品成本,實(shí)施精益生產(chǎn),依靠科技手段研發(fā)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品同業(yè)競爭力。第四,強(qiáng)化預(yù)算管理,完善目標(biāo)責(zé)任體系。第五,完善營銷機(jī)制,完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,培育新的利潤增長點(diǎn)。

［作者簡介］尤一笑(1985—）,女,天津人,河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)碩士研究生;邵青(1986—）,女,河北衡水人,中國農(nóng)業(yè)銀行河北省分行個(gè)人金融部;魏闊冉(1984—）,男,河北唐山人,河北省高速交警大隊(duì)唐山支隊(duì)唐海大隊(duì);張永超(1985—）,男,河北豐潤人,河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)碩士研究生;潘佳坤(1984—）,女,天津人,河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)碩士研究生。