企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究

張敏

長(zhǎng)期以來(lái)企業(yè)一直被認(rèn)為是以追求利潤(rùn)的最大化目標(biāo)和宗旨的一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體企業(yè)。而且多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為企業(yè)承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任必然會(huì)帶來(lái)利益的流出，會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，從而給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)負(fù)面影響。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的支出可能會(huì)增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部員工的凝聚力提高企業(yè)公眾形象和社會(huì)信譽(yù)，從而為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)回報(bào)。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于大多數(shù)中國(guó)公司是一個(gè)全新的概念，我國(guó)有關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的研究大多數(shù)還停留在定性的論述上，僅僅從倫理的角度來(lái)說明企業(yè)實(shí)施社會(huì)責(zé)任的重要性。研究中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境下企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性將是一個(gè)有益的探索和對(duì)理論的補(bǔ)充。

我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與公司財(cái)務(wù)績(jī)效研究將為我國(guó)管理者進(jìn)行社會(huì)責(zé)任實(shí)踐提供具有說服力的理由，幫助非股東群體與忽視社會(huì)利益相關(guān)群體的公司決策作斗爭(zhēng)，體現(xiàn)了此研究的學(xué)術(shù)價(jià)值?？傊?，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與公司財(cái)務(wù)績(jī)效研究不僅對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的理論研究具有學(xué)術(shù)價(jià)值，而且對(duì)于在中國(guó)實(shí)踐和發(fā)展企業(yè)社會(huì)責(zé)任，建設(shè)和諧社會(huì)具有現(xiàn)實(shí)意義。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系分析

1.企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析

企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，由企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的成本與收益兩方面決定。表面看來(lái)，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益是相矛盾的，但是我們認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益與其社會(huì)利益是一致的，不能將兩者視為相悖的。社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)固然會(huì)給企業(yè)增加一定的經(jīng)營(yíng)成本，然而，我們更應(yīng)該看到的是，社會(huì)責(zé)任的履行也會(huì)為企業(yè)帶來(lái)直接或間接、短期或長(zhǎng)期的收益。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響分析

(1)良好的財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的影響

企業(yè)良好的財(cái)務(wù)績(jī)效也是企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的必要條件，如果企業(yè)不追求合理利潤(rùn)，社會(huì)資源就不能得到最優(yōu)配置，也就是說，合理的利潤(rùn)是資源最優(yōu)配置的前提條件。另外，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任時(shí)，企業(yè)要繼續(xù)生存必須獲得為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)未來(lái)的責(zé)任而需要的最低限度的利潤(rùn)率。再者，權(quán)利與義務(wù)的對(duì)等原則是企業(yè)應(yīng)當(dāng)不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的基本原則，如果一個(gè)企業(yè)承擔(dān)了不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)或者不可能承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，跨越了自身的權(quán)限和能力就會(huì)引起新的社會(huì)問題，這也是對(duì)社會(huì)不負(fù)責(zé)任的。

不難理解，一個(gè)企業(yè)必須獲得承擔(dān)它造成影響所需要的能力，但在那些不是由它自己造成的影響產(chǎn)生的社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域，其責(zé)任的承擔(dān)受其自身能力的限制，企業(yè)應(yīng)承擔(dān)那些自己力所能及的社會(huì)責(zé)任。

(2)企業(yè)財(cái)務(wù)虧損對(duì)其承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的影響

我們已經(jīng)知道，企業(yè)良好的財(cái)務(wù)績(jī)效為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任提供了有力的支持。相應(yīng)地，當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效較差時(shí)，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的能力因此下降，那么，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的積極性也會(huì)受到影響，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的狀況也會(huì)因此受到影響。典型的例子就是當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力較差時(shí)，企業(yè)除承擔(dān)實(shí)際基本責(zé)任以外，就難以承擔(dān)捐贈(zèng)這一責(zé)任，正如喬治·斯蒂納和約翰·斯蒂納所說的那樣，“一個(gè)企業(yè)的贏利是企業(yè)承擔(dān)自愿社會(huì)責(zé)任的前提條件，一個(gè)企業(yè)贏利越多，承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任就能越多，利潤(rùn)是社會(huì)責(zé)任產(chǎn)生的前提。相反，一個(gè)正處于經(jīng)營(yíng)困難時(shí)期的企業(yè)有可能削減它的社會(huì)項(xiàng)目，這就使得社會(huì)責(zé)任是否在某些情況下會(huì)導(dǎo)致贏利增加變得更為模糊不清”。

然而，必須指出的是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損并不能作為企業(yè)不去承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的借口，不論在何種情況下，企業(yè)都要遵紀(jì)守法、注重環(huán)保、節(jié)約資源、提高產(chǎn)品質(zhì)量、保障員工基本權(quán)益等基本責(zé)任，在遵守基本道義的同時(shí)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力把握好社會(huì)責(zé)任的度，根據(jù)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展利益，處理好小善和大善、一時(shí)之善和長(zhǎng)遠(yuǎn)之善的關(guān)系。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析

1.樣本的選取

目前，國(guó)內(nèi)自愿披露社會(huì)責(zé)任信息大多缺乏獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)專業(yè)統(tǒng)計(jì)分析國(guó)內(nèi)企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面的信息，而企業(yè)的年度報(bào)告一般都通過第三方機(jī)構(gòu)的審計(jì)，數(shù)據(jù)的公正性和客觀性可以得到很好的保證，因此本文測(cè)評(píng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效的數(shù)據(jù)都來(lái)源于上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

本文選取樣本時(shí)考慮到極端值對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的影響，我們剔除了企業(yè)業(yè)績(jī)過差的ST和PT公司以及被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具過非標(biāo)準(zhǔn)保留意見、拒絕表示意見、否定意見等審計(jì)意見的上市公司。由于國(guó)內(nèi)投資者主要關(guān)注的還是A股上市公司，因此本文選取的只是滬市A股的上市公司。按照以上樣本選取的要求。我們總共選擇了59家制造行業(yè)在上海證券交易所掛牌交易的A股上市公司2009年的年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心數(shù)據(jù)庫(kù)(CCER)。

我們根據(jù)上市公司2010年年報(bào)中是否披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告為依據(jù)，引進(jìn)虛擬變量x作為衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的變量。在這里，我們假設(shè)在年報(bào)中披露了企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的上市公司比未披露的上市公司更好地承擔(dān)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任。若企業(yè)在年報(bào)中披露了社會(huì)責(zé)任報(bào)告，則x取1，若未披露，則x取0。

我們選取上市公司年報(bào)中的總資產(chǎn)收益率(ROA)作為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)。該指標(biāo)反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得利潤(rùn)的能力，即反映企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果，指標(biāo)值越大，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效果越好，整個(gè)企業(yè)的活動(dòng)能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理能力越高，從而帶給企業(yè)良好的財(cái)務(wù)績(jī)效。

2.變量的設(shè)計(jì)

因變量：目前公司績(jī)效的主要計(jì)量指標(biāo)分為兩大類，包括財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)和市場(chǎng)績(jī)效指標(biāo)。本文采用總資產(chǎn)收益率(ROA)作為衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)。

自變量：關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的評(píng)價(jià)指標(biāo)，在中國(guó)還沒有統(tǒng)一建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，根據(jù)Catroll對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的四個(gè)層次劃分，考慮到變量指標(biāo)的可量化性和數(shù)據(jù)的可獲得性，本文從企業(yè)微觀層面來(lái)衡量社會(huì)績(jī)效，設(shè)計(jì)了企業(yè)對(duì)國(guó)家政府貢獻(xiàn)率、企業(yè)對(duì)員工貢獻(xiàn)率、企業(yè)對(duì)債權(quán)人貢獻(xiàn)率和企業(yè)對(duì)股東貢獻(xiàn)率這四個(gè)因變量?？刂谱兞浚嚎紤]企業(yè)所在不同的行業(yè)規(guī)模大小，本文采用公司規(guī)模(公司總資產(chǎn))為控制變量，因?yàn)楣疽?guī)模與公司績(jī)效緊密聯(lián)系。又因?yàn)槠髽I(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)明顯影響企業(yè)績(jī)效，故也把企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(AD)做為控制變量。

3.變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

我們對(duì)ROA進(jìn)行單位根(ADF)檢驗(yàn)，我們建立有截距項(xiàng)的ADF模型，由檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，ROA為平穩(wěn)的時(shí)間序列，因此可以對(duì)其進(jìn)行回歸分析。

4.變量的回歸分析

本文通過Eviews5.0來(lái)進(jìn)行回歸分析，揭示企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，通過下述多元回歸模型來(lái)檢驗(yàn)：ROA=β₀+β₁CRCC+β₂CREC+β₃CRICI+β₄CRIC2+β₅AD+β₆SIZE+β₇X+ε

β為待估參數(shù)，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

5.回歸結(jié)果ROA=-0.051+0.036CRGC+0.0001CREC+0.298CR／C1+0.771CRLC2

+0.OIOAD+O.016SIZE+0.0001X

t值(一O.987)(一0.457)(0.003)(6.507)(15.1 57)

(0.886)(0.521)(-0.020)

SE 0.046 0.002 0.000 0.014 0.006

0.012

0.002 0.976

分析過程與結(jié)果

1.描述性統(tǒng)計(jì)分析

從以上回歸結(jié)果可以看出，企業(yè)對(duì)股東的貢獻(xiàn)率最大，其次是債權(quán)人，接下來(lái)是對(duì)政府，企業(yè)對(duì)員工的貢獻(xiàn)率在我們的模型中幾乎為零。另外，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和規(guī)模都對(duì)企業(yè)的ROA有顯著的影響，但是企業(yè)是否發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告則對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)收益率沒有什么影響。

2.回歸分析

由以上多元回歸分析結(jié)果，我們可以得出如下研究結(jié)論：企業(yè)對(duì)債權(quán)人貢獻(xiàn)率、對(duì)股東貢獻(xiàn)率與資產(chǎn)收益率之間成顯著正相關(guān)關(guān)系企業(yè)對(duì)員工貢獻(xiàn)率、國(guó)家貢獻(xiàn)率與資產(chǎn)收益率之間呈正相關(guān)關(guān)系，但不顯著。反映出我國(guó)制造行業(yè)企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)具有針對(duì)性，為了實(shí)現(xiàn)短期績(jī)效目標(biāo)，企業(yè)更多地會(huì)關(guān)注和維護(hù)股東及債權(quán)人的利益，通過吸引股權(quán)和債權(quán)投資以提升企業(yè)績(jī)效。

強(qiáng)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任的建議

1.建立利益相關(guān)者相互制衡的公司治理模式

我們認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立利益相關(guān)者相互制衡的治理模式來(lái)強(qiáng)化企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。傳統(tǒng)的公司治理結(jié)構(gòu)模式強(qiáng)調(diào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者關(guān)注企業(yè)所有者即股東的利益，這種單純的股東治理模式容易導(dǎo)致利潤(rùn)至上的短期目標(biāo)，從而破壞其他利益相關(guān)者的權(quán)益。而利益相關(guān)者公司治理模式強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者整體利益的最大化，既考慮到股東的利益，同時(shí)又要考慮到企業(yè)職工、社區(qū)、供應(yīng)商等的利益。

具體來(lái)說，第一，通過建立職工、供應(yīng)商、消費(fèi)者等公司利益相關(guān)者監(jiān)事制度，賦予其享有公司重大決策的知情權(quán)與表達(dá)意愿的權(quán)利。第二，建立完善利益相關(guān)者的激勵(lì)機(jī)制。如員工激勵(lì)可采用員工持股計(jì)劃的方式、債權(quán)人激勵(lì)可實(shí)施債轉(zhuǎn)股方式實(shí)現(xiàn)等。第三，設(shè)立董事會(huì)社會(huì)責(zé)任委員會(huì)。在董事會(huì)中設(shè)立社會(huì)責(zé)任委員會(huì)，可以協(xié)調(diào)企業(yè)與社區(qū)、消費(fèi)者等利益相關(guān)者之間的關(guān)系確保公司履行社會(huì)責(zé)任。

2.完善企業(yè)社會(huì)責(zé)任的約束和監(jiān)督機(jī)制

在西方，企業(yè)社會(huì)責(zé)任是由以公民為基礎(chǔ)的各種社會(huì)運(yùn)動(dòng)的推動(dòng)發(fā)展起來(lái)的。但是在我國(guó)目前的條件下，既缺少公民社會(huì)的基礎(chǔ)，又缺乏社會(huì)運(yùn)動(dòng)的推動(dòng)。因此，政府對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的監(jiān)督和推動(dòng)就顯得尤為重要。因此，我國(guó)政府在加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任中具有不能替代的作用。

推進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任法制化。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從根本上講也是一種法制經(jīng)濟(jì)。對(duì)于企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的各種外部不經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象，必須通過制定相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行強(qiáng)制約束。政府應(yīng)當(dāng)建立完善的法律體系，保障各經(jīng)濟(jì)利益主體依法分享自己應(yīng)得的成果。強(qiáng)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任首先是強(qiáng)化企業(yè)的守法行為，在遵守國(guó)家各項(xiàng)法律的前提下創(chuàng)造利潤(rùn)。從社會(huì)方面看，應(yīng)充分發(fā)揮輿論媒介和消費(fèi)者協(xié)會(huì)、工會(huì)等社會(huì)群眾團(tuán)體組織的作用，加強(qiáng)社會(huì)對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的監(jiān)督，形成多層次、多渠道的監(jiān)督體系，以形成企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的社會(huì)氛圍。

構(gòu)建中國(guó)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任體系。隨著“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”理念的升溫，許多國(guó)際組織和企業(yè)內(nèi)部相繼出臺(tái)了生產(chǎn)守則，以此來(lái)監(jiān)督企業(yè)社會(huì)責(zé)任的實(shí)施狀況。在多數(shù)情況下，它是以輿論壓力、消費(fèi)者運(yùn)動(dòng)和企業(yè)的道德自覺來(lái)實(shí)現(xiàn)的。在發(fā)展中國(guó)家，這種約束無(wú)疑是極其脆弱的。因此，我們應(yīng)該整合相關(guān)法律和社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上，制定中國(guó)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)，建立一套適合中國(guó)企業(yè)的評(píng)價(jià)理論體系和評(píng)估機(jī)制，并通過國(guó)際談判，力爭(zhēng)將中國(guó)體系融入國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)中。

建立企業(yè)社會(huì)績(jī)效評(píng)價(jià)模式。我國(guó)企業(yè)的綜合評(píng)價(jià)還停留在財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)階段，所以在評(píng)價(jià)的內(nèi)容上偏重于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效而忽視了企業(yè)社會(huì)績(jī)效的分析。我國(guó)可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家證交所的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，循序編制社會(huì)責(zé)任型投資指數(shù)，并編制公司治理指數(shù)、環(huán)保責(zé)任指數(shù)、可持續(xù)發(fā)展指數(shù)等子指數(shù)。

強(qiáng)制企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露并開展社會(huì)責(zé)任審計(jì)。我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露還處于初級(jí)階段，有關(guān)的社會(huì)責(zé)任信息零星地分布在年度財(cái)務(wù)報(bào)告中，且信息量極少。社會(huì)審計(jì)是促使企業(yè)履行其社會(huì)責(zé)任的一種工具，它監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的社會(huì)后果，提出審計(jì)報(bào)告從而影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與決策。