試論上市公司股權(quán)激勵(lì)中誘導(dǎo)其強(qiáng)度分布結(jié)構(gòu)變化的因素

董原

【摘要】越來(lái)越多的上市公司在管理公司的時(shí)候，都傾向于用股權(quán)激勵(lì)的方式來(lái)解決與管理層之間的關(guān)系，以推動(dòng)公司的發(fā)展，不過(guò)股權(quán)激勵(lì)也會(huì)因?yàn)楦鞣N因素而受到變化，筆者通過(guò)對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)中誘導(dǎo)的強(qiáng)度、分布結(jié)構(gòu)變化的因素進(jìn)行闡述，并通過(guò)相關(guān)的解決措施以期能對(duì)此類問(wèn)題進(jìn)行有效解決。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)變化因素激勵(lì)措施

一 前言

股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制在美國(guó)等西方國(guó)家得到了普遍的應(yīng)用，它很好地解決了現(xiàn)代企業(yè)在兩權(quán)分離的情況下，企業(yè)所有者追求的剩余索取權(quán)的最大化與異質(zhì)型人力資本、擁有者追求個(gè)人利益最大化的目標(biāo)函數(shù)相背離的問(wèn)題?，F(xiàn)代企業(yè)的兩權(quán)分離會(huì)產(chǎn)生委托代理問(wèn)題，這一委托代理關(guān)系中，所有者是委托人，而經(jīng)營(yíng)者是代理人。為了減少代理人與委托人的利益分歧，委托人通常要對(duì)代理人進(jìn)行監(jiān)督和激勵(lì)。財(cái)富的創(chuàng)造和財(cái)富的分配有著內(nèi)生的、密不可分的聯(lián)系，激勵(lì)機(jī)制作為公司內(nèi)部分配制度的重要內(nèi)容，隨著公司股權(quán)的日益分散和管理技術(shù)的日益復(fù)雜化，世界各國(guó)的大公司為了合理激勵(lì)公司管理人員，創(chuàng)新激勵(lì)方式，紛紛推行了股票期權(quán)等形式的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤(rùn)﹑承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。

除此之外，相關(guān)的學(xué)者通過(guò)研究和實(shí)證調(diào)查，一致通過(guò)了股權(quán)激勵(lì)的良性效果，在2006年1月1日，我國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，隨后各個(gè)部門(mén)也先后出臺(tái)了相關(guān)的實(shí)行辦法。經(jīng)過(guò)這些年的推行，總數(shù)上升了很多，大概占到了A股上市10%左右的比例。有大概1/3左右的預(yù)案獲得通過(guò)。然而近幾年在中國(guó)，頻繁的出現(xiàn)上市公司管理層離職套現(xiàn)的事件，這樣問(wèn)題的出現(xiàn)，使股權(quán)激勵(lì)方法受到了拷問(wèn)，到底適不適合在中國(guó)的形成和發(fā)展呢？它的有效性到底怎么樣，它又受到那些因素、導(dǎo)致強(qiáng)度和分布結(jié)構(gòu)的變化呢？那么激勵(lì)制度有效性究竟如何，實(shí)施效果受到哪些因素的影響，都有必要在中國(guó)的市場(chǎng)加以檢驗(yàn)。

二 上市公司股權(quán)激勵(lì)中誘導(dǎo)其強(qiáng)度、分布結(jié)構(gòu)變化的因素分析

1．缺乏完善的設(shè)計(jì)方案

上市公司在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)的時(shí)候，把股權(quán)主要側(cè)重在公司的董事和高層上面，使公司的董事和高層普遍存在著擁有股權(quán)過(guò)高的現(xiàn)象。這樣一來(lái)，在他們擁有大部分股票的時(shí)候，就造成了激勵(lì)方式對(duì)他們來(lái)說(shuō)效益傾向偏低現(xiàn)象。在現(xiàn)實(shí)中我們可以看到，股票的漲落在實(shí)際上跟管理層的經(jīng)營(yíng)者直接關(guān)系是不大的，一旦股票出現(xiàn)“牛市”，眾多的企業(yè)管理層都會(huì)因此而富有，過(guò)多的資金股票持有也造成了利益分配的不平衡。相反，在股票下跌的時(shí)候，給予公司管理層的這些股票激烈效果就大打折扣。不可控的風(fēng)險(xiǎn)在股票期權(quán)的激勵(lì)中增加，除此之外，還會(huì)受到信息、交易成本等各種因素的誘導(dǎo)。

2．缺乏完善的公司治理模式

在股票期權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的同時(shí)，完善的公司治理模式也是必要的。在現(xiàn)實(shí)生活中，股票激勵(lì)制度在一定程度上有助于公司治理模式的強(qiáng)化，然而我國(guó)現(xiàn)在的上市公司存在著由公司內(nèi)部控制股權(quán)的現(xiàn)象，容易促使一些非正當(dāng)?shù)慕灰仔袨橐约岸唐谛袨楝F(xiàn)象的發(fā)生，而董事會(huì)又缺乏有效的獨(dú)立性，這在很大程度上會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管的確實(shí)，阻礙著公司的發(fā)展，也制約著股權(quán)激勵(lì)的有效發(fā)揮。

3．證券市場(chǎng)的缺陷造成公司業(yè)績(jī)與股價(jià)之間關(guān)系弱化

就我國(guó)目前的股市來(lái)看，效率不高，同時(shí)還存在著一定的缺陷，機(jī)制不夠健全。這在一定程度上導(dǎo)致了公司業(yè)績(jī)和股價(jià)之間關(guān)系的弱化。由于缺乏相關(guān)信息的對(duì)稱性，一些業(yè)績(jī)好的公司可能也只是少許獲利或者不會(huì)獲利，而一些缺乏業(yè)績(jī)甚至是嚴(yán)重虧損的公司卻有機(jī)會(huì)獲得大的收益，這就在一定的程度上導(dǎo)致管理層對(duì)股票激勵(lì)的青睞程度。同時(shí)，可能會(huì)造成某些公司的管理層借著監(jiān)管的缺乏而控制股票的上下起伏，賺取高額的利益，影響公司激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施。

三 上市公司股權(quán)激勵(lì)改進(jìn)措施分析

1．重視個(gè)股價(jià)格對(duì)管理層業(yè)績(jī)的相關(guān)聯(lián)度

如果我們一味的只是重視股票的變動(dòng)率，而不去重視個(gè)股對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響話，這種負(fù)面因素就不會(huì)消除。在這里，我們需要把公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與個(gè)股的價(jià)格變動(dòng)緊密的聯(lián)系起來(lái)，盡量的弱化股票系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票期權(quán)所造成的影響，當(dāng)管理層在進(jìn)行相關(guān)的操作的時(shí)候，需要針對(duì)公司期權(quán)所授予的“行權(quán)時(shí)期的個(gè)股”與“行權(quán)價(jià)值”之間的差值進(jìn)行的績(jī)效評(píng)估。這樣一來(lái)，可以規(guī)避一些因?yàn)楣墒械拇笃鸫舐涠斐衫娌罹嗟睦蟆?/p>

2．股票期權(quán)中增收期權(quán)費(fèi)用制度

針對(duì)公司管理層的股票期權(quán)選擇中，把期權(quán)費(fèi)制度融入進(jìn)去。這樣一來(lái)，可以在制度上促使擁有期權(quán)的所有人在一定范圍內(nèi)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)公平的現(xiàn)象，推動(dòng)股票激勵(lì)制度的有效運(yùn)行。

3．激勵(lì)對(duì)象的有效選擇

在上市公司的激勵(lì)機(jī)制中，應(yīng)該合理的確定激勵(lì)對(duì)象，不能只局限于管理層的激勵(lì)期權(quán)制度。更要關(guān)注其他的一些群體，雖然不是公司的管理層，但是依舊為公司付出了巨大的努力和做出了相當(dāng)大的貢獻(xiàn)的，如處在關(guān)鍵位置的工作人員和為公司的核心技術(shù)工作的技術(shù)人員等。這樣一來(lái)可以避免只關(guān)注高層而導(dǎo)致基層的民生怨憤的現(xiàn)象，既可以增加員工的向心力，又可以通過(guò)上下協(xié)調(diào)一致的激勵(lì)方式推動(dòng)公司上下一心，共同的為公司的利益而團(tuán)結(jié)工作。

四 結(jié)束語(yǔ)

在現(xiàn)實(shí)生活中，上市公司實(shí)施的股票激勵(lì)機(jī)制，受到很多因素的影響，而對(duì)其強(qiáng)度和結(jié)構(gòu)都會(huì)產(chǎn)生變動(dòng)，這就需要我們?cè)谶M(jìn)行激勵(lì)機(jī)制時(shí)，采取適當(dāng)?shù)姆绞揭酝苿?dòng)公司的發(fā)展，而不能盲目的推動(dòng)，最終會(huì)損害公司的利益。