壽險公司經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用現(xiàn)狀與對策研究

王紅梅

摘要：隨著內(nèi)外部條件的成熟，經(jīng)濟(jì)資本必將成為保險公司風(fēng)險管理的核心。本文主要針對壽險公司，在經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用的必要性、現(xiàn)狀和困境上進(jìn)行了分析研究，最后提出了我國壽險公司在今后應(yīng)用經(jīng)濟(jì)資本過程中的幾點對策建議。

關(guān)鍵詞：壽險公司經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險管理

一、壽險公司經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用的必要性

（一）復(fù)雜多變的市場環(huán)境的客觀要求

一直以來全球的金融機(jī)構(gòu)對于自身所面臨的風(fēng)險并沒有充分的認(rèn)識，杠桿率越來越高、產(chǎn)品越來越復(fù)雜，甚至連一向?qū)徤鞣€(wěn)健著稱的壽險公司都參與到各種衍生品的創(chuàng)設(shè)和擔(dān)?；顒又衼?。在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，無數(shù)的金融機(jī)構(gòu)在這場危機(jī)中破產(chǎn)、倒閉、重組。國際主要壽險公司的股價幾乎都出現(xiàn)了50%以上的跌幅，其中AIG的跌幅甚至近99%，中國人壽也經(jīng)過一輪高增長之后也不可避免的跌回到兩年前的水平。這次金融危機(jī)對中國保險業(yè)的直接影響僅僅是個別保險公司，但是間接受影響的是所有的保險公司。由于國內(nèi)資本市場持續(xù)低迷，保險公司的股票、基金投資收益明顯下降，盡管在整個保險公司總資產(chǎn)中股票基金所占的比重并不大，但是仍然對保險公司的收益產(chǎn)生了很大的影響。國際經(jīng)濟(jì)形勢的瞬息變化和我國經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的發(fā)展快、總量大和波動性高的特點，使得我國壽險業(yè)面臨著相當(dāng)大的市場風(fēng)險。在復(fù)雜的市場環(huán)境中我國壽險業(yè)要健康穩(wěn)定持續(xù)地發(fā)展，必然要進(jìn)行風(fēng)險的全面防范。經(jīng)濟(jì)資本作為一種國際上先進(jìn)的風(fēng)險管理工具，在壽險業(yè)的應(yīng)用將是一個必然的過程。

（二）保險償付能力監(jiān)管的外部推進(jìn)

盡管國際金融危機(jī)對歐盟保險業(yè)造成的直接損失遠(yuǎn)不如銀行業(yè)以及以AIG為代表的4家總部在美國的保險公司嚴(yán)重，但卻深刻揭露出歐盟保險償付能力監(jiān)管亟待解決的問題。展望未來，歐II的正式頒行，在監(jiān)管理念、監(jiān)管內(nèi)容等方面必將給歐盟保險監(jiān)管體系注入新的活力，歐II確立的新三支柱監(jiān)管體系也必將對我國保險業(yè)發(fā)展和保險監(jiān)管體系構(gòu)建提供新的重要借鑒。在監(jiān)管理念方面，歐Ⅱ以經(jīng)濟(jì)資本作為評估基礎(chǔ)，基于保險公司的個體風(fēng)險承擔(dān)情況評估償付能力風(fēng)險，強調(diào)不同風(fēng)險類型保險產(chǎn)品之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，鼓勵保險公司依據(jù)各自風(fēng)險承擔(dān)的具體情況設(shè)計保險產(chǎn)品、開展保險業(yè)務(wù)。事實上，監(jiān)管者對于經(jīng)濟(jì)資本理念的引入，正是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)資本作為風(fēng)險管理趨勢的體現(xiàn)，他們從外部角度進(jìn)一步推進(jìn)并完善了經(jīng)濟(jì)資本的測度方式，這對于大多數(shù)尚未采用經(jīng)濟(jì)資本管理模式的保險公司而言，既是一種有效參考，更是一種壓力和挑戰(zhàn)，因為保險公司唯有盡快順應(yīng)這一趨勢，才能贏得先機(jī)，進(jìn)而主動參與競爭，反之將處于被動。

（三）壽險公司價值增長的內(nèi)在驅(qū)動

對于任何一家公司來說，如何實現(xiàn)可持續(xù)增長，都是一個極大的挑戰(zhàn)。長久以來我國壽險公司單純追求以規(guī)模增長為目標(biāo)，缺乏風(fēng)險管理理念，價值管理體系中也并未充分考慮風(fēng)險影響。隨著壽險業(yè)持續(xù)發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的日益復(fù)雜化，壽險公司如何根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點、經(jīng)營管理狀況與風(fēng)險偏好來評估合理的資本金水平，并藉此進(jìn)行有效的價值管理，是壽險業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)增長急需解決的一個課題。作為國際上最先進(jìn)的基于價值的風(fēng)險管理框架，經(jīng)濟(jì)資本將風(fēng)險與價值相互作用和諧的統(tǒng)一在公司的企業(yè)文化、戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)經(jīng)營、日常管理的方方面面中。經(jīng)濟(jì)資本的引入，將對我國壽險公司理解風(fēng)險與價值關(guān)系、增強風(fēng)險管理能力、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高資本使用效率、改善績效評估體系都有極大的作用。

二、壽險公司經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用現(xiàn)狀

（一）國外壽險公司經(jīng)濟(jì)資本的應(yīng)用

由于經(jīng)濟(jì)資本在資本管理、風(fēng)險管理、產(chǎn)品開發(fā)管理與績效管理等多方面的獨特優(yōu)勢，它也越來越受到國際保險機(jī)關(guān)機(jī)構(gòu)與壽險公司的青睞。荷蘭國際集團(tuán)（ING）是一個橫跨全球，業(yè)務(wù)領(lǐng)域包含銀行、保險與資產(chǎn)管理的金融集團(tuán)，經(jīng)濟(jì)資本的應(yīng)用相對比較早，它在20世紀(jì)90年代中期開始在銀行業(yè)務(wù)使用風(fēng)險調(diào)整的資本回報率，并在1999年在保險業(yè)務(wù)中引入這一概念。2006年后，ING開始使用經(jīng)濟(jì)資本模型，資本量是基于資產(chǎn)、負(fù)債以及二者的相互關(guān)系來決定。ING作為荷蘭本土金融企業(yè)，在短短十余年的時間內(nèi)發(fā)展成為全球頂級的金融集團(tuán)，主要的原因就是通過快速的兼并收購來實現(xiàn)規(guī)模的急劇擴(kuò)張，而經(jīng)濟(jì)資本在風(fēng)險控制方面發(fā)揮了顯著的作用。美國國際集團(tuán)(AIG）通過在2007年的經(jīng)濟(jì)資本更廣泛的在業(yè)務(wù)范圍、地區(qū)和產(chǎn)品線上進(jìn)行擴(kuò)展。從2008年開始，對每一個AIG的業(yè)務(wù)單元的經(jīng)濟(jì)附加值將作為單獨的元素加以考慮，并作為對高管業(yè)績評估的一個重要衡量指標(biāo)。在AIG的組織結(jié)構(gòu)方面，經(jīng)濟(jì)資本模型建立在現(xiàn)存的公司治理結(jié)構(gòu)上，并通過組織和風(fēng)險兩個維度應(yīng)用經(jīng)濟(jì)資本。在業(yè)務(wù)維度上，由業(yè)務(wù)單位的CFO/總精算師對數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確度負(fù)責(zé)，通過外部的咨詢方來保證不同的輸入/參數(shù)能夠被充分的考慮到，最終達(dá)到統(tǒng)一或做決策；在風(fēng)險維度上，由專門的風(fēng)險經(jīng)理對每一種風(fēng)險及其該種風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)資本方法負(fù)責(zé)。宏利金融(Manulife)是加拿大應(yīng)用經(jīng)濟(jì)資本的壽險公司典型代表。它采用的資本管理框架具有更先進(jìn)的理念與方法，可以認(rèn)為加拿大是經(jīng)濟(jì)資本使用的領(lǐng)先者，宏利金融也是全球少數(shù)在金融危機(jī)中任然保持較高信用評級的國際壽險公司之一，這也充分說明了宏利金融在經(jīng)濟(jì)資本的應(yīng)用方面取得了評級機(jī)構(gòu)的充分肯定，具有很大的參考價值。宏利金融在2002年引入經(jīng)濟(jì)資本，在2005年由一個專門小組負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)資本的應(yīng)用。

（二）國內(nèi)壽險公司經(jīng)濟(jì)資本的應(yīng)用

在國內(nèi)壽險公司應(yīng)用經(jīng)濟(jì)資本方面，國內(nèi)的外資或合資壽險公司進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)資本的評估與報告體系。例lNG(2005)、Metlife(2006)等外資公司己經(jīng)要求國內(nèi)的合資子公司開始計算并報告經(jīng)濟(jì)資本量，而AIG(2007)則在國內(nèi)建立了區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)資本中心，負(fù)責(zé)整個亞太地區(qū)壽險公司的經(jīng)濟(jì)資本咨詢工作。我國本土的壽險公司在經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用方面較為早較為突出的是泰康人壽和新華人壽，尤其是泰康人壽，一直秉承穩(wěn)健發(fā)展的理念，嚴(yán)格風(fēng)險管理，培養(yǎng)風(fēng)險管理團(tuán)隊，積極探索、研究了國內(nèi)外先進(jìn)的風(fēng)險管理技術(shù)，率先引進(jìn)了歐洲先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)資本這一風(fēng)險管理技術(shù)，是目前國內(nèi)唯一有能力將經(jīng)濟(jì)資本與公司經(jīng)營實踐相結(jié)合的公司。泰康人壽于2005年成立風(fēng)險管理部，建立了風(fēng)險管理框架，以及完整的風(fēng)險管理治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)資本評估模型。2007年又與德勤合作建立了中國第一個以市場一致性內(nèi)含價值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理模型，該模型用于管理保險公司最主要的風(fēng)險-利率風(fēng)險，最終將在2008年完成，這將為公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展提供重要保障。

三、經(jīng)濟(jì)資本在壽險公司中的應(yīng)用困境

（一）全面風(fēng)險管理意識不強

中國的保險行業(yè)仍處在高速發(fā)展階段，業(yè)務(wù)增長往往是追求的唯一目標(biāo)，普遍風(fēng)險意識不強。風(fēng)險管理理念不是現(xiàn)代全面風(fēng)險管理理念，將風(fēng)險管理等同于內(nèi)部控制，對風(fēng)險控制只是局部的，缺乏戰(zhàn)略層面全局性、系統(tǒng)性的風(fēng)險管理意識。因此，在我國保險業(yè)發(fā)展過程中常常出現(xiàn)有些公司戰(zhàn)略目標(biāo)和實際經(jīng)營行為不一致，使戰(zhàn)略目標(biāo)不能實現(xiàn)的情況，給公司發(fā)展帶來很大損失。另外，由于公司缺乏全面有效的風(fēng)險管理體系，公司治理結(jié)構(gòu)、制度缺陷、風(fēng)險控制執(zhí)行不到位,缺乏有效風(fēng)險控制循環(huán)機(jī)制，許多公司存在挪用資金、承保嚴(yán)重虧損、償付能力嚴(yán)重不足等風(fēng)險，從而使保險行業(yè)陷入無承保利潤的困境，甚至少數(shù)保險公司自身風(fēng)險管理制度不健全，虧損嚴(yán)重，處于被接管、收購的境地。

（二）經(jīng)濟(jì)資本評估技術(shù)的復(fù)雜性

經(jīng)濟(jì)資本所稱的資本，不是指公司設(shè)立時股東的出資額，也不是資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益，而是評估的承擔(dān)風(fēng)險所需的資本。在評估中，對資產(chǎn)、負(fù)債按公允價值計價。而資產(chǎn)的公允價值實際上處于不斷變動之中，保險公司的負(fù)債價值，因無大量活躍交易，只能用一定的數(shù)學(xué)模型評估。而不同國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和保險市場處于不同的發(fā)展階段，這就使得數(shù)學(xué)模型和參數(shù)的選擇更具復(fù)雜性。由于經(jīng)濟(jì)資本這一理論框架并不充分成熟，國際保險監(jiān)管與財務(wù)報告的發(fā)展也遠(yuǎn)遠(yuǎn)尚未達(dá)到國際統(tǒng)一協(xié)調(diào)的程度，即使在國際上最先進(jìn)的人壽保險集團(tuán)也沒有真正完成經(jīng)濟(jì)資本的應(yīng)用。而國內(nèi)由于資本市場起步較晚、市場不成熟、法制不健全、投資工具比較少、更是缺乏相應(yīng)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)和模型，所以也不能簡單搬抄國外經(jīng)驗。因此，由于經(jīng)濟(jì)資本評估技術(shù)本身的復(fù)雜性使其在壽險業(yè)中的應(yīng)用受到了一定的障礙。

（三）監(jiān)管報告與國際財務(wù)報告的不一致

目前國際財務(wù)報告的趨勢是朝著向國際財務(wù)報告準(zhǔn)則(IFRS)的統(tǒng)一邁進(jìn)。國際財務(wù)報告準(zhǔn)則是一系列以原則性為基礎(chǔ)的準(zhǔn)則，它只規(guī)定了寬泛的規(guī)則而不是約束到具體的業(yè)務(wù)處理。伴隨這一發(fā)展趨勢，各國的保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不斷調(diào)整著監(jiān)管方法和原則以保持與基于公允價值的財務(wù)報告體系保持一致。但是另一方面，國際財務(wù)報告準(zhǔn)則本身也正處于一個不斷發(fā)展與完善的階段，很多針對人壽保險業(yè)的原則與標(biāo)準(zhǔn)尚未明確。盡管我國的保險監(jiān)管方已經(jīng)開始做了一些準(zhǔn)備，但是真正突破性的原則與規(guī)定尚未成型。因此受此環(huán)境制約，在我國壽險公司中試用經(jīng)濟(jì)資本關(guān)于負(fù)債的公允價值評估、財務(wù)報告、資本衡量與配置等諸多內(nèi)容都還不能形成同監(jiān)管以及外部機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)。

四、壽險公司經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用的對策建議

（一）積極培育理性的風(fēng)險文化，樹立經(jīng)濟(jì)資本理念

利潤和規(guī)模是即時能夠得到體現(xiàn)的指標(biāo)，而風(fēng)險卻可能滯后爆發(fā)。如果沒有一種平衡利潤和風(fēng)險的經(jīng)營理念，并在激勵機(jī)制中加以體現(xiàn)，一方面會容易鼓勵過分追求高收益、高風(fēng)險的行為；另一方面，由于存在著包括責(zé)任追究制度等的處罰措施，有的業(yè)務(wù)人員和管理者也可能過分強調(diào)風(fēng)險控制，奉行“風(fēng)險控制第一”，以“絕對不出任何問題”為目標(biāo)，結(jié)果是沒有抓住市場發(fā)展機(jī)會，導(dǎo)致不發(fā)展的風(fēng)險。這兩種行為都不利于保險公司的經(jīng)營和發(fā)展。壽險公司的經(jīng)營不能夠排斥風(fēng)險，而要杜絕以風(fēng)險控制為代價的盲目規(guī)模擴(kuò)張行為，應(yīng)該通過科學(xué)評價的方法鼓勵壽險公司更有利的擴(kuò)張。另外，ING 認(rèn)為中國保險業(yè)應(yīng)該考慮逐步采用最新的基于市場價值的經(jīng)濟(jì)資本管理模型，并為此作出長遠(yuǎn)及有計劃的轉(zhuǎn)型。對此，我們應(yīng)樹立經(jīng)濟(jì)資本理念，經(jīng)濟(jì)資本理念的核心在于“以資本的多寡確定資產(chǎn)規(guī)模的大小，以資本的價值取向決定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的組合”。通過以RAROC為核心的管理技術(shù)的運用，建立注重風(fēng)險與收益平衡關(guān)系的風(fēng)險文化，正視壽險公司經(jīng)營中風(fēng)險存在的必要性，不斷強化風(fēng)險控制理念，健全風(fēng)險控制機(jī)制，用正確方式衡量風(fēng)險，做出對收益與風(fēng)險之比更有利的決策。

（二）確定識別風(fēng)險的模型，提高計量風(fēng)險的水平

應(yīng)用經(jīng)濟(jì)資本的核心之一是對風(fēng)險進(jìn)行有效的識別和計量。風(fēng)險識別，指董事會和管理層確認(rèn)影響公司目標(biāo)實現(xiàn)的內(nèi)部和外部風(fēng)險因素。公司要進(jìn)行風(fēng)險的識別，應(yīng)建立一套完整的風(fēng)險模型。在這一模型中，公司應(yīng)考慮自身所面臨的各種內(nèi)外部風(fēng)險，應(yīng)根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)將風(fēng)險進(jìn)行分類，并用簡單明確的語言進(jìn)行描述，作為風(fēng)險識別的基礎(chǔ)。這一風(fēng)險模型應(yīng)定期修訂，以反映隨著時間變化企業(yè)所面臨的風(fēng)險的改變。在具體的風(fēng)險識別過程中，風(fēng)險管理部門應(yīng)根據(jù)風(fēng)險模型識別出風(fēng)險，評估其發(fā)生的時間、可能性及其對企業(yè)的影響程度，以及隨著時間的推移該風(fēng)險的變化趨勢等。風(fēng)險計量是在風(fēng)險識別后進(jìn)一步用一些模型或方法對風(fēng)險的大小進(jìn)行量化，它依賴于大量的歷史數(shù)據(jù)和信息分析統(tǒng)計技術(shù)。因此，我國壽險公司應(yīng)收集整理各部門各機(jī)構(gòu)的歷史數(shù)據(jù)，建立綜合的數(shù)據(jù)庫，準(zhǔn)備好應(yīng)用模型的基礎(chǔ)條件。把加強壽險公司內(nèi)部風(fēng)險管理模型的建立和使用進(jìn)程，將風(fēng)險管理模型分析得出的定量分析和非模型分析的定性分析相結(jié)合作為建立經(jīng)濟(jì)資本管理體系的基礎(chǔ)。

（三）經(jīng)濟(jì)資本的應(yīng)用要遵循“有序推進(jìn)”的原則

經(jīng)濟(jì)資本體系的構(gòu)建與實施是一個系統(tǒng)工程，從理念上它包含了從風(fēng)險管理逐步過渡到價值管理的過程，它是信息系統(tǒng)、財務(wù)系統(tǒng)、人力資源系統(tǒng)等協(xié)調(diào)與融合的過程。而目前從我國壽險公司的現(xiàn)狀來看，無論是理念還是軟硬件都不具備條件，所以在經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用的過程中必須遵循由點到面，由面構(gòu)體，有序推進(jìn)的原則。在具體實施過程中，可以以風(fēng)險管理為目標(biāo)，選擇一到兩個業(yè)務(wù)單元進(jìn)行試點，構(gòu)建初步的經(jīng)濟(jì)資本管理框架，積累實驗數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，逐步推廣到多項業(yè)務(wù)單元，并引入風(fēng)險相關(guān)性因素及價值因素，并嘗試將測算結(jié)果服務(wù)于某些業(yè)務(wù)的決策制定。最后，則可以根據(jù)保險公司自身實際的發(fā)展情況決定系統(tǒng)的縱向深入或橫向完善。

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【基金項目】2010年度浙江省教育廳科研項目“保險公司經(jīng)濟(jì)資本管理應(yīng)用研究”研究成果之一（科研項目編號：zx1002992006,zxpt05011102）