促動民資問計海淀

趙方忠

無論是否情愿，海淀都難以擺脫外界的強烈關注，在某種程度上，它已經成了這一輪激活民資發(fā)展的風向標

經濟下滑“穩(wěn)”字當頭，民間資本有望再次接過投資接力棒。5月以來，鐵道部、衛(wèi)生部、國資委、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等相繼出臺鼓勵和引導“民資進入”的實施細則，鐵路、市政、金融、能源、電信、醫(yī)療、電網等壟斷領域紛紛放開限制向民資敞開大門。

多部委密集發(fā)布政策向民資示好，主要還是在落實國務院“新非公經濟36條”政策的細化執(zhí)行，相比此前發(fā)布的“新舊非公經濟36條”，此次細則的表述語氣更加堅定，更具“民資進入”的操作性。

放寬民資進入壟斷領域即將成為現(xiàn)實，分析人士認為，其好處不僅可以疏導洶涌澎湃而又沒有投資方向的巨大民間資金，避免這些民間資金橫沖直撞、惹是生非，又可以逐步打破壟斷領域，嘗試性推動壟斷行業(yè)改革，可以起到一箭雙雕的良好作用。

民間資本正成為投資新動力，而曾經被認為民資最為活躍的溫州模式卻黯然失色，民間資本長期游走在非法集資和私募的紅線邊緣，最終引發(fā)轟動全國的民間借貸危機。

當溫州模式逐漸淪為溫州教訓，無論是否情愿，海淀都難以擺脫外界的強烈關注。在某種程度上，它已經成了這一輪激活民資發(fā)展的風向標——它于2001年成為全國創(chuàng)業(yè)投資的試點地區(qū)，歷經十余年發(fā)展，已擁有專業(yè)性的股權投資機構400余家，每年新創(chuàng)辦的企業(yè)達4000家；德勤近幾年發(fā)布的中國最具價值創(chuàng)投機構40%出自海淀，近五六年全國創(chuàng)投領域1/3的成功案例及創(chuàng)投金額均源自海淀，借助政府的積極引導，沉淀在海淀民間的資本已進入了專業(yè)化、規(guī)范化、國際化的投資運作渠道，并通過股權投資基金的形式，獲得了安全、長期、合理的回報。

民間資本在海淀發(fā)生了怎樣的改變，政府又如何推波助瀾，更多的民間資本在觀看，各地的政府在觀摩，媒體也在觀察。

寬松環(huán)境讓創(chuàng)投風涌

總部位于海淀的金山軟件公司，其創(chuàng)始人雷軍近日對外宣稱，“到今年年底，一個創(chuàng)立僅2年的公司，將創(chuàng)造一個憑借單一產品實現(xiàn)100億元銷售收入的奇跡?！崩总娝傅漠a品便是與蘋果公司iphone手機分庭抗禮的小米手機，這也是雷軍繼投資凡客誠品等公司大獲成功之后，又一個經典的投資案例。

盡管到目前為止，雷軍投資的公司百發(fā)百中，無一失敗，但雷軍坦言自己是稀里糊涂進入的投資圈，“總結起來，我主要為兩類群體提供了投資，一類是公司一直想挖過來做管理的人，對他們投資，也就變相實現(xiàn)了讓他們?yōu)樽约捍蚬さ哪康?，投資的另一類群體則是想獨立創(chuàng)業(yè)的公司原同事，投資則是在他們最需要的時候幫他們一把。”

在海淀區(qū)，類似雷軍這樣從實業(yè)轉身的投資者大有人在，他們不僅向創(chuàng)業(yè)者投入發(fā)展資金，更重要的是這些成功的企業(yè)家通過自身的案例與創(chuàng)業(yè)者分享成功經驗和失敗教訓，創(chuàng)業(yè)者因此可以少走彎路。

傳承了雷軍“專注、極致、口碑、快”創(chuàng)業(yè)七字真言的小米手機便是成功佐證，這款國內基于WCDMA技術的雙核1.5G智能手機，上市一年之后，國內才出現(xiàn)與這一技術相媲美的產品，其不到兩年時間銷售將達百億的奇跡更被奉為投資界的經典案例。

先富起來的企業(yè)家向自己熟悉的領域延伸投資，已在海淀蔚然成風，據了解，在IT領域掘得第一桶金的科技企業(yè)，直接或間接都進入到了投資領域，使其積累的財富在自己熟悉的領域獲得了更多回報，大量的民間資本都找到了適合的投資渠道。

不過，紅火的場面背后也有投資的短板。多位投資人向記者透露，海淀的創(chuàng)投機構有很大一部分源自成功的IT企業(yè)，這些企業(yè)雖然在投資上頗有斬獲，但投資的對象卻主要集中在互聯(lián)網或與互聯(lián)網相關的應用領域，其他領域由于相比互聯(lián)網領域投資回報周期較長，就如同為投資者劃定了難以觸及的紅線，而這也意味著，那些并非出身于互聯(lián)網相關行業(yè)，卻同樣積累起大量財富的投資者，投資渠道依然狹窄。

直到2008年聯(lián)想之星的出現(xiàn)，投資紅線才得以突破?！爱敃r的想法非常樸素，聯(lián)想集團從科研企業(yè)轉身而來，背后所依靠的中科院雖有上百所科研院所，也有大量領先的科研成果，但卻鮮有像聯(lián)想一樣的成功企業(yè)?！甭?lián)想之星孵化器投資部副總經理周自強結合聯(lián)想集團的發(fā)展歷程向記者證實，由于中國對科研投入的機制不同，國內大部分科研成果都集中在科研院所，但科研院所專注研究卻對市場缺乏了解，致使技術與市場形成了天然隔離，而盡管國家對科研的投入動輒達上億元，卻沒有市場開拓的資金，更重要的是缺乏創(chuàng)業(yè)的帶頭人。

周自強表示，只要有科研成果產業(yè)化的領軍人才，體制的原因和資金的瓶頸都不是問題。2008年，聯(lián)想控股出資創(chuàng)辦聯(lián)想之星創(chuàng)業(yè)投資有限公司，開始深入中科院的科研院所尋找有發(fā)展?jié)摿?、有強烈?chuàng)業(yè)愿望的科研人員，最終明確拿出資金免費為這些“潛力股”舉辦為期一年的“聯(lián)想之星創(chuàng)業(yè)CEO特訓班”，并對具有潛力的項目進行早期投資。

“聯(lián)想之星模式的出現(xiàn)，是因為背靠著聯(lián)想控股這棵大樹?！敝茏詮娞寡?，在聯(lián)想看來，授人以漁遠比授人以魚來得劃算，雖然聯(lián)想控股為培訓創(chuàng)業(yè)者每年投入近2000萬元資金，但卻帶動了一批具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)成長。

經過幾年的摸索，聯(lián)想之星培訓的創(chuàng)業(yè)者已達數百人，其發(fā)展的模式也趨于成熟。2011年，聯(lián)想之星在原有創(chuàng)業(yè)培訓+天使投資的基礎上，結合創(chuàng)業(yè)企業(yè)對金融、政策、專業(yè)技術服務等方面的需求，建立了具有開放性質的創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟，把學員凝聚在一起在創(chuàng)業(yè)的道路上相互支持，形成了中國最具潛質的科技創(chuàng)業(yè)團隊，并吸引政府、投資人、法律、會計等更多的社會資源向平臺集聚。

區(qū)別于雷軍們的“不熟不投”，聯(lián)想之星創(chuàng)業(yè)模式的出現(xiàn)，使之成為了科技成果產業(yè)化的專門孵化器，打通了科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)從人到錢到環(huán)境的各個環(huán)節(jié)，其投資的方向也與海淀區(qū)大多數投資機構形成了分工與補充，從單一的互聯(lián)網領域，逐步聚焦到了互聯(lián)網、先進制造、醫(yī)療健康三大領域。

接受采訪的投資人均向記者直言，海淀民間資本的活躍，除了大量創(chuàng)投機構、天使投資、股權投資機構等專業(yè)機構出現(xiàn)的客觀驅動因素之外，還有兩種力量發(fā)揮了重要作用：一是出于經濟轉型和促進就業(yè)的現(xiàn)實需求，海淀區(qū)政府創(chuàng)造了非常寬松的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，自上而下形成了全民創(chuàng)業(yè)的良好氛圍；二是政府的引導政策持續(xù)在民間發(fā)酵，自下而上的全民創(chuàng)業(yè)力量也異常活躍。

“創(chuàng)業(yè)才是真正的市場經濟?！鼻蹇苿?chuàng)投CEO倪正東稱，創(chuàng)業(yè)者在海淀前赴后繼的涌現(xiàn)，對于投資機構而言，就相當于創(chuàng)造了一個龐大的投資市場，而更重要的是，民間創(chuàng)業(yè)熱情的迸發(fā)，與“雷軍”們的涌現(xiàn)和“聯(lián)想之星”們的興起形成了良性循環(huán)，大量的民間資本因此找到了新的投資途徑，大量的創(chuàng)業(yè)者也因資金的呵護而茁壯成長。

事實上，正是“政府無為，企業(yè)自主”的發(fā)展態(tài)度，為海淀區(qū)民間投資機構的興起創(chuàng)造了寬松的環(huán)境，但在市場準入和規(guī)范發(fā)展上，政府體現(xiàn)的則不僅僅是無為，更是積極的引導。

政府引導“天使”抱團

創(chuàng)投機構的爆發(fā)式增長，帶給海淀最直接的變化就是上市公司數量的快速增長，據海淀區(qū)政府相關人士透露，近幾年海淀新增的上市公司，75%都與創(chuàng)投機構相關。

這一結果直接受益于創(chuàng)投機構近年來的快速增長，倪正東告訴記者，2000年時全國的PE、VC加起來不足百家，2005年才五百多家，到2011年，全國的PE、VC已近萬家，出于對投資回報率的考慮，投資機構更愿意將資金投向一些處于發(fā)展后期擬上市的項目，而海淀作為國內近幾年PE、VE增長最快的地區(qū)，轄區(qū)內的企業(yè)自然是“近水樓臺先得月”。

但數億資金集聚在有限的擬上市資源周邊，無意中促成了一個畸形的投資市場，“投資機構對于優(yōu)質資源的股權爭奪，從開始的拼資金、拼市盈率，逐步上升為‘拼爹、拼背景，利潤空間也隨之大幅收窄?！蹦哒龞|說。

實際上，在中國這個市場上，股權投資一般有兩套邏輯同時發(fā)揮作用，一是市場邏輯，價高者得，二是行政邏輯，各方在背后拼關系運作，兩個邏輯同時運行，后者常常作用更大。

這種背景下，投資機構的發(fā)展轉向便成了遲早的事，而自2011年國家證監(jiān)會開始有意放慢公司上市審批步伐，也在某種程度上加速了投資機構的轉型進程，海淀區(qū)再次準確地把握了這一趨勢，倪正東坦言，2009年國內的VC“PE”化，所有的投資機構都將投資重點聚焦在項目后期，而隨著投資形勢的發(fā)展，PE“VC”化，VC“天使”化在海淀的發(fā)展趨勢已經愈發(fā)明顯。

2011年，海淀的創(chuàng)投機構對中美的天使投資發(fā)展做了一次調查，結果顯示：2011年美國完成股權投資近160億美元，天使投資與此規(guī)模基本相當，而中國雖在股權投資方面與美國不相上下，但天使投資卻不足5億美元。

天使投資無疑讓海淀的投資者們看到了巨大的發(fā)展?jié)摿?，可問題是，雖然有可能不會出現(xiàn)股權投資追逐后期項目的“潛規(guī)則”，但早期項目存在的較大風險卻不容忽視。

對此，啟迪創(chuàng)業(yè)投資管理（北京）有限公司總經理羅茁用“結果固然美好，過程相當痛苦”加以形容，他指出，盡管在海淀已經涌現(xiàn)了雷軍、薛蠻子等一批國內知名的天使投資人，但并不代表海淀的天使投資已經發(fā)展的很好，特別是一些早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的也很不完善，這個市場還有待政府去進行規(guī)范和引導，更重要的是，對于習慣了掙快錢的投資機構來說，做天使投資還要有足夠的耐心。

不過，讓投資機構慶幸的是，對全民創(chuàng)業(yè)推崇備至的海淀區(qū)政府，此時又選擇了最恰當的時機出場。

2012年6月13日，在中關村科技園區(qū)管委會、海淀區(qū)金融辦等相關部門的撮合引導下，由中關村發(fā)展集團、北京弘毅遠方投資顧問有限公司、和諧愛奇投資管理（北京）有限公司、啟迪創(chuàng)業(yè)投資管理（北京）有限公司、紅杉資本中國基金、富匯創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等10家知名股權投資企業(yè)發(fā)起設立，會員單位達50家的中關村創(chuàng)業(yè)投資和股權投資基金協(xié)會正式成立，各方合作共享天使投資市場被作為協(xié)會的主要工作目標寫入章程。

多位投資人在接受記者采訪時將政府的介入與引導帶給投資機構的好處歸結為三點：一是促進信息透明，有利于規(guī)范魚龍混雜的天使投資市場；二是為天使投資營造一個好的發(fā)展環(huán)境，既能增加小微科技企業(yè)的融資途徑，又能促進投資行業(yè)良性發(fā)展，建立行業(yè)自律監(jiān)管機制，規(guī)范行業(yè)行為；三是對一些好的項目，發(fā)揮品牌投資機構的帶動作用，及時找到好的投資機構和投資人進行領投。

北京富匯投資有限公司董事長曾軍指出，雖然大家都知道投對早期的項目，回報將遠遠大于后期的股權投資，但即便是在天使投資較發(fā)達的美國，整個行業(yè)也是虧損的，只有排名前30左右的機構在盈利，為支持早期項目的發(fā)展，發(fā)達國家政府的介入也不乏先例，也確實起到了重要的引導作用，除了成立協(xié)會組織加強行業(yè)自律之外，歐美國家的政府還設立早期的政府引導基金，按照一定比例對早期項目進行政府投資配比，也有一些歐盟國家在稅收和風險補償上對投資機構給予資金支持。

對此，海淀區(qū)正刻意效仿。海淀區(qū)政府相關負責人在協(xié)會成立儀式上明確表態(tài)，此前海淀區(qū)為支持投資機構發(fā)展，政府參股成立了總額為40億元創(chuàng)投基金，并設立了5億元創(chuàng)業(yè)投資引導基金，今后，海淀區(qū)還會在支持天使投資方面給予更多的資金支持?！昂５黼m然沒有太多的資金支持整個天使投資行業(yè)的發(fā)展，但有能力拿出一部分資金用于支持投資機構看中的海淀早期項目發(fā)展?！?/p>

“品牌投資機構的領投作用對于一些項目的發(fā)展非常重要?！弊鳛閲鴥仍缙诘奶焓雇顿Y機構，周自強對于政府在這方面的引導更為看重，“聯(lián)想之星成立至今已對30多個項目投入了1.7億元，投資時60%的公司沒有收入，70%的項目還沒有成立公司，但正因為在早期有聯(lián)想之星的領投，已經有6個項目順利完成了二次融資，如果政府引導更多的品牌投資機構領投，相信更多的好項目都會脫穎而出?！?/p>

不求所有但求所在

無論是投資機構支持海淀的企業(yè)上市，還是更多的投資機構集聚在海淀發(fā)展，其背后無不吸附著數千億元的民間資本。

公開數據顯示，海淀區(qū)兩百多家上市公司，累計募資已近2500億元，而2011年海淀區(qū)的股權投資機構已達435家，已披露的管理資本總量近1930億。

海淀自然不甘心只做一個全球資金的“中轉站”，據海淀區(qū)政府相關負責人介紹，近幾年海淀區(qū)一直是國內吸引資本的重要區(qū)域，2011年，海淀區(qū)126個企業(yè)獲得了股權投資，占北京市投資案例總數的26.64%，占全國的5.73%，其中披露金額的企業(yè)獲得投資金額為135.69億元，占北京投資總金額的19.66%，占全國投資總金額的5.33%。

其實，這并不是最重要的，讓政府最為看重的還是由此形成的投資環(huán)境，依托國內獨一無二的特有魅力，海淀區(qū)吸引著更多的投資機構和創(chuàng)業(yè)團隊紛至沓來，而習慣了“單打獨斗”的投資機構也在海淀區(qū)形成了若干個創(chuàng)新型孵化器和投資圈，為不同的創(chuàng)業(yè)者提供著專業(yè)的對接服務。

以著名投資人李開復創(chuàng)辦的創(chuàng)新工場為例，創(chuàng)新工場除了提供種子資金和辦公場地，還云集了人力資源、行業(yè)研究、運營方面等各方位的專家，對被孵化企業(yè)提供全方位的支持，僅僅用了兩年時間，創(chuàng)新工場已經投資孵化了47個新興產業(yè)的項目和公司。在海淀類似創(chuàng)新工場的區(qū)域還有車庫咖啡、3W咖啡、貝塔咖啡等。

作為互聯(lián)網技術和應用最發(fā)達的區(qū)域，線上的投資對接也是海淀的一大特色，由著名投資人徐小平等發(fā)起創(chuàng)辦的“天使匯”，于2011年11月正式上線，為創(chuàng)業(yè)階段的投融資提供免費服務，其對外喊出的口號是：讓靠譜的錢找到靠譜的項目。至今，“天使匯”已經入駐了近200位國內外天使投資人，匯集了近4000個項目。

此外，還有36氪、創(chuàng)業(yè)邦等科技博客和以創(chuàng)業(yè)為主題的媒體機構，適時向投資機構和創(chuàng)業(yè)者傳播著全球最新的科技和創(chuàng)業(yè)資訊。

盡管一切向好，但也有新的困惑出現(xiàn)。羅茁就曾在多個場合公開指出，海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資的氛圍雖然是全國最好的，但日益高漲的創(chuàng)業(yè)成本，已經讓一些早期的創(chuàng)業(yè)項目非常糾結，留在海淀有可能會找到合適的投資人，但也有可能因高昂的成本無法堅持到成功的那一天。

事實上，糾結不只在創(chuàng)業(yè)成本的不斷高企，體制原因導致的“政出多門”卻“落實無門”，也讓投資機構頗為無奈。采訪中，周自強就告訴記者，為了讓企業(yè)投資的早期項目落地發(fā)展，聯(lián)想之星的高層近年來奔走在全國各地選擇合適的孵化基地，但到目前為止并沒有在北京找到合適的區(qū)域，“聯(lián)想之星其實非常想把孵化的項目落戶海淀，也曾為此多次拜訪中關村管委會和海淀區(qū)的各個政府部門，雖然從各種渠道掌握的信息看，各個部門都有相關的支持政策，但真正找上門的時候卻發(fā)現(xiàn)走錯了門。”

這些在新環(huán)境下出現(xiàn)的新“困惑”，為民間資本高歌猛進的海淀敲響了警鐘，但卻并非壞事，對一些阻礙民資發(fā)展的問題提前預警并及時反饋到政府部門，則能夠更好地促進政府做出應對與改變，于民間投資的健康發(fā)展也更有利。