鋼材市場價格決定因素分析

楊子艷

［摘要］ 本文介紹了當前鋼貿(mào)企業(yè)面臨的生存環(huán)境，就近期國內(nèi)市場鋼材價格波動的原因進行分析，提出了分析預測價格走勢的方法。提出鋼材價格是供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、匯率政策、出口因素、原材料成本、鋼廠產(chǎn)量、市場庫存、國際市場、期貨和電子交易等多方面因素共同作用的結(jié)果。

［關(guān)鍵詞］ 鋼材價格；供求關(guān)系；影響因素

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 07. 021

［中圖分類號］F714.1［文獻標識碼］A［文章編號］1673 - 0194（2012）07- 0041- 02

當前及今后一段時期，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)趨勢性放緩態(tài)勢，國家貨幣緊縮滯后效應進一步顯現(xiàn)，對我國鋼鐵貿(mào)易企業(yè)造成了嚴重沖擊。迫于資金壓力，部分企業(yè)開始收縮經(jīng)營規(guī)模、壓庫促銷，貿(mào)易企業(yè)的蓄水池作用正在減弱。面對嚴峻形勢，鋼貿(mào)企業(yè)如何研判市場，做好價格趨勢分析，成為了鋼貿(mào)企業(yè)必須面對的問題。本文就目前鋼材價格波動的原因進行分析。

鋼材價格是市場各方博弈的結(jié)果。 影響鋼材價格的因素有很多，最主要的是供求關(guān)系。影響供求關(guān)系的深層次因素有宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、匯率政策、出口因素、原材料成本、鋼廠產(chǎn)量、市場庫存、國際市場、期貨和電子交易等。

１供求關(guān)系

供求關(guān)系是影響鋼材市場價格的主導力量，需求主要受到房地產(chǎn)、鐵路運輸業(yè)等固定資產(chǎn)投資以及機械制造企業(yè)需求的影響。當需求旺盛時，鋼材市場處于賣方市場，價格看漲；當需求萎縮時，則處于買方市場，價格看跌。鋼材市場也有季節(jié)性特點，例如 “金九銀十”是傳統(tǒng)的鋼材市場需求旺季，價格看漲。每年１１月開始進入消費淡季，價格看跌。入冬后下游需求的放緩使鋼材價格的支撐力度逐步下降。有的鋼貿(mào)商利用這個特點進行冬儲囤貨，一方面春節(jié)后可以穩(wěn)定地供給長期客戶，另一方面可以獲得淡旺季兩個時點之間的價差。這樣做的前提是囤貨所占用的資金成本要小于價差的成本，并且預期來年行情向好。有的貿(mào)易商選擇虛擬冬儲（電子盤存貨），一方面可以減少資金占用費，另一方面節(jié)省了現(xiàn)貨的倉儲費用，從而降低風險。

２０１１年，鋼材市場在傳統(tǒng)銷售旺季并沒有出現(xiàn)上漲行情，而是延續(xù)之前的弱勢震蕩格局。這是由于歐債危機及國內(nèi)資金緊張的局面沒有改觀、下游需求清淡、社會庫存增加，鋼材市場缺乏成交的支撐造成的。所以判斷供需取向要考慮多方面因素。

２宏觀經(jīng)濟

拉動經(jīng)濟的三駕馬車是出口、消費和投資。三者的增長速度間接或直接影響鋼鐵行業(yè)的發(fā)展。長期數(shù)據(jù)顯示，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值、制造業(yè)ＰＭＩ指數(shù)、社會消費品零售總額、全國房地產(chǎn)開發(fā)投資等指數(shù)的變化，與鋼材價格存在高度的相關(guān)性。其中制造業(yè)增速對市場影響最為直接。主要用鋼行業(yè)中，交通運輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機械及器材制造業(yè)，通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)，電力及熱力生產(chǎn)和供應業(yè)的增速環(huán)比提高，預示著需求將進一步增加；增速環(huán)比降低，預示著需求增速將減少。例如２００９年金融危機期間，歐美、日、韓等主要產(chǎn)鋼大國大幅減產(chǎn)，國際鐵礦石價格大跌，此時我國推出４萬億元投資資金進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，引發(fā)國內(nèi)鐵礦石進口量大幅增加，國內(nèi)鋼材價格一路走高。２０１１年下半年，我國房地產(chǎn)投資及制造業(yè)增速持續(xù)回落，制造業(yè)ＰＭＩ指數(shù)及社會消費品零售總額增速月環(huán)比下降，同時國內(nèi)市場鋼材需求旺季不旺，鋼材價格一路走低。

３貨幣政策

貨幣政策的寬松程度，影響社會資金的緊張程度，進而影響信貸利率。大多數(shù)公司是靠向銀行借貸來獲得現(xiàn)金流的。貸款利率提高，一方面抑制包括房地產(chǎn)在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資需求，一方面增加了企業(yè)資金占用成本，利潤率降低，促使企業(yè)加快存貨周轉(zhuǎn)，快進快出造成市場價格走低。近年來，央行多次上調(diào)存貸款利率和存款準備金率，加上歐洲主權(quán)債務(wù)危機的觸發(fā)，政策影響的累積使鋼材價格在２０１１年９月發(fā)生大幅的下跌。由于我國的貨幣政策已由“適度寬松”過渡到“穩(wěn)健”，國家貨幣供應量從2010年開始持續(xù)回落，但隨著通脹壓力的減輕和經(jīng)濟增速的下降，為緩解資金的緊張程度，２０１１年１１月開始，央行首次下調(diào)存款準備金率，預示著貨幣政策在未來將適時微調(diào)。如果未來國家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和安居工程方面增加投入，或貨幣政策適度放松，則有可能會推動鋼價的上行。

４匯率政策

近年來西方發(fā)達國家指責中國操縱人民幣匯率，逼迫人民幣加速升值，人民幣已步入緩步升值通道。２０１１年某國際機構(gòu)在香港發(fā)行的人民幣計價的２年期債券，錄得收益率僅為０．５％，預示著市場普遍預期人民幣２年內(nèi)升值可能超過１０％。人民幣加速升值，一方面熱錢可能加速從實體經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場流出，社會資金面更加緊張，打擊包括房地產(chǎn)投資在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資，使鋼材需求減少；另一方面，使汽車、家電、機械等為代表的主要用鋼行業(yè)的國際競爭力下降，產(chǎn)品出口難度加大進而產(chǎn)品產(chǎn)量減少，鋼材需求將受到一定的抑制。

５出口因素

一般來說，出口增加，國內(nèi)資源減少，市場看漲；出口減少，國內(nèi)庫存增加，加劇國內(nèi)供需矛盾，市場看跌。引起出口數(shù)量變化的因素有國外經(jīng)濟運行情況、市場用鋼需求變化、反傾銷政策、進出口價格。目前我國鋼材出口維持低位，一方面是受全球經(jīng)濟增速放慢影響，隨著發(fā)達國家需求趨弱，中國的出口也在逐漸放緩；另一方面，隨著出口歐美的機械產(chǎn)品量跌價升、出口需求減少，導致國內(nèi)相關(guān)行業(yè)景氣度下跌，用鋼需求大打折扣。人民幣升值以及其他國家不斷對我國鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起反傾銷和反補貼調(diào)查，都對我國鋼材出口產(chǎn)生不利的影響。

６原材料成本

每噸鋼材的成本中，鐵礦石約占４０％，焦炭約占２８％，電約占１１％，廢鋼約占１０％。每次鐵礦石價格漲跌都能引發(fā)新一輪鋼材價格波動。例如：２０１１年國內(nèi)市場進口鐵礦石現(xiàn)貨價格和國產(chǎn)鐵精粉價格環(huán)比下降，降幅均明顯高于鋼材價格降幅。鐵礦石等原材料價格的明顯下降，對鋼價的支撐作用有所減弱。此外，歐洲主權(quán)債務(wù)危機以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，已對全球大宗商品價格形成較大的壓力，大宗商品價格下挫將對鐵礦石等工業(yè)原材料價格也形成打壓。有分析師預測，２０１２年進口鐵礦石價格降幅在２０％以上。

７鋼廠產(chǎn)量

如果鋼價下行趨勢明顯，鋼廠就會采取檢修、減產(chǎn)等措施，相應減少對市場的資源供給，希望有效緩解鋼材市場供大于求的矛盾，俗稱“減產(chǎn)保價”。國際鋼協(xié)發(fā)布短期展望預測，２０１２年全球鋼鐵消費量將同比增長５．４％，增速呈回落趨勢；預計“十二五”期間，中國鋼鐵消費和粗鋼產(chǎn)量增長都將降至個位數(shù)。２０１１年９月國內(nèi)鋼材價格大幅下跌，但在１１月鋼材價格降幅趨緩，主要原因就是鋼鐵產(chǎn)量得到了有效控制。雖然我國粗鋼日產(chǎn)水平大幅回落，國內(nèi)市場供需矛盾仍很激烈，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量仍處于高位。如果后期鋼廠無意進行實質(zhì)性的大規(guī)模減產(chǎn)，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量不減反增，將加大對后期鋼材供應過剩的擔憂，市場供求失衡格局仍將延續(xù)，給價格帶來下行壓力。

８市場庫存

如果市場庫存增加很快，說明需求疲軟、銷售不暢（大部分人都看好后市除外），價格看跌；如果市場庫存快速減少，說明市場需求旺盛，價格看漲。２０１１鋼材需求疲軟，庫存壓力大，鋼價下行，很多貿(mào)易商虧損也要促銷壓庫。隨著年底前幾個月鋼廠和經(jīng)銷商輪番降價拋貨，鋼材社會庫存出現(xiàn)下降走勢，鋼價小幅反彈后走勢趨穩(wěn)。

９國際市場

長期數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟景氣指數(shù)、工業(yè)信心指數(shù)、消費者信心指數(shù)、制造業(yè)ＰＭＩ指數(shù)、新訂單指數(shù)、粗鋼產(chǎn)能利用率、非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率等指標與ＣＲＵ鋼材價格指數(shù)存在高度的相關(guān)性。受全球經(jīng)濟增長放緩以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機影響，世界許多國家的制造業(yè)面臨萎縮，歐洲、北美、亞洲市場需求的疲軟導致我國鋼材出口增速下降，國內(nèi)鋼材市場價格在低位徘徊。

１０期貨和電子交易

鋼材價格的波動主要是受市場供應和需求等基本因素的影響，即任何減少供應或增加消費的經(jīng)濟因素，將導致價格上漲；反之，任何增加供應或減少消費的因素，將導致庫存增加、價格下跌。然而，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，鋼鐵的金融屬性越來越明顯，這就使判斷市場變得更加復雜，更加難以預料。鋼鐵的金融屬性主要體現(xiàn)在3個層面：一是鋼價波動對匯率變化的敏感性；二是鋼鐵定價權(quán)部分掌握在期貨市場手里；三是鋼鐵期貨的投機性。

期貨，具有套期保值、價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險的功能。現(xiàn)貨是“平面的”，即“時間＋價格”；期貨是“立體的”，即“時間、價格、比價（內(nèi)外比價、現(xiàn)貨比價、不同合約的差價）”。鋼材期貨價格變化領(lǐng)先于現(xiàn)貨價格變化，對現(xiàn)貨市場行情產(chǎn)生了直接影響，俗稱“現(xiàn)貨價格跟著期貨價格走”。只要市場上一出現(xiàn)新的相關(guān)政策或信息，必然會導致鋼價波動，再加上現(xiàn)在的融資渠道變窄和銀行信貸緊縮等原因，鋼材價格變得更為敏感。從資本市場的角度看，如果預期未來的ＣＰＩ上行，作為大宗商品的鋼材產(chǎn)品具有保值避險的功能，其價格也必然會被推高；反之，ＣＰＩ下行，鋼材產(chǎn)品價格也隨之走低。鋼材現(xiàn)貨市場已經(jīng)難以按照自身的供需規(guī)律去獨自運行發(fā)展，某些時候，價格走勢甚至會與供需變化反方向而行。電子盤同樣如此。

但我國期貨市場投機之風盛行。在國外成熟的期貨市場，以套期保值為主要目的參與期貨市場的企業(yè)主體占市場主體的４０％～５０％，而我國機構(gòu)投資者占比不到５％。而且我國期貨市場的參與者中９０％以上是以個人投資者為主的投機交易者。期貨市場風險大，除了參與者專業(yè)化程度不夠之外，一個很重要的原因是國際資本的介入。大宗商品中遠期電子交易是另一種“變相期貨”，但由于目前監(jiān)管不夠規(guī)范，不受國家法律保護。

１１其他應重點關(guān)注的信息

為及時了解和掌握鋼鐵行業(yè)的動態(tài)變化，我們在平時的工作中，還應關(guān)注鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量旬報、月報，進出口快報，各類價格指數(shù)，社會庫存，鋼鐵工業(yè)下游行業(yè)運行分析等重要統(tǒng)計信息，只有了解了行業(yè)的生產(chǎn)和運行情況，才能更好地把握市場。

目前我國鋼材貿(mào)易企業(yè)面臨的形勢比較嚴峻，全球經(jīng)濟放緩的趨勢仍在持續(xù)，對我國經(jīng)濟增長的不利影響在擴大，市場需求減弱，生產(chǎn)成本仍處高位，出口困難，鋼材價格仍在低位徘徊。而且國家實施從緊的貨幣政策，既對企業(yè)資金運作提出更高的要求，也給企業(yè)運營帶來較大困難，行業(yè)經(jīng)濟效益已從微利趨向面臨虧損。形勢逼人，要求我們要更加準確地把握市場。我們必須對國內(nèi)外鋼鐵市場形勢、市場需求、價格波動原因等因素做更加深入的分析和研究，為企業(yè)找出應對措施，提供更具前瞻性的輔助決策信息。

主要參考文獻

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