揭開銀行理財(cái)產(chǎn)品的面紗

牛奕萱

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，理財(cái)觀念已逐漸深入人心。其中，銀行理財(cái)產(chǎn)品備受大眾投資者的喜愛。理財(cái)產(chǎn)品在2003年左右開始出現(xiàn)在我國，歷經(jīng)八九年的發(fā)展，已然成為了我國投資者熱衷選擇的投資對(duì)象。同時(shí)，由于理財(cái)產(chǎn)品是由我國老百姓信賴的銀行發(fā)行的，更加成為大眾選擇的最佳投資方式。但是在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，眾多投資者考慮的因素過少；大多數(shù)投資者并不是專業(yè)人士，因此在購買時(shí)不知該如何選擇。本文通過對(duì)招商銀行的“金葵花”理財(cái)產(chǎn)品系列的調(diào)查與分析，讓更多的人了解銀行的理財(cái)產(chǎn)品，并給出了一些如何選擇理財(cái)產(chǎn)品的建議。

【關(guān)鍵詞】理財(cái)產(chǎn)品；理財(cái)建議；調(diào)查報(bào)告

一 引言

我國的銀行理財(cái)產(chǎn)品最早萌生于中小股份制銀行，2004年光大銀行推出的“陽光理財(cái)計(jì)劃”以及招高銀行（以下簡(jiǎn)稱招行）在2003年推出的“招行受托理財(cái)”是我國最早的兩款理財(cái)產(chǎn)品。在這兩年期間，“理財(cái)規(guī)劃師”的概念出現(xiàn)在我國，但是當(dāng)時(shí)儲(chǔ)蓄存款是我國老百姓的主要投資工具。2005年下半年，銀監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的開展以及理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行提供了法律的支持。時(shí)至今日，銀行理財(cái)變成集萬千寵愛的投資方式。在《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個(gè)人客戶提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動(dòng)。商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)按管理運(yùn)作方式的不同，分為理財(cái)顧問服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。我們所說的銀行理財(cái)產(chǎn)品是指其中的綜合理財(cái)服務(wù)，即銀行理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行在對(duì)潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)特定的目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃。在這種投資方式中，銀行只接受客戶的授權(quán)管理資金，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)。理財(cái)產(chǎn)品按標(biāo)價(jià)貨幣可分為：人民幣理財(cái)產(chǎn)品、外幣理財(cái)產(chǎn)品、雙幣理財(cái)產(chǎn)品；按收益類型分為保證收益類、非保證收益類（保本浮動(dòng)收益、非保本浮動(dòng)收益）；按投資對(duì)象分為債券類、新股申購類、QDII類、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品等。期限有隨時(shí)購買每日結(jié)算的T＋0理財(cái)產(chǎn)品，有2天、6天、7天、8天、14天、25天、38天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月直至二年期的產(chǎn)品等。

二 招商銀行理財(cái)產(chǎn)品情況

1．公司簡(jiǎn)介

招商銀行于1987年在深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立，是中國境內(nèi)第一家完全由企業(yè)法人持股的股份制商業(yè)銀行，自成立24年來，招行伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速增長，從當(dāng)初只有1億元資本金、1家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、30余名員工的小銀行，發(fā)展成為資本凈額超過1400億、資產(chǎn)總額突破2.6萬億、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)超過800家、員工近5萬人的全國性股份制商業(yè)銀行，并躋身全球前100家大銀行之列。目前，招商銀行在中國大陸的96個(gè)城市設(shè)有82家分行及763家支行，2家分行級(jí)專營機(jī)構(gòu)（信用卡中心和小企業(yè)信貸中心），1家代表處，1917家自助銀行，1家全資子公司——招銀金融租賃有限公司；在香港擁有永隆銀行有限公司和招銀國際金融有限公司2家全資子公司，及1家分行（香港分行）；在美國設(shè)有紐約分行和美國代表處；在倫敦和臺(tái)北設(shè)有代表處。在信息化上，招商銀行領(lǐng)先同業(yè)構(gòu)建了全行統(tǒng)一的IT平臺(tái)，創(chuàng)建了國內(nèi)第一個(gè)電話銀行，較早實(shí)現(xiàn)了客戶資金的通存通兌和零在途匯劃。在產(chǎn)品開發(fā)上，一卡通是國內(nèi)第一張基于客戶號(hào)管理的銀行借記卡，被譽(yù)為客戶最喜愛的銀行卡之一。截至2011年11月末，招商銀行手機(jī)銀行簽約用戶已突破400萬，形成以iPhone版、Android版、網(wǎng)頁版為主的三大手機(jī)銀行平臺(tái)，全面覆蓋中高端智能手機(jī)用戶?！敖鹂ā崩碡?cái)是國內(nèi)首個(gè)面向高端客戶的理財(cái)產(chǎn)品，在高端客戶中享有很高的美譽(yù)度，目前擁有“金葵花”客戶超過75萬戶。招行的風(fēng)險(xiǎn)管理也很好，資產(chǎn)質(zhì)量始終保持良好水平。截至2011年9月末，公司的不良貸款率0.61%，不良貸款撥備覆蓋率達(dá)到370.97%。招行在2008年打破了美國17年來對(duì)中資銀行市場(chǎng)準(zhǔn)入的封鎖，率先在紐約設(shè)立了分行并在10月正式開業(yè)，同年，還斥資300余億港幣收購了香港本土的第四大銀行永隆銀行，整合后開始取得良好的協(xié)同效應(yīng)，被英國《金融時(shí)報(bào)》評(píng)述為“不可復(fù)制的案例”。

2．經(jīng)營狀況分析（以列表顯示，見表1）

3．公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品情況

招行的理財(cái)產(chǎn)品主要分為三大類：個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品、公司理財(cái)產(chǎn)品和銀和理財(cái)產(chǎn)品。其中，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品有：日日金系列、安心回報(bào)系列、新股申購系列、招銀進(jìn)寶系列、A股掘金系列、海外尋寶系列；公司理財(cái)產(chǎn)品有：點(diǎn)金公司理財(cái)外幣歲月流金系列、公司理財(cái)點(diǎn)貸成金系列、公司理財(cái)貸里淘金系列、點(diǎn)金公司理財(cái)穩(wěn)健系列、金益求金系列、點(diǎn)金公司理財(cái)歲月流金系列、點(diǎn)金公司理財(cái)黃金周系列、點(diǎn)金公司理財(cái)平衡系列、點(diǎn)金池公司理財(cái)計(jì)劃、點(diǎn)金公司理財(cái)成長系列；銀和理財(cái)產(chǎn)品有：銀銀通天天利系列、銀銀通貸里淘金系列、銀銀通點(diǎn)貸成金系列、銀銀通歲月流金系列、銀銀通日日盈系列、外幣歲月流金系列。

金葵花理財(cái)產(chǎn)品屬于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品日日金系列，是向個(gè)人高端客戶提供的高品質(zhì)、個(gè)性化綜合理財(cái)服務(wù)，涵蓋負(fù)債、資產(chǎn)、中間業(yè)務(wù)及理財(cái)顧問服務(wù)等服務(wù)內(nèi)容，其核心在于，對(duì)銀行的產(chǎn)品、服務(wù)渠道等各種資源進(jìn)行有效整合，通過客戶經(jīng)理向高端客戶提供一對(duì)一的個(gè)性化服務(wù)，主要包括七個(gè)方面內(nèi)容?！耙粚?duì)一”理財(cái)顧問是招行的每一個(gè)高端客戶都能得到專職的客戶經(jīng)理服務(wù)。除了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)以外，客戶經(jīng)理可以為客戶“量身定制”各種業(yè)務(wù)咨詢、理財(cái)建議、理財(cái)產(chǎn)品組合以及提供豐富的外匯、基金、證券專業(yè)投資資訊，還能夠?yàn)榭蛻暨M(jìn)行中長期的專業(yè)理財(cái)規(guī)劃。

然而，在銀行效益良好以及理財(cái)產(chǎn)品如此受追捧的時(shí)期里，也并不是所有的理財(cái)產(chǎn)品都能夠取得預(yù)期的收益。對(duì)于那些虧損的產(chǎn)品，各大銀行的應(yīng)對(duì)模式也各不相同。大多數(shù)的銀行的處理辦法主要有三種，第一種是延期虧損的產(chǎn)品，第二種是免費(fèi)轉(zhuǎn)換成其他產(chǎn)品，第三種是贖回。以2010年初到期的招行“金葵花”增強(qiáng)基金優(yōu)選系列之“金選雙贏”理財(cái)計(jì)劃為例，該產(chǎn)品到期虧損了36.69%，招行隨后在到期清算公告中表示，向投資者提供產(chǎn)品延期的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，還建議贖回的投資者，選擇一些風(fēng)險(xiǎn)低、能保本的產(chǎn)品進(jìn)行投資，以盡可能減少損失。

金選雙贏是招行金葵花增強(qiáng)基金優(yōu)選系列的理財(cái)計(jì)劃，成立于2008年1月23日，預(yù)定于2010年1月25日到期。但由于到期前產(chǎn)品仍虧損接近40%，招行給客戶提供了產(chǎn)品延期的選擇。這已經(jīng)是招行金葵花系列第三只延期的產(chǎn)品。此前，原定于2009年12月12日到期的招商精選（代碼為8128），產(chǎn)品延期為4年；原定于2009年12月28日到期的中投策略（代碼為8126）也同樣延期。不過，除了產(chǎn)品延期本身，市場(chǎng)更關(guān)注的是，產(chǎn)品成立兩年虧損幅度近40%。截至2010年1月的數(shù)據(jù)顯示，8129虧損36.1%，8126虧損37.46%，8128的虧損幅度雖較小，但也有21.33%。同期偏股型基金、股票基金的虧損幅度分別為18.27%、20.11%。

三 結(jié)論及建議

招商銀行的金葵花理財(cái)產(chǎn)品中的三只理財(cái)產(chǎn)品因業(yè)績不佳而導(dǎo)致延期，其所反映出的問題并不簡(jiǎn)單：或者是行業(yè)性問題的集中反映，或者是產(chǎn)品設(shè)計(jì)機(jī)制上的問題。我國的銀行是分業(yè)經(jīng)營，客戶在銀行的賬戶只是儲(chǔ)蓄賬戶，但客戶的投資需求并不僅限于儲(chǔ)蓄資金。那么更多的投資需求是如何被滿足的呢？國外是通過銀行混業(yè)經(jīng)營來滿足，而我國則是通過理財(cái)予以滿足廣大客戶。銀行能做理財(cái)且能做得這么大，與其所擁有的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)密不可分，這是其他券商、保險(xiǎn)、基金等遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上的。此外，通常人們?cè)阢y行都有賬戶，在銀行購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，資金的劃撥、轉(zhuǎn)換很方便容易，不需要另外開戶，這也是其他平臺(tái)所不及的，甚至很多投資標(biāo)的，如黃金、藝術(shù)品、房地產(chǎn)等，銀行理財(cái)?shù)纳孀愣急绕渌脚_(tái)更早、更及時(shí)、更深入。值得注意的是，當(dāng)公募基金糾結(jié)于產(chǎn)品審批期限漫長，私募基金以及券商資管還在討論新產(chǎn)品到底是審批制還是備案制時(shí)，銀行理財(cái)則幾乎從一開始就享受到了“免審”的優(yōu)待。2005年頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》明確指示，非保本類產(chǎn)品不需審批，只需“提前10日”將相關(guān)材料報(bào)送相關(guān)機(jī)構(gòu)即可。寬松的監(jiān)管環(huán)境，使得銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展如魚得水。這同時(shí)也帶來了一個(gè)弊端，即銀行理財(cái)?shù)耐茝V泛濫隨性，過度銷售、片面解釋、夸張收益等屢見不鮮?，F(xiàn)在看來，我們的銀行在透支承諾、透支信任。值得深思的是“信任能透支多久”？某些外資銀行人士認(rèn)為，在我國銀行的理財(cái)發(fā)展過程中，銀行部分承擔(dān)了資產(chǎn)管理公司或投行的工作，這并不利于銀行的穩(wěn)定。另外，券商、基金公司和銀行之間的合作受到的限制也很多。而投資最重要的是按照自己比較擅長的風(fēng)格來操作，不能受太多的外力限制。許多以基金和券商為投資顧問的銀行理財(cái)產(chǎn)品，在市場(chǎng)重大轉(zhuǎn)折時(shí)發(fā)生了方向性的失誤，原因在于產(chǎn)品的風(fēng)格定位不清楚。理財(cái)產(chǎn)品的委托人是銀行，投資顧問是券商和基金公司。但在產(chǎn)品屬性上，理財(cái)產(chǎn)品并不是券商的集合理財(cái)，也不是基金公司旗下的開放式基金或封閉式基金，而是銀行的理財(cái)產(chǎn)品，管理權(quán)在銀行，他們有權(quán)干預(yù)產(chǎn)品運(yùn)作。當(dāng)投資顧問面對(duì)來自銀行的壓力時(shí)，不得不改變?cè)械耐顿Y策略。當(dāng)然，站在銀行的角度看，產(chǎn)品凈值一路在下跌，銀行作為委托人，確實(shí)有權(quán)力干預(yù)投資運(yùn)作。但是，很多時(shí)候銀行聘請(qǐng)基金或券商擔(dān)任投資顧問時(shí)，對(duì)于投資顧問的權(quán)利和義務(wù)并沒有清晰的界定，產(chǎn)品也是全權(quán)委托給投資顧問運(yùn)作，只是投資顧問提供建議，銀行來做決策和管理。事實(shí)上，在實(shí)際運(yùn)作中，銀行普遍都會(huì)對(duì)投資顧問進(jìn)行干預(yù)，要求必須將倉位“加到多少”或者是“減到多少”。但是管理人、投資顧問角色不明確，投資顧問的理念不能得到貫徹，反而會(huì)連續(xù)踩錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏。

根據(jù)以上分析，筆者對(duì)投資銀行理論產(chǎn)品提出如下幾點(diǎn)建議。

第一，概念的清晰。在選擇理財(cái)時(shí)投資人一定要清楚銀行理財(cái)不等于儲(chǔ)蓄存款，預(yù)期收益不等于實(shí)際收益，到期保本不等于永遠(yuǎn)保本，提前終止不等于提前贖回，高（低）風(fēng)險(xiǎn)不等于高（低）收益，口頭宣傳不等于合同約定，別人說好不等于適合自己。銀行在銷售理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候并不會(huì)主動(dòng)解析產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性，而是讓投資者自己閱讀不同風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品并且使用同一品牌，從而對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。目前通用的以區(qū)間形式表述的所謂“預(yù)期年收益率”更會(huì)使投資者對(duì)最壞的結(jié)果產(chǎn)生錯(cuò)誤理解。銀行一線員工經(jīng)常只是片面地強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品可能的收益而很少向購買者主動(dòng)明示產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，甚至以理財(cái)產(chǎn)品收益無須交稅誘惑購買者。投資者在理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)期中完全無從了解產(chǎn)品價(jià)值和收益的變化。

第二，不僅注重收益率、投資對(duì)象，更要注重風(fēng)險(xiǎn)。首先，購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，要看其屬于什么類型，是保證收益型還是非保證收益型的；是固定收益型還是浮動(dòng)收益型的。保證收益型產(chǎn)品是銀行理財(cái)產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)最低的；非保證收益型產(chǎn)品的收益是浮動(dòng)的，一般能給客戶帶來更多的回報(bào)，但其風(fēng)險(xiǎn)要比保證收益型的高一些。其次，看產(chǎn)品的投資對(duì)象，包括其投資方向、投資范圍。投資對(duì)象可以是匯率、利率、黃金，也可以是信托項(xiàng)目、股票、基金、期貨等。如果投資者看好相關(guān)投資領(lǐng)域，或者受到某種限制，無法直接進(jìn)行投資，便可以選擇與這些領(lǐng)域掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品。

第三，看投資期限和資金到賬時(shí)間。投資期限一般從三個(gè)月到三年、五年不等。一般來說，投資期限越長收益越高。此外，投資者在購買短期理財(cái)產(chǎn)品后，在產(chǎn)品到期或提前贖回時(shí)，不同銀行的資金到賬時(shí)間也不相同。

第四，看產(chǎn)品的流動(dòng)性，注意提前終止權(quán)。有的銀行規(guī)定投資者在購買了短期理財(cái)產(chǎn)品后，無權(quán)提前終止或贖回該產(chǎn)品，但銀行有權(quán)提前終止該產(chǎn)品。如果投資者對(duì)資金流動(dòng)性要求相當(dāng)高，一定要注意這方面的條款。

第五，順應(yīng)宏觀形勢(shì)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境、央行政策直接影響到理財(cái)產(chǎn)品的選擇，宏觀經(jīng)濟(jì)不是很熱時(shí)或央行貨幣政策寬松時(shí)，可選擇一些中長期的理財(cái)產(chǎn)品或保本收益型的理財(cái)產(chǎn)品。

第六，貨比三家，選擇最適合自己的理財(cái)產(chǎn)品。仔細(xì)閱讀合同條款，因?yàn)橛袝r(shí)宣傳資料中的某些數(shù)據(jù)與合同中的具體條款可能有所不同。

第七，對(duì)于清算期沒有利息支付的理財(cái)產(chǎn)品，投資者應(yīng)該在申購日快結(jié)束前去購買，避免在此期間資金閑置而浪費(fèi)。募集期不等于起息期，到期日不等于支付日。如果投資者未能及時(shí)注意到期日和支付日間的時(shí)間差，不僅會(huì)使實(shí)際投資收益縮水，更重要的是，投資者可能會(huì)因資金無法及時(shí)到賬而錯(cuò)失下一個(gè)投資機(jī)會(huì)。對(duì)于購買的時(shí)機(jī)，投資者應(yīng)該盡量在月末或季末購買。

第八，不少銀行為了擴(kuò)大網(wǎng)上銀行和手機(jī)銀行的影響力，對(duì)通過這類渠道購買的理財(cái)產(chǎn)品，往往給予比柜臺(tái)認(rèn)購略高一些的收益水平。雖然可能網(wǎng)上銀行用戶設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品，不僅申購費(fèi)率低，而且收益率也高于柜臺(tái)銷售的產(chǎn)品。如招商銀行前期推出的一款只在電子銀行理財(cái)夜市銷售的理財(cái)產(chǎn)品，43天理財(cái)期限預(yù)期年化收益率為5%，起點(diǎn)金額10萬元，還可以24小時(shí)進(jìn)行認(rèn)購。