銀行是紙黃金的代理商還是交易所？

肖磊

商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，目的無非是更大范圍地吸納公眾存款，然后用最高的利息放貸，賺取收益。

紙黃金近兩年銷售火爆，為銀行的攬儲(chǔ)計(jì)劃增添了新亮點(diǎn)，但紙黃金最大的問題是風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)存在巨大漏洞。由于銀行的紙黃金報(bào)價(jià)系統(tǒng)參考國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)行的是24小時(shí)交易模式，如果銀行紙黃金等的頭寸無法對(duì)沖到國(guó)際市場(chǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)就需要銀行自身承擔(dān)。

目前，中國(guó)的主要商業(yè)銀行都開通了黃金柜臺(tái)式交易業(yè)務(wù)（OTC），但受到各種因素影響，能夠在國(guó)際市場(chǎng)做對(duì)沖的寥寥無幾。

目前準(zhǔn)備開啟的銀行間貴金屬交易，其實(shí)是銀行系統(tǒng)為了控制黃金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立的一個(gè)內(nèi)部場(chǎng)內(nèi)撮合交易系統(tǒng)，相當(dāng)于做了一個(gè)聯(lián)合交易所，最終目的是把做市商應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者，而其自身高枕無憂地賺取手續(xù)費(fèi)和點(diǎn)差。

這樣的模式既不能影響國(guó)際黃金市場(chǎng)，也不能讓金融系統(tǒng)變得更有免疫力，對(duì)中國(guó)在國(guó)際黃金市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)以及對(duì)中國(guó)未來金融市場(chǎng)的發(fā)展也毫無裨益。

更何況這種做市商模式依然存在著風(fēng)險(xiǎn)，銀行間的撮合同樣是大魚吃小魚。在中國(guó)沒有具體定價(jià)權(quán)的黃金市場(chǎng)，銀行間黃金交易并不能像銀行間外匯交易那樣受到外匯管理局等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。如出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的單邊行情，撮合失敗，銀行間互相接不了單的時(shí)候，難道要停止終端交易，把投資者掃地出門？

更為關(guān)鍵的是，在投資者因銀行系統(tǒng)問題等受損的時(shí)候，什么機(jī)構(gòu)可以站出來保護(hù)投資者？

如果政府有意讓中國(guó)的商業(yè)銀行成為黃金做市商的主體，那么就必須強(qiáng)迫這些銀行參與到國(guó)際黃金市場(chǎng)的博弈當(dāng)中，把對(duì)沖和自營(yíng)都放到國(guó)際市場(chǎng)，博取話語(yǔ)權(quán)和競(jìng)爭(zhēng)力，而非圍繞國(guó)內(nèi)民眾的“錢袋子”做一些看似創(chuàng)新、實(shí)則倒退的業(yè)務(wù)模式。

圍繞金融創(chuàng)新的各種行為都應(yīng)該引起政府重視，以免商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)“狡猾”地避開央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，一面抽取市場(chǎng)資金，另一面將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給普通投資者。否則，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就更沒法過日子了。

當(dāng)然，市場(chǎng)需要發(fā)展，業(yè)務(wù)需要?jiǎng)?chuàng)新，中國(guó)的金融業(yè)需要強(qiáng)大。政府制定法律法規(guī)，更多地讓民營(yíng)資本參與，以更加開放透明的心態(tài)應(yīng)對(duì)，是保護(hù)投資者的最好方式。

同時(shí)，建議相關(guān)非利益部門成立針對(duì)黃金市場(chǎng)投資者的權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu)，對(duì)所有貴金屬交易進(jìn)行監(jiān)管，承接各類貴金屬投資者的投訴和舉報(bào)。

紙黃金：

一種個(gè)人憑證式黃金，投資者按銀行報(bào)價(jià)在賬面上買賣虛擬黃金，個(gè)人通過把握國(guó)際金價(jià)走勢(shì)低吸高拋，賺取黃金價(jià)格的波動(dòng)差價(jià)。紙黃金交易不存在倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)和鑒定費(fèi)等額外的交易費(fèi)用，投資成本低，不會(huì)遇到實(shí)物黃金交易通常存在的“買易賣難”窘境。投資者的買賣交易記錄只在個(gè)人預(yù)先開立的“黃金存折賬戶”上體現(xiàn)。