陸家嘴金融“論劍”：直指經(jīng)濟(jì)下行

李楨

今年夏日熱得一如既往，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎少了些“熱度”。這里面有“速度情結(jié)”降溫的理性，也有歐債危機(jī)等沖擊的因素。而穩(wěn)增長(zhǎng)成為重要任務(wù)。在這個(gè)“冷風(fēng)”吹向全球經(jīng)濟(jì)的夏日，6月28-30日舉辦的陸家嘴金融論壇，尤具吸引全球金融界目光的熱度：金融業(yè)如何通過(guò)改革更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

來(lái)自世界各地800多名政界、業(yè)界、學(xué)界精英，圍繞“金融治理改革與實(shí)體經(jīng)濟(jì)”各施所長(zhǎng)，熱議中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川、上海市市長(zhǎng)韓正擔(dān)任本次論壇的輪值主席。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：改革改革改革

實(shí)際上，自去年起中國(guó)經(jīng)濟(jì)這趟高速行駛的列車(chē)就已經(jīng)開(kāi)始放慢腳步。宏觀經(jīng)濟(jì)下行，出口企業(yè)生存環(huán)境持續(xù)惡化，消費(fèi)需求增長(zhǎng)未達(dá)預(yù)期。周小川明確指出：現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并認(rèn)為有必要改革現(xiàn)有的金融治理架構(gòu)。金融業(yè)在滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的同時(shí)，也可開(kāi)發(fā)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密相連的金融衍生品，但一定要與金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展階段相匹配。同時(shí)，周小川也表示中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)、適度進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清與中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波認(rèn)為，金融體系的深入改革勢(shì)在必行。郭樹(shù)清坦言：“首先是堅(jiān)定不移地深化發(fā)行退出制度的改革；第二是加快發(fā)展多層次、多產(chǎn)品的資本市場(chǎng)體系；第三狠抓上市公司治理完善；第四是以更大的決心、更細(xì)致的服務(wù)培育機(jī)構(gòu)投資者；第五是不斷提高效率；第六是堅(jiān)持不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)，這是我們的任務(wù)?！北１O(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波也表明態(tài)度，認(rèn)為要深化保險(xiǎn)基金利用專(zhuān)業(yè)化的市場(chǎng)改革，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金在風(fēng)險(xiǎn)可控、收益合理、依法合規(guī)的前提下，以債券、股權(quán)等方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

怎樣通過(guò)金融監(jiān)管和治理效率的提升來(lái)釋放出被壓抑的實(shí)體經(jīng)濟(jì)？這是中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林更為關(guān)注的問(wèn)題。他說(shuō)，我國(guó)銀行業(yè)新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)已正式發(fā)布，新流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也將擇期出臺(tái)。銀行業(yè)新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將有力推動(dòng)銀行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)抵御外部沖擊的能力。

何處著力：探求經(jīng)濟(jì)下行中的支撐點(diǎn)

各方專(zhuān)家圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步向何處展開(kāi)熱烈探討。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹表示將維持今年中國(guó)GDP增速8.5%的預(yù)測(cè)，不過(guò)二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)遜于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行和通脹緩解明顯，僅憑目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生因素?zé)o法達(dá)到這一增長(zhǎng)速度，必須采取充分足夠的政策反應(yīng)，包括貨幣政策、房地產(chǎn)政策、投資政策等多個(gè)方面?！敖衲曛袊?guó)新增信貸規(guī)模預(yù)計(jì)仍在8萬(wàn)億到8.5萬(wàn)億元，才能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)反彈?！?/p>

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的原因，除了外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響和為控制通脹實(shí)施的緊縮政策以外，控制房地產(chǎn)的泡沫對(duì)投資也產(chǎn)生了負(fù)面影響。不過(guò)彭文生指出，盡管經(jīng)濟(jì)下行產(chǎn)生了市場(chǎng)對(duì)放松房地產(chǎn)政策的預(yù)期，但對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控不能放松，否則前功盡棄，“要看得更遠(yuǎn)一點(diǎn)，看得更全面一點(diǎn)，很明顯的，繼續(xù)調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，控制房地產(chǎn)泡沫，是我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、可持續(xù)增長(zhǎng)的重要一塊?！?/p>

跟房地產(chǎn)政策不同，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂(yōu)，一些金融業(yè)者呼吁地方融資平臺(tái)應(yīng)該松綁。在交通銀行執(zhí)行董事、副行長(zhǎng)錢(qián)文揮看來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速如果低于7.5％，就會(huì)非常危險(xiǎn)：“經(jīng)濟(jì)放緩，就業(yè)減少；商務(wù)（用房）也好，住宅也好，土地價(jià)值下降、土地批量減少，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持一定的速度，住房的剛性需求、商業(yè)用房、工業(yè)用地的增加始終會(huì)保持一個(gè)比較合理的速度。這樣土地財(cái)政不會(huì)一下子失去?，F(xiàn)在賣(mài)地的收入，成為了地方財(cái)政非常重要的一個(gè)支柱性資金來(lái)源，如果這個(gè)垮了，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)要保持相對(duì)合理、不能太低的增長(zhǎng)速度，這是最最根本的，我覺(jué)得這是關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)下來(lái)，（融資）平臺(tái)出事，制造業(yè)出事，服務(wù)業(yè)也出事，消費(fèi)、投資都（會(huì)）有問(wèn)題，從中央宏觀調(diào)控來(lái)看，還是要把經(jīng)濟(jì)增速放在比較合理的水平上?！?/p>

多位金融業(yè)者在接受采訪時(shí)都認(rèn)為，事實(shí)上銀行對(duì)于地方融資平臺(tái)的放款已有所放寬，但銀行家和學(xué)者都擔(dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。渣打銀行大中華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩警示說(shuō)，融資平臺(tái)真正壞賬率將在3到5年之后顯現(xiàn)，而其中大多數(shù)應(yīng)該是在沒(méi)有國(guó)開(kāi)行參加的貸款。王志浩認(rèn)為，最可能出現(xiàn)的壞賬是在地方政府和地方銀行，壞賬率不是看項(xiàng)目的質(zhì)量，是看地方政府財(cái)政是否健康?！安恢?到5年之后地方政府的稅收會(huì)怎樣、土地情況會(huì)怎樣。我估計(jì)（壞賬率）是30%以下吧。如果地方可以發(fā)一部分債，就可以把一部分的錢(qián)還給銀行?！?/p>

由于資本大腕云集，監(jiān)管政要薈萃，證券市場(chǎng)是每一屆陸家嘴論壇頭腦風(fēng)暴的中心議題之一。盡管中國(guó)證券市場(chǎng)在規(guī)模和深度上都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但依然滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的直接性融資需求，2012年初排隊(duì)等候IPO的企業(yè)達(dá)500多家，與此同時(shí)，證券市場(chǎng)層次的缺乏也增加了實(shí)施退市制度的難度，不利于建立“能上能下”的上市公司優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，會(huì)場(chǎng)上針對(duì)這些現(xiàn)象探討激烈。A股大盤(pán)近期的節(jié)節(jié)下跌，則讓曾經(jīng)著名的“看多派”摩根大通亞太董事總經(jīng)理龔方雄向記者大呼市場(chǎng)目前彌漫的悲觀情緒極不理性，A股估值已跌破歷史低點(diǎn)，并呼吁政府應(yīng)推出平穩(wěn)基金救市，而一直看空的另一位獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問(wèn)公司董事謝國(guó)忠則持相反的觀點(diǎn)，他認(rèn)為政府救市既無(wú)必要也沒(méi)有可能，并向記者強(qiáng)調(diào)A股下半年難有轉(zhuǎn)機(jī)。

上海國(guó)際金融中心建設(shè)：老話(huà)題覓新招

“上海國(guó)際金融中心的建設(shè)”是論壇傳統(tǒng)議題。年初國(guó)務(wù)院下文正式確立上海作為人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、定價(jià)、清算和交易中心的地位，讓這一議題更加成為焦點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年上海金融市場(chǎng)交易總額突破400萬(wàn)億元，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)超過(guò)1000家，當(dāng)年上海金融業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值2240.47億元，比2010年增長(zhǎng)8.2%，形成了包括證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等在內(nèi)的現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系。盡管如此，在論壇上，一些國(guó)外參會(huì)嘉賓認(rèn)為上海真正建成國(guó)際金融中心，關(guān)鍵還要在“國(guó)際化”上下更多功夫。倫敦金融城政府政策與資源委員會(huì)主席包墨凱說(shuō)：“到現(xiàn)在為止，盡管上海已經(jīng)擁有許多世界級(jí)的金融機(jī)構(gòu)，但多半還是本國(guó)的，要成為一個(gè)全球金融中心，需要更多的來(lái)自其他國(guó)家的機(jī)構(gòu)，以及更多和其他國(guó)家的活動(dòng)?！?/p>

郭樹(shù)清在講到上海建設(shè)國(guó)際金融中心所具備的條件時(shí)舉出了出租車(chē)的例子?！吧虾５某鲎廛?chē)經(jīng)營(yíng)規(guī)范，很少帶著乘客繞路，這是很好的?！迸_(tái)下傳來(lái)善意的笑聲，郭樹(shù)清繼續(xù)說(shuō)：“大家不要笑，這很關(guān)鍵。誠(chéng)信對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展很關(guān)鍵，至關(guān)重要?！惫鶚?shù)清認(rèn)為上海國(guó)際金融設(shè)離不開(kāi)資本市場(chǎng)的發(fā)展。金融市場(chǎng)建設(shè)并不是簡(jiǎn)單地歸結(jié)于金融機(jī)構(gòu)。

上海市金融服務(wù)辦公室主任方星海認(rèn)為，要抓住人民幣國(guó)際化進(jìn)程提速的歷史機(jī)遇推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)，同時(shí)需要在與香港等離岸人民幣中心的合作中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，方星海說(shuō)：“香港是中國(guó)天然的離岸金融中心，上海呢，中國(guó)的在岸中心，離岸和在岸之間形成良性的互動(dòng)，這樣既有利于中國(guó)的總體金融體系做得更大，在全球贏得更多的發(fā)言權(quán)，又不會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。我是非常鼓勵(lì)香港先行先試，然后，上海漸漸跟上?！?/p>

論壇上眾嘉賓為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，尤其是如何通過(guò)金融改革支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展等重大問(wèn)題描繪出多層次多相面的圖景，并“論劍”支招。接下來(lái)，則是政府和企業(yè)等考慮如何更好地“亮劍”，直指經(jīng)濟(jì)下行壓力和困難，實(shí)現(xiàn)螺旋式上升、波浪式前進(jìn)。 （作者系第一財(cái)經(jīng)電視頻道記者）