“靈活性”取決于價(jià)值預(yù)期

邁倫·斯科爾斯

金融中介必須通過確定固定價(jià)值預(yù)期，來提供更快的產(chǎn)品服務(wù)，同時(shí)幫助市場(chǎng)進(jìn)行良性整合。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，不確定性非常低，但事實(shí)上，世界上的任何事物都存在波動(dòng)性，有些波動(dòng)可以讓盈利增加，有些波動(dòng)會(huì)讓盈利下降。怎樣才能在不確定的環(huán)境下讓盈利最大化？

首先，不確定性越高，選擇性就越高，靈活度也越高，隨著時(shí)間的推移，通過快速變換應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的措施，就能夠更快地提供產(chǎn)品和服務(wù)，從而獲利。

同樣地，在金融市場(chǎng)中也有“靈活性”這個(gè)詞。如果能夠給予產(chǎn)品更多的靈活性、對(duì)市場(chǎng)有更快的反應(yīng)度，就可以賺錢，所有這些不確定性都可以為我們帶來收益。但是，如果不確定性太大，也可能產(chǎn)生危機(jī)。

中介的介入，就是為了更快地提供產(chǎn)品和服務(wù)。

所有業(yè)務(wù)中都存在中介，無論是金融還是制造業(yè)。對(duì)于金融中介來說，壓縮時(shí)間非常重要——他們需要設(shè)身處地為買家著想，然后提供豐富的投資組合。

買家要賺錢，可以通過持有庫存，也可以通過中轉(zhuǎn)庫存。如果利用中轉(zhuǎn)庫存，就必須預(yù)測(cè)會(huì)不會(huì)有人購買你的產(chǎn)品。作為中介，一方面可以主動(dòng)預(yù)測(cè)，一方面也可以采取被動(dòng)回應(yīng)——根據(jù)每一個(gè)客戶想買、想賣什么來決策。

做出決策后，產(chǎn)品會(huì)有一個(gè)假定長期受益，這是中介所提供的固定價(jià)值，但是隨著產(chǎn)品的流入和流出，這個(gè)價(jià)值會(huì)發(fā)生變化，我們需要一定的時(shí)間才能夠界定變化的參數(shù)。

打個(gè)比方，孩子們?cè)诓賵?chǎng)上玩，有些會(huì)玩沙子，有些喜歡秋千，其他的則聚集在其他地方。接下來，孩子們突然開始移動(dòng)，在此之前，我們預(yù)測(cè)到了孩子們的移動(dòng)，而且這種移動(dòng)彼此相關(guān)聯(lián)。這時(shí)，我們要追蹤孩子們移動(dòng)的地點(diǎn)。

當(dāng)孩子們重新回到操場(chǎng)時(shí)，聚集地就會(huì)重新分布，這些聚集點(diǎn)便是第二個(gè)預(yù)期值。發(fā)生這種變化會(huì)存在過渡期，通常情況下，過渡期間也許會(huì)出現(xiàn)新的法律法規(guī)或者原則，來避免這種不確定性。與此同時(shí)，我們還是不知道孩子們下一個(gè)聚集點(diǎn)在哪里——這需要一定的時(shí)間來尋找。

此時(shí)，中介所給出的價(jià)值就介于兩者之間。

大多數(shù)情況下，市場(chǎng)非常安靜，當(dāng)市場(chǎng)突然變化的時(shí)候，人們就會(huì)通過流轉(zhuǎn)自己的庫存和投資組合來賺錢。隨著時(shí)間的推移，人們又重新變得安靜，但需要花一定的時(shí)間。

有時(shí)，市場(chǎng)會(huì)變得更好，但有時(shí)市場(chǎng)并不能平穩(wěn)下來，這時(shí)就需要中介來幫助市場(chǎng)進(jìn)行重新整合。

所以，在每個(gè)行業(yè)的中介領(lǐng)域，在發(fā)生變化的過程中，都要考慮利潤率，并通過一些做法來改變可能的結(jié)果，直至兩個(gè)預(yù)期值重新確定。

那么金融中介應(yīng)該怎么控制風(fēng)險(xiǎn)？從長期投資和短期投資角度來說，長期投資就像農(nóng)民一樣，是種田的，那些喜歡經(jīng)常進(jìn)行交易的人就像是打獵的。不同的行為方式或者不同的業(yè)務(wù)模式會(huì)帶來不同的風(fēng)險(xiǎn)，在這兩方面做出正確的平衡，就可以更好地配置資產(chǎn)。