中國(guó)證券投資基金人員流動(dòng)原因及對(duì)策研究

屈秋月

(鄭州大學(xué)商學(xué)院,河南鄭州 450001)

中國(guó)證券投資基金人員流動(dòng)原因及對(duì)策研究

屈秋月

(鄭州大學(xué)商學(xué)院,河南鄭州 450001)

基金業(yè)隨著近10余年的發(fā)展,基金業(yè)的規(guī)模不斷發(fā)展壯大。合資基金公司和一批新基金公司大量產(chǎn)生,業(yè)內(nèi)也出現(xiàn)了人員流動(dòng)的高峰,特別是基金經(jīng)理的流動(dòng)對(duì)基金業(yè)和投資者產(chǎn)生非常大的影響。本文主要通過(guò)這些現(xiàn)象分析其背后的原因,主要從公募與私募對(duì)基金經(jīng)理的不同吸引力,工作壓力,以及證券投資基金人員經(jīng)濟(jì)利益等多方面進(jìn)行研究。

證券;基金;人員流動(dòng);原因;對(duì)策

一、引言

公募基金界的高速發(fā)展帶來(lái)的人才緊缺與流動(dòng),而這一現(xiàn)象在2010年繼續(xù)突飛猛進(jìn)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至12月18日,共發(fā)生372次基金經(jīng)理變更事項(xiàng)、192起基金經(jīng)理離職事件。另外,今年金鷹、東方等小基金公司也紛紛更換了投資總監(jiān)。2010年9月19日,隨著大摩華鑫基金經(jīng)理項(xiàng)志群的離去,公募基金業(yè)中,在基金經(jīng)理崗位上從業(yè)持續(xù)10年的老將,從4人減少到3人。這些都非常明確的顯示,中國(guó)證券市場(chǎng)專業(yè)人才連續(xù)工作的人員在減少,這非常不利于證券行業(yè)專業(yè)人才,特別是優(yōu)秀的專業(yè)人才的延續(xù)。

二、證券投資基金人員流動(dòng)原因分析

1、從公募轉(zhuǎn)向私募

2009年以來(lái),基金經(jīng)理“華麗轉(zhuǎn)身”的消息不絕于耳。私募基金獲得突飛猛進(jìn)的發(fā)展,公募基金的經(jīng)理們已經(jīng)不能穩(wěn)坐泰山了。有媒體做統(tǒng)計(jì),54.7%的基金經(jīng)理選擇到其他基金公司任職,19.8%則流向了私募基金。超過(guò)一半的基金公司加入到這場(chǎng)風(fēng)波之中,從公募基金轉(zhuǎn)型為私募基金,這樣的案例不勝枚舉,其中還不乏明星基金經(jīng)理的身影?；鸾?jīng)理的流動(dòng)性越來(lái)越大,這樣,基金經(jīng)理的流動(dòng)對(duì)原來(lái)的基金必然會(huì)有很大的沖擊,保持基金收益穩(wěn)定,留住明星基金經(jīng)理成為目前需要迫切需要解決的問(wèn)題。

2、從業(yè)人員心態(tài)失衡

目前資本市場(chǎng)來(lái)看,隨著越來(lái)越多的企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)擴(kuò)張、收入分配差距的拉大,實(shí)際上證券與期貨行業(yè)面臨著人才流動(dòng)性過(guò)快、不斷出現(xiàn)離職的情況,利益浮躁心理對(duì)行業(yè)影響明顯。以證券行業(yè)為例,由于估值體系與市場(chǎng)投資者相對(duì)不成熟、發(fā)行體制的不完善,實(shí)際上目前證券行業(yè)的從業(yè)人員處于非常浮躁的環(huán)境之中,面對(duì)越來(lái)越多的財(cái)富效應(yīng)向自然人股東、保薦利益人員、利益任職等傾倒,不少泡沫化股票發(fā)行與上市炒作,使得“億萬(wàn)富翁”不時(shí)出現(xiàn),絕大多數(shù)證券從業(yè)人員面對(duì)與其相關(guān)但又沒(méi)有太大關(guān)聯(lián)的財(cái)富效應(yīng),心態(tài)失衡現(xiàn)象已經(jīng)明顯出現(xiàn)。據(jù)筆者研究觀察,目前證券公司中,除總部收入較高外,其它如基層營(yíng)業(yè)部收入明顯感到壓力,而對(duì)于證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員來(lái)看,由于業(yè)務(wù)單一且限制過(guò)多,其工資收入更是非常微薄,人員變動(dòng)仍大,能夠堅(jiān)持下來(lái)潛心從事證券行業(yè)的更少。強(qiáng)烈的巨大反差,使得不少證券從業(yè)人員離職另謀出路,而堅(jiān)守在崗位的從業(yè)人員也是心態(tài)浮躁,收入分配的巨大落差可能是導(dǎo)致其工作難以穩(wěn)定的根源之一,另外,從其它原因來(lái)看,市場(chǎng)環(huán)境也存在諸多因素,比如市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)因素、年輕員工心理不成熟、證券事業(yè)心不強(qiáng)、壓力與自由度不足、監(jiān)管從嚴(yán)等因素影響也較明顯,因此我國(guó)證券市場(chǎng)人才環(huán)境的營(yíng)造仍需多方面改善與引導(dǎo)。

總體來(lái)看,中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展,其已經(jīng)出現(xiàn)了一定的專業(yè)人才,但人才的持續(xù)工作能力、心態(tài)與平衡、學(xué)歷與能力的交織困惑、變動(dòng)情況、人才環(huán)境、利益所造成的浮躁、市場(chǎng)品種泡沫化估值期的心理失衡等問(wèn)題仍較為突出,如何在新形勢(shì)下,提升人才戰(zhàn)略,使得大量專業(yè)人才能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定的為中國(guó)證券市場(chǎng)工作,并形成人才脫穎而出的良好環(huán)境已是刻不容緩的事情。

3、從封閉式轉(zhuǎn)向開(kāi)放式

2004年以來(lái),隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的日趨低迷,以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者雖然日益壯大,但與此相反的是,我國(guó)的封閉式基金無(wú)論其規(guī)模的大小及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞,都處于折價(jià)狀態(tài),而且貼水率是越來(lái)越大,平均高達(dá)35%,有些已經(jīng)超過(guò)40%。于是保險(xiǎn)公司對(duì)封閉市基金徹底失望,一些大機(jī)構(gòu)投資者也表示“不在這個(gè)市場(chǎng)投資了”;但對(duì)一般個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),封閉式基金似乎是食之無(wú)味、棄之可惜的雞肋,取舍都不甘心。參加游戲的人少了,自然導(dǎo)致封閉式基金市交易日益清淡。成立了開(kāi)放式基金以后,由于利益的趨勢(shì),人們將好的基金經(jīng)理調(diào)整到了開(kāi)放式基金上。

原因主要有兩個(gè)方面,一個(gè)是基金公司積極的開(kāi)發(fā)開(kāi)放式基金,這樣是原來(lái)的封閉式基金中的經(jīng)理流向開(kāi)放式基金,一個(gè)是,封閉式轉(zhuǎn)開(kāi)放式流行的2007年里,原有的基金投資和運(yùn)作模式會(huì)發(fā)生變化,相應(yīng)的基金經(jīng)理也會(huì)隨著發(fā)生相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。

對(duì)開(kāi)放式基金經(jīng)理而言,市場(chǎng)上比較追捧的是主動(dòng)投資風(fēng)格的基金。主動(dòng)管理型偏股基金業(yè)績(jī)集體回暖,2011年10月平均回報(bào)率5.42%。這樣不少基金就改變策略,甚至考慮投資風(fēng)格和策略的變化,在一些周期性行業(yè)的選擇上也出現(xiàn)了分歧。這必然會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理從保守型基金中跳往開(kāi)放性和主動(dòng)性基金中。

4、職位誘惑

公募基金人才流失的難題,目前看來(lái)似乎只有兩個(gè)解決手段,一是加薪,二是“加冕”?；饦I(yè)的薪酬之高早已被市場(chǎng)詬病,基金公司能夠使出的金錢(qián)留人手段已經(jīng)接近極限,所以在只有加薪而沒(méi)有沒(méi)有“加冕”的情況下,好多基金經(jīng)理會(huì)選擇跳槽,到另外一家需求“加冕”。

三、針對(duì)證券投資基金從業(yè)人員流動(dòng)頻繁的對(duì)策研究

1、完善激勵(lì)機(jī)制

公募基金經(jīng)理離職潮一波勝似一波的原因主要在于制度癥結(jié)難解,其中最主要的就是激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題。不少公募基金經(jīng)理就因?yàn)楣嫉募?lì)機(jī)制不足而“出走”的。據(jù)了解,公募基金經(jīng)理中收入最高的也只有1000萬(wàn)元左右。而去私募后,有20%的業(yè)績(jī)提成,做得好的話,一年的收入就能超過(guò)千萬(wàn)元;另外,公募的束縛太多,比如倉(cāng)位限制、對(duì)重倉(cāng)股持倉(cāng)比例的限制等,影響了公募操作的靈活性,也是公募基金經(jīng)理離職的原因之一。因此,建立和完善激勵(lì)機(jī)制勢(shì)在必行。

2、建立學(xué)習(xí)型企業(yè)組織文化,構(gòu)建具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的團(tuán)隊(duì)

RogerG.Ibbotson和 PaulD.Kaplan(1998)研究基金公司業(yè)績(jī)表明:在投資業(yè)績(jī)中公司的資產(chǎn)配置策略占有具有重要的份額 [4]。說(shuō)明了基金公司的投資業(yè)績(jī)好壞不僅依賴于基金經(jīng)理的個(gè)人智慧,更依賴于整個(gè)團(tuán)隊(duì)的整體智慧。這表明整個(gè)團(tuán)隊(duì)各個(gè)方面人員的團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)方式,是形成公司企業(yè)文化和風(fēng)格的重要因素。

3、建立激勵(lì)型的薪酬體系,構(gòu)建科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估與考核機(jī)制

根據(jù)投資基金公司公布的數(shù)據(jù),基金經(jīng)理中高學(xué)歷人才所占的比例非常的大,顯然,基金公司是典型的知識(shí)密集型企業(yè),按照基金經(jīng)理的人力資本特點(diǎn),基金經(jīng)理適宜用按知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技能和能力決定薪酬。

第一,評(píng)估基金經(jīng)理的能力模型,決定其基本薪酬?；鸾?jīng)理所接受的教育、工作的經(jīng)驗(yàn)、業(yè)務(wù)素質(zhì)的高低,通過(guò)對(duì)這些方面的把握,通過(guò)證券市場(chǎng)上的技術(shù)趨勢(shì)的判斷能力等指標(biāo)進(jìn)行衡量。

第二,延長(zhǎng)考核期,決定其績(jī)效薪酬。在現(xiàn)實(shí)的情況下,公司一般要求基金經(jīng)理所管理的基金在同類(lèi)所有基金排名中位列前三分之一。如果連續(xù)幾周排在后三分之一,公司還沒(méi)讓你‘走人,自己都覺(jué)得受人恩賜了。而對(duì)于新基金經(jīng)理而言,考核期一般為一年。如果不行就走人,非常殘酷。在這樣短的時(shí)間內(nèi)就評(píng)價(jià)出基金經(jīng)理的業(yè)績(jī),是與實(shí)際不符的。應(yīng)該簽訂更長(zhǎng)的聘用合同,在這期間評(píng)估基金經(jīng)理所帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)的累計(jì)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率,然后與行業(yè)平均業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行比較,決定基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的績(jī)效薪酬,團(tuán)隊(duì)再根據(jù)個(gè)人的貢獻(xiàn)大小決定績(jī)效薪酬系數(shù),然后來(lái)決定基金經(jīng)理的薪酬。

第三,薪酬結(jié)構(gòu)?；鸾?jīng)理薪酬由基本薪酬和績(jī)效薪酬構(gòu)成。而績(jī)效薪酬要體現(xiàn)出長(zhǎng)期激勵(lì)性,主要采用股份期權(quán)、利潤(rùn)分享等非現(xiàn)金形式。在國(guó)外,很多基金經(jīng)理會(huì)買(mǎi)該基金不到10%的份額,卻能坐享接近50%的收益。所以,他們會(huì)集中全部精力,甚至把身家性命搭在這只基金上。在國(guó)內(nèi)卻不是這樣,業(yè)績(jī)好與不好,和自己的待遇基本上關(guān)系不很大。所以,我們應(yīng)該改變基金經(jīng)理的薪酬結(jié)構(gòu),使其與基金持有人利益保持一致。

4、加快基金經(jīng)理人才培養(yǎng)

雖然基金經(jīng)理薪酬比較高,但用高新的手段來(lái)吸引人才已經(jīng)不是萬(wàn)能的手段,其實(shí)中國(guó)基金管理行業(yè)的人員薪酬水平已經(jīng)非常接近發(fā)達(dá)國(guó)家的薪酬水平,在發(fā)達(dá)國(guó)家,基金經(jīng)理的入行資格是非常嚴(yán)格的,而在我們國(guó)家沒(méi)有太嚴(yán)格的限制,比起香港、臺(tái)灣的基金業(yè),中國(guó)的基金業(yè)才剛剛起步,近幾年管理規(guī)模也急劇膨脹,對(duì)人才的需求一直都比較大,人才缺乏的問(wèn)題十分嚴(yán)重。這也就造成基金公司的優(yōu)秀人才經(jīng)常身兼數(shù)職——一些優(yōu)秀的基金經(jīng)理有可能需要管理兩只基金,或者擔(dān)任投資總監(jiān)、研究總監(jiān)等職務(wù)。除了管理基金,還要擔(dān)負(fù)起一部分公司的管理工作。這會(huì)分散其管理基金的精力,所以加快基金經(jīng)理人才的培養(yǎng)是重中之重,刻不容緩。

[1]吳慧.基金經(jīng)理跳槽大起底 [N].第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào), 2007-12-03.

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F832

A

1008-7508(2012)05-0106-03

2012-03-14

屈秋月 (1982～),女,河南南陽(yáng)人,鄭州大學(xué)商學(xué)院2009級(jí)碩士研究生,主要研究方向:商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理。