試論科技型中小企業(yè)融資*——以天津科技小巨人成長計(jì)劃為例

■張曉麗

科技型中小企業(yè)是指擁有從事研究開發(fā)的科技人員和知識(shí)型員工，投入科研經(jīng)費(fèi)、開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，經(jīng)由自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)或?qū)Ｓ屑夹g(shù)、先進(jìn)知識(shí)提供產(chǎn)品或服務(wù)的中小企業(yè)。具有處于產(chǎn)業(yè)鏈高端、發(fā)展速度快、創(chuàng)新活動(dòng)強(qiáng)等特點(diǎn)，其在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長、擴(kuò)大就業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面做出了巨大貢獻(xiàn)。但與傳統(tǒng)中小企業(yè)一樣，科技型中小企業(yè)在融資方面也存在著諸多困難，這種資金缺口即 “麥克米蘭缺口”已成為制約其發(fā)展的重要 “瓶徑”。所以探求融資的途徑，破解這一缺口也就成為科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中必須首先要面對(duì)和解決的問題。

“麥克米蘭缺口”出現(xiàn)的原因

中小企業(yè)融資難即 “麥克米蘭缺口”可以說是一個(gè)世界性難題。早在1931年，英國議員麥克米蘭 （McMillan）在向英國國會(huì)提供的關(guān)于中小企業(yè)的調(diào)查報(bào)告中指出：中小企業(yè)發(fā)展過程中存在著資金缺口，中小企業(yè)對(duì)債務(wù)和資本的需求都高于金融體系愿意提供的數(shù)量，因此中小企業(yè)同時(shí)存在著債務(wù)融資缺口和資本融資缺口，即 “麥 克 米 蘭 缺 口 ” （Macmillan-Gap）。資金缺口的產(chǎn)生是由資金供需雙方信息不對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇造成的，是市場失靈的表現(xiàn)。

作為我國中小企業(yè)的重要組成部分，科技型中小企業(yè)在發(fā)展中分為初創(chuàng)、成長、成熟三個(gè)階段。與傳統(tǒng)中小企業(yè)相比，其在發(fā)展過程更容易面臨緊急的融資困境——我們稱之為 “死亡谷”。這將直接導(dǎo)致本來市場前景很好的企業(yè)倒閉，對(duì)處于初創(chuàng)階段的企業(yè)來說更為危險(xiǎn)。從目前科技型中小企業(yè)在遇到融資困難時(shí)選擇的融資方式來看，各個(gè)發(fā)展階段都有超過半數(shù)的科技型中小企業(yè)首先選擇的方式是政府資金扶持，其次才是銀行貸款。這一方面說明現(xiàn)有政策對(duì)于科技型企業(yè)有比較重要的資助效應(yīng)，另一方面也從側(cè)面反映了科技型中小企業(yè)普遍存在的 “銀行貸款難”問題。

1.從金融機(jī)構(gòu)角度來說，科技型中小企業(yè)融資能力的高低體現(xiàn)為其信用水平的高低

信用問題是制約中小企業(yè)融資途徑的重要因素。許多中小企業(yè)存在著產(chǎn)權(quán)不清晰、公司治理結(jié)構(gòu)不完善等問題，造成信用缺失；只有 “提高信用，才能從根本上解決間接融資難的問題?！倍鴮?duì)于如何評(píng)價(jià)其信用水平，專家們給出了不同建議，如有人認(rèn)為應(yīng)該從企業(yè)的發(fā)展?jié)撡|(zhì)、基礎(chǔ)條件和外部支持因素等方面構(gòu)建評(píng)估指標(biāo)體系；有人則認(rèn)為在構(gòu)建評(píng)估指標(biāo)體系時(shí)，要體現(xiàn)科技型中小企業(yè)與一般企業(yè)不同的特征；還有的學(xué)者建議應(yīng)該把企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的影響和企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)兩類指標(biāo)包含進(jìn)來。但不管怎樣，產(chǎn)品的市場推廣不暢當(dāng)是造成科技型中小企業(yè)短期資金緊缺的一個(gè)重要原因。

從宏觀角度看，外部環(huán)境是影響科技型中小企業(yè)融資能力的系統(tǒng)性因素，包括自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)環(huán)境等。自然環(huán)境因素對(duì)那些嚴(yán)重依靠自然條件的科技型中小企業(yè)融資能力的影響很大；政治環(huán)境因素對(duì)那些國家重點(diǎn)監(jiān)控的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的科技型中小企業(yè)會(huì)產(chǎn)生影響；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境則對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力有直接的干預(yù)。一般說來，市場體系越健全，法律制度越完善，則企業(yè)融資能力越強(qiáng)，反之，企業(yè)融資能力就較弱。企業(yè)所處行業(yè)技術(shù)環(huán)境良好、產(chǎn)品市場潛力大對(duì)提升科技型中小企業(yè)的融資能力是有利的，反之則是不利的。

從中觀角度看，科技型中小企業(yè)所在的供應(yīng)鏈對(duì)其融資能力也有重要影響，包括供應(yīng)鏈整體狀況、供應(yīng)鏈主體企業(yè)以及與其交易的上下游廠商情況等。供應(yīng)鏈整體運(yùn)行狀況越好、供應(yīng)鏈主體企業(yè)的素質(zhì)越高、與融資企業(yè)交易的供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的基本情況越佳，科技型中小企業(yè)融資能力越強(qiáng)，反之，融資能力越弱。

從微觀角度看，科技型中小企業(yè)自身素質(zhì)對(duì)其融資能力的影響是最基礎(chǔ)和關(guān)鍵的。科技型中小企業(yè)如果能成功地改善自身狀況，保證與供應(yīng)鏈上企業(yè)交易的真實(shí)可靠性，那么對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，其融資能力就強(qiáng)，反之，其融資能力就弱。另外高科技中小企業(yè)在初創(chuàng)期和成長期階段資金需求呈逐步增加趨勢(shì)。在成熟期由于能夠形成一定盈利，所以資金需求會(huì)小幅下降；但初創(chuàng)期和成長期階段企業(yè)的融資能力很弱,在成熟期融資能力才會(huì)有所提高。

通過以上分析可知，解決科技企業(yè)融資困境，如果企業(yè)寄希望于政府通過政策把資金 “送”到企業(yè)那里是不現(xiàn)實(shí)的，企業(yè)必須提高自身素質(zhì)，增強(qiáng)自身實(shí)力以適應(yīng)市場的變化。由于科技型中小企業(yè)融資困境的客觀存在，政府也應(yīng)該發(fā)揮彌補(bǔ)市場機(jī)制不足的作用，和金融機(jī)構(gòu)一起幫助自身?xiàng)l件優(yōu)秀的科技型中小型企業(yè)獲得資金支持。

2.就企業(yè)自身情況而言，科技型中小企業(yè)具有高科技、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，經(jīng)營的是高科技產(chǎn)品，但市場開拓力度有的還比較欠缺

如在產(chǎn)品研發(fā)中，一方面需要大量的高、尖端研發(fā)設(shè)備和高素質(zhì)研發(fā)技術(shù)隊(duì)伍，使得對(duì)資金的需求加大；而另一方面，由于產(chǎn)品開發(fā)周期長、市場未來前景不確定，又使得開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)增加。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，科技型中小企業(yè)很少有固定、可供抵押的資產(chǎn)，許多企業(yè)由于有技術(shù)無管理、銷售能力弱，現(xiàn)金流的穩(wěn)定性差，產(chǎn)業(yè)鏈脆弱，使金融機(jī)構(gòu)望而卻步。雖然目前一些省市開辦了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，但資金規(guī)模偏小，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押環(huán)節(jié)較多，在實(shí)際評(píng)估過程中知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估作價(jià)的操作難度也較大，得到的貸款往往也只是杯水車薪，并不能滿足當(dāng)前科技型中小企業(yè)的融資需求。

此外，科技型中小企業(yè)還可以通過社會(huì)資本進(jìn)行規(guī)范融資，以解決自身的困境。因?yàn)樯鐣?huì)資本作為隱藏在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的資源，不但能夠在一定程度上緩解融資所受到的約束，而且“由于社會(huì)資本成員之間彼此了解，互相制約，其聯(lián)系紐帶除了一般社會(huì)關(guān)系的利益基礎(chǔ)以外，還具有很強(qiáng)的情感基礎(chǔ)。這使得基于社會(huì)資本產(chǎn)生的融資具有比一般市場融資更對(duì)稱的市場信息和更安全的信用基礎(chǔ)，從而大大降低融資的交易成本?！?/p>

由此可見，如何破解科技型中小企業(yè)融資難題是一個(gè)長期而艱巨的系統(tǒng)工程，當(dāng)市場失靈時(shí)，政府就應(yīng)及時(shí)發(fā)揮作用。當(dāng)然政府的作用主要是對(duì)市場的引導(dǎo)，而不是去超越甚至取代市場，最終還必須通過政策引導(dǎo)和良好金融環(huán)境培育，來提高科技型中小企業(yè)自身的融資能力，促進(jìn)其快速健康發(fā)展。

天津 “科技小巨人”的操作模式

2009年9月，天津市制定了以培養(yǎng)“頂天立地”、 “科技小巨人”為目標(biāo)的 《天津市科技小巨人成長計(jì)劃》，截至2011年3月，天津市通過認(rèn)定的科技型中小企業(yè)累計(jì)達(dá)到1.3萬家，銷售收入超過4000億元，利稅總額近350億元。按照規(guī)劃， “十二五”期間，科技型中小企業(yè)數(shù)量將增加到3萬家，超億元的科技小巨人企業(yè)達(dá)到1500家。由于這些 “小巨人”多集中在新能源、生物、軟件及高端信息業(yè)、先進(jìn)裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域， “小巨人”的迅速成長，正在深刻改變著天津的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，成為繼大飛機(jī)、大火箭等大項(xiàng)目后，天津經(jīng)濟(jì)的第二 “引擎”。

為解決 “科技小巨人”成長計(jì)劃企業(yè)融資難，破解 “麥克米蘭缺口”的困擾，天津?yàn)I海高新區(qū)發(fā)揮先行先試的政策優(yōu)勢(shì)，先后建立了高新區(qū)貸款平臺(tái)、擔(dān)保平臺(tái)、股權(quán)融資平臺(tái)和企業(yè)改制上市平臺(tái)。企業(yè)通過貸款擔(dān)保平臺(tái)獲得貸款額度接近10億元。銳新電子、曙光計(jì)算機(jī)、有機(jī)生物等一大批企業(yè)通過這一平臺(tái)獲得了資金支持。與此同時(shí)，天津高新區(qū)還通過引導(dǎo)資金對(duì)曙光計(jì)算機(jī)、中科遙感、中科藍(lán)鯨分別予以投資1000萬元，同時(shí)吸引社會(huì)資金近5000萬元。隨著投融資環(huán)境的不斷提升， “科技小巨人”成長計(jì)劃中有12家企業(yè)獲得包括債權(quán)與股權(quán)在內(nèi)的各類融資1.8億元，獲得銀行授權(quán)信用額度超過2.2億元。目前列入小巨人成長計(jì)劃的企業(yè)已有6家完成了股份制改造，曙光計(jì)算機(jī)、銳新電子等正積極爭取在主板上市，天大求實(shí)、凱發(fā)電氣等近20家成長計(jì)劃企業(yè)有望登陸創(chuàng)業(yè)板。

“十二五”期間，天津市將籌集財(cái)政資金200億元，幫助企業(yè)融資1500億元，按照初創(chuàng)期、成長期和壯大期這一發(fā)展規(guī)律，分 “三桶金”對(duì)處于不同發(fā)展階段的科技型中小企業(yè)給予支持：

第1桶金——天使資金。區(qū)縣和功能區(qū)未來五年將籌集財(cái)政資金90億元，作為企業(yè)的 “第一桶金”，以無償資助形式，主要對(duì)初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)提供支持，額度一般在10萬元至60萬元之間，幫助提高生存能力，實(shí)現(xiàn)快速成長。

第2桶金——周轉(zhuǎn)資金。市級(jí)資金和濱海新區(qū)政府籌集110億元，作為政府資助周轉(zhuǎn)基金，主要用于支持成長期和壯大期科技型中小企業(yè)發(fā)展。按照 《天津市科技型中小企業(yè)專項(xiàng)資金（周轉(zhuǎn)資金）使用暫行辦法》，對(duì)于申報(bào)政府周轉(zhuǎn)資金項(xiàng)目的企業(yè)，要求必須為經(jīng)認(rèn)定的處于成長、壯大期的科技型中小企業(yè)；具有符合資助范圍的創(chuàng)新項(xiàng)目；具有資金需求和資金償還能力，資產(chǎn)負(fù)債率一般不高于60%；財(cái)務(wù)管理制度健全，納稅信用和銀行信用良好；經(jīng)營狀況良好，成長速度快，具備成為 “科技小巨人”企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。政府周轉(zhuǎn)資金項(xiàng)目的支持方式包括三種：一是采用商業(yè)性信用貸款、抵押貸款、擔(dān)保貸款；二是政策性擔(dān)保貸款、抵押貸款；三是政府性周轉(zhuǎn)資金無息直接支持，支持額度一般為100萬元至1000萬元。

第3桶金——金融資金?？萍夹【奕顺砷L計(jì)劃中的幫助融資1500億元，將主要通過金融等手段來幫助那些迫切需要擴(kuò)大市場規(guī)模、實(shí)現(xiàn)脫胎換骨、成長為科技小巨人的企業(yè)解決社會(huì)融資。其中科技型中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金項(xiàng)目貸款，是將科技計(jì)劃項(xiàng)目論證與項(xiàng)目融資相結(jié)合，邀請(qǐng)銀行、擔(dān)保、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)參與專項(xiàng)資金項(xiàng)目論證會(huì)，加強(qiáng)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的了解，增加銀行按信用、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的商業(yè)化運(yùn)作機(jī)會(huì)?？萍加?jì)劃項(xiàng)目與商業(yè)貸款結(jié)合的打包貸款，采用無抵押無擔(dān)保的方式為每家企業(yè)申請(qǐng)40萬元的商業(yè)貸款，簡化貸款的審批程序，有效解決企業(yè)急需流動(dòng)資金的燃眉之急。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款對(duì)于進(jìn)一步加快天津?qū)＠夹g(shù)的轉(zhuǎn)化、促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展具有重要意義。2010年浦發(fā)銀行等9家銀行在天津市25家企業(yè)開展了專利權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，融資規(guī)模達(dá)1.46億元。

天津做法的啟示

在科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中，政府的引領(lǐng)、扶持作用發(fā)揮相當(dāng)重要。

從政府角度來講，要充分發(fā)揮政府的規(guī)范、扶持、引導(dǎo)作用，既要加緊完善中小企業(yè)融資的法規(guī)政策體系，切實(shí)增強(qiáng)中小企業(yè)融資能力。又要完善政府對(duì)中小企業(yè)資金的扶持政策，如采取財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方式給予中小企業(yè)以資金上的支持。其中，稅收優(yōu)惠可以通過降低或減免中小企業(yè)稅收、提高固定資產(chǎn)折舊等優(yōu)惠條件，減輕中小企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。財(cái)政補(bǔ)貼是政府通過鼓勵(lì)中小企業(yè)解決社會(huì)就業(yè)、促進(jìn)科學(xué)技術(shù)水平進(jìn)步、鼓勵(lì)出口等方面給予幫助。在條件成熟時(shí)還應(yīng)當(dāng)設(shè)立中小企業(yè)政策性銀行，專門解決中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程和固定資產(chǎn)投資方面所需的中長期銀行貸款，對(duì)符合國家產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè),分門別類予以發(fā)放低息、免息或貼息貸款。

至于金融機(jī)構(gòu)則要?jiǎng)?chuàng)新服務(wù)，建立 “擔(dān)保、貸款、投資”的聯(lián)動(dòng)發(fā)展機(jī)制。在美、日等發(fā)達(dá)國家，信用保證制度是中小企業(yè)使用率最高且效果最好的一種金融支持制度，有了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的支持，銀行就可以降低風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)就能更容易獲得貸款支持。針對(duì)目前我國中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模偏小、風(fēng)險(xiǎn)較大等問題，應(yīng)建立多層次的中小企業(yè)信用擔(dān)保制度，可以設(shè)計(jì)為由國家政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和民間互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)共同組成， 即 “中央+地方+企業(yè)”， “再擔(dān)保+擔(dān)保+互擔(dān)?！毕嘟Y(jié)合的三層信用擔(dān)保體系。發(fā)揮擔(dān)保機(jī)構(gòu)的綜合效能，解決中小企業(yè)融資難的局面。

培育獨(dú)立、公正的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)評(píng)級(jí)市場的市場化建設(shè)，逐步樹立評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的權(quán)威性，但對(duì)于評(píng)級(jí)信息的使用上，不能僅限于政府或者金融機(jī)構(gòu)，也應(yīng)該向中小企業(yè)開放，即凡參與中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)者，均可提出查詢其生意伙伴信用報(bào)告的申請(qǐng)，這就在一定程度上調(diào)動(dòng)了中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的積極性。

在市場機(jī)制下，銀行應(yīng)大力推進(jìn)金融產(chǎn)品多元化，開發(fā)適合中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品，如無形資產(chǎn)抵押、動(dòng)產(chǎn)托管、生產(chǎn)設(shè)備按揭貸款以及批量貸款業(yè)務(wù)等。這就不僅給銀行本身找到了贏利點(diǎn)，而且也為急需融資的中小企業(yè)帶來了福音。另外也可考慮在大型商業(yè)銀行內(nèi)部發(fā)展針對(duì)科技型中小企業(yè)服務(wù)的事業(yè)部，或組建民營中小銀行，因?yàn)?“民營中小銀行對(duì)中小企業(yè)融資方面具有信息優(yōu)勢(shì)，減輕了信息不對(duì)稱的程度，從而減輕了中小企業(yè)貸款的難度?！?/p>

資本市場體系建設(shè)方面，就我國目前情況而言，一是要明確創(chuàng)業(yè)板的功能，設(shè)置準(zhǔn)入門檻，實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和信息披露制度，并加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，制定出靈活的退市機(jī)制，保障創(chuàng)業(yè)板市場安全、平穩(wěn)的運(yùn)行。二是要建立和完善場外交易市場，即“三板市場”；通過這一市場， “一方面可以為更多的中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)提供融資平臺(tái)和通道，意義重大，另一方面，在 “三板市場”的熱身，也可以讓融資企業(yè)熟悉資本市場的運(yùn)作規(guī)律和市場規(guī)范，并對(duì)其中部分有條件的企業(yè)登陸主板或創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)一步做大做強(qiáng)做好準(zhǔn)備?！?/p>

此外，還應(yīng)發(fā)展私募股權(quán)融資（PE）、 風(fēng)險(xiǎn)投資 （VC） 以支持未上市科技型中小企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)科技成果的產(chǎn)業(yè)化、商品化。當(dāng)然集合發(fā)債也是拓寬中小企業(yè)融資渠道的有效途徑，集合發(fā)債屬于直接融資，成本低于銀行貸款，可以選擇部分成長性好、管理規(guī)范、持續(xù)贏利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的科技型中小企業(yè)，以統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔(dān)保、分別負(fù)債的方式聯(lián)合發(fā)行中小企業(yè)集合債券。從企業(yè)角度來講，還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)科技型中小企業(yè)制度建設(shè)與信用建設(shè)，健全公司治理結(jié)構(gòu)，通過強(qiáng)化內(nèi)部管理，提高中小企業(yè)內(nèi)部資金的使用效率，并積極主動(dòng)融入供應(yīng)鏈，走專業(yè)化協(xié)作之路，以增強(qiáng)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。

當(dāng)然，科技型中小企業(yè)還應(yīng)努力加強(qiáng)自身建設(shè)，如通過調(diào)整和管理企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，提高自己的信譽(yù)度；通過提高自身的創(chuàng)新能力，努力研究開發(fā)出新的技術(shù)和產(chǎn)品，使科技型中小企業(yè)能夠創(chuàng)造良好的內(nèi)部發(fā)展環(huán)境。