后危機(jī)時(shí)期貨幣政策研究
——基于馬克思貨幣理論的啟示

章 曦

(中國(guó)人民大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100872)

后危機(jī)時(shí)期貨幣政策研究
——基于馬克思貨幣理論的啟示

章 曦

(中國(guó)人民大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100872)

源于西方貨幣理論的貨幣政策，必然出現(xiàn)只注重流通中的貨幣而忽視經(jīng)濟(jì)實(shí)體運(yùn)行的理論異化。馬克思的貨幣理論認(rèn)為商品流通決定貨幣流通，貨幣供給內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)實(shí)體運(yùn)行，貨幣政策一定要建立在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上，沒(méi)有商品流通領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整，僅僅依靠宏觀調(diào)控不可能解決經(jīng)濟(jì)中的頑疾。金融危機(jī)以來(lái)的中國(guó)貨幣政策實(shí)際效果表明，只關(guān)注流通領(lǐng)域的貨幣政策是有缺陷的，這也是馬克思貨幣理論對(duì)現(xiàn)代貨幣政策的啟示。

貨幣政策;商品流通;貨幣流通;馬克思貨幣理論

自2008年全球爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái)，為了防止經(jīng)濟(jì)無(wú)可救藥地陷入類(lèi)似20世紀(jì)30年代的大危機(jī)，全球各國(guó)無(wú)不采取擴(kuò)大政府開(kāi)支、向經(jīng)濟(jì)注入大量流動(dòng)性資金的刺激性經(jīng)濟(jì)政策。危機(jī)似乎暫時(shí)度過(guò)，但隨后卻出現(xiàn)了嚴(yán)重的歐洲債務(wù)危機(jī)和世界范圍的大通脹。當(dāng)下，各國(guó)治理通脹的方法主要是緊縮政府開(kāi)支和減少貨幣供給。從中國(guó)來(lái)看，自2010年上半年有通脹苗頭算起至2011年8月底，央行頻繁使用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)，貨幣政策收緊的力度不可謂不大。但是通脹猛于虎，緊縮性貨幣政策收效甚微。這是由于西方貨幣理論缺乏科學(xué)微觀基礎(chǔ)，從而導(dǎo)致其所提出的貨幣政策出現(xiàn)異化。對(duì)比和重新審視馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣理論，對(duì)我們認(rèn)識(shí)貨幣的本質(zhì)和有效使用貨幣政策和反通脹政策大有裨益。

一、主流西方貨幣理論的一般缺陷

古典西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于總供給和總需求、產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)等都有非常精巧的描述，現(xiàn)代主流西方經(jīng)濟(jì)學(xué)更是建立在精致、復(fù)雜的數(shù)學(xué)推導(dǎo)和計(jì)量實(shí)證分析的基礎(chǔ)上。但是，貨幣理論似乎長(zhǎng)期游離于主流分析框架之外，通常所規(guī)定的彈性、供求決定價(jià)格的邏輯在貨幣世界里全都行不通了，取而代之的是貨幣層次的討論、貨幣流通速度、貨幣量和實(shí)物量的對(duì)比等等，難怪開(kāi)創(chuàng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的凱恩斯驚呼：“當(dāng)討論所謂貨幣與物價(jià)時(shí)，我們恍若進(jìn)入了另外一個(gè)世界?！保?］

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)貨幣的認(rèn)識(shí)大致可以分為兩種：一種是以馬歇爾、瓦爾拉斯為代表的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們認(rèn)為貨幣不過(guò)是方便交易的一種工具，是覆蓋在實(shí)物經(jīng)濟(jì)上的一層面紗，即“貨幣面紗觀”;另一種是以魏克塞爾、凱恩斯等為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們認(rèn)為貨幣對(duì)于經(jīng)濟(jì)生活的影響不僅僅是交易媒介，貨幣對(duì)投資、資本轉(zhuǎn)移的影響也會(huì)直接或者間接地影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，同時(shí)開(kāi)創(chuàng)了現(xiàn)代貨幣分析的先河［2］。前者固執(zhí)地認(rèn)為，對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，只有實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品才是真正的財(cái)富，并提出了貨幣數(shù)量和物價(jià)水平同方向變化的傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論。而后者以凱恩斯和新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派為代表，堅(jiān)信雖然貨幣運(yùn)行有其獨(dú)特的規(guī)律，但是貨幣量的波動(dòng)一定會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。因?yàn)樨泿攀秦?cái)富的象征，社會(huì)個(gè)體財(cái)富的變化一定會(huì)影響微觀個(gè)體的決策，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一系列的影響。

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于貨幣和實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的爭(zhēng)論，源于對(duì)貨幣本質(zhì)認(rèn)識(shí)的不同，是缺乏科學(xué)微觀基礎(chǔ)的必然結(jié)果。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為貨幣就是國(guó)家法定規(guī)定用于支付的物品，這相當(dāng)于說(shuō)，一個(gè)東西之所以是貨幣，是因?yàn)槲覀円?guī)定它是貨幣。實(shí)際上，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)直接回避了對(duì)貨幣究竟是什么東西的探討，直接通過(guò)貨幣的功能“用于支付”來(lái)定義貨幣，這顯然是一種取巧。弗里德曼甚至說(shuō)：“它(貨幣)是一個(gè)有待于我們?nèi)グl(fā)明的還不確定的科學(xué)的構(gòu)成物，就像物理學(xué)中的‘長(zhǎng)度’或‘溫度’或‘力’一樣?！碑?dāng)然這并不是說(shuō)，不知道一個(gè)東西為何物的時(shí)候就沒(méi)辦法進(jìn)行研究，比如企業(yè)內(nèi)部長(zhǎng)久以來(lái)被認(rèn)為是一個(gè)“黑箱子”，但對(duì)于企業(yè)理論的研究從未停止過(guò)。然而要成為一門(mén)科學(xué)體系，內(nèi)在運(yùn)作機(jī)制是一定要弄清楚的，否則在實(shí)際操縱層面上永遠(yuǎn)是依照經(jīng)驗(yàn)而不是規(guī)則。這也是導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)中各國(guó)貨幣政策異化的重要原因。

二、馬克思貨幣理論與貨幣供給的內(nèi)生性

馬克思的貨幣理論在《資本論》、《1857—1858年經(jīng)濟(jì)學(xué)手稿》和《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判》(第一分冊(cè))中都有體現(xiàn)。馬克思認(rèn)為物品屬于不同的所有者，為了生產(chǎn)和生活需要進(jìn)行交換，表現(xiàn)彼此的交換價(jià)值，這是簡(jiǎn)單的物物交換。之后有一種商品固定地充當(dāng)一般等價(jià)物，表現(xiàn)所有其他商品的價(jià)值，它自身則表現(xiàn)為交換價(jià)值，這種商品就是貨幣的原始形態(tài)。貨幣產(chǎn)生以后，任何私人勞動(dòng)想要得到社會(huì)的承認(rèn)就必須轉(zhuǎn)化成貨幣，任何轉(zhuǎn)化成貨幣的勞動(dòng)都自動(dòng)成為社會(huì)勞動(dòng)，這是市場(chǎng)規(guī)律。因?yàn)閭€(gè)人的產(chǎn)品和勞動(dòng)一旦和貨幣相交換，就加入到全社會(huì)的分工體系當(dāng)中。在馬克思看來(lái)，貨幣至少肩負(fù)了價(jià)值尺度、流通手段、支付手段、儲(chǔ)藏職能、世界貨幣的職能。貨幣在不同職能之間是可以相互轉(zhuǎn)化的，擔(dān)任流通職能的貨幣可以被儲(chǔ)藏起來(lái)，而儲(chǔ)藏貨幣因?yàn)榻灰椎男枰部梢员煌度肓魍ǎ词钦f(shuō)認(rèn)識(shí)貨幣必須從“完整的貨幣形態(tài)”上來(lái)理解。反觀西方經(jīng)濟(jì)學(xué)則是從貨幣的流通職能來(lái)膚淺地理解貨幣，然后再?gòu)倪@種片面的理解中推導(dǎo)出其他的職能。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)至今仍然對(duì)貨幣流通層次中的M0、M1、M2(經(jīng)濟(jì)中的貨幣量)等概念爭(zhēng)論不休，這也恰恰證明從流通角度定義貨幣必然要面臨一些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。值得一提的是，馬克思認(rèn)為金屬貨幣凝結(jié)了人類(lèi)勞動(dòng)，本身具有價(jià)值，但是當(dāng)金屬獨(dú)立為貨幣并擔(dān)當(dāng)貨幣的基本職能后，它與后來(lái)的信用貨幣——紙幣是沒(méi)有差異的。“一般價(jià)值形式”到“貨幣形式”并不存在本質(zhì)上的變化，“麻布”和“金”并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別。馬克思認(rèn)為貨幣的流通是貨幣職能的表面現(xiàn)象，不應(yīng)當(dāng)過(guò)分看重，“貨幣流通，作為整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程的最表面的……和最抽象的形式，本身是毫無(wú)內(nèi)容的”［3］，貨幣的所有職能一定是作為一個(gè)整體存在的。

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣政策只關(guān)注貨幣的流通職能，調(diào)節(jié)的重點(diǎn)也是經(jīng)濟(jì)體中流通貨幣量的多少，這顯然是選錯(cuò)了研究對(duì)象。反之，馬克思認(rèn)為貨幣流通是依附于商品流通的，“有多少商品從生產(chǎn)者那里出去，就有多少貨幣回到生產(chǎn)者手里”［4］，“商品流通的性質(zhì)本身造成了相反的假象……雖然貨幣運(yùn)動(dòng)只是商品流通的表現(xiàn)，但看起來(lái)商品流通反而只是貨幣運(yùn)動(dòng)的結(jié)果”［5］。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)中貨幣的流通量由商品的流通量決定，因此研究的貨幣流通必然要建立在對(duì)商品流通研究的基礎(chǔ)上?，F(xiàn)實(shí)也證明了這一點(diǎn)，自20世紀(jì)70年代以來(lái)各國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家意識(shí)到，經(jīng)濟(jì)中的貨幣量和通貨膨脹并沒(méi)有顯著關(guān)系，短期內(nèi)不宜采取單純控制貨幣量的政策來(lái)控制通貨膨脹［6］。即便如此，西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)還是確信貨幣供給是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要工具。而馬克思則認(rèn)為，因?yàn)槠谄?、匯票等商業(yè)信用形式在某種程度上起到了貨幣的作用，所以貨幣金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，貨幣的供給與物價(jià)水平和商品的供給越?jīng)]有關(guān)系。

三、貨幣政策理論的異化

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于貨幣本質(zhì)認(rèn)識(shí)的不同，不僅導(dǎo)致他們對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中貨幣量認(rèn)識(shí)的不同，而且使他們所提出的貨幣政策建議也必然出現(xiàn)異化。

現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到貨幣供給有很強(qiáng)的內(nèi)生性，流通中的貨幣層次對(duì)通脹的影響越來(lái)越復(fù)雜，但是基于薄弱微觀基礎(chǔ)的政策理論依然模糊。而西方貨幣政策理論則側(cè)重研究貨幣數(shù)量與商品價(jià)格的關(guān)系、價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制、貨幣需求的決定因素等內(nèi)容［7］。以美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局為例，一般的，貨幣政策委員會(huì)大都根據(jù)可得的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，例如前幾個(gè)月的CPI、PMI、失業(yè)率等數(shù)據(jù)作出相機(jī)抉擇，而經(jīng)濟(jì)中的貨幣量(M0、M1、M2)依然是重要的參考指標(biāo)，所謂的給經(jīng)濟(jì)下一個(gè)錨。但是，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是有滯后性的，即便采用最先進(jìn)的計(jì)量方法進(jìn)行預(yù)測(cè)也會(huì)出現(xiàn)困難。因?yàn)槔硇灶A(yù)期的存在，一項(xiàng)政策的頒布會(huì)改變個(gè)人、企業(yè)等微觀個(gè)體的預(yù)期，并產(chǎn)生難以預(yù)料的行為結(jié)果，而關(guān)于預(yù)期的理論又是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)學(xué)研究最薄弱的環(huán)節(jié)?，F(xiàn)實(shí)似乎也說(shuō)明，這樣的貨幣政策是有問(wèn)題的。格林斯潘掌管美聯(lián)儲(chǔ)期間曾經(jīng)依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相機(jī)決策的方法，將利率調(diào)上調(diào)下十多次，看似給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一個(gè)“大平穩(wěn)”時(shí)期，直到這次金融危機(jī)以后，人們才意識(shí)到在平靜的數(shù)據(jù)下面是經(jīng)濟(jì)實(shí)體的驚濤駭浪。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)在貨幣理論方面放棄了對(duì)于經(jīng)濟(jì)內(nèi)在規(guī)律的研究，只是依據(jù)表面現(xiàn)象來(lái)被動(dòng)地調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，與其說(shuō)這是中央銀行的無(wú)奈之舉，不如說(shuō)是因?yàn)槲鞣截泿爬碚撊狈茖W(xué)微觀基礎(chǔ)所致。只調(diào)節(jié)貨幣作為流通手段的職能，是對(duì)貨幣其他職能的忽視，而這樣的簡(jiǎn)化是不符合基本邏輯的。

在馬克思看來(lái)，貨幣同時(shí)肩負(fù)了價(jià)值尺度、儲(chǔ)藏功能等多項(xiàng)職能，由于職能的改變，貨幣可以隨時(shí)進(jìn)入或者退出流通，所以西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家從流動(dòng)性出發(fā)去控制貨幣運(yùn)動(dòng)的想法是幼稚且徒勞的。事實(shí)上，在生產(chǎn)高漲的時(shí)候，貨幣被信用大量取代，社會(huì)只需要很少的貨幣量就可以保證交易的進(jìn)行;而到了危機(jī)時(shí)刻，經(jīng)濟(jì)微觀個(gè)體又會(huì)突然增加對(duì)貨幣的需求，一切商品都要求在此刻變現(xiàn)，貨幣由此變得“匱乏”起來(lái);但危機(jī)過(guò)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，貨幣又顯得“過(guò)多了”。如果政府在危機(jī)時(shí)刻，違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律增發(fā)貨幣，增加政府購(gòu)買(mǎi)，強(qiáng)制地使私人勞動(dòng)轉(zhuǎn)化為社會(huì)勞動(dòng)，必然會(huì)染上“停滯增長(zhǎng)”的怪病，治標(biāo)不治本?！罢J(rèn)為流通手段不足造成了生產(chǎn)過(guò)程、流通過(guò)程的緩慢或停滯，也是一種錯(cuò)覺(jué)”［8］。研究表明，一國(guó)的宏觀調(diào)控應(yīng)當(dāng)專(zhuān)注于改善經(jīng)濟(jì)體制，專(zhuān)注于理順經(jīng)濟(jì)中微觀個(gè)體的關(guān)系，而不是簡(jiǎn)單地調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)中貨幣量的多少。近期的通貨膨脹也說(shuō)明，長(zhǎng)期的、大規(guī)模的貨幣供給，在明顯增大社會(huì)需求能力的同時(shí)，并不會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)有效的社會(huì)供給。

四、金融危機(jī)以來(lái)中國(guó)貨幣政策效果分析

為了分析金融危機(jī)以來(lái)中國(guó)貨幣量和物價(jià)水平的關(guān)系，本文選用MO層次的同比貨幣量增加率作為流通中貨幣量的指標(biāo)，選用同比居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)作為物價(jià)水平的指標(biāo)。研究發(fā)現(xiàn)，M0基本保持在月增長(zhǎng)率10% ～15%左右，雖然2010年初和2011年初有過(guò)異常的偏離，但是隨后恢復(fù)到平均增長(zhǎng)水平;相比之下，以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)表示的物價(jià)指數(shù)變化則劇烈得多，大體上經(jīng)歷了一個(gè)先下降后上升的過(guò)程，并經(jīng)歷了持續(xù)9個(gè)月的通貨緊縮。一方面是貨幣供給量的基本穩(wěn)定;另一方面是經(jīng)濟(jì)的大起大落，貨幣政策似乎沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的結(jié)果。為了研究的方便，本文以這段通貨緊縮為分界點(diǎn)，分前后兩個(gè)階段進(jìn)行重點(diǎn)分析。

第一階段，伴隨經(jīng)濟(jì)增速的快速下滑，物價(jià)水平驟降。自2008年9月美國(guó)雷曼兄弟投資公司破產(chǎn)起，直至金融危機(jī)達(dá)到高潮。中國(guó)人民銀行配合中央政府4萬(wàn)億的財(cái)政支出，開(kāi)始頻繁使用利率手段、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，包括有極大乘數(shù)效應(yīng)的存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策，試圖在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到外界經(jīng)濟(jì)沖擊之前，盡可能地抵消經(jīng)濟(jì)衰退的影響。這一階段的貨幣政策是“適度寬松”的，有不少學(xué)者認(rèn)為是“極度寬松”甚至是“過(guò)度寬松”。從事后的數(shù)據(jù)上看，數(shù)量調(diào)控的貨幣政策似乎達(dá)到了“效果”，M0在這一階段是平穩(wěn)的，基本保持平均每月10%的增長(zhǎng)。但是，貨幣量的穩(wěn)定并沒(méi)有帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健，中國(guó)的物價(jià)指數(shù)從2008年9月的最高點(diǎn)開(kāi)始持續(xù)下降，不到半年時(shí)間竟然出現(xiàn)了負(fù)值，到2009年7月經(jīng)濟(jì)到達(dá)谷底，當(dāng)月CPI相比上年負(fù)增長(zhǎng)了1．8%。在這一階段中央銀行的貨幣政策效果似乎并不顯著，經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭也非常明顯。

第二階段，主要表現(xiàn)為物價(jià)水平的不斷上漲。此次危機(jī)源于大洋的另一端，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)大的問(wèn)題，進(jìn)出口的影響也很快被央行飛速的印鈔機(jī)所掩蓋，但是危機(jī)過(guò)后貨幣忽然顯得“過(guò)多了”，CPI在2009年11月由負(fù)轉(zhuǎn)正后，持續(xù)上升，通貨膨脹的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。這時(shí)，央行確信通脹即將到來(lái)非得采取從緊的貨幣政策不可。從流通中的貨幣量看，除2010年1月即貨幣政策轉(zhuǎn)向的當(dāng)期有所下降外，貨幣量基本保持穩(wěn)定。但是，與貨幣量的穩(wěn)定形成鮮明對(duì)比的是物價(jià)指數(shù)的持續(xù)飆升，到2010年年末接近5%的CPI月增長(zhǎng)率，表明通脹也是毋庸置疑地來(lái)了。其中，受到美國(guó)自2010年11月開(kāi)始的第二輪量化寬松貨幣政策(QE2)的影響，包括中國(guó)在內(nèi)的全球新興經(jīng)濟(jì)體面臨著更加嚴(yán)重的通貨膨脹威脅。隨后，2011年1月由于銀行信貸量的集中釋放，流通中的貨幣量猛增了近一半。隔月央行再次使用貨幣政策工具，雙雙提高了銀行體系的存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，并用央票進(jìn)行了大量對(duì)沖。效果明顯，2011年2月流通中的貨幣量恢復(fù)了10%左右的增長(zhǎng)。這一階段與貨幣量供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)形成強(qiáng)烈反差的是，物價(jià)指數(shù)走出了近年來(lái)少見(jiàn)的持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，2011年7月份CPI更是達(dá)到了驚人的6．5%。M0的基本穩(wěn)定可以證明貨幣政策的“成績(jī)”，但是物價(jià)指數(shù)似乎完全不是這么回事，從始至終都處在明顯的上升通道。所以從調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的角度看，這一階段反通脹的貨幣政策是不成功的，不但沒(méi)有抑制物價(jià)的上漲，反而有可能影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正常的價(jià)格機(jī)制，也會(huì)造成公眾對(duì)更高通貨膨脹水平的預(yù)期。

可見(jiàn)，從金融危機(jī)以來(lái)中國(guó)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，無(wú)論在面臨經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)還是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，調(diào)控流通中貨幣量的貨幣政策的效果都不顯著。這說(shuō)明現(xiàn)代西方貨幣理論從流通領(lǐng)域去調(diào)控貨幣、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的做法并不理想，也不能通過(guò)實(shí)踐的檢驗(yàn)。

實(shí)際上，通貨膨脹不僅僅是貨幣問(wèn)題，也不能簡(jiǎn)單地依靠回收貨幣來(lái)解決。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為物價(jià)上漲的直接原因一定是貨幣超發(fā)，既然貨幣發(fā)多了，那么西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的“良方”就是收回多發(fā)的貨幣。馬克思認(rèn)為，因?yàn)樨泿殴┙o內(nèi)生性的特點(diǎn)，由交易需要所產(chǎn)生出來(lái)的貨幣一旦進(jìn)入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，就不會(huì)有內(nèi)在的規(guī)律將其反作用回去，就像潑出去的水一樣難以收回。如果不顧經(jīng)濟(jì)規(guī)律，用人為手段回籠貨幣，必然使經(jīng)濟(jì)中的失衡情況越發(fā)嚴(yán)重。更為糟糕的是，由于隨意增加或減少貨幣的供給，通過(guò)利率這個(gè)杠桿，實(shí)際投資的貨幣需求不易得到滿(mǎn)足，宏觀經(jīng)濟(jì)的整體調(diào)控有可能陷入兩難：若政府擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，采取寬松貨幣政策增加貨幣供給，將鼓勵(lì)證券和資本市場(chǎng)的投機(jī)，帶來(lái)物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)泡沫的可能;反之，若政府認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，采取從緊的貨幣政策，減少經(jīng)濟(jì)中的貨幣量，因?yàn)槔实纳仙y行收緊信貸量，實(shí)業(yè)界首先會(huì)受到影響，資金鏈緊張，投資信心下降，高利率產(chǎn)生的結(jié)果是投資服從于投機(jī)。在現(xiàn)實(shí)中，因?yàn)橹暗慕鹑谖C(jī)和生產(chǎn)成本的上升，大量的民營(yíng)資本退出實(shí)業(yè)界，多出來(lái)的貨幣量會(huì)被虛擬經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的“大吸收器”所吸收，進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行跟風(fēng)炒作。這也是近一段中國(guó)資本市場(chǎng)漲勢(shì)一波未平、一波又起的根本原因。從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，由于短期貨幣量的持續(xù)增加，一方面并沒(méi)有使居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，只是在原來(lái)消費(fèi)結(jié)構(gòu)上的累加，刺激了經(jīng)濟(jì)的波動(dòng);另一方面也沒(méi)有使增加的資本找到更好的產(chǎn)業(yè)流向，大部分還是進(jìn)入資本市場(chǎng)，而資本市場(chǎng)是不創(chuàng)造價(jià)值的。要解決經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹問(wèn)題不能僅僅關(guān)注經(jīng)濟(jì)中的貨幣量，馬克思認(rèn)為貨幣流通應(yīng)當(dāng)內(nèi)生于商品流通，通貨膨脹必須從生產(chǎn)環(huán)節(jié)著手解決，而政府則應(yīng)著力理順貨幣供給的市場(chǎng)機(jī)制。中國(guó)的貨幣供給機(jī)制中有很多非市場(chǎng)的因素，例如特有的結(jié)匯制度、地方政府的“供地融資”沖動(dòng)、商業(yè)銀行的利率扭曲等。既然選擇了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，就要以市場(chǎng)自發(fā)的調(diào)節(jié)為基礎(chǔ)，貨幣政策和宏觀調(diào)控的目的是為了修補(bǔ)市場(chǎng)的不足，而不是用來(lái)扭曲市場(chǎng)的。

可見(jiàn)，缺乏微觀基礎(chǔ)、只針對(duì)貨幣流通職能進(jìn)行調(diào)節(jié)的西方貨幣理論治標(biāo)不治本，在復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題面前，貨幣政策不僅不能達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的，反而可能扭曲價(jià)格、利率等經(jīng)濟(jì)杠桿。中國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，經(jīng)濟(jì)規(guī)律是不能背離的。貨幣政策要建立在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上，沒(méi)有商品流通領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整，僅僅依靠宏觀調(diào)控不能解決經(jīng)濟(jì)中的頑疾。此次金融危機(jī)后的國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的大幅波動(dòng)，貨幣只是表象，企圖用調(diào)節(jié)貨幣量來(lái)消除危機(jī)是不可能一勞永逸的，我們應(yīng)當(dāng)尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，給市場(chǎng)發(fā)揮基礎(chǔ)調(diào)節(jié)作用以必要的時(shí)間和空間。

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［2］趙準(zhǔn)．探究貨幣——馬克貨幣理論研究［M］．北京：京華出版社，2000：6 －45．

［3］馬克思恩格斯全集：第31卷［M］．北京：人民出版社，1998：194．

［4］資本論：第2 卷［M］．北京：人民出版社，1975：380．

［5］馬克思恩格斯全集：第23卷［M］．北京：人民出版社，1972：135．

［6］陳彥斌，唐詩(shī)磊，李杜．貨幣供應(yīng)量能預(yù)測(cè)中國(guó)的通貨膨脹嗎? ［J］．經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2009，(2)．

［7］王聰．馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣數(shù)量理論比較研究［J?．經(jīng)濟(jì)縱橫，2010，(9)．

［8］資本論：第1 卷［M］．北京：人民出版社，1975：141．

F820．3

A

1007－4937(2012)01－0093－04

2011－10－09

中國(guó)人民大學(xué)研究生科學(xué)研究基金項(xiàng)目“麥金農(nóng)‘中國(guó)之謎’成因研究”(11XNH062)

章曦(1985－)，男，陜西西安人，博士研究生，從事貨幣政策與金融體制改革研究。

〔責(zé)任編輯：陳淑華〕