從天使投資視野促進(jìn)中小企業(yè)融資發(fā)展的研究

貴州財(cái)經(jīng)大學(xué) 韓宇

從天使投資視野促進(jìn)中小企業(yè)融資發(fā)展的研究

貴州財(cái)經(jīng)大學(xué) 韓宇

本文深入分析天使投資的理論內(nèi)涵，闡述中小企業(yè)在現(xiàn)代商業(yè)行為中吸納天使資本的必要性、重要性，并且探計(jì)中小企業(yè)吸納天使資本的有效模式，旨在為中小企業(yè)融資促發(fā)展提供可行性的參考思路。

天使投資 企業(yè) 融資 發(fā)展

1 現(xiàn)代天使投資的理論內(nèi)涵

在現(xiàn)代商業(yè)界，天使投資(Angel Capital)是指社會(huì)個(gè)人或機(jī)構(gòu)對(duì)自身凈財(cái)富的支配，對(duì)一些發(fā)展?jié)摿薮蟆①Y金相對(duì)短缺的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行早期的直接資金投資，以達(dá)到投資人與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者兩贏的目的。天使投資是現(xiàn)代權(quán)益資本的形式之一，歸屬于一自發(fā)而又分散的民間投資方式，多為非組織性的個(gè)體投資行為。從詞源歷史來(lái)看，天使投資一詞最早源于19世紀(jì)美國(guó)紐約的百老匯，最初特指有錢(qián)人對(duì)一些社會(huì)意義較大的公益演出活動(dòng)的資助，對(duì)于有藝術(shù)才華而經(jīng)濟(jì)能力不足的演員來(lái)講，這種富人贊助者無(wú)疑是雪中送炭的天使，及時(shí)為他們送來(lái)所需的資金，促成演員實(shí)現(xiàn)自己的演藝?yán)硐搿：髞?lái)，天使投資被商業(yè)界賦予新的內(nèi)涵，引申為一種對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)，高收益的新興企業(yè)的早期投資，而出錢(qián)投資的富人被稱(chēng)為投資天使，那些用于投資的資本就叫天使資本。

2 中小企業(yè)融資引進(jìn)天使投資必要性透析

(1)從社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度看。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本的投入與運(yùn)作，必然要追求利潤(rùn)的產(chǎn)生，能為出資者帶來(lái)贏利。擁有富足凈財(cái)富(錢(qián)、辦公場(chǎng)所、倉(cāng)庫(kù))的投資天使在參與市場(chǎng)投資活動(dòng)，通過(guò)一定的方式，如股分、紅利分配方式等，旨在盤(pán)活自身的閑置資本，給自己帶來(lái)一定的經(jīng)濟(jì)收入，促成錢(qián)生錢(qián)、利生利的資本重生與積累。這樣的贏利投資方式，既滿(mǎn)足投資者不用親自參與經(jīng)營(yíng)勞累，解決其苦于沒(méi)有資本輸出思路的困擾，又達(dá)到處理余錢(qián)而贏利的目的。因此，中小企業(yè)以吸納天使資本的方式融資，為投資天使提供平臺(tái)，滿(mǎn)足其投資贏利的心理要求，又發(fā)按社會(huì)閑散資金的作用，在促進(jìn)自己企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

(2)從中小企業(yè)角度看。中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期，由于其市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比較明確，經(jīng)營(yíng)定位比較精細(xì)，一般來(lái)講，是不缺項(xiàng)目，不缺客戶(hù)，不缺技術(shù)，可能最緊缺的是資金。如目前隨著人們安全意識(shí)的提高，人們?cè)絹?lái)越重視安防設(shè)備的安裝，促使一些中小型安防公司的產(chǎn)生，而這些中小型企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司往往會(huì)因資金的短缺而無(wú)法承受大的訂單，無(wú)法預(yù)付設(shè)備廠家安防設(shè)備的訂金，造成無(wú)法參與大公程的招標(biāo)，出現(xiàn)有生意而無(wú)法接洽的可惜狀況?？梢哉f(shuō)，中小企業(yè)由于資金的緊缺，無(wú)法在短期內(nèi)提升業(yè)績(jī)，迅速完成資本積累及擴(kuò)大企業(yè)司規(guī)模。同時(shí)，中小企業(yè)由于自身實(shí)力的不足，想從銀行得到貸款是件非常困難的事。因此，如果這些中小企業(yè)在發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期得到天使資本的幫助，解決資金不足而造成業(yè)務(wù)開(kāi)拓緩慢問(wèn)題，促成經(jīng)營(yíng)與資金積累、企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的良性循環(huán)發(fā)展。從這一點(diǎn)來(lái)看，中小企業(yè)接納靈活多樣的天使資本不失為一種明智的選擇，為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的助力點(diǎn)。

(3)從天使投資人角度來(lái)看。天使投資是一種增值型投資，也是參與性投資。投資人把資本投資到中小企業(yè)中，目的是以資本贏得利潤(rùn)的回報(bào)。因此，他們會(huì)關(guān)注企業(yè)的經(jīng)?；顒?dòng)，或者積極極參與被投企業(yè)戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，出謀取獻(xiàn)策，利用自身的資源幫助企業(yè)發(fā)展。如有時(shí)會(huì)利用自己的人脈關(guān)系，協(xié)助公關(guān)，關(guān)為企業(yè)提供經(jīng)營(yíng)信息，為企業(yè)帶來(lái)項(xiàng)目訂單；有些投資者是社會(huì)知名人士，他們的投資也會(huì)經(jīng)企業(yè)帶來(lái)信譽(yù)，帶來(lái)隱型的經(jīng)常資本。當(dāng)然，天使投資家參與投資后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況如何，有時(shí)在很大程度取決到其愿意，有部分投資者熱衷參與，有的卻不然。

3 中小企業(yè)融資引進(jìn)天使投資的主要對(duì)策

3.1 加強(qiáng)中小企業(yè)自身建設(shè)，提高天使融資魅力

投資天使為了確保自己投入的資金能產(chǎn)生利潤(rùn)，最大限度減少資金風(fēng)險(xiǎn)，他們?cè)趯?duì)中小企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，必然會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目進(jìn)行全面的考察、評(píng)估，進(jìn)行可行的分析，考慮是否值得進(jìn)行投資。因此，中小企業(yè)在營(yíng)造吸引投資天使融資的吸引點(diǎn)方面，一是要加強(qiáng)企業(yè)自身的建設(shè)。要改善企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)自身的規(guī)范運(yùn)作，努力營(yíng)造良好的投資環(huán)境，以企業(yè)自身的發(fā)展魅力贏得投資天使的青睞；二是加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)。良好的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)有利于項(xiàng)目的高成長(zhǎng)，有利于降低投資風(fēng)險(xiǎn)，讓天使放心投入資本，這在投資天使眼中是非常關(guān)鍵的因素；完善項(xiàng)目策劃方案。中小企業(yè)在積極、主動(dòng)尋找投資天使時(shí)，要精心準(zhǔn)備好吸引力、說(shuō)服力的項(xiàng)目策劃書(shū)，以便向投資天使宣傳公司的技術(shù)、 成本和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，論述項(xiàng)目的潛在投資回報(bào)率，贏得投資天使的認(rèn)可及融資。

3.2 加強(qiáng)宣傳與教育，引導(dǎo)天使投資理念深入人心

相對(duì)于外國(guó)人，我國(guó)民眾的投資理財(cái)?shù)囊庾R(shí)相對(duì)淡薄，有錢(qián)一般是存銀行，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)存在規(guī)避意識(shí)。雖然目前社會(huì)不欠缺擁有巨額財(cái)富者，天使資金充足，但是在傳統(tǒng)觀念影響下，他們的保守意識(shí)讓其不愿意投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。同時(shí)，天使投資的理念在我國(guó)并不是十分深入人心，加上我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)育尚未十分規(guī)范，要讓天使用介入投資并不容易。因此，政府加強(qiáng)對(duì)天使投資的宣傳與教育，營(yíng)造支持創(chuàng)業(yè)的投資氛圍，讓天使投資的理論深入人心。通過(guò)宣傳與教育，一是幫助投資天使提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，培養(yǎng)先進(jìn)的投資理念；二是吸引社會(huì)利害關(guān)系者的注意，提升企業(yè)積極尋找天使的熱情，提高利用天使資本促企業(yè)發(fā)展的意識(shí)；三是激發(fā)潛在天使的投資動(dòng)力，引導(dǎo)他們關(guān)注中小企業(yè)的發(fā)展，積極投資并獲取收益。

3.3 加強(qiáng)資本市場(chǎng)體系建設(shè)，完善天使投資機(jī)制保障

投資天使在給中小企業(yè)融資時(shí)，必然會(huì)重點(diǎn)考慮資金投入的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此，要不斷建立、完善天使投資收益的保障機(jī)制、投資渠道，以最大可能消除投資天使的后顧之憂。如規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，打造良好的資本市場(chǎng)體系基礎(chǔ)，為天使投資、企業(yè)融資提供專(zhuān)業(yè)、高效的服務(wù)；建立、完善創(chuàng)來(lái)板市場(chǎng)。由于創(chuàng)業(yè)板的上市門(mén)檻較低，使得中小企業(yè)融資渠道有更多選擇，通過(guò)吸收外來(lái)資金有效地解決中小型企業(yè)的融資問(wèn)題，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展與壯大。但是，由于創(chuàng)業(yè)板塊基礎(chǔ)性條件缺失，這需要政府加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主導(dǎo)與管理，完善監(jiān)管、評(píng)估體系，加強(qiáng)投資軟環(huán)境建設(shè)，建立符合國(guó)情及現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)走向的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，以保護(hù)投資者的權(quán)益。

3.4 加強(qiáng)社會(huì)誠(chéng)信體系建設(shè)，促進(jìn)天使投資良性發(fā)展

政府要主導(dǎo)社會(huì)誠(chéng)信體系的構(gòu)建，探索有效的中小企業(yè)投資、融資誠(chéng)信體系的建設(shè)，大力開(kāi)展誠(chéng)信工程、誠(chéng)信活動(dòng)，營(yíng)造天使投資的良好信譽(yù)環(huán)境。同時(shí)，要從法律層次保持投資天使的權(quán)益，從政府層面給予投資天使一定的稅收優(yōu)惠享受，不斷提高投資天使投資積極性。

4 中小企業(yè)融資引進(jìn)天使投資注意事項(xiàng)

4.1 明確利益分成

中小企業(yè)在吸納天使資本時(shí)，要明確企業(yè)與投資天使之間的利益分成，并且要以書(shū)面合同的形式，細(xì)化有關(guān)雙方利益分配的條款，雙方在合同上簽字。這樣規(guī)范雙方利益分配，做到利益分配時(shí)有據(jù)可依，一切以合同為準(zhǔn)則。在現(xiàn)實(shí)中，有些投資天使可能是中小企業(yè)的親戚、鄰居、同學(xué)等熟人，雙方在合配時(shí)，有關(guān)利益分配的問(wèn)題只是口頭承諾，沒(méi)有以書(shū)面形式明確下來(lái)，有時(shí)會(huì)利益分配出現(xiàn)不必要的矛盾。

4.2 明確雙方權(quán)限

在這一方面，中小企業(yè)與投資天使之間同樣需要以書(shū)面合同形式確定雙方的權(quán)限。如投資方只負(fù)責(zé)融資，不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，只享受利益分成；投資方既出錢(qián)融資，也要參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、決定，需要雙方商定；投資方既是出錢(qián)融資，也要完成一定的項(xiàng)目指標(biāo)等。當(dāng)然，投資天使是否參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，參與程度的多少，需要投資者與企業(yè)雙方商定，最后形成文字合同，以雙方簽字合同生效為準(zhǔn)。

4.3 明確資金性質(zhì)

中小企業(yè)以吸納天使資本時(shí)，清楚天使資金的源頭，是否屬于良性資金，盡可能避免一些不良資金的進(jìn)來(lái)，以免給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)不必要的問(wèn)題。如一些投資者通過(guò)不法手段融資來(lái)的資金，堅(jiān)決不能讓其流進(jìn)企業(yè)中。同時(shí)，要確保資金的來(lái)路正確，中小企業(yè)盡可能與信譽(yù)較好的投資天使合作，或者盡量與熟人合作，這樣可確保吸納資金的合法性。

總的來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，有效吸收天使資本，對(duì)于其增加流動(dòng)資金，給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)機(jī)及擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模有著重要的意義。投資天使與中小企業(yè)要依據(jù)市場(chǎng)活動(dòng)的規(guī)律，不斷規(guī)范雙方的合作行為，探索極具內(nèi)涵的合作模式，達(dá)成合作雙方“雙贏”的目的，促進(jìn)雙方的合作良性循環(huán)發(fā)展，形成中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新亮點(diǎn)。

[1] 朱玲.天使投資:創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資模式的創(chuàng)新[J].經(jīng)濟(jì)與管理,2006(3).

[2] 張維.天使投資在中國(guó)的發(fā)展環(huán)境研究[J].科技管理研究,2007(6).

[3] 李姚礦,昂朝文.我國(guó)天使投資運(yùn)作模式的構(gòu)建[J].投資研究,2009(6).

F272

A

1005-5800(2012)08(a)-163-02

韓宇(1980-)，男，貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)講師，主要從事金融理論、金融體制、金融營(yíng)銷(xiāo)研究。