基于主成分分析的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)改進(jìn)研究——以汽車行業(yè)上市公司為例

1 研究背景和意義

當(dāng)前，由于經(jīng)濟(jì)全球化的深入，我國(guó)企業(yè)面臨的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜。復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要求企業(yè)的決策層能夠?qū)ζ髽I(yè)業(yè)績(jī)有一個(gè)準(zhǔn)確全面的評(píng)價(jià)，綜合把握住影響自身業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素。對(duì)于大型上市公司的決策層來(lái)說(shuō)，尤其如此。

然而，傳統(tǒng)以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，具有一定的片面性。本文基于這樣的背景，在傳統(tǒng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，借鑒現(xiàn)代戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)想和指標(biāo)設(shè)計(jì)思路，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)改進(jìn)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)改進(jìn)相整合的原理，提出企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的新體系。并以汽車行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)為例，運(yùn)用該指標(biāo)體系對(duì)其數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，提煉出評(píng)價(jià)汽車行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素并得出評(píng)價(jià)結(jié)果，以供其他行業(yè)參考。

2 現(xiàn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的缺陷

2.1 傳統(tǒng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的缺陷

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步深入，特別是在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的轉(zhuǎn)型時(shí)期，企業(yè)決策層僅僅評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)的最終業(yè)績(jī)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，要求其能夠綜合評(píng)價(jià)包括過(guò)程業(yè)績(jī)?cè)趦?nèi)的全面業(yè)績(jī)，及時(shí)準(zhǔn)確地把握企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)狀況。在此背景下，傳統(tǒng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系所存在的缺陷也日益顯露出來(lái)，其主要表現(xiàn)在：缺少評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值增值的指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)存在缺陷、沒(méi)有明確區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)對(duì)其指標(biāo)的影響和沒(méi)有重視非財(cái)務(wù)指標(biāo)。

2.2 現(xiàn)代戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的缺陷

現(xiàn)代戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系在實(shí)踐中也顯現(xiàn)了一些問(wèn)題，如：獲取數(shù)據(jù)成本較高、非財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)衡量標(biāo)準(zhǔn)多樣，難以統(tǒng)一到貨幣標(biāo)準(zhǔn)、缺乏統(tǒng)計(jì)上的可靠性、缺乏一個(gè)完整的指標(biāo)體系。

3 企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的改進(jìn)設(shè)計(jì)

本文針對(duì)傳統(tǒng)和現(xiàn)代戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的不足，在傳統(tǒng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，整合現(xiàn)代戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的改進(jìn)構(gòu)想，借鑒現(xiàn)代戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系改進(jìn)指標(biāo)的設(shè)計(jì)思路，并進(jìn)一步深化和具體化，構(gòu)建改進(jìn)的企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

3.1 財(cái)務(wù)指標(biāo)的改進(jìn)構(gòu)想

3.1.1 引進(jìn)EVA

EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)[1]，它實(shí)際上反映的是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)學(xué)利潤(rùn)，即企業(yè)價(jià)值增值。從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣除權(quán)益的機(jī)會(huì)會(huì)成本后，才是股東從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得到的增值收益，EV A的就算模型為：

EV A＝NOPAT-KwC

式中，NOPAT：稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；Kw：加權(quán)資本成本；C：多利用的資產(chǎn)價(jià)值總額。EVA消除了常規(guī)會(huì)計(jì)處理帶來(lái)的信息扭曲，更加真實(shí)地反映了企業(yè)業(yè)績(jī)，更注重企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，避免了決策短期化[2]。

3.1.2 區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)

本文剔除企業(yè)金融活動(dòng)對(duì)指標(biāo)的影響，將評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的所涉及的凈利潤(rùn)調(diào)整為稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)，凈資產(chǎn)調(diào)整為凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，總資產(chǎn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)性總資產(chǎn)。

3.1.3 增加評(píng)價(jià)運(yùn)營(yíng)成本控制能力指標(biāo)

企業(yè)的成本控制能力也是影響企業(yè)業(yè)績(jī)的重要因素，因此在傳統(tǒng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)能力四個(gè)方面指標(biāo)的基礎(chǔ)上，增加評(píng)價(jià)企業(yè)成本控制能力的指標(biāo)。

3.1.4 拓展評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)能力指標(biāo)

增加可持續(xù)增長(zhǎng)率指標(biāo)，該指標(biāo)評(píng)價(jià)制造業(yè)企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變前提下的可持續(xù)增長(zhǎng)能力；增加收入市場(chǎng)份額增長(zhǎng)率指標(biāo)，評(píng)價(jià)制造業(yè)企業(yè)銷售收入所占市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)率，反映其成長(zhǎng)能力。

3.2 非財(cái)務(wù)指標(biāo)的構(gòu)建

在改進(jìn)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的同時(shí)，也要構(gòu)建評(píng)價(jià)運(yùn)營(yíng)過(guò)程管理業(yè)績(jī)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)過(guò)程管理[2]。本文借鑒現(xiàn)代戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的改進(jìn)設(shè)計(jì)思路，針對(duì)現(xiàn)代戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的不足，將構(gòu)建的非財(cái)務(wù)指標(biāo)歸納為以下幾個(gè)方面：顧客方面指標(biāo)、市場(chǎng)地位方面指標(biāo)、研究與開(kāi)發(fā)方面指標(biāo)、人力資源管理方面指標(biāo)、管理能力方面指標(biāo)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制方面指標(biāo)和社會(huì)效益方面指標(biāo)。

3.3 改進(jìn)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系

改進(jìn)后的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表1所示。

4 運(yùn)用主成分分析法對(duì)汽車行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)

本文從在A股上市的全部10家汽車制造企業(yè)中選取9家作為樣本(剩余的1家汽車行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)不全)，運(yùn)用篩選后的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系對(duì)其進(jìn)行主成分分析。由于EVA是反映企業(yè)價(jià)值增值的綜合指標(biāo)，和其余指標(biāo)具有一定的區(qū)別，因此本文將企業(yè)價(jià)值增值評(píng)價(jià)指標(biāo)EVA排除在主成分分析的基礎(chǔ)指標(biāo)之外。

對(duì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)備表數(shù)據(jù)利用SPSS16.0進(jìn)行主成分分析，分析步驟如下：通過(guò)公共因子方差分析、總方差分析找出對(duì)車行業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的分析找出五個(gè)主成分影響因素，然后進(jìn)行主成分分析。

表1 改進(jìn)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系

表2 Component Matrixa

根據(jù)主成分分析對(duì)汽車行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的提煉，其五個(gè)業(yè)績(jī)主成分包括：主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力、對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和成本的管控能力以及其獲利能力和獲利質(zhì)量對(duì)于短期債務(wù)的保證程度；管理層能力以及對(duì)人力資源的合理配置和對(duì)市場(chǎng)的掌控能力；公司內(nèi)在成長(zhǎng)能力和客戶發(fā)展能力；汽車行業(yè)上市公司的獲利質(zhì)量；汽車行業(yè)上市公司的管理結(jié)構(gòu)。

樣本上市公司主成分得分：

表3 樣本上市公司主成分得分

通過(guò)表3我們可以得知各樣本上市公司對(duì)應(yīng)所提取的五個(gè)主成分的得分。通過(guò)對(duì)比，在樣本上市公司中，主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力、對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和成本的管控能力以及其獲利能力和獲利質(zhì)量對(duì)于短期債務(wù)的保證程度方面，江鈴汽車做的最好；管理層能力以及對(duì)人力資源的合理配置和對(duì)市場(chǎng)的掌控能力方面，上海汽車做的最好；公司內(nèi)在成長(zhǎng)能力和客戶發(fā)展能力方面，福田汽車做的最好；公司的獲利質(zhì)量方面，江淮汽車做的最好；公司的管理結(jié)構(gòu)方面，長(zhǎng)安汽車做的最好。

綜上，本文以汽車行業(yè)上市公司為例，運(yùn)用改進(jìn)后的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)樣本上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析。通過(guò)分析各樣本上市公司的各主成分得分，評(píng)價(jià)樣本上市公司在五個(gè)主成分方面的情況，從而找出自己這五個(gè)方面中的優(yōu)勢(shì)和不足，針對(duì)優(yōu)勢(shì)要充分加以利用，針對(duì)不足則要借鑒“他山之石”進(jìn)行彌補(bǔ)。

[1] Stern.J.M,Stewart.G.B,Chew.D.H.The EVA Financial Management System.Journal of Applied Corporate Finance,1993(2).

[2] 王慶芳,周子劍.EVA:價(jià)值評(píng)估與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的理論探討[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng),2001(10).

[3] 羅宏,朱開(kāi)希.企業(yè)戰(zhàn)略性經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究[J].生產(chǎn)力研究,2002(1).