基于VAR-VEC模型的物價指數(shù)關(guān)系研究

李躍輝，彭嘉瑩

（1.湖南科技大學(xué) 商學(xué)院，湖南 湘潭411201；2.中南財經(jīng)政法大學(xué) 金融學(xué)院,武漢430073）

0 引言

物價指數(shù)一直以來都是經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究的熱點(diǎn)問題之一，國內(nèi)學(xué)者對物價指數(shù)的研究一般是通過對通貨膨脹的研究來開展。我國通貨膨脹形成的原因及影響因素，國內(nèi)學(xué)者從不同角度進(jìn)行大量的分析?？偨Y(jié)近十年來的文獻(xiàn)資料，可以歸納一下幾點(diǎn)：從經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹關(guān)系的角度，劉金全和謝衛(wèi)東[1～4]等學(xué)者分析了經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹之間關(guān)系，研究結(jié)果表明我國的經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。這說明適度通貨膨脹對于保持經(jīng)濟(jì)增長是有利的，而快速經(jīng)濟(jì)增長會對通貨膨脹產(chǎn)生促進(jìn)作用。從外匯儲備變動與通貨膨脹之間關(guān)系的角度，樸柳欣，高瞻等[5～8]的研究認(rèn)為短期內(nèi)我國外匯儲備變動與通貨膨脹之間呈明顯的正相關(guān)關(guān)系。但也有些學(xué)者持相反意見，如封建強(qiáng)、袁林等[9～11]認(rèn)為短期內(nèi)外匯儲備變動與物價變動是不存在相關(guān)關(guān)系;長期內(nèi)，外匯儲備增加會擴(kuò)大貨幣投放，從而引起物價上漲。從匯率傳導(dǎo)機(jī)制角度：吳志明、郭予鍇等[12～13]以匯率制度改革為界，對人民幣匯率的傳遞效應(yīng)進(jìn)行實證分析,發(fā)現(xiàn)匯改前后人民幣匯率變動的傳遞效應(yīng)均較低,而且匯改后人民幣匯率變動對工業(yè)品出廠價格指數(shù)的傳遞效應(yīng)明顯變小,而對消費(fèi)者價格指數(shù)的傳遞效應(yīng)略有增大。陳六傅、劉厚俊等[14～16]的研究表明人民幣有效匯率對我國消費(fèi)者價格指數(shù)的傳遞效應(yīng)程度很低，并且傳遞是不完全的，存在明顯的時滯。從貨幣政策角度，趙進(jìn)文、黃彥等[17～19]發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)繁榮時期,央行貨幣政策主要對通貨膨脹作出反應(yīng),在經(jīng)濟(jì)緊縮期則主要對產(chǎn)出缺口作出反應(yīng)；貨幣供應(yīng)量、信貸、利率等貨幣政策既存在正負(fù)沖擊的非對稱效應(yīng)，也存在不同經(jīng)濟(jì)周期狀態(tài)下的非對稱效應(yīng)。

綜上可知，通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟(jì)失衡的一種現(xiàn)象，但其成因存在時間的異質(zhì)性。所以，因樣本范圍和分析方法的差異，研究結(jié)論也是百家爭鳴。根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，物價的變化和消費(fèi)者行為會相互影響，其中消費(fèi)者對物價的預(yù)期是影響消費(fèi)者行為的重要因素之一，進(jìn)而會影響到物價的變化。而已有的文獻(xiàn)很少從預(yù)期的角度來研究通貨膨脹，在國外的研究發(fā)現(xiàn)，滯后的CCI對當(dāng)前的消費(fèi)者行為具有很強(qiáng)的解釋作用，采購經(jīng)理指數(shù)也是物價變化的測度指標(biāo)。基于此，本文將選擇從預(yù)期的角度，采用Granger因果關(guān)系檢驗和VEC模型研究消費(fèi)者預(yù)期的先行指數(shù)CCI、PMI與CPI之間的關(guān)系。

1 理論模型與數(shù)據(jù)選取

1.1 基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗

Granger因果關(guān)系檢驗可以確定經(jīng)濟(jì)變量之間是否存在因果關(guān)系以及影響的方向，其檢驗思想是：如果X的變代引起了Y的變化，則X的變化應(yīng)當(dāng)發(fā)生在Y的變化之前。需要構(gòu)造如下的檢驗方程：

其中，隨機(jī)誤差項εt和νt之間是不相關(guān)的。由于Granger因果關(guān)系檢驗要求變量序列是平穩(wěn)時間序列，并且依賴回歸模型中的滯后長度的選取，所以在應(yīng)用中存在主觀隨意性。本文選擇基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗，可以有效地避免這個問題。向量自回歸模型（VAR）是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計性質(zhì)建立的模型，把系統(tǒng)中每一個內(nèi)在變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型。雖然VAR模型也存在滯后期的選擇，但滯后期p的選擇可以根據(jù)AIC和SC信息準(zhǔn)則來確定。若滿足VAR模型穩(wěn)定性條件，基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗是有效的。

1.2 VEC模型

Engle和Granger將協(xié)整與誤差修正模型結(jié)合起來，建立了向量誤差修正模型，可以認(rèn)為VEC模型是含有協(xié)整約束的VAR模型，多應(yīng)用于具有協(xié)整關(guān)系的非平穩(wěn)時間序列建模。VEC模型的一般形式：

式（2）中的每一個方程都是一個誤差修正模型。ecmt-1=β'yt-1是誤差修正項，反映變量之間的長期均衡關(guān)系，系數(shù)矩陣α反映了變量之間偏離長期均衡狀態(tài)時，將其調(diào)整到均衡狀態(tài)的調(diào)整速度。所有作為解釋變量的差分項系數(shù)反映各變量的短期波動對作為被解釋變量的短期變化的影響。

1.3 指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)說明

經(jīng)濟(jì)波動時經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中擴(kuò)張與收縮、繁榮與蕭條交替出現(xiàn)的正?，F(xiàn)象，正確識別宏觀經(jīng)濟(jì)波動的周期幅度和頻率，采取適度的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控，撫平經(jīng)濟(jì)波動的大起大落，保證經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定協(xié)調(diào)增長。物價指數(shù)正是識別經(jīng)濟(jì)周期的有效指標(biāo)之一。本文選取消費(fèi)者價格指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)和采購經(jīng)理指數(shù)都與GDP有高度相關(guān)性，并領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。研究三者之間的關(guān)系并對照其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策具有重要的意義。

消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）指的是衡量所選定的一籃子消費(fèi)品購買價格的指數(shù)，是用來反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。

消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）是反映消費(fèi)者信心強(qiáng)弱的指標(biāo)，可綜合反映并量化消費(fèi)者對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢評價和對經(jīng)濟(jì)前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費(fèi)心理狀態(tài)的主觀感受，是預(yù)測經(jīng)濟(jì)走勢和消費(fèi)趨向的一個先行指標(biāo)。

采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）是通過對采購經(jīng)理的月度調(diào)查統(tǒng)計匯總、編制而成的指數(shù)，反映了經(jīng)濟(jì)的變化趨勢，是經(jīng)濟(jì)監(jiān)測的先行指標(biāo)，具有及時性和先導(dǎo)性，影響消費(fèi)者預(yù)期的重要指數(shù)。

由此看來，消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）、消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）和采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）都是反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，三者之間有著密切的關(guān)聯(lián)。因此，構(gòu)建VEC模型探討三者之間的內(nèi)在規(guī)律有著極其重要的的現(xiàn)實意義。本文選用2007年1月～2012年3月份的CPI和CCI、PMI的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

2 實證研究

2.1 對序列變量的平穩(wěn)性檢驗

表1 數(shù)據(jù)序列的ADF單位根檢驗結(jié)果

本文對CPI、CCI、PMI采用ADF檢驗來檢驗變量序列的平穩(wěn)性。檢驗結(jié)果如表1所示。

結(jié)果表明，CPI、CCI和PMI序列都是非平穩(wěn)序列，而它們的一階差分都是平穩(wěn)序列。因此，CPI、CCI和PMI都為一階單整序列I（1）。

2.2 協(xié)整檢驗

協(xié)整檢驗的前提是變量都是同階單整。當(dāng)變量之間存在協(xié)整關(guān)系時，變量間具有一個長期穩(wěn)定的比例關(guān)系。對協(xié)整關(guān)系的檢驗有很多方法，如EG兩步法、Johansen極大似然法等。由于EG兩步法易于計算，因而在早期被廣泛采用，但其缺點(diǎn)是，小樣本下參數(shù)估計的誤差較大，而且分析結(jié)果不易解釋。經(jīng)模型分析表明，Johansen極大似然法優(yōu)于EG兩步法。本文采用Johansen極大似然估計法對協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗。檢驗結(jié)果如表2所示。

表2 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果

由表2可知，在5%顯著性水平下，最大特征值統(tǒng)計量和跡統(tǒng)計量相互驗證，拒絕了無協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，說明CPI、CCI和PMI之間存在協(xié)整關(guān)系，即從長期看變量間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。

2.3 基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗

2.3.1 VAR模型的階數(shù)與穩(wěn)定性

對于滯后階數(shù)的選取，一般希望滯后階數(shù)足夠大以便能夠較好的反映所構(gòu)造模型的動態(tài)特征。但是滯后數(shù)越大，模型中待估的參數(shù)也越多，模型的自由度也越小。一般地，可以根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則和SC信息準(zhǔn)則取值最小的原則來確定模型的滯后階數(shù)。本位選取滯后階數(shù)為2，滯后階數(shù)的選擇見表3。為使VAR模型估計的參數(shù)具有穩(wěn)定性，必須檢驗?zāi)Ｐ退懈哪?，若所有根的模的倒?shù)都小于1，即都位于單位圓內(nèi)，則模型的估計是穩(wěn)定的。檢驗結(jié)果見圖1，VAR(2)模型所有根的模的倒數(shù)全部在單位圓內(nèi)，模型滿足穩(wěn)定性條件。

表3 VAR模型的階數(shù)

圖1 VAR（2）模型穩(wěn)定性檢驗結(jié)果

2.3.1 Granger因果關(guān)系檢驗

由單位根檢驗的結(jié)果可知所有變量的對數(shù)是I（1）序列，即原序列是非平穩(wěn)時間序列。Granger因果關(guān)系檢驗要求變量序列是平穩(wěn)的，且滯后期的選擇很重要。而在Granger因果關(guān)系檢驗中滯后期的選擇具有隨意性，這必將影響到檢驗的效果?；赩AR模型的Granger因果關(guān)系檢驗卻可以運(yùn)用于具有協(xié)整關(guān)系的非平穩(wěn)時間序列，滯后期的選擇也是確定的。基于VAR（2）的Granger因果關(guān)系檢驗的檢驗結(jié)果見表4。

表4 基于VAR（2）的Granger因果關(guān)系檢驗

從表4所列出的各變量間的因果關(guān)系檢驗結(jié)果可以看出，CPI和CCI之間存在的Granger雙向因果關(guān)系，PMI是CPI、CCI的Granger原因，反之則不成立。說明消費(fèi)者價格指數(shù)受消費(fèi)者和采購經(jīng)理人的信心的影響，即消費(fèi)者信心指數(shù)和采購經(jīng)理指數(shù)提高將導(dǎo)致消費(fèi)需求增加，在一定程度上改變供需關(guān)系，導(dǎo)致消費(fèi)者價格指數(shù)上漲；但采購經(jīng)理指數(shù)的變化不全受消費(fèi)者價格指數(shù)的影響，采購經(jīng)理指數(shù)不僅包括了物價表現(xiàn)，還體現(xiàn)了生產(chǎn)、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)狀況。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，市場主體都是追求效用最大化，在實際經(jīng)濟(jì)活動中表現(xiàn)為以利潤最大化為基本原則。在經(jīng)濟(jì)發(fā)生變動時，市場主體都做出有利于自身利益的理性選擇?；贑PI、CCI和PMI的測度數(shù)據(jù)從理論上講可以反映經(jīng)濟(jì)的變動情況，從而為市場主體的決策提供參考，但其前提是測度數(shù)據(jù)能夠準(zhǔn)確的反映現(xiàn)實情況，并且能采用合理的計量模型。從Granger因果關(guān)系檢驗的結(jié)構(gòu)來看，消費(fèi)者價格指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)之間具有一致性，而采購經(jīng)理指數(shù)表現(xiàn)具有特殊性。相比于國外，我國采購經(jīng)理指數(shù)的相關(guān)工作起步較晚，應(yīng)用于實踐指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)活動還具有一定的局限性，知名度和社會影響力都有待進(jìn)一步提升，但其嚴(yán)謹(jǐn)性和科學(xué)性已經(jīng)得到了驗證。從本文的研究看采購經(jīng)理指數(shù)對消費(fèi)者信心有一定的作用，通過消費(fèi)者行為影響到物價水平的穩(wěn)定，也就是說采購經(jīng)理指數(shù)與物價細(xì)分指數(shù)之間具有邏輯上的一致性，與宏觀經(jīng)濟(jì)之間存在相關(guān)性。

2.4 VEC模型估計

通過Granger因果關(guān)系的研究表明在消費(fèi)者價格指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)與采購經(jīng)理指數(shù)之間存在一定的相關(guān)性，在實際經(jīng)濟(jì)活動中也表明三個領(lǐng)先于其他經(jīng)濟(jì)直接標(biāo)發(fā)生變化。但三者之間的變化關(guān)系未予明確，本文將采用VEC模型進(jìn)行研究，不僅可以分析出三者之間長期穩(wěn)定的關(guān)系，而且可以看出短期波動性。Engle和Granger將協(xié)整與誤差修正模型結(jié)合起來，建立了向量誤差修正模型（VEC）。VEC模型可以認(rèn)為是含有約束的VAR模型，用于具有協(xié)整關(guān)系的非平穩(wěn)時間序列建模，反映變量之間的長期均衡關(guān)系和變量偏離長期均衡時回歸調(diào)整的速度關(guān)系。本文VEC模型的估計結(jié)果如下：

通過最優(yōu)模型選擇，本文最終確定（3）～（4）式為VEC模型估計結(jié)果。從模型的估計結(jié)果可以看出：模型擬合的較好，具有統(tǒng)計學(xué)顯著性意義的指標(biāo)都是滯后一期，消費(fèi)者價格指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)和采購經(jīng)理指數(shù)之間的有效影響領(lǐng)先其他指標(biāo)一個月，通過前一期指標(biāo)的變化可以預(yù)測到其他指標(biāo)本期的變化，以此為經(jīng)濟(jì)決策提高預(yù)測信息。

式(3)表明前期CPI和CCI、PMI對本期的CPI的變化都有正向促進(jìn)作用，且影響的大小依次為CPIt-1、PMIt-1、CCIt-1，說明通貨膨脹慣性在物價上漲過程中作用是最大的、采購經(jīng)理指數(shù)次之。在長期均衡關(guān)系中，CCI和PMI每增加一個百分點(diǎn)，下期CPI分別增加0.02%、0.18%。vecm是誤差修正項，其系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明CPI以0.07%的速度將下期CPI反向修正到長期均衡水平。消費(fèi)者信心指數(shù)提高將促使需求增加，從而增加PMI指數(shù)增長動力，經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)帶動物價指數(shù)上升。短期看，消費(fèi)者價格指數(shù)回歸平衡水平的速度較快，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測較為靈敏的指標(biāo)。

式(4)表明前期CPI對CCI有負(fù)向作用，而CCI、PMI對本期的CCI的變化都有正向促進(jìn)作用，影響的大小依次為CCIt-1、PMIt-1、CPIt-1，說明消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期具有慣性，這與消費(fèi)者消費(fèi)心理的固有特性相關(guān)。理性的消費(fèi)者對自己的經(jīng)濟(jì)預(yù)期有充分的自信，除非經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展重大逆轉(zhuǎn)或者波動，消費(fèi)者不會輕易改變以前的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。采購經(jīng)理指數(shù)對消費(fèi)者信心的正向影響也說明這一點(diǎn)，采購經(jīng)理指數(shù)增加預(yù)示著經(jīng)濟(jì)形勢向好，增加消費(fèi)者信心。但消費(fèi)者對消費(fèi)者價格指數(shù)的變化比較遲鈍，物價水平增加將導(dǎo)致人們減少消費(fèi)，降低消費(fèi)者信心。短期波動表明CCI以0.03%的速度將下期CCI反向修正到長期均衡水平。消費(fèi)者信心指數(shù)回歸平衡水平的速度較慢。

式(5)表明前期PMI和CCI對本期PMI具有正向促進(jìn)作用，而CPI對PMI具有負(fù)向作用，作用大小依次為CPIt-1、PMIt-1、CCIt-1，說明通貨膨脹是影響采購經(jīng)理指數(shù)的主要因素，即CPI上漲到一定程度導(dǎo)致通貨膨脹，采購成本增加，進(jìn)而影響PMI指數(shù)下滑。消費(fèi)者信心增加，消費(fèi)需求增加，企業(yè)利潤水平增長，采購需求也將增長導(dǎo)致PMI指數(shù)增加，經(jīng)濟(jì)形勢向好。在長期均衡關(guān)系中，CPI和CCI每增加一個百分點(diǎn)，下期PMI分別將減少0.75%和增加0.37%。短期PMI以0.06%的速度將下期PMI反向修正到長期均衡水平。因此，在穩(wěn)定合理的采購經(jīng)理指數(shù)時，應(yīng)注意物價因素。

VEC模型定量的分析了經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)CPI、CCI與CPI之間的關(guān)系。市場主體可以根據(jù)月度經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計資料，以此分析各類物價指數(shù)，并判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的周期階段以及波動轉(zhuǎn)折點(diǎn)，理性而有序的為經(jīng)濟(jì)決策作參考。

3 主要結(jié)論及政策建議

本文以我國2007年1月～2012年3月消費(fèi)者價格指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)和采購經(jīng)理指數(shù)的時間序列數(shù)據(jù)，通過基于VAR模型的Granger因果檢驗和向量自回歸模型（VEC）研究了三者之間的因果關(guān)系和長期動態(tài)均衡關(guān)系。基于以上分析，本文得到以下的結(jié)論：

（1）CPI、CCI和PMI序列都是一階單整序列I（1），并且3個變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即從長期看變量間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。

（2）CPI和CCI、PMI之間存在的Granger雙向因果關(guān)系，PMI是CPI、CCI的Granger原因，反之則不成立。說明消費(fèi)者價格指數(shù)的變化，人們對生活消費(fèi)品價格的變化，引起了人們對消費(fèi)預(yù)期的變化，從而導(dǎo)致了消費(fèi)者信心指數(shù)的變化。人們對經(jīng)濟(jì)形勢看好，收入水平的提高、收入預(yù)期的提高，都會使人們增加消費(fèi)，從而影響居民消費(fèi)價格指數(shù)。

（3）CPI和CCI、PMI之間存在長期均衡關(guān)系。VEC模型定量的分析了3個指標(biāo)長期均衡和短期波動之間的關(guān)系。通貨膨脹慣性是推動物價上漲的首要因素，消費(fèi)者心理慣性是消費(fèi)者信心指數(shù)的重要影響因素，而采購經(jīng)理指數(shù)對消費(fèi)者價格指數(shù)的變化反應(yīng)敏感。

根據(jù)以上實證分析的結(jié)論，本文結(jié)合中國目前通貨膨脹的實際情況，有針對性地提出以下抑制通脹的政策建議。

（1）穩(wěn)定公眾通貨膨脹預(yù)期。自2007年以來，通脹慣性對CPI的貢獻(xiàn)率很大，因此政府在宣布的將要執(zhí)行的各種經(jīng)濟(jì)政策（主要是物價和貨幣政策）時，要注意政策的穩(wěn)定性、持續(xù)性、貫徹力度性等，提高政策在公眾心目中的可信度，穩(wěn)定公眾預(yù)期。當(dāng)前，對我國居民通脹預(yù)期影響最大的是對房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控的政策能否取得較積極的成效。要在鞏固和擴(kuò)大房地產(chǎn)調(diào)控成效的同時，盡早推出我國房地產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展的制度化體系。

（2）采取穩(wěn)定的財政政策和貨幣政策。實證分析結(jié)果顯示，采取穩(wěn)定的財政政策和貨幣政策，從而居民消費(fèi)價格指數(shù)不會有大的波動，通貨膨脹在適度的范圍內(nèi)，不會導(dǎo)致極高或者極低的通貨膨脹，消費(fèi)者對消費(fèi)構(gòu)成比較穩(wěn)定，消費(fèi)者信心指數(shù)不會有大的波動。當(dāng)前的重要任務(wù)仍是要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和貨幣流動性，加強(qiáng)利率工具在控制資產(chǎn)價格中的作用，同時必須注意貨幣政策可能引起物價長期的波動，避免過猶不及的后果。

（3）提高消費(fèi)者信心的同時，應(yīng)注意穩(wěn)定物價。實證分析結(jié)果顯示，CCI、PMI對CPI有一定的正向推動作用，消費(fèi)者信心指數(shù)的提高，可以引起居民消費(fèi)價格指數(shù)的提高，從而導(dǎo)致通貨膨脹。因此，在實際政策中，在采取措施提高消費(fèi)者信心的同時，應(yīng)該采取相應(yīng)政策，注意穩(wěn)定物價。較高的通貨膨脹慣性提示貨幣政策制定者在控制通貨膨脹時賦予控制通貨膨脹更高的權(quán)重。通貨膨脹持久性越高，貨幣政策的滯后時間就越長，此時貨幣政策對越難物價波動發(fā)揮作用。

[1]劉金全,謝衛(wèi)東.中國經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的動態(tài)相關(guān)性[J].世界經(jīng)濟(jì)，2003(6).

[2]王雙正.基于VAR模型的通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2009，(1).

[3]姜利梅.淺談我國通貨膨脹的原因及宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整對策[J].宏觀經(jīng)濟(jì)，2010.

[4]侯青.中國是否存在最優(yōu)通貨膨脹區(qū)間—通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系實證研究[J].價值工程,2010，(2).

[5]謝平，趙曉樸.貨幣政策與匯率政策的三次沖突:1994～2000年中國的實證分析[J].國際經(jīng)濟(jì)評論，2002，（3）.

[6]方先明，裴平，張誼浩.外匯儲備增加的通貨膨脹效應(yīng)和貨幣沖銷政策的有效性——基于中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)的實證檢驗[J].金融研究, 2006,（7）.

[7]張鵬,柳欣.我國外匯儲備變動對通貨膨脹的影響[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2009,（2）.

[8]高瞻.我國外匯儲備、匯率變動對通貨膨脹的影響——基于國際收支視角的分析[J].國際金融研究，2010,

[9]封建強(qiáng)，袁林.我國外匯儲備增長與物價波動研究[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2000,（6）.

[10]關(guān)曉虹，邵學(xué)言.發(fā)展中國家外匯儲備的增加原因及管理現(xiàn)狀[J].南方金融，2005,（9）.

[11]黃昌利.生產(chǎn)者價格與匯率和國外價格間關(guān)系的實證研究[J].國際金融研究,2008,（8）.

[12]吳志明、郭予鍇.匯率制度改革前后人民幣匯率傳遞效應(yīng)研究—以2005年7月匯率制度改革為界[J].經(jīng)濟(jì)評論，2010，（2）.

[13]施建淮,傅雄廣,許偉.人民幣匯率變動對我國價格水平的傳遞[J].經(jīng)濟(jì)研究，2008，（7）.

[14]陳六傅,劉厚俊.人民幣匯率價格傳遞效應(yīng)基于VAR模型的實證分析[J].金融研究,2007,(4).

[15]劉亞,李偉平,楊宇俊.人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響：匯率傳遞視角的研究[J].金融研究,2008,(3).

[16]杜運(yùn)蘇,趙勇.匯率變動的價格傳遞效應(yīng)基于中國的實證研究[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),2008,(5).

[17]趙進(jìn)文，黃彥.中國貨幣政策與通貨膨脹關(guān)系的模型實證研究[J].中國社會科學(xué)，2006，（2）.

[18]鄭挺國,劉金全.我國貨幣－產(chǎn)出非對稱影響關(guān)系的實證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2008,（1）.

[19]王立勇，張代強(qiáng)，劉文革.開放經(jīng)濟(jì)下我國非線性貨幣政策的非對稱效應(yīng)研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010，（9）.