日美經(jīng)濟(jì)關(guān)系失衡與日元國際化政策

付麗穎 劉力臻

（1.東北師范大學(xué)日本研究所，吉林長春130024；2.東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，吉林長春130117）

日本的日元國際化進(jìn)程雖然在1970年代布雷頓森林體系崩潰之后就已經(jīng)起步，但是，由政府主導(dǎo)的日元國際化政策卻是在1980年代中期才開始實(shí)施。日本的日元國際化政策并非是日本政府出于維系經(jīng)濟(jì)增長熨平經(jīng)濟(jì)波動而做出的自主性決定，而是在美元匯率走高、美國貿(mào)易赤字激增的背景下，迫于美國要求開放金融市場的壓力而被迫采取的政策措施。美國的思考邏輯在于：日美經(jīng)濟(jì)失衡，主要是日本對美貿(mào)易順差的原因在于日元的匯率高估，而日元匯率高估的原因在于日本的金融管制，如果日本通過金融自由化擴(kuò)大資本流入和日元國際化增加日元需求則可實(shí)現(xiàn)日元對美元升值，從而使兩國間貿(mào)易收支走向平衡。

日本國土狹小、資源貧乏，但同時(shí)對新技術(shù)有極強(qiáng)的吸收能力，因此在20世紀(jì)50年代初期即提出了“貿(mào)易立國論”。在“貿(mào)易立國論”的指導(dǎo)下，日本進(jìn)出口額持續(xù)增長。進(jìn)入1970年代，日本對外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)了巨額黑字。布雷頓森林體系解體以前，日本維持著1美元兌換360日元的固定匯率制度，隨著日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升，日元匯率被嚴(yán)重低估。低估的匯率助長了日本對美國貿(mào)易順差的進(jìn)一步增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1961年美國總進(jìn)口中有7.3%來自日本，到1971年這個(gè)比例達(dá)到17.1%［1］。布雷頓森林體系崩潰之后，雖然美元對主要貨幣貶值，但美國的貿(mào)易赤字問題卻愈加嚴(yán)重，其中，美國對日本的貿(mào)易逆差的增加惹人注目。到1980年代初，日美貿(mào)易失衡越來越嚴(yán)重，兩國間貿(mào)易摩擦愈演愈烈。

在尋找美日貿(mào)易失衡原因的時(shí)候，匯率問題逐漸進(jìn)入美國人的視野。1983年9月，美國卡特比勒公司總裁理·摩根向政府官員和議員們發(fā)布了被稱為摩根報(bào)告書的《美元日元的矛盾——現(xiàn)存問題和解決方案》報(bào)告，該報(bào)告書總結(jié)了當(dāng)時(shí)美國對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的三個(gè)特征：

（1）1980年末以來，美國貿(mào)易收支的各項(xiàng)指標(biāo)迅速惡化。（2）1980年末以來，美元市場行情，尤其是對日元比價(jià)急速上升。（3）美國雖利用關(guān)貿(mào)總協(xié)定框架通過積極的干預(yù)政策來振興出口企業(yè)，對美元匯率卻并未采取積極措施。

摩根報(bào)告書的核心觀點(diǎn)是，美元對日元明顯估值過高。美國需要關(guān)注外匯比價(jià)，并通過制定明確的政策來逆轉(zhuǎn)持續(xù)兩年多的美元高位運(yùn)行勢頭。報(bào)告中還提出貿(mào)易中使用日元結(jié)算、廢除利率限制等十一項(xiàng)對日要求［2］7。1983年11月，美國總統(tǒng)里根訪問日本，一個(gè)重要的目的就是解決美日兩國的貿(mào)易失衡問題。美方提出的“修正低位日元”方針，就是以這篇報(bào)告為基礎(chǔ)的。

1983年11月9日，日本首相中曾根康弘同美國總統(tǒng)里根舉行日美首腦會談時(shí)，里根總統(tǒng)清楚地作出以下表述：“我很擔(dān)心日美間的貿(mào)易不平衡問題以及美國議會內(nèi)的保護(hù)主義傾向。針對市場的參與問題、市場開放問題、日元美元問題、資本市場問題、日元國際化問題等，我們需要雙方相互協(xié)調(diào)、密切磋商?！保?］23這是美國方面要求的核心內(nèi)容。首腦會談之后，兩國財(cái)政部長發(fā)表了共同聲明，在聲明中規(guī)定了推行日本金融市場自由化和日元國際化的相關(guān)措施。當(dāng)時(shí)的日本媒體，將兩國首腦會談和財(cái)政部長的共同聲明，形容為“金融黑船到來了”。

為落實(shí)日美首腦會談內(nèi)容，由日本大藏省和美國財(cái)務(wù)部共同設(shè)立“日美日元·美元委員會”就相關(guān)問題進(jìn)行談判。委員會在1984年共召開了6次工作會議：

第一次 2月23日—24日 東京

第二次 3月22日—23日 東京

第三次 4月16日—17日 華盛頓

第四次 5月6日 檀香山

第五次 5月10日—12日 東京

第六次 5月20日—22日 羅馬

經(jīng)過艱苦的討價(jià)還價(jià)，雙方終于完成了《日元·美元匯率、金融資本市場問題——日美共同特別合作委員會報(bào)告書》（簡稱《日元·美元委員會報(bào)告書》）。在日元美元委員會工作期間，日本大藏省獨(dú)自擬就一份《金融自由化和日元國際化的現(xiàn)狀和展望》文書。在兩份報(bào)告的公布時(shí)間上，日美之間也發(fā)生了激烈的爭執(zhí)：為突出美國財(cái)政部敦促日本開放金融市場的功勞，美國方面希望先發(fā)布委員會的共同報(bào)告書；為體現(xiàn)金融自由化決策的“自主性”，避免國內(nèi)過激的政治反應(yīng)，日本方面希望先公布大藏省的《現(xiàn)狀和展望》文書。雙方都不肯讓步的情況下，只好在1984年5月30日這天，將兩份文書同時(shí)公布。

《日元·美元委員會報(bào)告書》的內(nèi)容主要分三部分：

第一部分是對日元對美元匯率的近期變動及變動原因的認(rèn)識。雙方認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)增強(qiáng)的對外機(jī)能、穩(wěn)定的增長趨勢、良好的通脹水平支撐了日元的強(qiáng)大。處于世界經(jīng)濟(jì)第二位的日本應(yīng)該承擔(dān)更多的責(zé)任，委員會表明對日本出臺日元國際化、金融資本市場自由化措施、日元表現(xiàn)得更為強(qiáng)勢充滿期待。

第二部分是日本方面關(guān)心的事項(xiàng)。羅列了歐洲美元、美國對日本金融開放、國際金融機(jī)構(gòu)的合作、日本直接投資和美國購買日本國債等問題。對于日本關(guān)心的日本金融機(jī)構(gòu)在美國的待遇問題，美國承諾給所有外國金融機(jī)構(gòu)以國民待遇，承諾外國銀行在美國金融市場上的業(yè)務(wù)范圍與美國國內(nèi)銀行相同。對于美國限制日本對美直接投資問題，美國表示將提高政策的透明性。由于該委員會是美國為敦促日本開放金融而要求設(shè)立的，日本方面本來對美國金融沒有什么要求，但出于談判的對等及維護(hù)顏面等原因，臨時(shí)拼湊了一些所謂的要求，美方是否答應(yīng)無足重輕。唯獨(dú)日本最關(guān)心的美國購買日本國債問題，美方以財(cái)務(wù)部無權(quán)決定而搪塞過去。

報(bào)告書中的大部分篇幅用以說明美國方面關(guān)心的事項(xiàng)及日本的承諾。美方關(guān)心的事項(xiàng)包括日本金融資本市場的自由化、日本金融資本市場對外國金融機(jī)構(gòu)開放、歐洲日元與銀行市場的發(fā)展和日本直接投資政策問題。

針對美國的要求，日本作出如下承諾：（1）逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化。（2）降低外國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入日本金融市場的準(zhǔn)入門檻。（3）加強(qiáng)離岸金融市場建設(shè)。（4）促進(jìn)直接投資。

報(bào)告書涉及的日本金融自由化和日元國際化政策基本在1年之內(nèi)便付諸實(shí)踐（見表1）。

表1 《日元·美元委員會報(bào)告書》概要及實(shí)施情況

與《日元·美元委員會報(bào)告書》同日公布的《金融自由化和日元國際化的現(xiàn)狀和展望》（后文稱《現(xiàn)狀與展望》）中，日本大藏省提出，為促進(jìn)日元國際化應(yīng)將交易重點(diǎn)由經(jīng)常交易向資本交易轉(zhuǎn)變。

《現(xiàn)狀與展望》總結(jié)了日元國際化的3條優(yōu)點(diǎn)：（1）擴(kuò)大國際貿(mào)易中的日元交易除有利于回避外匯風(fēng)險(xiǎn)外，還因運(yùn)用、籌集海外日元資金機(jī)會增多而提高日本企業(yè)的資金效率。（2）日本金融機(jī)構(gòu)擁有充裕的日元資金、充分的日元交易信息、豐富的日元交易經(jīng)驗(yàn)，在與外國金融機(jī)構(gòu)競爭過程中具有優(yōu)勢，可以在國際金融交易中發(fā)揮更重要的作用。（3）非居住者積極參與市場有助于日本金融市場深化，為將來成為世界金融中心奠定基礎(chǔ)。

盡管具備上述優(yōu)點(diǎn)，《現(xiàn)狀與展望》仍然對日元國際化持保守態(tài)度。在促進(jìn)日元國際化措施方面，提出應(yīng)以交易當(dāng)事人的自由選擇為基礎(chǔ)，自然地推進(jìn)。政府的任務(wù)是為交易者創(chuàng)造自由選擇的政策環(huán)境。同時(shí)還應(yīng)注意日元作為國際貨幣使用過程中給外匯匯率、國內(nèi)金融政策、國內(nèi)金融制度等帶來的影響。

《現(xiàn)狀與展望》提出從經(jīng)常交易、資本交易和官方儲備等方面著手改善日元國際化的政策環(huán)境。具體措施包括：（1）通過建設(shè)日元計(jì)價(jià)的BA市場，擴(kuò)充日元資金的籌措、運(yùn)用途徑。（2）促進(jìn)資本自由化流動，推進(jìn)歐洲日元市場和東京離岸金融市場建設(shè)。（3）為激勵各國增持日元儲備，擴(kuò)充日元資產(chǎn)的運(yùn)用手段，進(jìn)一步擴(kuò)充、完善短期金融市場。

《現(xiàn)狀與展望》重點(diǎn)探討的資本交易方面促進(jìn)日元國際化的具體措施包括1985年4月實(shí)施的自由化措施，即將實(shí)施的促進(jìn)資本流動措施，歐洲日元市場發(fā)展及建設(shè)東京離岸金融市場等內(nèi)容。

從日美兩國的談判過程及雙方達(dá)成的協(xié)議內(nèi)容看，日本官方對日元國際化問題充滿疑慮。

美國主要關(guān)注日本金融市場的開放和自由化問題，希望通過金融市場自由化來實(shí)現(xiàn)日元匯率的完全自由浮動，改變?nèi)赵凸罓顟B(tài)，其根本目的是為了解決對日貿(mào)易逆差問題。日本的關(guān)注點(diǎn)則在于美國開放金融市場，讓日本對美國的直接投資能更加順暢地進(jìn)行，擴(kuò)大日本對美國直接投資的自由化。美國提出的金融自由化要求，與日本謀求與其實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力相稱的金融大國地位意愿相一致，因此未遭到日本的過分反對。至于日元國際化問題，首先無法得到美國的支持，對日本來說，也只是追求金融大國地位的一環(huán)，而且貨幣國際化對貨幣發(fā)行國來說是一把“雙刃劍”，因此在實(shí)際執(zhí)行中被排在其他政策目標(biāo)之后。

《日元·美元委員會報(bào)告書》中對日元國際化有直接推動作用的內(nèi)容包括：廢除外匯期貨交易的實(shí)際需要原則、撤銷對即期外匯的多頭限制、日元計(jì)價(jià)對外貸款的自由化、設(shè)立日元計(jì)價(jià)的BA（BankAcceptance銀行承兌匯票）市場、擴(kuò)大歐洲日元市場等。其中前兩項(xiàng)內(nèi)容涉及的限制措施是出于節(jié)約外匯目的而設(shè)立的。1980年代中期，隨著貿(mào)易順差的不斷積累，日本已經(jīng)有充足的外匯儲備，兩項(xiàng)限制措施對日本金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用減弱，且制約了日本國際金融交易的擴(kuò)大，因此日本同意廢除這兩項(xiàng)限制。

在實(shí)現(xiàn)日元國際化的方式上，美國認(rèn)為應(yīng)從歐洲日元市場自由化開始。對美國來說，歐洲日元市場自由化有助于促進(jìn)日元完全自由浮動，通過市場力量搜尋均衡的日元匯率水平，從而糾正日元低估。歐洲日元市場上巨額的不受管制的日元往來，會增加日本匯率管理的難度，容易造成匯率的劇烈波動，從而對日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，日本對歐洲日元市場自由化持猶豫態(tài)度，選擇了逐步穩(wěn)妥推進(jìn)的方式。

由于日本在《日元·美元委員會報(bào)告書》中提出，歐洲日元市場對促進(jìn)日元國際化的效果沒有定論。因此日本政府責(zé)成外匯審議會對此進(jìn)行研究，并在一年內(nèi)給予解答。日本大藏省外匯審議會于1985年3月提交了題為《關(guān)于日元國際化》的報(bào)告，雖然以日元國際化為題，但實(shí)際上主要是對日本提出的歐洲日元市場自由化問題做出判斷。

《關(guān)于日元國際化》報(bào)告認(rèn)為，隨著日本國際經(jīng)濟(jì)地位的顯著提高，從國內(nèi)和國外兩方面看，都對日元國際化提出要求。促進(jìn)日元國際化發(fā)展既是日本的責(zé)任也是日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展之必需。歐洲貨幣市場是最為活躍的國際金融交易場所，允許日元在歐洲貨幣市場上流動，是促進(jìn)日元國際化發(fā)展的重要一步。

盡管對發(fā)展歐洲日元市場持支持態(tài)度，但是審議會在提出歐洲日元市場自由化建議時(shí)，措辭仍十分謹(jǐn)慎，始終強(qiáng)調(diào)根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況和國內(nèi)金融市場自由化的進(jìn)展逐步實(shí)行歐洲日元市場自由化。在推進(jìn)日元國際化的具體措施上，審議會強(qiáng)調(diào)東京離岸金融市場對日本建設(shè)國際金融中心的作用。

隨著日元國際化政策的實(shí)施，日本在經(jīng)歷短暫的“日元升值蕭條”后，迎來了長達(dá)50個(gè)月的“平成景氣”時(shí)期。伴隨這種具有“泡沫”性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)繁榮，日元的國際貨幣職能迅速擴(kuò)張，日元國際地位不斷提升。1990年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，日本經(jīng)濟(jì)陷入持久的衰退之中?？焖偻菩械慕鹑谧杂苫叻e累的種種弊端同時(shí)釋放，日本政府忙于整頓國內(nèi)金融體系，已經(jīng)無暇顧及日元國際化問題，因此日元國際化問題被日本政府?dāng)R置起來。

［1］付麗穎.日元國際化與東亞貨幣合作［M］.北京：商務(wù)印書館，2010：16.

［2］［日］瀧田洋一.日美貨幣談判——內(nèi)幕20年［M］.李春梅，譯.北京：清華大學(xué)出版社，2009.