產(chǎn)融結(jié)合推進(jìn)鐵投集團(tuán)轉(zhuǎn)型——浙江省鐵路投資集團(tuán)公司產(chǎn)融結(jié)合之實(shí)踐

□文/帥長(zhǎng)斌

浙江省鐵路投資集團(tuán)公司已經(jīng)過(guò)兩次轉(zhuǎn)型發(fā)展，獲得了寶貴的改革創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)。面對(duì)新形勢(shì)，集團(tuán)公司“十二五”發(fā)展規(guī)劃中明確提出“產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)融結(jié)合”的“雙合”發(fā)展模式，產(chǎn)融結(jié)合被提高到指導(dǎo)集團(tuán)公司轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的戰(zhàn)略高度。

產(chǎn)融結(jié)合是大趨勢(shì)

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)資本與金融資本在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益，通過(guò)參股、持股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合或融合，最終形成產(chǎn)融實(shí)體的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。產(chǎn)融結(jié)合是當(dāng)今社會(huì)發(fā)展的趨勢(shì)，反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求。

——產(chǎn)融結(jié)合有利于實(shí)業(yè)企業(yè)獲得新的增長(zhǎng)動(dòng)能。根據(jù)美國(guó)《財(cái)富》雜志統(tǒng)計(jì)，80%的世界500強(qiáng)企業(yè)都不同程度地實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合。實(shí)業(yè)企業(yè)要提高主營(yíng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，做大做強(qiáng)，需要強(qiáng)有力的資本及金融支持。發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，企業(yè)發(fā)展到一定階段時(shí)，由于對(duì)資本需求的不斷擴(kuò)大，就會(huì)開(kāi)始不斷向金融資本滲透，金融是企業(yè)壯大的必要途徑。

——產(chǎn)融結(jié)合為企業(yè)集團(tuán)打造專業(yè)化的金融服務(wù)。實(shí)業(yè)企業(yè)特別是大型國(guó)有企業(yè)，通常具有專業(yè)化的金融需求。但國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)同質(zhì)化程度高，往往缺乏量身訂做的專業(yè)性產(chǎn)品，并且國(guó)際化程度不高，海外布局不夠廣泛，服務(wù)能力和服務(wù)效率不能充分滿足部分企業(yè)的業(yè)務(wù)需求。產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)可以根據(jù)本行業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和金融需求，通過(guò)自身涉足金融業(yè)，憑借專業(yè)優(yōu)勢(shì)打造個(gè)性化金融產(chǎn)品，在企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期，為企業(yè)自身提供專業(yè)化金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)服務(wù)和利潤(rùn)不外流的雙贏。

——產(chǎn)融結(jié)合可以創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值。通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，產(chǎn)業(yè)與金融之間相互依存，相互驅(qū)動(dòng)，利用產(chǎn)業(yè)的資源和品牌優(yōu)勢(shì)支持金融的發(fā)展，并以金融資本為后盾推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展，從而使企業(yè)集團(tuán)通過(guò)產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)而獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。特別是具有強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)支撐的金融運(yùn)作顯示了與純金融企業(yè)相比更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，產(chǎn)融雙方在資本、人才、技術(shù)等方面可能互有余缺，通過(guò)有效的結(jié)合，可以使這些要素發(fā)揮更大的作用。

——產(chǎn)融結(jié)合有利于減少市場(chǎng)的不確定性，分散風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)多元化發(fā)展的一種形式，多元化 的發(fā)展有利于擴(kuò)大資本運(yùn)營(yíng)的邊界，分散經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)多元化的一種重要領(lǐng)域是金融領(lǐng)域，由于產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的運(yùn)轉(zhuǎn)周期不盡相同，兩者可以減小單一行業(yè)周期性波動(dòng)的沖擊，有效平滑凈資產(chǎn)收益率。

企業(yè)集團(tuán)可以利用金融業(yè)的靈活性特點(diǎn)，通過(guò)并購(gòu)、控股、持股等方式，適時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方向，將資本從低利潤(rùn)行業(yè)轉(zhuǎn)向高利潤(rùn)的行業(yè)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的利潤(rùn)最大化。

產(chǎn)融結(jié)合探索之現(xiàn)狀

浙江省鐵路投資集團(tuán)公司擁有省內(nèi)獨(dú)一無(wú)二的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)資源，具備了打造更加廣闊的產(chǎn)業(yè)大平臺(tái)、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)介_(kāi)發(fā)和延伸的能力，同時(shí)在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展方面也已經(jīng)邁出了實(shí)質(zhì)性步伐。第一，不僅與多家銀行建立了穩(wěn)定的信貸業(yè)務(wù)合作，而且成功發(fā)行股票、短期融資券、票據(jù)等，實(shí)現(xiàn)融資渠道多元化；第二，積極布局券商、期貨公司、基金管理公司等金融類企業(yè)股權(quán)投資，搭建了金融控股平臺(tái)雛形；第三，集團(tuán)已經(jīng)以化工板塊為突破口，跨出了資產(chǎn)證券化的第一步，具備了一定數(shù)量的可變現(xiàn)的證券類資產(chǎn)；第四，通過(guò)資金集中和財(cái)務(wù)管理為核心功能來(lái)為集團(tuán)服務(wù)，逐漸形成了類財(cái)務(wù)公司的運(yùn)行機(jī)制。

產(chǎn)融結(jié)合對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)講都處于探索階段，浙江省鐵路投資集團(tuán)公司也不例外。目前集團(tuán)公司在產(chǎn)融結(jié)合的探索過(guò)程中面臨的主要瓶頸包括：第一，集團(tuán)需從戰(zhàn)略高度統(tǒng)籌現(xiàn)有金融資源與各產(chǎn)業(yè)板塊的協(xié)同，明確各自的職責(zé)分工，并在整體戰(zhàn)略的貫徹過(guò)程中需要多元化的戰(zhàn)術(shù)策略給予支撐。第二，產(chǎn)融結(jié)合目前主要呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的單項(xiàng)流動(dòng)，還未實(shí)現(xiàn)兩者的有效互通和協(xié)同互動(dòng)；第三，缺乏有效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的工具，無(wú)法在實(shí)踐中充分滿足產(chǎn)業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張的需要；第四，缺乏產(chǎn)融結(jié)合相關(guān)人才，特別是熟悉企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，掌握行業(yè)知識(shí)，又精通金融業(yè)務(wù)知識(shí)，擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的相關(guān)人才。

產(chǎn)融結(jié)合的集團(tuán)化路徑

產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是通過(guò)整合金融資源、打造金融工具來(lái)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展，同時(shí)依托產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目不斷創(chuàng)新融資方式和金融產(chǎn)品。

第一，結(jié)合產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的實(shí)際，實(shí)現(xiàn)由“產(chǎn)”到“融”。金融業(yè)的杠桿作用和增值服務(wù)能有效助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但同時(shí)也可能會(huì)將金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)板塊而帶來(lái)負(fù)面影響，因此集團(tuán)公司產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展不能簡(jiǎn)單追求“大而全”，應(yīng)該依據(jù)產(chǎn)業(yè)板塊實(shí)際需要，選擇合適的策略和路徑，提升金融資源配置的效率與效果，通過(guò)金融服務(wù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)來(lái)帶動(dòng)金融形成差異化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，組織機(jī)制保障戰(zhàn)略的貫徹和戰(zhàn)術(shù)的執(zhí)行。集團(tuán)主要領(lǐng)導(dǎo)牽頭建立產(chǎn)融結(jié)合專業(yè)委員會(huì)并構(gòu)建工作機(jī)制，集團(tuán)本部相關(guān)部門(mén)按照職責(zé)分工做好戰(zhàn)略貫徹落實(shí)的協(xié)調(diào)；集團(tuán)下屬子公司都應(yīng)作為產(chǎn)融結(jié)合具體戰(zhàn)術(shù)的執(zhí)行主體，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)和金融資本的互動(dòng)平臺(tái)，掌握和整合各自產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的資源，拓展和延伸相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，培育和壯大集團(tuán)主輔產(chǎn)業(yè)群。

鑒于集團(tuán)目前的資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)狀況，一是可以利用化工板塊現(xiàn)有上市平臺(tái)逐步整合有效資產(chǎn)，剝離處置化工產(chǎn)業(yè)板塊的低效資產(chǎn)，加快優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整體上市，完成板塊的整合。二是鐵路、房地產(chǎn)、裝備制造產(chǎn)業(yè)板塊積極打造對(duì)接包括國(guó)內(nèi)主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板乃至海外市場(chǎng)的多層次資本市場(chǎng)的殼體，發(fā)揮其低成本融資和收購(gòu)兼并的作用，加快形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并適時(shí)實(shí)現(xiàn)證券化。

第三，以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司為平臺(tái)打造有效金融工具。省國(guó)資委明確提出，鼓勵(lì)省屬國(guó)有企業(yè)利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，引進(jìn)國(guó)際、國(guó)內(nèi)知名金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展多層次的戰(zhàn)略合作，發(fā)展總部落在浙江、主要為全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的現(xiàn)代金融。集團(tuán)打造金融工具可以在信貸規(guī)模調(diào)控背景下拓寬多元化融資渠道，并為產(chǎn)業(yè)板塊提供特色金融服務(wù)產(chǎn)品，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

從集團(tuán)現(xiàn)狀來(lái)看，銀行、證券、保險(xiǎn)等主流金融業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻很高，即使介入亦無(wú)法在項(xiàng)目中發(fā)揮主導(dǎo)作用；信托公司、財(cái)務(wù)公司、產(chǎn)權(quán)交易所審批非常嚴(yán)格，近期無(wú)法獲準(zhǔn)設(shè)立；由于集團(tuán)下屬資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司具有多年從事債權(quán)資產(chǎn)管理處置的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，并參股了華融金融租賃，因此由資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司重點(diǎn)研究設(shè)立融資租賃公司、小額貸款公司來(lái)強(qiáng)化非銀行領(lǐng)域金融工具。

——融資租賃公司。融資租賃是銀行信貸之外第二大融資工具，從國(guó)家主管部門(mén)到地方政府都積極給予政策扶持；設(shè)立融資租賃公司可以為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)板塊提供很強(qiáng)的資金融通、調(diào)節(jié)稅收、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等多種服務(wù)；我國(guó)融資租賃行業(yè)正處于高速發(fā)展階段，渤海租賃股份公司已成功借殼上市，經(jīng)營(yíng)融資租賃公司可以享受行業(yè)發(fā)展的收益；借助融資租賃的資金杠桿效應(yīng)，可以為浙江海洋經(jīng)濟(jì)有關(guān)的港口碼頭設(shè)施及大型海工裝備項(xiàng)目提供多元化融資服務(wù)產(chǎn)品。

——小額貸款公司。小額貸款公司是與銀行金融機(jī)構(gòu)差異化經(jīng)營(yíng)，主要以自有資金和拆借資金為小微企業(yè)提供融資服務(wù)，但目前不能吸收公眾存款。設(shè)立小額貸款公司可以為集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供應(yīng)商與客戶提供融資服務(wù)產(chǎn)品，提升成員企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)可以為產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投公司投資的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)設(shè)計(jì)供應(yīng)鏈金融等創(chuàng)新產(chǎn)品，獲取增值服務(wù)收益。

第四，構(gòu)建基金管理業(yè)務(wù)鏈，對(duì)接資本市場(chǎng)培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。多種組織形式的私募基金公司可以為產(chǎn)業(yè)投資、擬上市股權(quán)投資、債權(quán)投資、資產(chǎn)收購(gòu)兼并等提供靈活的融資手段，同時(shí)分散投資風(fēng)險(xiǎn)，形成集約化、專業(yè)化的高效投資體系，成為聯(lián)系多種類型投資機(jī)構(gòu)的紐帶。

——總結(jié)浙商產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)集團(tuán)自有平臺(tái)繼續(xù)探索資產(chǎn)收購(gòu)兼并、產(chǎn)業(yè)培育等方面的私募基金，爭(zhēng)取形成集團(tuán)在基金管理業(yè)規(guī)?；c優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在基金擬上市企業(yè)股權(quán)投資中發(fā)掘機(jī)會(huì)，整合券商投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的信息資源，以參股或控股新材料、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代海洋經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興行業(yè)的具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)，逐步培育出有望成為集團(tuán)未來(lái)支柱的新產(chǎn)業(yè)板塊。

——積極打造出若干上市公司平臺(tái)，采取收購(gòu)兼并的方式，以非公開(kāi)發(fā)行股份來(lái)控股相關(guān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，逐步剝離低效益的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，從而推動(dòng)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。