3000億指數(shù)基金借道生財

轉(zhuǎn)融通會擴大融資融券業(yè)務的規(guī)模，而在指數(shù)基金等競爭者加入后，融資融券業(yè)務的費率可能顯著降低，這將使指數(shù)基金從融券中獲得的收益低于預期。

轉(zhuǎn)融通即將開閘，基金業(yè)有望出現(xiàn)“食利”者，規(guī)模已超過3000億元的指數(shù)基金將扮演主角。

某QDII基金的基金經(jīng)理告訴記者，在海外市場上，指數(shù)基金和券商、保險及退休基金都是融券業(yè)務的主力，通過大量融出手中持有的現(xiàn)券，指數(shù)基金能獲得不菲的額外收益。

由于指數(shù)基金是被動型基金，需要長期保持高倉位，其大規(guī)模的融券行為不會對基金本身的正常運作造成干擾。隨著我國轉(zhuǎn)融通業(yè)務的開放，A股市場的指數(shù)基金也有望借此開辟新“財源”。

“蛋糕”誘人

某指數(shù)基金的基金經(jīng)理表示，從理論上講，券商、保險、社?；鸺捌髽I(yè)年金等都將成為指數(shù)基金爭食轉(zhuǎn)融通“蛋糕”的對手，但指數(shù)基金擁有這些機構(gòu)所不具備的天然優(yōu)勢，即可以長期保持較高數(shù)量的現(xiàn)券融出，而不必考慮市場波動的影響。

該基金經(jīng)理表示：作為被動跟蹤的基金產(chǎn)品，除非指數(shù)中的成份股出現(xiàn)調(diào)整，否則指數(shù)基金一般不需要對持股結(jié)構(gòu)做出調(diào)整，這樣就可以保證指數(shù)基金融券的持續(xù)性，從而獲得不菲的手續(xù)費收入。

在轉(zhuǎn)融通實施前，券商獨攬融資融券業(yè)務所獲的豐厚利潤早已令諸多機構(gòu)羨慕不已。

招商證券此前發(fā)布的研究報稱，假設(shè)到今年年底融資融券存量規(guī)模達到800億元，則全年券商融資融券的利差和手續(xù)費收入可達52億元，利潤率之高可見一斑。上海某基金經(jīng)理告訴記者，券商獨攬融資融券業(yè)務導致目前國內(nèi)該業(yè)務的費率遠高于國外。據(jù)悉，國內(nèi)券商融券業(yè)務收費的費率普遍在8%-9%左右，最近一次加息后曾一度上升至9.5%-11%之間，遠高于國際上通常4%-6%的費率水平。

不過，業(yè)內(nèi)專家表示，轉(zhuǎn)融通會擴大融資融券業(yè)務的規(guī)模，而在指數(shù)基金等競爭者加入后，融資融券業(yè)務的費率可能顯著降低，這將使指數(shù)基金從融券中獲得的收益低于預期。此外，考慮到轉(zhuǎn)融通實施后對融資融券的標的仍可能有所限制，并非所有的指數(shù)基金都能從中獲益。

多空策略

多位基金經(jīng)理在接受采訪時認為，除了融券“食利”外，轉(zhuǎn)融通對公募基金目前的運行格局不會有太大影響，但對于引入賣空策略進行對沖的量化投資而言，轉(zhuǎn)融通有重大意義。

“在海外市場，純粹的公募基金一般不參與融資融券，尤其不參與融出券，因為這意味著自己對市場的判斷自相矛盾?！蹦砆DII基金經(jīng)理表示，“雖然國內(nèi)許多基金的契約都允許參與融資融券業(yè)務，但基于同樣的理由，我認為公募基金大量加入融資融券業(yè)務的概率比較低。”

然而，在熱衷量化投資的基金經(jīng)理眼中，轉(zhuǎn)融通無疑為“對沖基金”開辟了一片沃土。某基金經(jīng)理表示，轉(zhuǎn)融通將使賣空成為市場的常態(tài)，這對于習慣于通過基本面選股的基金經(jīng)理具有較大挑戰(zhàn)性。但對量化基金的基金經(jīng)理而言，賣空顯得很自然，因為量化策略本身就是利用預測模型大范圍地對股票進行量化打分排名，在策略中引入賣空交易只需“放寬權(quán)重只能為正”的限制，且量化方法更容易對多空倉位進行統(tǒng)籌管理。

“轉(zhuǎn)融通實施后，在海外流行的多空策略產(chǎn)品有望陸續(xù)引入國內(nèi)，這不僅可以完善基金公司的產(chǎn)品線，拓寬基金業(yè)的發(fā)展路徑，還將大大豐富投資者在基金投資上的選擇?！痹摶鸾?jīng)理如是說。