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中國經(jīng)濟的高速成長以及在全世界范圍的重新定位，保證了大量的中國企業(yè)有廣闊的成長空間。而強大的股票市場，是中國在全球進行重新定位的有力保證。

2004年A股低迷之際，中國版“401K計劃”曾被監(jiān)管層提起，時隔7年當A股再度低迷之際，該計劃也再度破題。

某權威人士向《金融理財》透露，“十二五”期間，有關方面將積極吸引長期資金入市，鼓勵養(yǎng)老金和保險資金積極入市。為此，有關方面近期正積極研究中國版“401K”計劃，在支持資本市場快速發(fā)展同時，實現(xiàn)國民財富的“保值增值”。

迫在眉睫

各種跡象顯示，當前，我國企業(yè)年金異常落后，完善“中國版401k”配套政策迫在眉睫。

中國資本市場的“數(shù)量”(規(guī)模)雖然已位居世界第二，但其“質量”卻存在很大差距：從占資本市場比重看，企業(yè)年金基金占中國資本市場份額遠遠小于1%，而很多發(fā)達國家平均已超過30%甚至40%；

從就業(yè)人口的參與率看，中國的就業(yè)人口參與率不到1%，而美國(16-64歲，下同)將近50%，加拿大超過50%，英國超過60%，就連新興市場捷克也已達到22%，斯洛伐克高達48%；

從占GDP比重看，中國企業(yè)年金基金占GDP不到1%，而OECD的34個成員國平均水平高達68%，例如美國為68%，澳大利亞是82%；有的國家已超過100%，例如瑞士101%，荷蘭已高達130%；

從替代率來看，企業(yè)年金在中國基本養(yǎng)老保險待遇領取者中的平均替代率遠遠不到1%，甚至小得可以忽略不計，但OECD國家的平均替代率為9%，英國和美國則將近40%；

從企業(yè)年金基金占基本養(yǎng)老基金比重來看，中國的第二支柱企業(yè)年金基金遠遠小于第一支柱基本養(yǎng)老保險基金的累計余額，只為其18%。而全球的平均水平正好相反，即全球基本養(yǎng)老保險基金(約6萬億美元)大約僅為企業(yè)年金(大約30萬億美元)的18%，絕大多數(shù)國家的情況也是如此，即企業(yè)年金基金的規(guī)模均遠遠大于基本養(yǎng)老保險的基金規(guī)模，甚至超過其100%。企業(yè)年金基金超過基本養(yǎng)老保險基金100%的國家依次是：西班牙142%(1181億美元/834億美元)，新西蘭167%(137億美元/82億美元)，葡萄牙230%(304億美元/131億美元)，美國是380%(9.5萬億美元/2.5萬億美元)，加拿大高達742%(8063億美元/1086億美元)，澳大利亞為世界之最，高達1565%(8082億美元/516億美元)。

條件成熟

較之于房地產(chǎn)、黃金等其他價格高高在上的資產(chǎn)，長時間停留在低位、規(guī)模龐大的優(yōu)質藍籌股票投資價值凸顯。全流通漸漸完成，數(shù)量超級龐大的優(yōu)質股票供投資者投資，使得大規(guī)模投資行為不造成股市巨幅波動成為可能，這是中國股市從誕生以來從來沒有過的局面，從防范泡沫的穩(wěn)健型政策為主轉向積極股市政策的基礎已經(jīng)具備。

在股市發(fā)展的前期，認為炒股票的是相對有錢人，讓他們支援一下國家建設的思路比較有市場?，F(xiàn)在股票市場已經(jīng)成為國民的普遍財富管理工具，大部分上市公司也已經(jīng)完成了原始積累，而且市值也已經(jīng)向GDP規(guī)模靠近，國民經(jīng)濟的主體部分也基本完成上市，股市功能急需要重新定位。賺投資者的錢，還是讓投資者賺錢？是不同的股市政策思路，轉為后者的時機及條件已經(jīng)成熟，央企加大分紅的政策，是讓投資者賺錢的思路邁開了非常重要的一小步。

如何讓投資者購買新股賺錢？融資者與投資者利益的重新平衡是關鍵，一個公平合理的發(fā)行價是關鍵之中的關鍵。

如何讓投資者在二級市場上賺錢？是讓投資者改變6000點才買股票的習慣，定投是一個比較好的降低成本的習慣，而類似401K的計劃，是比較好的實施方案，這樣的方案才能使得投資者的成本能夠在平均水平之下。401K的計劃用延緩稅收優(yōu)惠之手段，使大量資金非常穩(wěn)定且源源不絕地進入市場，長期的資金來源得以保證，而且退休資金的性質也從社會穩(wěn)定的高度，保證了讓投資賺錢的思路的徹底轉變。

龐大的財富管理需求及數(shù)量巨大的股票儲備，使中國版401K計劃推出條件已成熟。中國經(jīng)濟的高速成長以及在全世界范圍的重新定位，保證了大量的中國企業(yè)有廣闊的成長空間。而強大的股票市場，是中國在全球進行重新定位的有力保證。

減輕負擔

“加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資比例”是“十二五”時期資本市場發(fā)展的重要方向。因此，必須積極引導長期資金入市，以實現(xiàn)市場供求的雙向平衡。

有關人士指出，美國通過“401K”計劃，鼓勵社會保障和養(yǎng)老資金進入資本市場，并交由專業(yè)機構投資者進行投資，實現(xiàn)了資本市場發(fā)展和國民財富增值的良性互動。

“我們研究了美國1984年到2008年間的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)每一個普通美國人的個人養(yǎng)老賬戶年底的余額，和當年道瓊斯指數(shù)的相關性達到了98%，也就是說美國養(yǎng)老體系完全依托于本國資本市場的成長才能夠建設起來?！贝竽θA鑫基金副總理秦虹表示，近幾十年來的美國資本市場完全是由于本國的長期資金、長期機構投資者的源源不斷流入才發(fā)展起來，兩者實現(xiàn)了良性互動。

更重要的是，通過該計劃可以營造一個養(yǎng)老安全網(wǎng)，退休不再完全依靠國家，對減輕社保負擔十分有利。另外，這對資本市場的穩(wěn)定性也非常有好處，有助于從散戶較多的狀態(tài)向機構投資推動，形成非常重要的市場穩(wěn)定力量，對公募基金而言也將有極大的發(fā)展。

事實上，“401K”計劃需要參與的每個人都做資產(chǎn)配置，這使國內很多對投資產(chǎn)品不夠了解的個人投資者有一定難度。此外，雖然目前國內的基金公司作為計劃的投資管理者是完全能夠承擔的，但還需要不斷加強透明化和客戶操作簡便化。

美國有專業(yè)登記機構，透明規(guī)范地告知個人投資計劃的情況，每個月或每個季度寄出投資報告，國內也需要在信息披露方面做得更加規(guī)范透明。同時，在美國一般由雇主公司先選擇一些基金管理公司供個人選擇，投資者個人的管理也很方便，在不同的基金中進行轉換打個電話或者在網(wǎng)上操作即可，個人不在基金公司開戶也完全能夠投資“401K”。而目前在中國認申購基金需要單獨開戶，在不同的基金公司和產(chǎn)品之間轉換還難以做到。

券商觀點

銀河證券：美國正是通過401K，鼓勵養(yǎng)老資金進入資本市場，實現(xiàn)了資本市場發(fā)展和國民財富增值的良性互動，推升了美國長達18年的大牛市。但A股市場整體上看還是個博弈市場，證券市場制度仍有欠缺的地方，難以吸引長期資金進入?？梢灶A見，攪動資本市場最大的一個新元素便是中國版401K，但目前條件并不具備，在短期內推出還很困難。

浙商證券：改革開放以來中國積累了龐大的財富，需要政府正確引導進入資本市場，使得這些財富得以保值增值，中國版401K如果得以實施，將給股市帶來巨大的活力，也將促進資本市場分紅制度在內的一系列配套措施更加完善，使得股市不再是單純的賭場。

上海證券：對股市而言整體影響正面，有助于緩解貨幣緊縮政策帶來的資金面壓力。但目前來看，該設想離具體實施仍有一段距離，短期內對大盤不會產(chǎn)生明顯影響。

齊魯證券：該事若能正式落實，確實能為證券市場提供一份穩(wěn)定保障，降低A股市場大幅波動程度，但相關政策仍需要較長時間的醞釀出臺，對近期弱勢市場尚不會產(chǎn)生直接的正面影響。

西南證券：美國的401k計劃模式是員工從每月工資里拿出一定比例資金存入，到退休后再一次性或分期領取。如果在中國成功推行，這將使得制度推行初期，給市場帶來長期的投資資金，對A股發(fā)展形成長期利好。但中國還將面臨實施基金治理制度不完善和上市公司的分紅比例較低等諸多現(xiàn)實問題。