開啟“以錢養(yǎng)老”新時代

在人口紅利尚未徹底耗盡之前，中國版401K越早推出越有利。

盡管市場爭議頗多，但在流動性堪憂的A股市場上，中國版“401K”計劃卻是投資者最密切關(guān)注的熱點(diǎn)問題。

作為制定這項計劃的監(jiān)管部門之一，中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌日前表示，證監(jiān)會正與相關(guān)部委協(xié)調(diào)，推動“中國401K”相關(guān)政策的制定，“要實(shí)現(xiàn)中國版‘401K’的前提是市場治理水平較高，并主要通過機(jī)構(gòu)投資者參與市場；趨于長期、價值投資；還要求市場本身能反映經(jīng)濟(jì)增長。”

很顯然，這是一件利國利民的大好事。盡管有人認(rèn)為，美國401K計劃運(yùn)行30多年來，逐漸式微，尤其在金融危機(jī)中損失超過3萬億美元，中國卻拾人牙慧推出中國版，沒有道理；也有人認(rèn)為，A股市場是圈錢工具，加之上市公司不重視分紅，養(yǎng)老金無法獲得穩(wěn)定的分紅收益，所以時機(jī)還不成熟。

是不是這樣，我們倒覺得沒必要擔(dān)心，反而，在人口紅利尚未徹底耗盡之前，中國版401K越早推出越有利。

在解釋401K計劃之前，有必要先介紹美國養(yǎng)老金計劃，其主要有三種形式，包括政府強(qiáng)制執(zhí)行面向全社會提供基本退休生活保障計劃、有企業(yè)雇主或公共部門雇主出資帶有福利的雇主養(yǎng)老金計劃、聯(lián)邦政府提供稅收優(yōu)惠而發(fā)起個人自愿參與的補(bǔ)充養(yǎng)老金計劃。

目前，雇主養(yǎng)老金計劃已經(jīng)成為美國養(yǎng)老體系中堅支柱，這其中，401K計劃是“支柱中的支柱”。1978年美國實(shí)施的《美國國內(nèi)稅法》第401條K項，亦稱延遲納稅計劃。該條款規(guī)定，員工每個月從工資中拿出不超過25%的資金存入企業(yè)年金賬戶，公司按照不超過員工數(shù)額的一定比例往該賬戶存入相應(yīng)資金，然后向員工提供四種風(fēng)險程度的投資計劃，投資品種以股票基金、債券基金、貨幣基金以及公司股票為主。

員工可以任選一種，但風(fēng)險由員工自己承擔(dān)。退休時，可以一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取和轉(zhuǎn)為存款等方式，員工退休領(lǐng)取養(yǎng)老金時再繳納企業(yè)年金個人所得稅。歷史數(shù)據(jù)顯示，401K投資于共同基金比例為50%左右，且絕大多數(shù)為股票型基金，同時401K直接投資的股票占比約為10%，這意味著401K計劃中約2/3的資產(chǎn)為股票。

該計劃一出，對市場直接產(chǎn)生兩個作用：為股市提供了持續(xù)的長線資金，壯大了共同基金在市場中的份額，價值投資力量壯大。在其作用下，美國股市延續(xù)了18年牛市。

雖然受累于2008年金融危機(jī)，導(dǎo)致401K資產(chǎn)大幅縮水，暴露了其投資風(fēng)險，但我們似乎忽略了另外一種風(fēng)險。8月中旬，中國人力資源和社會保障部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，全國各項社會保險基金資產(chǎn)總額已達(dá)到2.4萬億元，但這筆巨額資金九成以上存在各大銀行，以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社?；鹫蓟鹂傤~的比例不足一成。

低收益導(dǎo)致的福利損失正在蠶食參保人群的利益，這算不算風(fēng)險？

事實(shí)上，401K計劃鼓勵的是長期投資，其并不因偶然事件或幾個年份的系統(tǒng)性風(fēng)險而式微。該計劃規(guī)定，養(yǎng)老金的領(lǐng)取條件是年滿59.5歲；死亡或永久喪失工作能力；發(fā)生大于年收入7.5%的醫(yī)療費(fèi)用；55歲以后離職、下崗、被解雇或提前退休。一旦提前取款，將被征收懲罰性稅款，但允許借款和困難取款。

如果欲提前提取養(yǎng)老金計劃的存款，則提取的存款要視同為一般收入所得，按20%的稅率預(yù)交所得稅，另外還要被征收10%的懲罰稅。

長線資金博取的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定成長收益，這正是該計劃的魅力所在。

401K計劃采用的方式是每個月從工資中拿出一定比例進(jìn)行投資，這很像公募基金的定投。定投的好處之一是攤薄風(fēng)險，取得長期收益。401K計劃一半投資于公募基金，而對國內(nèi)的公募基金，投資人的印象并不好，但從長期來看，情況則完全不一樣。

據(jù)統(tǒng)計，在基金指數(shù)發(fā)布以來的17個半年里，上證綜指在期間10個半年里盈利，也即是說，上漲概率不到六成，但這并不影響其9%的年化收益率和累計翻番的回報。在17個半年中，基金指數(shù)的年化收益率超出綜指10%，有11個半年能夠戰(zhàn)勝綜指，概率為65%。