中小企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力遠(yuǎn)大于資金壓力

　　在當(dāng)前結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力下和國家較緊的宏觀調(diào)控政策下，了解中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、進(jìn)出口市場變化、融資需求等成為必須關(guān)注的重要方面。為此，平安證券在2011年7月下旬對溫州和義烏這兩個(gè)具有風(fēng)向標(biāo)意義的城市進(jìn)行了重點(diǎn)調(diào)研。
　　
　　中小企業(yè)面臨的結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力持續(xù)加大
　　接受調(diào)研的企業(yè)界和商會的人士均表示，當(dāng)前溫州企業(yè)面臨的結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力遠(yuǎn)大于融資困難帶來的影響。金融危機(jī)以來，隨著傳統(tǒng)出口品市場萎縮和我國勞動力成本提升、人民幣匯率升值、原材料價(jià)格上漲等因素，企業(yè)普遍面臨較為嚴(yán)峻的增長瓶頸。2011年，中央實(shí)行更加嚴(yán)格的數(shù)量型金融調(diào)控、銀行貸款利率大幅上升也成為加劇當(dāng)前企業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力的短期因素。
　　
　　成本上升和需求增長放緩使企業(yè)生存問題凸顯
　　溫州的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有兩個(gè)特點(diǎn)：民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，中小型企業(yè)構(gòu)成經(jīng)濟(jì)主體；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，尤其是勞動力密集型產(chǎn)業(yè)聚集。傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)品附加值較低，單個(gè)企業(yè)市場占有率低，品牌和渠道建設(shè)滯后，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷渠道不足，短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)提升困難，使得企業(yè)利潤率逐步下滑。傳統(tǒng)企業(yè)的利潤率由金融危機(jī)前的8%～12%，已經(jīng)下降至目前的平均3%左右。
　　
　　成本上升是中小企業(yè)發(fā)展面臨的最主要的難題。主要體現(xiàn)在以下的四個(gè)方面。
　　首先是嚴(yán)格的資源約束影響企業(yè)發(fā)展。一是土地稀缺，政府規(guī)劃通過填海造陸等方式來增加土地供應(yīng)，第一期大約10多萬畝，工業(yè)用地價(jià)格高達(dá)200萬元/畝左右的水平。二是人才缺乏，由于溫州不是中心城市，但房價(jià)高企、中小企業(yè)居多，本地人才缺乏，外部人才不愿流入，極大限制了產(chǎn)業(yè)升級。三是電荒，目前單月工業(yè)用電缺口達(dá)到60萬千瓦左右，供電局采取每3天停1天，或每天停3小時(shí)等方式對企業(yè)用電實(shí)行限制，很多企業(yè)不得已自購柴油機(jī)發(fā)電，用電成本是電網(wǎng)供電的3倍，對企業(yè)當(dāng)前的產(chǎn)量和成本直接造成負(fù)面影響。
　　其次是勞動力成本迅速上漲，招工困難。勞動力成本以每年超過10%的速度上漲，2011年春節(jié)至今平均薪資水平已至少上調(diào)30%左右，目前最普通的工人月工資已經(jīng)不低于1500元，員工對薪資水平的心理期望值越來越高。同時(shí)，伴隨著中西部地區(qū)同質(zhì)性產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，溫州地區(qū)企業(yè)招工困難現(xiàn)象也較嚴(yán)重，全市企業(yè)勞工缺口已達(dá)到30萬～60萬人，傳統(tǒng)輕工產(chǎn)業(yè)員工流失率較高。
　　再次是融資成本上升。從目前調(diào)研的情況看，溫州90%以上的中小企業(yè)和95%以上的微小企業(yè)沒有與銀行發(fā)生過借貸關(guān)系。企業(yè)經(jīng)營所需資金大都以自有資金為主，以解決短期資金周轉(zhuǎn)問題的民間融資為輔。但由于2010年下半年以來持續(xù)的收緊銀根、資金緊張，商業(yè)銀行貸款利率大幅攀升，亦導(dǎo)致民間融資成本快速抬高，成為加劇企業(yè)困難的主要短期因素。
　　最后是稅負(fù)繁重。稅務(wù)部門每年都要完成稅收收入增長的既定目標(biāo)，因此不管企業(yè)經(jīng)營狀況如何，每年都需要繳納更多的稅收，企業(yè)稅負(fù)繁重。
　　
　　海外市場萎縮導(dǎo)致以出口為主的中小企業(yè)經(jīng)營艱難。勞動力成本上升加上人民幣升值，以及海外市場的收縮，使外向型中小企業(yè)生存艱難，也因此而出現(xiàn)了一些行業(yè)集中度明顯提高的情況。以金屬外殼打火機(jī)為例，溫州本地打火機(jī)企業(yè)為外向型企業(yè)，產(chǎn)品以出口為主。金融危機(jī)后，打火機(jī)出口市場明顯萎縮，歐洲市場萎縮了近60%。溫州本地打火機(jī)企業(yè)數(shù)量亦由原先的500多家銳減至現(xiàn)在的100多家。大量經(jīng)營能力欠缺、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的小企業(yè)倒閉。某大型打火機(jī)企業(yè)當(dāng)前產(chǎn)量也銳減了60%。
　　目前，金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響還在持續(xù)。企業(yè)在金融危機(jī)時(shí)期遇到的困難是市場萎縮、訂單驟然減少、被迫停工，而現(xiàn)在的情況則是訂單豐富，但是企業(yè)不敢接單，越大越長的訂單越不敢接。主要原因是，企業(yè)對未來海外市場需求和國內(nèi)成本提升幅度的預(yù)期仍不明確。
　　在對義烏小商品市場的調(diào)研中，商城集團(tuán)表示，盡管2011年上半年商城總體資金流量增長了23%，但資金的流出量大于流入量，成交總額也有所萎縮。從義烏小商品指數(shù)看，總景氣指數(shù)在2011年7月有所回升，但市場信心指數(shù)處于低位；大部分商品分類景氣指數(shù)在2011年二季度以后都有所回落，總體景氣狀況較好的產(chǎn)品類別是電子電器和工藝品。目前出口市場的不確定性仍在上升，一方面歐洲各種反傾銷和提高壁壘的手段層出不窮，將加大貿(mào)易摩擦；另一方面，企業(yè)的資金狀況也比較緊，影響交易的活躍程度。因此，景氣指數(shù)有可能持續(xù)低位波動。
　　
　　企業(yè)存在關(guān)閉停產(chǎn)現(xiàn)象，但真正意義上的倒閉潮并未出現(xiàn)
　　溫州現(xiàn)在中小企業(yè)粗略估算也有14萬多家（不包含個(gè)體工商戶），媒體報(bào)道中20%以上企業(yè)倒閉的說法有悖事實(shí)。很多企業(yè)可能不是真正意義上的倒閉，而是因?yàn)榈旧馇宓M(jìn)行暫時(shí)的季節(jié)性關(guān)閉、報(bào)停。也有企業(yè)在成本上升、電力緊張的情況下停產(chǎn)歇業(yè)，留存資本實(shí)力，避免虧損，等待新的機(jī)會。但是在2011年的經(jīng)濟(jì)和政策背景下，部分行業(yè)比如打火機(jī)、不銹鋼、合成革等經(jīng)營比較困難卻是事實(shí)，因此，如果說這些經(jīng)營特別困難的行業(yè)內(nèi)的小企業(yè)有20%倒閉或許還有些可能性。而根據(jù)對行業(yè)商會、企業(yè)管理層等的調(diào)研，目前溫州本地的服裝、電器等行業(yè)的企業(yè)訂單、生產(chǎn)及用工狀況都還不錯。
　　我們認(rèn)為，當(dāng)前一些溫州企業(yè)停產(chǎn)歇業(yè)并不完全是處于倒閉清盤邊緣，而是保全資本、保留抵押物的權(quán)宜之計(jì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，隨著2010年宏觀貨幣政策緊縮性調(diào)整，溫州信貸增速明顯下滑；而同年從下半年開始，溫州的存款增速持續(xù)提升，其提升的幅度和持續(xù)性都遠(yuǎn)超浙江全省。至少可以證明：第一，溫州的資本有相當(dāng)部分持續(xù)流入銀行，企業(yè)目前傾向于保留現(xiàn)金。第二，由于投資方向尚不明確，以及市場和成本變化的不確定性較高，資金選擇了更高的安全邊際。
　　
　　當(dāng)前融資成本大幅提高
　　銀行信貸成本大幅提高，企業(yè)長期發(fā)展資金不足
　　2011年1～7月，央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和金融機(jī)構(gòu)存款利率，根據(jù)估算央行通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率回收金融機(jī)構(gòu)流動性約2.2萬億元，同時(shí)央行對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的規(guī)模進(jìn)行嚴(yán)格管理，上半年金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款規(guī)模為4.17萬億元，廣義貨幣的增速為15.9%，無論從新增絕對規(guī)模還是同比增速來看，均較去年同期明顯下降。綜合來看，在管理層強(qiáng)有力對沖流動性和嚴(yán)控放貸規(guī)模下，銀行流動性趨緊，這無形中增加銀行惜貸情緒，而中小企業(yè)對資金的需求依舊旺盛，資金供需不平衡推高中小企業(yè)信貸成本。
　　根據(jù)調(diào)研所掌握的情況，在溫州地區(qū)部分商業(yè)銀行貸款利率已上升到月息1.1%～1.2%，如果計(jì)入費(fèi)用等，實(shí)際成本會更高。金融機(jī)構(gòu)融資成本的提高也間接推高了溫州地區(qū)民間借貸的成本，根據(jù)受訪企業(yè)家介紹，當(dāng)前民間借貸成本高于2009年的水平。
　　根據(jù)調(diào)研中與企業(yè)家、商會領(lǐng)導(dǎo)的交流，可以了解到目前制約中小企業(yè)發(fā)展的資金面有以下問題：一是資金結(jié)構(gòu)性稀缺，企業(yè)家們反映部分優(yōu)質(zhì)的企業(yè)資金面情況相對樂觀，從銀行獲得資金相對容易，而多數(shù)需要資金發(fā)展的企業(yè)由于自身資質(zhì)、管理上的缺陷，或者是缺少必要抵押擔(dān)保資產(chǎn)而無法從銀行得到所需資金。二是企業(yè)融資的渠道不夠，除了銀行信貸的資金來源外，中小企業(yè)幾乎不能進(jìn)行直接融資，比如，上市過程漫長且手續(xù)繁瑣、中小企業(yè)不能發(fā)行債券、企業(yè)股權(quán)投資的發(fā)展也舉步維艱。三是民間借貸行為多為短期行為，資金也多為拆借的用途，因?yàn)槌杀具^高（即使小額貸款的年利率也達(dá)20%），企業(yè)無法使用民間借貸的資金來進(jìn)行發(fā)展。顯然，目前中小企業(yè)中長期發(fā)展的資金來源，除自有資金以外，十分有限。
　　
　　
　　民間融資活躍，長期風(fēng)險(xiǎn)堪憂
　　從調(diào)研了解的情況來看，目前溫州有擔(dān)保公司約270家，其中注冊資本5000萬元以上，且正常經(jīng)營的約有40～50家。另外還有小額貸款公司約23家，單個(gè)公司注冊資本金在1億元左右。由于溫州民間借貸的歷史較悠久，資金雄厚，民間融資活動活躍，為溫州中小企業(yè)發(fā)展提供了資金上的補(bǔ)充。
　　如前文所述，由于2011年銀根緊縮，溫州地區(qū)民間借貸利率出現(xiàn)上行。但是由于民間借貸資金主要為短期或超短期借貸（根據(jù)了解的情況長的大約在3個(gè)月左右，短的只有1～2天），主要用于資金拆借，因此短期內(nèi)借款者壓款風(fēng)險(xiǎn)有限。但是企業(yè)家普遍反映如果當(dāng)前從緊的信貸政策長時(shí)間持續(xù)，銀行逐步回收已放出的貸款，風(fēng)險(xiǎn)聚集，則可能會出現(xiàn)中小企業(yè)資金鏈斷裂的問題。
　　
　　企業(yè)應(yīng)對發(fā)展和融資困局之策
　　充分利用本地區(qū)的優(yōu)勢
　　雖然目前中小企業(yè)尤其是小型企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)各種困難，結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力巨大，但我們訪談的各主體均表示溫州本地中小企業(yè)發(fā)展尚存比較獨(dú)特的優(yōu)勢，充分利用好這些優(yōu)勢將有助于改善企業(yè)經(jīng)營狀況，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整：
　　一是制造業(yè)基礎(chǔ)較好，上下游及物流等配套完善。經(jīng)過長期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與積累，在溫州本地形成了多個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)集群，上下游產(chǎn)業(yè)之間的合作緊密，互補(bǔ)性強(qiáng)；同時(shí)形成了完善的物流體系，在樂清市柳市鎮(zhèn)等企業(yè)集中地，通過公路運(yùn)輸甚至可以到達(dá)到新疆、西藏等邊遠(yuǎn)地區(qū)，這也是大部分發(fā)展同類產(chǎn)業(yè)的地區(qū)無法比擬的。
　　二是金融市場發(fā)達(dá)。目前全市共有擔(dān)保公司270多家，小額貸款公司到2011年底預(yù)計(jì)將達(dá)到30家。同時(shí)民間資金雄厚，民間借貸活躍，帶來一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，但是更重要的是為中小企業(yè)在短期資金緊缺、無法按期償還銀行貸款時(shí)提供資金來源。
　　三是商會力量強(qiáng)大。目前國內(nèi)共有192個(gè)溫州商會，國外還有100多個(gè)，商會在獲取信息、居中聯(lián)系協(xié)調(diào)等方面起到了積極的作用。
　　
　　產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及發(fā)展多元業(yè)務(wù)
　　整體上看，由于溫州的產(chǎn)業(yè)多為包含附加值較低的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，外向型程度較高，目前還看不出明確的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向，企業(yè)家們也基本上是抱著摸索的態(tài)度來應(yīng)對這一討論多年卻始終沒有實(shí)質(zhì)性解決方案的課題。目前來看，主要有兩個(gè)正在努力的方向：
　　一是對外投資，包括部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。據(jù)統(tǒng)計(jì)，溫州每年對外投資的企業(yè)不少于1000家，同時(shí)受本地各方面成本較高、電力供應(yīng)偏緊、環(huán)評標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)厲等綜合因素，部分企業(yè)也向外轉(zhuǎn)移。
　　二是發(fā)展多元業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融、新興產(chǎn)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。目前制造業(yè)利潤微薄，多數(shù)企業(yè)家表示眼前單純經(jīng)營制造業(yè)肯定無法維持，有實(shí)力的企業(yè)家往往會涉足地產(chǎn)、證券投資、小額貸款公司和新興產(chǎn)業(yè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，力圖分散風(fēng)險(xiǎn)，保持資本的整體回報(bào)率。
　　
　　積極應(yīng)對資金困局
　　從了解的情況來看，企業(yè)家反映2011年中小企業(yè)獲得資金較難，造成“難”的原因主要有：中央政策從緊的宏觀因素和銀行自身業(yè)務(wù)設(shè)置不足的操作因素。針對這個(gè)困局，溫州企業(yè)家、商會另尋對策：
　　一是發(fā)揮商會作用，以商會為主體與銀行開展授信貸款業(yè)務(wù)，為商會下的協(xié)會企業(yè)爭取資金來源。據(jù)我們了解，2011年6月，工商銀行與溫州服裝商會簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，為商會會員企業(yè)提供50億元綜合授信貸款，另外交通銀行云南分行也與昆明溫州總商會簽訂了30億元的整體授信貸款協(xié)議。
　　二是充分發(fā)揮小額貸款公司的作用。從我們走訪的小額貸款公司來看，監(jiān)管部門要求公司貸出的50萬元以下的貸款總規(guī)模要占公司放貸總規(guī)模的70%，并把小額貸款的放貸和風(fēng)險(xiǎn)控制納入職員的考核，可見未來小額貸款公司的業(yè)務(wù)主體將主要是為微小企業(yè)融資服務(wù)。
　　三是多單位聯(lián)手創(chuàng)建中小企業(yè)融資服務(wù)平臺。日前，由浙江中安擔(dān)保集團(tuán)、浙江省中小企業(yè)局、建行浙江省分行、全球網(wǎng)四方聯(lián)手打造的全國首個(gè)中小企業(yè)融資擔(dān)保服務(wù)平臺正式上線。這標(biāo)志著政府、銀行、網(wǎng)絡(luò)平臺為解決中小企業(yè)融資難這個(gè)全國性難題提出了一個(gè)新的解法。
　　
　　結(jié)語
　　短短幾天的調(diào)研使我們對微觀層面的結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力有了更深的認(rèn)識，也使我們對宏觀經(jīng)濟(jì)增長前景增加了一份信心。下面是我們的一點(diǎn)心得和管見：
　　第一，當(dāng)前中小企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)主要是，在各類資源成本都不再便宜的情況下，如何有效調(diào)整發(fā)展方向，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級、改造或轉(zhuǎn)移，這樣的結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力要遠(yuǎn)大于短期資金短缺帶來的困難。
　　第二，溫州企業(yè)所面臨的困境不是朝夕形成的，也不是朝夕能夠解決的，目前我們看到的一些企業(yè)的多元化經(jīng)營、投資方向轉(zhuǎn)變，甚至是傳統(tǒng)行業(yè)集中度的提高，都足以讓我們相信，結(jié)構(gòu)調(diào)整正在發(fā)生，假以時(shí)間，市場可以推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源結(jié)構(gòu)向著更高效率、更高效益的方向發(fā)展。
　　第三，由于大部分中小企業(yè)很難進(jìn)入商業(yè)銀行的信貸系統(tǒng)，所以民間融資活動是溫州中小企業(yè)重要而正常的資金補(bǔ)充來源，即使銀行不缺錢，溫州的民間融資活動也不會停止。關(guān)鍵在于引導(dǎo)和監(jiān)管民間的金融活動，在于金融創(chuàng)新，使民間資本能得到有效、充分利用?，F(xiàn)有的小貸公司、擔(dān)保公司不足以解決問題。
　　第四，溫州中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，在當(dāng)前不確定因素影響較大的情況下，許多企業(yè)選擇關(guān)門停業(yè)，實(shí)則是為了保全資本，保留可抵押物，以等待或?qū)ふ腋玫臋C(jī)會。在這樣的選擇下，需求放緩、增長放緩是必然的，但不會消失，這與2008～2009年的情況完全不同。
　　第五，由中小企業(yè)生存、發(fā)展?fàn)顩r推及宏觀經(jīng)濟(jì)，我們認(rèn)為，深層次的結(jié)構(gòu)調(diào)整不僅僅是政府推動的宏觀產(chǎn)業(yè)調(diào)整，而是微觀層面大量的中小企業(yè)面對變化所做的調(diào)整。至少我們可以判斷，目前的調(diào)整是全國性的、大面積的調(diào)整，因此總體經(jīng)濟(jì)增長速度將會放緩，并持續(xù)相當(dāng)時(shí)間，但它的意義是積極的，不會帶來增長的大幅滑坡。
　　（作者單位：平安證券研究所）