試論企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

　　摘 要：文章闡述了資產(chǎn)的分類特性及其對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的基本原則，以及優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體方法，同時(shí)指出優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)注意的幾個(gè)問題。
　　關(guān)鍵詞：企業(yè) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 優(yōu)化
　　中圖分類號(hào)：F270.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
　　文章編號(hào)：1004-4914（2011）08-171-02
　　
　　任何企業(yè)都客觀存在一定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就是企業(yè)不同類型資產(chǎn)之間的比例，以及不同類型資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小、收益的高低、營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱、負(fù)債及所有者權(quán)益的保障程度。因此，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化，是企業(yè)加強(qiáng)資產(chǎn)管理的一項(xiàng)重要工作。本文旨在通過分析企業(yè)資產(chǎn)的分類特性及其對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，探討一些優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的基本原則、方法和注意問題，為企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提供參考。
　　一、資產(chǎn)的分類特性及其對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響
　　1.按資產(chǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移形式分為流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值一次轉(zhuǎn)移，周轉(zhuǎn)速度快，其價(jià)值能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)；固定資產(chǎn)的價(jià)值分次轉(zhuǎn)移，周轉(zhuǎn)速度慢，其價(jià)值要在比較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)。通常情況下，企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模越大經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)，但固定資產(chǎn)占比越大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越慢，變現(xiàn)能力越低，企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。
　　2.按資產(chǎn)的占用形態(tài)分為有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。有形資產(chǎn)具有實(shí)物形態(tài)和確定的價(jià)值，無形資產(chǎn)不具實(shí)物形態(tài)且價(jià)值不確定，無形資產(chǎn)要發(fā)揮作用必須以有形資產(chǎn)為基礎(chǔ)，無形資產(chǎn)的價(jià)值必須通過有形資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)。一般情況下，企業(yè)有形資產(chǎn)占比越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、收益能力和償債能力越大。
　　3.按資產(chǎn)的占用期限分為長(zhǎng)期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)。長(zhǎng)期資產(chǎn)占用期限長(zhǎng)、流動(dòng)性弱、周轉(zhuǎn)速度慢、價(jià)值實(shí)現(xiàn)周期長(zhǎng)，短期資產(chǎn)占用期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、周轉(zhuǎn)速度快、價(jià)值實(shí)現(xiàn)周期短。企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)占比越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。
　　4.按資產(chǎn)的用途分為貨幣資產(chǎn)、結(jié)算資產(chǎn)、存貨、對(duì)外投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等。貨幣資產(chǎn)和結(jié)算資產(chǎn)只是企業(yè)臨時(shí)支付和結(jié)算需要，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)有助于企業(yè)收益的形成和取得，它們均不能給企業(yè)帶來直接的收益，存貨和對(duì)外投資內(nèi)含一定的盈利額或收益率，是企業(yè)收益形成的基礎(chǔ)和直接來源。因此，不同用途的資產(chǎn)占比不同，企業(yè)的整體收益水平將不同。
　　5.按資產(chǎn)的資本形態(tài)分為貨幣資本、商品資本和生產(chǎn)資本。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必須經(jīng)過購(gòu)買階段、生產(chǎn)階段和銷售階段，將企業(yè)資本劃分為貨幣資本、商品資本、生產(chǎn)資本三種形態(tài)，通過這三種資本的周轉(zhuǎn)循環(huán)實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。為此，企業(yè)應(yīng)合理安排三項(xiàng)資本在三個(gè)階段的占用數(shù)額，確保企業(yè)資本順暢周轉(zhuǎn)，避免資本循環(huán)過程中的資金沉淀和資金短缺，提高資金周轉(zhuǎn)效率，創(chuàng)造資本增值，獲取資本收益。
　　6.按資產(chǎn)的數(shù)量習(xí)性分為永久固定資產(chǎn)和臨時(shí)波動(dòng)資產(chǎn)。永久固定資產(chǎn)是與企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)規(guī)模相匹配的經(jīng)常永久占用的資產(chǎn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)永久必要的資產(chǎn)占用量。臨時(shí)波動(dòng)資產(chǎn)是與企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期相匹配的臨時(shí)短期占用資產(chǎn)，是企業(yè)因周期波動(dòng)而臨時(shí)必要并可隨時(shí)退出或轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)占用量。這兩項(xiàng)資產(chǎn)的占用比例，通常與企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)相關(guān)，根據(jù)企業(yè)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，企業(yè)面臨不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得不同的風(fēng)險(xiǎn)收益。
　　綜合不同資產(chǎn)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就是變現(xiàn)能力強(qiáng)、周轉(zhuǎn)速度快、彈性好、盈利能力高，并能確保資產(chǎn)保值增值的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
　　二、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的基本原則
　　1.風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則。不同資產(chǎn)為企業(yè)帶來不同的收益，企業(yè)相應(yīng)承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低；企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越小，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高。優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，要遵循收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則，在企業(yè)能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)選擇收益最大的資產(chǎn)配置方案。
　　2.按期償債原則。企業(yè)債務(wù)的償還一般是以資產(chǎn)作為保證的，企業(yè)的償債能力最終取決于企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須制定合理的償債計(jì)劃，圍繞償債計(jì)劃合理安排各類資產(chǎn)的占用比例，保證企業(yè)資產(chǎn)具有足夠的流動(dòng)性，及時(shí)變現(xiàn)償還債務(wù)。
　　3.滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要原則。企業(yè)應(yīng)面對(duì)激烈的市場(chǎng)竟?fàn)幒蛷?fù)雜多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略、計(jì)劃的變化來安排一個(gè)合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。因此，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就必須使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有較高的彈性，以便于隨時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
　　4.資金運(yùn)用效率最大原則。優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，一方面應(yīng)在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)控制資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，減少資金沉淀，提高資金利用效率。另一方面應(yīng)在法律允許的范圍內(nèi)，將閑置資金進(jìn)行多種形式的對(duì)外投資，降低資金占用的機(jī)會(huì)成本，取得投資收益。
　　三、優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體方法
　　1.利用新增融資，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。采用這種方式調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的企業(yè)，一般來說經(jīng)營(yíng)狀況都比較良好，企業(yè)需要新增融資來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整很少甚至不涉及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的彈性。只要企業(yè)能按預(yù)期的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)籌措相應(yīng)結(jié)構(gòu)的融資，并按預(yù)期要求運(yùn)用于各項(xiàng)資產(chǎn)占用，即可達(dá)到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。這種調(diào)整工作的關(guān)鍵，主要在于如何才能籌措到這部分性能結(jié)構(gòu)與預(yù)期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配的融資。在制定籌資計(jì)劃時(shí)，一是要遵循資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益之間的總量相等關(guān)系，應(yīng)根據(jù)新增資產(chǎn)對(duì)資金的需求量籌措等量的資金，避免資金短缺或資金閑置的問題；二是要遵循資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的類別對(duì)應(yīng)關(guān)系，避免長(zhǎng)期資產(chǎn)由短期融資支持帶來的償債壓力，以及短期資產(chǎn)由長(zhǎng)期融資支持帶來的資金成本壓力。
　　2.在現(xiàn)有融資總量下，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這種情況下的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，很可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針發(fā)生變化（如產(chǎn)品方向改變、投資決策變化、生產(chǎn)季節(jié)性變化等），而企業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)把握不準(zhǔn)，或缺乏對(duì)外籌資能力時(shí)所進(jìn)行的調(diào)整。這種調(diào)整實(shí)質(zhì)上是各項(xiàng)資產(chǎn)之間的相互轉(zhuǎn)化，它直接受到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)彈性的約束。按企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，利用資產(chǎn)的流動(dòng)性和彈性，合理調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)中比重，就可達(dá)到向保守型、風(fēng)險(xiǎn)型、中庸型三種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)類型調(diào)整的目的。
　　3.減少融資總量，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這種情況一般是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)景況不佳的情況下進(jìn)行的調(diào)整。企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)不景氣、銷路不暢，貨幣資產(chǎn)比重相應(yīng)減少，存貨滯銷，企業(yè)面臨極大的償債風(fēng)險(xiǎn)。所以，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急就是要利用資產(chǎn)的流動(dòng)性，盡快將資產(chǎn)變現(xiàn)歸還借款，以免遭破產(chǎn)倒閉之災(zāi)。
　　4.通過利潤(rùn)分配，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)利潤(rùn)分配中有一條重要項(xiàng)目就是維持企業(yè)生存和發(fā)展的“留存收益”，它包括盈余公積和未分配利潤(rùn)。盈余公積留存于企業(yè)，它將作為周轉(zhuǎn)資金用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。未分配利潤(rùn)主要是為參與下期利潤(rùn)分配和補(bǔ)虧，它存在于企業(yè)的一般形態(tài)是貨幣資金，可臨時(shí)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)。因此，企業(yè)可以運(yùn)用利潤(rùn)分配的存分結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)分配的不同支付形式，以及利潤(rùn)分配中的延付現(xiàn)金進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
　　5.通過資產(chǎn)重組，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。新企業(yè)制度非常強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定問題，其中就涉及到資產(chǎn)重組一項(xiàng)。對(duì)于一些比較大的企業(yè)，可以在明確產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)上，將企業(yè)改組成一個(gè)現(xiàn)代公司。再根據(jù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與主營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)系，將公司資產(chǎn)分為多個(gè)小組，分化組合為若干個(gè)分公司。各公司自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，則可減輕由于公司過大所造成的資產(chǎn)難于管理的問題。各分公司在總公司的協(xié)調(diào)下優(yōu)化各自的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，最后達(dá)到整個(gè)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化。
　　四、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)注意的問題
　　
　　1.分析企業(yè)銷售情況，正確利用經(jīng)營(yíng)杠桿。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用表現(xiàn)在企業(yè)的變動(dòng)成本和固定成本結(jié)構(gòu)不同，而在企業(yè)銷量增加或減少一定幅度時(shí)，企業(yè)收益產(chǎn)生大幅度的變化。有利的經(jīng)營(yíng)杠桿作用是建立在成本結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)之上的，當(dāng)固定成本調(diào)高時(shí)，必須使單位變動(dòng)成本降低，且產(chǎn)生的稅前收益要大于原成本結(jié)構(gòu)下的稅前收益。否則，所進(jìn)行的成本結(jié)構(gòu)調(diào)整只能產(chǎn)生不利的經(jīng)營(yíng)杠桿作用。而企業(yè)成本結(jié)構(gòu)的調(diào)整實(shí)質(zhì)上是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)固定性資產(chǎn)增加勢(shì)必?cái)U(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)生產(chǎn)能力從而降低單位變動(dòng)費(fèi)用?？梢哉f，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整才是企業(yè)實(shí)現(xiàn)有利的經(jīng)營(yíng)杠桿作用的最終保障。因此，企業(yè)在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，必須分析自身的產(chǎn)品市場(chǎng)和銷售情況，合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，獲得有利的經(jīng)營(yíng)杠桿作用。
　　2.分析企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率，正確利用財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿是在債務(wù)利率一定時(shí)，由于負(fù)債比例不同而對(duì)企業(yè)自有資金利潤(rùn)率升降變化產(chǎn)生的影響。有利的財(cái)務(wù)杠桿作用必須建立在總資產(chǎn)報(bào)酬率大于債務(wù)利率的基礎(chǔ)上。介于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)的對(duì)稱性，一旦企業(yè)想長(zhǎng)期取得財(cái)務(wù)杠桿作用，就必然會(huì)涉及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。企業(yè)應(yīng)將財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿組合運(yùn)用，將高的經(jīng)營(yíng)杠桿率與低的財(cái)務(wù)杠桿率配合，即企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模固定資產(chǎn)投資時(shí)，其資金來源主要采取增發(fā)普通股票方式，并視情況少量舉債?；?qū)⒌徒?jīng)營(yíng)杠桿率與高財(cái)務(wù)杠桿率配合，即在企業(yè)較少擴(kuò)大投資的條件下，可適當(dāng)增加負(fù)債籌資規(guī)模。這樣，通過調(diào)整投資規(guī)模、改變籌資結(jié)構(gòu)等來選擇適合的復(fù)合杠桿，盡量減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)收益的影響。
　　3.防止流動(dòng)比率的逆向性。在利用速動(dòng)比率對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，不能僅僅局限于一個(gè)簡(jiǎn)單的比值，還必須注意這一指標(biāo)的逆向性，具體分析速動(dòng)資產(chǎn)中各項(xiàng)目是否真正能快速變現(xiàn)，選擇更為恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)比例，提高流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和彈性，切實(shí)滿足企業(yè)的償債需求。
　　4.避免不合理的資產(chǎn)占用所造成的流動(dòng)資金阻塞和流失。大量資金用于流動(dòng)性較差的呆滯存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款，即形成流動(dòng)資金阻塞。部分存貨貶值、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款變?yōu)閴馁~，以及部分流動(dòng)資金轉(zhuǎn)化為過度的基建投資和職工福利，則形成流動(dòng)資金流失。因此，在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，必須盡量減少呆滯存貨，盡快收回應(yīng)收賬款，合理預(yù)付貨款，從而在整體上提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，使企業(yè)資金合理順暢地流通。同時(shí)，嚴(yán)格控制基建投資規(guī)模，合理安排職工福利，以減少流動(dòng)資金的流失，使企業(yè)有更多的資金運(yùn)用于創(chuàng)造收益的資產(chǎn)上。
　　綜上所述，合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)只能是相對(duì)的，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)是永恒的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹立資產(chǎn)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)管理的觀念，根據(jù)企業(yè)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)進(jìn)步、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及收益的變化，結(jié)合企業(yè)不同時(shí)期的經(jīng)營(yíng)方針，不斷地調(diào)整原有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以滿足新形勢(shì)下企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。
　　
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