當前金融轉型的現(xiàn)實挑戰(zhàn)

　　始于2007年末的美國次貸危機至今已經(jīng)進入到了第四個年頭，國際金融市場動蕩加劇，期間雖然有各國政府多次聯(lián)合磋商和救市、并在一定程度上避免了流動性危機的沖擊，但現(xiàn)在看來，全球經(jīng)濟特別是這些發(fā)達經(jīng)濟體并沒有出現(xiàn)預期的可持續(xù)的、內(nèi)生性復蘇，反而進一步演變?yōu)闅W美主權債務危機。
　　2008年11月15日次貸危機最為肆虐的時期， G20宣言將當時的次貸危機原因概括為“不健全的風險管理習慣、復雜且不透明的金融產(chǎn)品、過度的杠桿激勵，造成了金融體系的脆弱”。時至今日，經(jīng)過一輪以美國量化寬松為代表的大規(guī)模救助之后，全球金融體系卻從次貸危機轉為更為難以應對的主權債務危機。此時，深陷其中的主要經(jīng)濟體開始深切意識到，本次金融危機的深層次原因在于全球經(jīng)濟失衡，推動內(nèi)部結構轉型是無法回避的挑戰(zhàn)，不可能僅僅依靠貨幣刺激或者外部救助來走出危機。
　　自G20多倫多峰會和首爾峰會以來，如何衡量并約束全球經(jīng)濟失衡，推動結構轉型，已經(jīng)成為各國關注和爭論的一個焦點問題。2011年2月在巴黎召開的G20財政部長和央行行長會議強調(diào)已經(jīng)就評估世界經(jīng)濟失衡的指標達成初步共識，并確定財政赤字和政府公共債務、私人儲蓄率和私人債務、貿(mào)易賬戶和凈投資收益與轉移賬戶為衡量指標衡量世界經(jīng)濟失衡狀況。從趨勢來看，全球尋找實現(xiàn)在危機之后的經(jīng)濟再平衡，推動經(jīng)濟轉型，已經(jīng)成為一個必然趨勢。
　　中國作為全球經(jīng)濟中的富有活力的新興經(jīng)濟體，在此次全球經(jīng)濟危機中雖然應對及時，但是也依然受到明顯的沖擊。在2008年美國次貸危機沖擊最為顯著時，中國經(jīng)濟增速顯著回落，此后大規(guī)模政府投資的刺激促使中國經(jīng)濟率先出現(xiàn)V型復蘇。但是兩年之后，大規(guī)模投資刺激的效果逐漸趨弱，其負面影響開始逐步顯現(xiàn)，主要表現(xiàn)為通脹壓力較大、勞動力成本上升、貿(mào)易順差減少、地方債務壓力加大等。
　　中國經(jīng)濟結構的調(diào)整，必然包括國際收支從原來的雙順差逐步轉為國際收支的平衡，在這個轉型的過程中，對外投資的迅速增長，并逐步成為平衡外資流入乃至部分貿(mào)易順差的力量，會逐步成為一個影響深遠的趨勢。如果說，中國過去30年的改革開放，重點是對外資開放國內(nèi)市場，利用國內(nèi)廉價勞動力、豐富的資源和優(yōu)惠的政策換取參與國際貿(mào)易、促進本土制造業(yè)發(fā)展的機會，如今隨著國內(nèi)人口結構轉變，原有的低成本優(yōu)勢已經(jīng)逐步減弱，即使是國內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領域的企業(yè)也需要進行產(chǎn)業(yè)轉移，大量國內(nèi)企業(yè)紛紛在海外尋找新的投資機會。
　　從經(jīng)濟結構的角度看，一方面，中國的人口結構已經(jīng)越過了農(nóng)村低廉勞動力無限供給的“劉易斯拐點”，而且勞動人口占比持續(xù)上升的“人口紅利窗口”也將于2013年前后關閉，越過這些標志性的拐點之后，從國際經(jīng)驗看，勞動力成本可能會持續(xù)上升，依賴成本優(yōu)勢的低端“中國制造（Made in China）”的競爭力如果不及時轉型，將必然會被進一步削弱，未富先老將給中國經(jīng)濟從結構方面帶來諸多挑戰(zhàn)，原來一直保持的高儲蓄和高投資的發(fā)展優(yōu)勢將被逐步削弱；另一方面，由于全球經(jīng)濟格局的再平衡進程不斷推進，對中國這樣一個長期依靠外需推動的新興經(jīng)濟體來說，無疑就相應意味著外部需求的趨勢性減弱，中國出口將面臨長期的壓力。這些結構性的驅動因素，實際上意味著改革開放三十年以來推動中國經(jīng)濟增長取得成功的高儲蓄、高投資、高經(jīng)濟增長的“三高發(fā)展模式”必須進行轉型，否則會面臨深刻的挑戰(zhàn)。
　　在已有的約束條件下，當前中國經(jīng)濟轉型的方向也較為清晰，即促使經(jīng)濟增長由主要依靠投資和出口拉動向消費與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動轉變，增強產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和競爭力，提升效率，實現(xiàn)集約化發(fā)展。這一轉型目標在“十一五”期間就已經(jīng)提出，但從具體的進展看，轉型的推進并不容易，其中，金融體系作為配置資金資源的核心環(huán)節(jié)，在推動經(jīng)濟轉型過程中無疑需要發(fā)揮關鍵性的作用。