深化廊坊市科技型企業(yè)投融資機(jī)制改革的研究

　　【摘要】 科技型企業(yè)是最先進(jìn)生產(chǎn)力和最具活力的經(jīng)營(yíng)機(jī)制的有機(jī)結(jié)合，是國(guó)家創(chuàng)新的主要力量。但近年來(lái)投融資難成為制約廊坊市科技型企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。文章分析了廊坊市科技型企業(yè)投融資的基本情況、存在的問(wèn)題和原因，在借鑒國(guó)外科技型企業(yè)投融資基本經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)地提出了深化廊坊市科技型企業(yè)投融資機(jī)制改革的主要對(duì)策，以期為解決科技企業(yè)投融資的難題提供參考依據(jù)。
　　【關(guān)鍵詞】 廊坊市； 科技型企業(yè)； 投融資機(jī)制； 改革
　　
　　廊坊市科技型企業(yè)的崛起和發(fā)展，既是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的歷史必然，也是深化改革，推進(jìn)全社會(huì)科技進(jìn)步的現(xiàn)實(shí)需要，符合當(dāng)代科技經(jīng)濟(jì)一體化的時(shí)代潮流。毋庸置疑，廊坊市大力發(fā)展科技型企業(yè)不僅是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重大舉措，也是建設(shè)強(qiáng)市名城、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)新跨越的必然選擇。為此，廊坊市大力支持科學(xué)技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)或特色基地，加速形成各具特色的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群，優(yōu)化科技型企業(yè)投資環(huán)境，破解科技型企業(yè)融資的難題具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　
　　一、投融資機(jī)制的定義
　　
　　在我國(guó)企業(yè)發(fā)展中，資本管理開(kāi)始走向人們的視野，其中投融資理論更為引人關(guān)注，也是現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的重要組成部分。不過(guò)與國(guó)外相比，我國(guó)投融資理論的研究還不夠完善，特別是對(duì)科技型企業(yè)的投融資研究更少。由于受客觀條件的限制，企業(yè)擴(kuò)張的勢(shì)態(tài)較為緩慢，投融資模式單一，國(guó)內(nèi)對(duì)這類科技型企業(yè)的投融資模式的研究相對(duì)滯后。在我國(guó)，投融資機(jī)制一詞是隨著社會(huì)主義從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)過(guò)度到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而出現(xiàn)的。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，我國(guó)的投融資機(jī)制中只有投資的內(nèi)涵，而沒(méi)有融資的概念。隨著1978年社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的確立，投融資機(jī)制的提法逐漸多了起來(lái)，也有不少稱之為“投融資體制”或“投融資機(jī)理”等?？偟膩?lái)說(shuō)，投融資機(jī)制是一國(guó)投資活動(dòng)運(yùn)行機(jī)制和管理制度的總稱，是經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分。它包括投融資主體的確立及其行為、資金籌措途徑、投資使用方式、投資項(xiàng)目決策程序、建設(shè)實(shí)施管理和宏觀調(diào)控制度等內(nèi)容。投融資機(jī)制是一國(guó)或一個(gè)地區(qū)資源配置的重要手段，是經(jīng)濟(jì)機(jī)制中最主要、最核心的組成部分，它既與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的微觀管理相關(guān)，又與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的宏觀管理機(jī)制緊密聯(lián)系?？梢哉f(shuō)，投融資機(jī)制涉及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制從微觀到宏觀的全過(guò)程。
　　
　　二、廊坊市科技型企業(yè)投融資現(xiàn)狀分析
　　
　?。ㄒ唬┩度谫Y機(jī)制不夠健全
　　廊坊市科技企業(yè)投融資機(jī)制不健全主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一，法律機(jī)制不健全。廊坊市至今未出臺(tái)有關(guān)投融資平臺(tái)的法律規(guī)范，許多方面出現(xiàn)管理上的空白。如投融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展、投資方向的確定、債務(wù)管理、投融資運(yùn)作機(jī)構(gòu)的地位和基本運(yùn)作內(nèi)容等方面缺乏統(tǒng)一的法律規(guī)范，導(dǎo)致廊坊市投融資機(jī)構(gòu)發(fā)展不均衡，政策目標(biāo)不一致，有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)行為隨意性較大，投融資運(yùn)作不規(guī)范，影響其職能的發(fā)揮。為此，當(dāng)務(wù)之急，廊坊市政府應(yīng)盡快建立一些與投融資相關(guān)的法律法規(guī)。第二，投融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不健全。由于科技型企業(yè)本身存在的弱質(zhì)性，使其投融資風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它行業(yè)。同時(shí)由于廊坊市對(duì)科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制的建設(shè)較為緩慢，導(dǎo)致廊坊市投融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不健全。目前，廊坊市還沒(méi)有建立有效的政策性保險(xiǎn)公司，專業(yè)經(jīng)營(yíng)科技保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司在廊坊市幾乎處于空白。另外，缺乏相應(yīng)的科技互助保險(xiǎn)組織。規(guī)范的互助保險(xiǎn)組織可以為小投資者提供資金的安全保障，是保險(xiǎn)體系中不可缺少的一部分。第三，沒(méi)有建立保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金。這類基金可以為科技資金提供補(bǔ)貼。由于廊坊市科技投融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的不健全，投資造成的巨額損失大多數(shù)無(wú)法挽回，這些都影響了各投資主體的積極性。
　?。ǘ┴?cái)政、金融機(jī)構(gòu)的投融資不能滿足科技企業(yè)的發(fā)展
　　根據(jù)2006年至2008年《廊坊經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》記載，廊坊市財(cái)政對(duì)科研三項(xiàng)經(jīng)費(fèi)的投入分別為10 942萬(wàn)元、13 695萬(wàn)元、14 872萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)的比例為15.6%、25.2%、8.59%，盡管廊坊市財(cái)政對(duì)科技三項(xiàng)經(jīng)費(fèi)投入在逐年增加，但增長(zhǎng)比率有所下降。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，政府對(duì)科技企業(yè)的投資，特別是種子期科技企業(yè)的融資起著關(guān)健的作用，廊坊市財(cái)政應(yīng)加大對(duì)科研三項(xiàng)經(jīng)費(fèi)的投入力度。另外，高度集中的銀行金融體系無(wú)法滿足廊坊市科技型企業(yè)融資。高度集中的銀行體系從體制上把科技型企業(yè)排除在信貸資金供給之外，即使有部分貸款，也由于銀行和企業(yè)之間很難實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)等，大大降低了金融機(jī)貸款的積極性。此外，銀行內(nèi)部缺乏有利于科技企業(yè)融資的激勵(lì)機(jī)制。銀行信貸管理人員為避免承擔(dān)責(zé)任，基本放棄了那些風(fēng)險(xiǎn)大但有更高收益預(yù)期的項(xiàng)目，從而進(jìn)一步限制了科技型企業(yè)的貸款。表1是2004年至2009年廊坊市國(guó)有及年銷售500萬(wàn)元以上工業(yè)企業(yè)科技活動(dòng)情況，圖1是廊坊市工業(yè)企業(yè)科技活動(dòng)籌資情況。
　　
　　從表1及圖1的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2004年至2009年中，科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)籌集總額總體呈一個(gè)上升的趨勢(shì)。在科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)的籌集過(guò)程中，大部分資金來(lái)自企業(yè)自有資金，而金融機(jī)構(gòu)的貸款總體規(guī)模較小，反而呈一個(gè)下降的趨勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)的貸款不能滿足工業(yè)企業(yè)的發(fā)展。另外，政府資金所占的比重也較少，從中也可以折射出，科技型企業(yè)由于自身的特點(diǎn)和局限性，從金融機(jī)構(gòu)取得的貸款就更少，這也成為科技型企業(yè)籌資困難的原因之一。
　?。ㄈ╋L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制不健全，資本市場(chǎng)不夠完善
　　從廊坊市目前的情況看，風(fēng)險(xiǎn)資本籌集機(jī)制尚未建立，民間資本、社會(huì)資本還沒(méi)有充分參與到科技企業(yè)中。盡管目前社會(huì)資金相當(dāng)充裕，但風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)要想獲得資金卻十分困難。民間資本大多儲(chǔ)蓄在金融機(jī)構(gòu)，或從事一些利潤(rùn)率相當(dāng)?shù)偷男袠I(yè)，社會(huì)閑散資金沒(méi)有實(shí)現(xiàn)投資的高效運(yùn)作。
　　此外，資本市場(chǎng)在廊坊市還沒(méi)有充分發(fā)揮其應(yīng)有的職能，發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與高科技型產(chǎn)業(yè)的對(duì)接是科技型企業(yè)發(fā)展的重要途徑。目前，雖然國(guó)家在股票市場(chǎng)上推出了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)先上市的政策，但在具體的操作措施上支持力度仍然顯得不足，主板市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)要求過(guò)高，對(duì)于大多數(shù)處在創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)期的科技型企業(yè)來(lái)說(shuō)是可望不可及的，因此，能在主板市場(chǎng)上市的科技型企業(yè)少而又少。
　　
　　三、國(guó)外科技型企業(yè)投融資機(jī)制的經(jīng)驗(yàn)借鑒
　　
　?。ㄒ唬┟绹?guó)科技型企業(yè)投融資機(jī)制簡(jiǎn)介
　　在美國(guó)，科技型企業(yè)投融資主要的一項(xiàng)是民間的天使投資，天使投資是處在種子期和成長(zhǎng)期的科技型企業(yè)的主要融資方式之一。天使投資一直以“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的傳奇性吸引著人們的目光。另外，在風(fēng)險(xiǎn)投資的法律機(jī)制保障方面，美國(guó)有眾多的法律與之相配套，如表2所示，廊坊市政府也可以出臺(tái)相應(yīng)的地方性法律法規(guī)來(lái)鼓勵(lì)科技型企業(yè)發(fā)展。
　　（二）日本科技型企業(yè)投融資機(jī)制簡(jiǎn)介
　　日本政府十分關(guān)注科技型企業(yè)的發(fā)展，除了進(jìn)一步加強(qiáng)科技型企業(yè)之間信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與信息共享機(jī)制培育外，日本政府尤其注重相關(guān)科技型企業(yè)的配套政策的建設(shè)。如給科技型企業(yè)建立“創(chuàng)造性技術(shù)研究開(kāi)發(fā)補(bǔ)助金制度”，減免稅賦，提供低息貸款，支持科技型企業(yè)從事技術(shù)開(kāi)發(fā)；促進(jìn)科技型企業(yè)與各大高校的學(xué)術(shù)交流和技術(shù)交流；設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)中心，促進(jìn)專利技術(shù)的流通和科技型企業(yè)引進(jìn)專利技術(shù)以及提供各種融資服務(wù)等。這些為日本科技型企業(yè)的高速發(fā)展提供了有利的平臺(tái)。
　　
　　四、深化廊坊市科技企業(yè)投融資機(jī)制改革的對(duì)策分析
　　
　?。ㄒ唬┩晟瓶萍计髽I(yè)投融資機(jī)制的改革
　　廊坊市現(xiàn)有的關(guān)于科技型企業(yè)的地區(qū)性法律法規(guī)還很不健全和完善，更新速度慢。在對(duì)科技企業(yè)的扶持上保護(hù)力度不夠、法律效力不高。因此，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家管理科技型企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，廊坊市可以成立專門的政府管理機(jī)構(gòu)，盡快制定扶持和保護(hù)科技型企業(yè)發(fā)展的地方專門法律，如《廊坊市科技型企業(yè)投融資法》，使科技型企業(yè)的投資和融資受到法律的保護(hù)。對(duì)科技型企業(yè)的扶持和發(fā)展，也只有在法律法規(guī)層面上予以確認(rèn)，科技型企業(yè)才會(huì)健康地發(fā)展下去。在投融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制方面，學(xué)習(xí)浙江和上海的做法，可成立專門的信用評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)，對(duì)科技型企業(yè)的信用進(jìn)行評(píng)級(jí)。例如信用好的為AAA企業(yè)，一般的為AA企業(yè)，差的為A企業(yè)，同時(shí)，這些企業(yè)的信用數(shù)據(jù)在網(wǎng)上予以公布，這樣既可以促使科技型企業(yè)信用度的提高，也有利于企業(yè)減少投融資成本，并且為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款提供了可靠的決策支持。另外，要加大執(zhí)法監(jiān)督和打擊逃廢債務(wù)的力度，健全失信處罰和守信獎(jiǎng)勵(lì)制度。對(duì)信用記錄好的科技型企業(yè)，廊坊市政府要予以獎(jiǎng)勵(lì)，在稅收上予以更加優(yōu)惠的待遇，工商部門可以給予兩到三年的免檢。對(duì)信用記錄差的，要予以嚴(yán)厲的處罰。
　　
　?。ǘ┻M(jìn)一步加大財(cái)政和金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型企業(yè)資金的投入
　　在投融資主體方面，過(guò)去的上海主要是以政府投資為主，通過(guò)適當(dāng)?shù)呢?cái)政支出對(duì)科技創(chuàng)新給予直接的經(jīng)濟(jì)資助，已經(jīng)成為當(dāng)今發(fā)達(dá)國(guó)家政府普遍實(shí)施的一項(xiàng)重要政策。政府作為國(guó)家財(cái)政分配的宏觀職能部門，同時(shí)作為科技企業(yè)投融資主體之一，應(yīng)從財(cái)力上承擔(dān)支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)中科技先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的職責(zé)，廊坊市在經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)的基礎(chǔ)上，要進(jìn)一步加大科技資源的投入。同時(shí)，要強(qiáng)化經(jīng)費(fèi)投入的針對(duì)性，配合產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，并強(qiáng)化自主創(chuàng)新能力，努力培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，創(chuàng)建新的具有持久競(jìng)爭(zhēng)力的高科技產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)體系，制定科技型企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，完善相應(yīng)的政策措施，及時(shí)研究和解決改革和發(fā)展中出現(xiàn)的新情況、新問(wèn)題，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、政策、法律等手段，推動(dòng)各具特色的科技產(chǎn)業(yè)上水平、上規(guī)模、上效益。在金融機(jī)構(gòu)融資方面，要通過(guò)政府制定相應(yīng)的保障機(jī)制來(lái)規(guī)范銀行與科技型企業(yè)之間的運(yùn)作，同時(shí)，降低科技企業(yè)貸款的門檻和標(biāo)準(zhǔn)。
　?。ㄈ┓e極引入風(fēng)險(xiǎn)投資公司和天使投資
　　借鑒國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)，廊坊市可成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，投資風(fēng)險(xiǎn)基金為承擔(dān)地區(qū)科技技術(shù)項(xiàng)目、科技企業(yè)發(fā)展等提供貸款等擔(dān)保。風(fēng)險(xiǎn)投資公司專門針對(duì)那些具有成長(zhǎng)潛力，又有一定風(fēng)險(xiǎn)而無(wú)法從商業(yè)銀行得到貸款的成長(zhǎng)型科技型企業(yè)，根據(jù)其發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生的融資需求和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，對(duì)其提供資金支持。與銀行、農(nóng)信社或者其他非銀行金融機(jī)構(gòu)相比，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在解決科技型企業(yè)融資問(wèn)題上具有先天優(yōu)勢(shì)；與風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，天使投資屬于非正式風(fēng)險(xiǎn)投資，它具有民間性、自發(fā)性、個(gè)體性和分散性等特征，這些特征使天使投資區(qū)別于傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資，成為一種很有發(fā)展前景的個(gè)人投資方式。在美國(guó)，天使投資是科技型企業(yè)處在種子期和成長(zhǎng)期的主要融資方式之一；在我國(guó)的上海、江浙、廣東一帶已經(jīng)出現(xiàn)了天使投資俱樂(lè)部，但運(yùn)作還不夠規(guī)范，需要進(jìn)一步發(fā)展和完善。在廊坊市，天使投資尚未出現(xiàn)，應(yīng)在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極引入天使投資，這將為廊坊市科技型企業(yè)的融資開(kāi)辟一塊新的天地。
　　
　　（四）利用創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和借殼上市融資
　　發(fā)達(dá)國(guó)家和我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是為了給中小企業(yè)，特別是高成長(zhǎng)科技型企業(yè)提供更方便的融資渠道，為風(fēng)險(xiǎn)資本營(yíng)造一個(gè)正常的退出機(jī)制。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)雖然比主板市場(chǎng)高得多，但自我國(guó)2009年10月23日首批28家創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板上市以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)發(fā)展成為幫助中小型新興企業(yè)，特別是高成長(zhǎng)性科技公司融資的市場(chǎng)。廊坊市政府要?jiǎng)?chuàng)造條件，積極鼓勵(lì)和大力支持具備一定基礎(chǔ)和條件的科技型企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資。另外，借殼上市也是一種有效的融資方式，在我國(guó)目前的上市標(biāo)準(zhǔn)條件下，借殼上市是科技型企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)較可行的選擇模式。我國(guó)的科技型企業(yè)中，例如北大青鳥(niǎo)天橋、湖南的創(chuàng)智科技等企業(yè)在借殼上市方面作出了成功的探索和實(shí)踐，值得廊坊市部分科技型企業(yè)借鑒。
　　
　　五、結(jié)語(yǔ)
　　
　　通過(guò)以上分析可以看出，科技型企業(yè)的成長(zhǎng)是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，往往呈現(xiàn)非線性軌跡，一般需要經(jīng)歷種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期等不同的發(fā)展階段，并且需要與之相配套的機(jī)制加以完善。在發(fā)展初期的種子期，該階段科技型企業(yè)的資金主要靠自籌，但自籌資金僅能滿足注冊(cè)和最基本的需求，無(wú)法滿足全部資金的需要，必須尋找新的投資渠道，需要政府創(chuàng)業(yè)投資、天使投資；在初創(chuàng)期主要利用風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資；在成長(zhǎng)期主要利用金融機(jī)構(gòu)融資；在成熟期，科技型企業(yè)的主要融資特點(diǎn)與以往任何階段都有了本質(zhì)意義上的區(qū)別，在這一階段，企業(yè)運(yùn)營(yíng)逐步走向完善，體制結(jié)構(gòu)也更加合理，技術(shù)方面的運(yùn)用日趨成熟。這一過(guò)程所需資金是前一階段資金需求的數(shù)十倍以上。這些資本很難通過(guò)企業(yè)自有資本來(lái)形成，也很難單純依靠銀行來(lái)滿足，必須通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資?？萍夹推髽I(yè)不同階段的融資需求如圖2所示?！?br/>　　
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