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    2011-12-29 00:00:00羌建新
    世界知識(shí) 2011年24期


      在談?wù)摎W洲債務(wù)危機(jī)的文章中,一個(gè)說得比較多的話題就是如何“救”這些處于危機(jī)中的問題國家。救,涉及方方面面的內(nèi)容,但最基本的問題是:“救”這些國家的錢從哪來?放眼全歐,由于受到歐盟條約的約束,為保持其獨(dú)立性,歐洲中央銀行在危機(jī)中無法充分發(fā)揮“最后貸款人”的角色,迄今為止只對(duì)歐元區(qū)國債二級(jí)市場進(jìn)行了力度有限的干預(yù),并且此舉在歐元區(qū)內(nèi)部已經(jīng)引起很多爭議,尤其是遭到德國的強(qiáng)烈反對(duì)。因此,那些陷入困境的國家只得寄希望于歐盟與國際貨幣基金組織,現(xiàn)有的“滅火”工具中最重要的就是歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃。這迫使歐洲的領(lǐng)導(dǎo)人在應(yīng)對(duì)歐債問題上只能主要在歐盟-IMF聯(lián)合救助機(jī)制上做文章。
      歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃
      2009年,歐洲債務(wù)危機(jī)的火苗首先在希臘被點(diǎn)燃,從此債務(wù)危機(jī)夢(mèng)魘般在歐洲大地上愈演愈烈。為了遏制危機(jī)在歐元區(qū)內(nèi)不斷惡化、蔓延的趨勢(shì),2010年5月10日,歐盟與國際貨幣基金組織(IMF)共同推出了一項(xiàng)為期三年的、總額高達(dá)7500億歐元的大規(guī)模聯(lián)合危機(jī)救助計(jì)劃。
      歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃由三部分組成:一是歐洲金融穩(wěn)定基金(European Financial Stability Facility,EFSF),由歐元區(qū)國家通過提供共同擔(dān)保而設(shè)立的緊急籌資項(xiàng)目,通過市場籌集資金,救助陷入困境的歐元區(qū)國家。二是歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(European Financial Stabilization Mechanism,EFSM),由歐盟委員會(huì)以歐盟預(yù)算作為擔(dān)保而設(shè)立的緊急籌資項(xiàng)目,通過市場籌集資金,用于向陷入困境的包括歐元區(qū)國家在內(nèi)的所有歐盟國家提供救助。三是IMF貸款承諾,IMF承諾利用其資源向陷入債務(wù)困境的歐洲國家提供救助貸款。
      歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃行使救濟(jì)職能有著嚴(yán)格的程序性規(guī)定。只有當(dāng)歐元區(qū)成員國被證實(shí)無法從市場按可接受的利率融資時(shí),才可提出救助申請(qǐng)。歐盟委員會(huì)、歐洲中央銀行和IMF接到申請(qǐng)后將派出聯(lián)合專家組,進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查和談判。在此基礎(chǔ)上,申請(qǐng)救助國須與歐盟委員會(huì)、IMF達(dá)成救助協(xié)議,并且須經(jīng)歐元區(qū)成員國財(cái)政部長批準(zhǔn)和簽署諒解備忘錄。而且,歐盟-IMF聯(lián)合救助資金的使用必須滿足嚴(yán)格的條件,即接受IMF 的“貸款條件性”。只有當(dāng)申請(qǐng)國滿足救助條件時(shí),才能夠獲得歐盟-IMF聯(lián)合救助。如果申請(qǐng)國未能履行其義務(wù)、滿足救助條件,則歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃會(huì)暫停救助貸款的發(fā)放,直到申請(qǐng)國再次滿足條件為止。
      顯然,歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃的實(shí)質(zhì)是通過向陷入困境的歐債危機(jī)國家提供短期的信貸和流動(dòng)性支持,以避免受援國債務(wù)的無序違約乃至可能的國家破產(chǎn)以及由此引起的連鎖反應(yīng),從而防止危機(jī)惡化、升級(jí)、擴(kuò)散和蔓延。其中,EFSF承擔(dān)了歐元區(qū)范圍內(nèi)區(qū)域性的危機(jī)救助“最后貸款人”角色;EFSM承擔(dān)了歐盟范圍內(nèi)區(qū)域性的危機(jī)救助“最后貸款人”角色;IMF作為全球危機(jī)救助的“最后貸款人”,也承擔(dān)了歐債危機(jī)救助的“最后貸款人”角色。在實(shí)際操作中,對(duì)陷入償債困境的歐元區(qū)國家,歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃基本上同時(shí)提供EFSF貸款、EFSM 貸款和IMF貸款。EFSF、EFSM和IMF實(shí)際上共同織就了一張防止歐債危機(jī)擴(kuò)散的“金融安全網(wǎng)”。
      從規(guī)模上來看,在7500億歐元的歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃中,由歐盟設(shè)立的EFSF和EFSM所占的份額為2/3,IMF貸款所占的份額為1/3。具體來看,在歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃中,EFSF所占份額為58.7%;EFSM所占份額為8%;IMF貸款所占份額為33.3%。自設(shè)立以來,歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃已經(jīng)啟動(dòng)了三輪對(duì)限入困境歐元區(qū)國家的大規(guī)模救助項(xiàng)目:一是2010年12月向愛爾蘭提供850億歐元援助;二是2011年5月向葡萄牙提供780億歐元援助;三是2011年7月向希臘提供1090億歐元援助。
      歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃較好地反映、兼顧和平衡了歐元區(qū)內(nèi)債務(wù)問題國家與非債務(wù)問題國家、歐元區(qū)國家與非歐元區(qū)國家、歐盟國家與國際社會(huì)等各利益相關(guān)方在應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)時(shí)所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任的差別。簡言之,危機(jī)救助的職責(zé)理所當(dāng)然地應(yīng)首先并主要由歐元區(qū)國家來承擔(dān),也正因?yàn)槿绱?,在歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃中,EFSF占據(jù)了多一半的份額,實(shí)際上是其中最重要的救助機(jī)制。
      
      EFSF的運(yùn)行與擴(kuò)容
      從資金來源看,EFSF主要是通過向市場發(fā)行債券或其他債務(wù)工具來籌集資金,而發(fā)行的債務(wù)工具由歐元區(qū)成員國政府按照各自在歐洲央行的上繳資本比例提供擔(dān)保。實(shí)際上,EFSF是歐元區(qū)國家政府為救助資金提供的一種共同保險(xiǎn)機(jī)制和信用增級(jí)機(jī)制,歐元區(qū)國家的政府并未對(duì)EFSF貸款付出“真金白銀”,只有當(dāng)受援國的EFSF貸款出現(xiàn)違約時(shí),歐元區(qū)國家政府才會(huì)為此按照各自分擔(dān)的擔(dān)保比例來承擔(dān)貸款損失。
      為提高EFSF的救助能力,2011年7月21日,歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)決定對(duì)EFSF實(shí)行了首次擴(kuò)容。與此同時(shí),EFSF的靈活性也得到提高。在特定的條件下,EFSF可以介入二級(jí)市場購買歐元區(qū)國家債券,還可以向未提出救助的歐元區(qū)國家提供預(yù)防性貸款,并可以為銀行系統(tǒng)提供資金支持。
      根據(jù)最初的設(shè)計(jì),EFSF是一項(xiàng)臨時(shí)性的危機(jī)救助機(jī)制。2011年3月24日,歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)達(dá)成協(xié)議,決定建立歐元區(qū)的永久性危機(jī)救助機(jī)制——?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制(European Stability Mechanism,ESM)。2013年6月以后,ESM將取代EFSF、EFSM向歐元區(qū)國家提供外部的金融援助。
      能否實(shí)施有效的救助取決于救助的“火力”強(qiáng)度,歐債危機(jī)在蔓延和擴(kuò)散,歐盟-IMF聯(lián)合救助計(jì)劃已經(jīng)為救助愛爾蘭、葡萄牙和希臘消耗了大量的可用放貸資源。在現(xiàn)有的放貸容量下,一旦意大利、西班牙等大中型債務(wù)問題經(jīng)濟(jì)體提出救助要求,危機(jī)救助資金立即就會(huì)捉襟見肘。因此,在當(dāng)前情勢(shì)下籌措足夠的救助資源,已經(jīng)成為阻斷危機(jī)跨國傳染、跨部門傳染的當(dāng)務(wù)之急,對(duì)歐債危機(jī)救助機(jī)制實(shí)行擴(kuò)容已經(jīng)刻不容緩。
      2011年11月7日,歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議出臺(tái)了EFSF杠桿化的兩個(gè)初步方案。盡管最終的操作細(xì)節(jié)還未確定,但此次EFSF擴(kuò)容有兩個(gè)基本操作思路:一個(gè)是“挖潛”,另一個(gè)是“開源”與“挖潛”并重。無論采取哪一種操作方式,其實(shí)質(zhì)都是EFSF為債務(wù)問題國家發(fā)行新債券提供部分的保險(xiǎn),而不再像以前那樣提供全額乃至超額的保險(xiǎn)。因此,EFSF擴(kuò)容并不意味著歐元區(qū)成員國為此需要再提供更多資金擔(dān)保,而是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上,通過杠桿化的金融操作,使其實(shí)際有效救助能力得到進(jìn)一步的提升。根據(jù)歐盟的設(shè)想,杠桿效果將達(dá)到4~5倍,從而使EFSF的救助能力達(dá)到一萬億歐元。
      當(dāng)然,從技術(shù)上講,EFSF的杠桿化擴(kuò)容方案意味著投資者需要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn),但是由于危機(jī)救助方案通常都附加財(cái)政緊縮、結(jié)構(gòu)改革等嚴(yán)格的貸款條件,從而形成對(duì)投資者權(quán)益的保障機(jī)制。而且,歐元區(qū)從整體來看仍然處于債權(quán)國的地位,盡管EFSF杠桿化擴(kuò)容后對(duì)所籌資金提供的擔(dān)保比例將會(huì)降低,但實(shí)際上不會(huì)從根本上增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)。因此,從目前來看,EFSF擴(kuò)容的目標(biāo)應(yīng)該不難實(shí)現(xiàn)。
      總體來看,盡管歐債危機(jī)惡化、蔓延的勢(shì)頭尚未得到根本的遏制,但是仍然處在歐元區(qū)、歐盟和國際社會(huì)的可控狀態(tài)之中。實(shí)際上,無論是EFSF本身的擴(kuò)容方式,還是在EFSF擴(kuò)容之外,歐元區(qū)和國際社會(huì)在危機(jī)救助上仍然還存在著許多選項(xiàng),有著很大的選擇空間。一旦歐債危機(jī)在短時(shí)期內(nèi)急劇惡化,不排除歐元區(qū)采取更加激進(jìn)的救助措施的可能,由歐洲央行對(duì)EFSF進(jìn)行杠桿化,或者由歐洲央行直接大舉購買危機(jī)和問題國家國債,從而由歐洲央行完全接手“最后貸款人”,通過“開動(dòng)印鈔機(jī)”的方式來救助危機(jī)。
      
      第六期清華國際安全論壇
      12月4日,清華大學(xué)舉辦第六期清華國際安全論壇,清華大學(xué)當(dāng)代國際關(guān)系研究院院長閻學(xué)通教授發(fā)表了題為《構(gòu)建天下有治的國際體系》的論壇報(bào)告,指出當(dāng)前國際金融危機(jī)的后果正向國際社會(huì)與政治領(lǐng)域蔓延,在多國發(fā)生的抗議示威活動(dòng)是這種“金融危機(jī)后遺癥”的深層次原因;另一方面,隨著中國崛起加速,大國間的陣營分界顯現(xiàn),領(lǐng)土、宗教和歷史原因引發(fā)的地區(qū)沖突加劇。
      論壇隨即舉行了“國際秩序的轉(zhuǎn)型與挑戰(zhàn)”專題討論。中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治所所長張宇燕、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長李稻葵、中國政策科學(xué)研究會(huì)國家安全政策委員會(huì)副秘書長彭光謙等專家學(xué)者發(fā)言并參加討論?!妒澜缰R(shí)》《中國日?qǐng)?bào)》、中國新聞社等相關(guān)單位一同與會(huì)。

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