人民幣國(guó)際化下一站在哪

　　美元仍將會(huì)長(zhǎng)期作為最主要國(guó)際貨幣而存在
　　
　　自上個(gè)世紀(jì)60年代美國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易逆差開始，國(guó)際社會(huì)對(duì)美元作為最主要國(guó)際貨幣的安全性的質(zhì)疑就一直不斷。近期，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊文指出，經(jīng)過(guò)三個(gè)世紀(jì)在全球的經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位，西方國(guó)家將被崛起的亞洲國(guó)家——中國(guó)超過(guò)，歐美經(jīng)濟(jì)問(wèn)題將進(jìn)一步加速人民幣“統(tǒng)治”世界的步伐。其實(shí)，美元作為最主要國(guó)際貨幣的地位并未改變，未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)也將難以撼動(dòng)。人民幣國(guó)際化道路依然任重道遠(yuǎn)，人民幣作為優(yōu)先的儲(chǔ)備貨幣替代美元，仍然是遙不可及的。
　　首先，美元作為國(guó)際大宗商品定價(jià)貨幣的唯一性地位仍然是難以撼動(dòng)的。美元是國(guó)際大宗商品的主要定價(jià)貨幣，甚至是個(gè)別大宗商品的唯一定價(jià)和結(jié)算貨幣，例如石油。薩達(dá)姆執(zhí)政時(shí)的伊拉克政府曾經(jīng)倡導(dǎo)用歐元作為全球石油的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，當(dāng)時(shí)伊拉克也確實(shí)在其出口石油時(shí)使用歐元進(jìn)行交易，也一并將其持有的美元外匯儲(chǔ)備也都變成了歐元等其他國(guó)際貨幣。但是時(shí)至今日，歐元并沒(méi)有取代美元在全球石油定價(jià)和結(jié)算中的地位。眾所周知，澳大利亞是全球鐵礦石供應(yīng)國(guó)，澳元也是重要的國(guó)際貨幣，但是鐵礦石的交易依然主要是使用美元而不是澳元來(lái)計(jì)價(jià)。
　　其次，在當(dāng)前全球貿(mào)易結(jié)算中，美元仍處于壟斷地位。美元不僅用于美國(guó)與其他國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易結(jié)算中，也廣泛地用于美國(guó)之外的國(guó)家間的國(guó)際結(jié)算。盡管日元是僅次于美元和歐元的全球第三大國(guó)際貨幣，但日元除了在日本的對(duì)外貿(mào)易中有所使用外，在其他國(guó)家間的貿(mào)易結(jié)算基本沒(méi)有份額，即使在日本的對(duì)外貿(mào)易計(jì)算中好像也從未占到半壁江山。
　　第三，美元在全球官方外匯儲(chǔ)備中仍然占據(jù)絕對(duì)多數(shù)的份額，這是國(guó)際貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏功能的體現(xiàn)。截至今年3月底，全球央行外匯儲(chǔ)備中，美元所占比重為60.7%，創(chuàng)1999年3月來(lái)最低水平，但仍遙遙領(lǐng)先于其他貨幣，處于首位。
　　美元的國(guó)際地位并非簡(jiǎn)單地由美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模決定的，而是由美國(guó)的綜合國(guó)力來(lái)支持的。盡管美國(guó)長(zhǎng)期受到雙赤字困擾，經(jīng)濟(jì)規(guī)模占全球的比重也在持續(xù)下降，但是毫無(wú)疑問(wèn)，美國(guó)仍然當(dāng)今是世界上唯一的超級(jí)大國(guó)，無(wú)論在經(jīng)濟(jì)、軍事、高科技方面，還是在國(guó)際政治上，還沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家能夠與之比擬和匹敵。所以說(shuō)，美元仍將會(huì)長(zhǎng)期作為最主要國(guó)際貨幣而存在。
　　
　　人民幣有可能淪為投機(jī)貨幣
　　
　　我們推進(jìn)人民幣國(guó)際化，尤不能忘記日元所曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)的慘痛的教訓(xùn)。日本政府在上個(gè)世紀(jì)80年代初開始大力推進(jìn)日元國(guó)際化。1985年廣場(chǎng)協(xié)議后，日元快速升值，成為國(guó)際外匯市場(chǎng)最耀眼的明星，是國(guó)際外匯市場(chǎng)上交易量最大的貨幣（美元除外），直到歐元誕生進(jìn)入市場(chǎng)才有所改變。盡管日元在國(guó)際外匯市場(chǎng)上占有重要地位，但是在交易媒介和儲(chǔ)備貨幣方面并沒(méi)有很好地體現(xiàn)，主要是作為投機(jī)對(duì)象而存在，也正因?yàn)槿绱耍M(jìn)一步推高了日元的匯率，持續(xù)升值對(duì)于日本境外的日元融資者來(lái)說(shuō)成本較高，因而減少了日元的使用，所以，在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和融資中日元并沒(méi)有占有相應(yīng)的地位。還有一點(diǎn)教訓(xùn)不能忽視，日元被過(guò)度投機(jī)以及過(guò)快升值是日本經(jīng)濟(jì)衰退（“失去的二十年”）主要因素之一。
　　當(dāng)前有很多關(guān)于人民幣國(guó)際化與人民幣離岸金融市場(chǎng)的建議，特別強(qiáng)調(diào)離岸市場(chǎng)對(duì)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的作用。但是，如果追溯離岸市場(chǎng)的發(fā)展歷史，我們就能發(fā)現(xiàn)離岸市場(chǎng)的建立和發(fā)展只是有利于擴(kuò)大既有國(guó)際貨幣的國(guó)際化的程度，并不容易發(fā)現(xiàn)哪一個(gè)國(guó)別貨幣是靠離岸市場(chǎng)成為國(guó)際貨幣的。
　　筆者不主張做大人民幣離岸金融市場(chǎng)，主要是擔(dān)心人民幣成為投機(jī)的對(duì)象?，F(xiàn)在境外居民尤其是香港居民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樂(lè)意持有人民幣的主要?jiǎng)訖C(jī)是由于人民幣對(duì)美元的升值走勢(shì)和升值預(yù)期能帶來(lái)較高的投資（投機(jī)）收益。隨著金融創(chuàng)新，尤其是金融衍生品的發(fā)展，離岸金融市場(chǎng)的含義和業(yè)務(wù)范圍也發(fā)生了重大變化，已不再僅限于離岸存款和離岸貸款，還有一些高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品業(yè)務(wù)。人民幣現(xiàn)在呈現(xiàn)出顯著的升值走勢(shì)，并且面臨著升值的壓力，在這種情況下，如果被國(guó)際投資者用高杠桿的衍生品來(lái)投機(jī)，我擔(dān)心的是它有可能重蹈日元的覆轍，出現(xiàn)過(guò)度升值，不利我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　人民幣國(guó)際化需抓住有利時(shí)機(jī)
　　
　　一國(guó)貨幣能作為國(guó)際貨幣最佳動(dòng)因首先需要它的結(jié)算是便利的，幣制是相對(duì)其他貨幣穩(wěn)定的。這種穩(wěn)定并不意味著要升值，而是國(guó)外的居民和機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣的購(gòu)買力穩(wěn)定性更有信心，更放心，這樣才能做到貨幣的國(guó)際化。人民幣的國(guó)際化絕不能是因?yàn)樗绕渌泿庞懈_定的升值走勢(shì)，如果是這樣，它作為國(guó)際貨幣的一般功能必然被弱化，甚至忽視，而且會(huì)成為一種被投機(jī)對(duì)象，正如日元所經(jīng)歷過(guò)的。
　　盡管人民幣升值走勢(shì)與升值預(yù)期在一定程度上有利于境外企業(yè)和個(gè)人接受人民幣，但決不能長(zhǎng)期如此，否則，日元的慘痛教訓(xùn)一定會(huì)在人民幣身上重演。人民幣的國(guó)際化已經(jīng)有了一個(gè)好的開頭，因此，當(dāng)前最緊迫的任務(wù)應(yīng)該是化解人民幣升值預(yù)期，而這必然要求糾正國(guó)際收支失衡，人民幣國(guó)際化需抓住有利時(shí)機(jī)。
　　人民幣的國(guó)際化應(yīng)該主要體現(xiàn)在大宗商品定價(jià)、貿(mào)易結(jié)算和官方外匯儲(chǔ)備中，只有在這些方面占有較大和較穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，才能夠說(shuō)是成功地實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化。為此提出如下戰(zhàn)略構(gòu)想：
　　第一是要積極推進(jìn)人民幣成為國(guó)際大宗商品的定價(jià)貨幣。部分大宗商品在國(guó)際上的定價(jià)貨幣往往只有一種，即唯一性。日元、歐元也曾努力過(guò)這方面的嘗試，但至今也沒(méi)有成功地作為國(guó)際大宗商品的定價(jià)貨幣，仍然還是美元一幣獨(dú)大，一幣獨(dú)強(qiáng)。我覺得人民幣也可以在這方面有所作為，在一些中國(guó)具有壟斷地位的進(jìn)出口商品上，我們完全可以推出它們的人民幣國(guó)際定價(jià)，搶奪一定的市場(chǎng)份額，例如稀土、鐵礦石、大豆、石油等。一旦人民幣成為某種國(guó)際大宗商品的定價(jià)貨幣，其主要結(jié)算貨幣也必將是人民幣，必將使得人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的地位得到質(zhì)的提升。
　　 第二是擴(kuò)大人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣的市場(chǎng)份額。鼓勵(lì)中國(guó)的跨國(guó)公司在其全球貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算。對(duì)周邊國(guó)家之間的對(duì)外貿(mào)易提供額外的便利，促使他們用人民幣結(jié)算，因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化是讓他用，而不是讓他當(dāng)炮彈打散。與傳統(tǒng)友好國(guó)家之間的貿(mào)易可以堅(jiān)持互利為原則，改為人民幣和對(duì)方國(guó)家貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算。
　　 第三是為周邊國(guó)家和傳統(tǒng)友好國(guó)家的外匯儲(chǔ)備投資于人民幣資產(chǎn)提供便利。現(xiàn)在是很好的時(shí)機(jī)，由于美國(guó)債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明，國(guó)際上對(duì)美元前景不看好，一些國(guó)家正在尋求外匯儲(chǔ)備幣種的多元化。還有部分國(guó)家為了外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全，也有意尋找發(fā)達(dá)國(guó)家之外的投資方向。
　　 為了配合人民幣國(guó)際化，我們應(yīng)該鼓勵(lì)我國(guó)商業(yè)銀行積極走出去，為人民幣在國(guó)外的流通和儲(chǔ)備提供便利。早在殖民地時(shí)期，西方國(guó)家的商業(yè)銀行也隨著它們的工商客戶一并走向海外，它們的工商客戶走到哪里，這些銀行就在哪里設(shè)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)，為商戶提供融資和結(jié)算。英鎊、美元、德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、瑞士法郎等貨幣的國(guó)際化都與它們本國(guó)商業(yè)銀行的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)密不可分。最近幾年，澳元、加元等新興國(guó)際貨幣也離不開它們國(guó)家商業(yè)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的支持?？傮w上看，我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際化程度和在全球的布局遠(yuǎn)落后于我國(guó)工商企業(yè)的全球化布局，在一定程度上已不適應(yīng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)需要，也不適應(yīng)人民幣國(guó)際化的發(fā)展。
　?。ㄗ髡邽橹袊?guó)建設(shè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)分析師）
　　責(zé)編/肖楠 美編/石玉