小額貸款公司與農(nóng)民收入關(guān)系研究
——以山東省小額貸款公司為例

孫 健 胡金焱

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250100)

小額貸款公司與農(nóng)民收入關(guān)系研究
——以山東省小額貸款公司為例

孫 健 胡金焱

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250100)

本文從理論上分析了小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，并基于山東省小額貸款公司的設(shè)立情況，對(duì)小額貸款公司設(shè)立與農(nóng)民純收入的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，小額貸款公司的進(jìn)入雖然對(duì)農(nóng)民收入水平產(chǎn)生了促進(jìn)作用，但是效果并不顯著。這意味著小額貸款公司雖然改善了當(dāng)?shù)亟鹑诃h(huán)境，但效果并不顯著。鑒于小額貸款公司在推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極作用和發(fā)展現(xiàn)狀，相應(yīng)的政策建議:完善小額貸款公司的金融創(chuàng)新政策;改善小額貸款公司的融資環(huán)境，促進(jìn)小額貸款公司與銀行機(jī)構(gòu)合作;制定有利于小額貸款公司發(fā)展的稅收政策。

小額貸款公司;農(nóng)民收入;金融創(chuàng)新

一、引言

農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)融資難，是農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的重要原因之一。為了解決農(nóng)村地區(qū)金融供給不足、促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2008年5月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》(銀監(jiān)發(fā)［2008］23號(hào)，下文簡(jiǎn)稱為《指導(dǎo)意見》)，將2005年五省小額貸款公司試點(diǎn)擴(kuò)大到全國(guó)范圍，同時(shí)明確了地方政府的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。

小額貸款公司是專門從事小額信貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)?！吨笇?dǎo)意見》規(guī)定，小額貸款公司選擇貸款對(duì)象的原則為堅(jiān)持為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。在這個(gè)原則下，自主選擇貸款對(duì)象。小額貸款公司發(fā)放貸款，應(yīng)堅(jiān)持“小額、分散”的原則，鼓勵(lì)小額貸款公司面向農(nóng)戶和微型企業(yè)提供信貸服務(wù)，著力擴(kuò)大客戶數(shù)量和服務(wù)覆蓋面。小額貸款公司的客戶定位，決定了小額貸款公司將為農(nóng)民和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織服務(wù)，一定程度上滿足了農(nóng)民和農(nóng)村中小企業(yè)的信貸需求，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展起到了促進(jìn)作用。

《指導(dǎo)意見》的出臺(tái)激發(fā)了各地地方政府和民間資本參與小額貸款公司試點(diǎn)的熱情。根據(jù)中國(guó)人民銀行的跟蹤監(jiān)測(cè)，①數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，《2010年小額貸款公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》。截至2010年底，全國(guó)多個(gè)省(市)，如內(nèi)蒙古、浙江、四川、天津、陜西、河北、上海、云南、山東、安徽、湖北、重慶、貴州、遼寧、黑龍江等地方政府都出臺(tái)了本地小額貸款公司的試點(diǎn)辦法。同時(shí)，各地設(shè)立小額貸款公司已達(dá)2614家，貸款余額1 975．05億元。小額貸款公司的試點(diǎn)，推動(dòng)了農(nóng)村金融制度的創(chuàng)新，增加了農(nóng)村地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量，有利于擴(kuò)大農(nóng)村地區(qū)的金融服務(wù)廣度，滿足農(nóng)村地區(qū)的有效金融需求。

從金融深化理論角度看，小額貸款公司的設(shè)立可以視為農(nóng)村金融的深化行為。《指導(dǎo)意見》出臺(tái)之前，我國(guó)并未對(duì)小額貸款公司的設(shè)立作出相關(guān)制度規(guī)定，自從農(nóng)村合作基金會(huì)取締之后，農(nóng)信社成為了農(nóng)村小額金融供給主體。農(nóng)村地區(qū)其它類型的小額金融供給多以非正規(guī)金融形式存在，由于非正規(guī)金融組織缺乏法律依據(jù)和相關(guān)政策支持，因此經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著相應(yīng)的政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)?！吨笇?dǎo)意見》的出臺(tái)，為小額貸款公司的設(shè)立和運(yùn)營(yíng)提供了政策依據(jù)。民間資本以及其它資本通過(guò)設(shè)立小額貸款公司，對(duì)自有資金進(jìn)行放貸，保證了經(jīng)營(yíng)行為的合法性，并且可以得到國(guó)家相應(yīng)的政策支持和稅收優(yōu)惠。因此，小額貸款公司的設(shè)立，可以優(yōu)化農(nóng)村地區(qū)的資金配給效率，有利于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和農(nóng)民收入的提高。但是，根據(jù)《指導(dǎo)意見》規(guī)定，我國(guó)小額貸款公司主要以自有資金進(jìn)行放貸，融資渠道僅限于自身股本和來(lái)自不超過(guò)兩家商業(yè)銀行的信貸資金，并且從銀行獲得貸款總額不得超過(guò)小額貸款公司自有資本的50%。小額貸款公司融資渠道和融資杠桿的相關(guān)規(guī)定，一定程度上制約了小額貸款公司資金配給作用的發(fā)揮。

本文將通過(guò)構(gòu)建農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)模型，分析小額貸款公司設(shè)立及其金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。然后，以山東省小額貸款公司為樣本，利用倍差分析法，實(shí)證分析小額貸款公司的設(shè)立對(duì)農(nóng)民純收入的影響，最后對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行解釋，并得出相應(yīng)的結(jié)論和政策建議。

二、理論分析

小額貸款公司，作為新成立的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，將對(duì)農(nóng)村金融產(chǎn)品供給產(chǎn)生一定的影響。當(dāng)小額貸款公司進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提供不同于傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品服務(wù)時(shí)，小額貸款公司將在農(nóng)村金融市場(chǎng)上，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而一方面有助于小額貸款公司自身的可持續(xù)發(fā)展，另一方面將提高農(nóng)村地區(qū)金融產(chǎn)品供給水平，有利于農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果小額貸款公司提供的金融產(chǎn)品與傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品是同質(zhì)的，小額貸款公司的發(fā)展，可以改善當(dāng)?shù)剞r(nóng)村金融產(chǎn)品的市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)，對(duì)于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用將是不確定的。本文將對(duì)兩種不同的小額貸款公司發(fā)展情況進(jìn)行理論分析。

(一)農(nóng)村生產(chǎn)部門

農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部門的企業(yè)面臨一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)，并使用以下生產(chǎn)函數(shù)進(jìn)行生產(chǎn)。

其中，Y為農(nóng)村部門產(chǎn)品，HY為在農(nóng)村部門的人力資本，x(i)為第i個(gè)貸款產(chǎn)品的數(shù)量，A為貸款產(chǎn)品的個(gè)數(shù)。①本文假設(shè)資本都是通過(guò)借貸形式獲取的，自有資本投資可以視為向自己進(jìn)行借貸，是一種特殊的借貸形式，也是貸款產(chǎn)品的一種。在這里，假設(shè)貸款產(chǎn)品的種類為一個(gè)分布在［0，A］的連續(xù)變量。隨著貸款產(chǎn)品種類的增加，貸款產(chǎn)品供給數(shù)量將增加，從而為農(nóng)村地區(qū)的企業(yè)生產(chǎn)提供資金支持，提高農(nóng)村部門的生產(chǎn)效率。農(nóng)村金融創(chuàng)新，增加了農(nóng)村地區(qū)金融產(chǎn)品的供給，一方面農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)可以提高自身收益水平，另一方面可以滿足農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)的信貸需求。當(dāng)農(nóng)村金融服務(wù)不斷完善時(shí)，農(nóng)民的貸款產(chǎn)品選擇增加，提高了農(nóng)民獲得貸款服務(wù)的可能性，有利于農(nóng)民獲得優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，提高人均資本水平。

命題1:貸款產(chǎn)品的需求是貸款價(jià)格的減函數(shù)，隨著貸款利率的提高，貸款產(chǎn)品需求量減小;貸款產(chǎn)品的需求量是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部門的人力成本投入的增函數(shù)，農(nóng)村人力資本投入提高會(huì)增加農(nóng)村地區(qū)的貸款產(chǎn)品需求。農(nóng)村人力資本需求是人力成本的減函數(shù)，人力資本價(jià)格水平降低，人力資本需求量提高;人力資本需求是貸款產(chǎn)品供給品種的增函數(shù)，隨著農(nóng)村貸款產(chǎn)品種類的增加，農(nóng)村地區(qū)貸款供給量增加，從而增加農(nóng)村地區(qū)人力資本的需求量。

(二)農(nóng)村金融部門

假設(shè)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)主要包括兩個(gè)部門，小額貸款公司與傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)主要經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)農(nóng)村金融產(chǎn)品，小額貸款公司作為新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，可以經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)農(nóng)村金融業(yè)務(wù)，也可以選擇金融產(chǎn)品創(chuàng)新。假設(shè)小額貸款公司金融產(chǎn)品創(chuàng)新具有獨(dú)創(chuàng)性，該專利為永久專利，該金融產(chǎn)品的供給為該創(chuàng)新機(jī)構(gòu)所擁有。

假設(shè)小額貸款公司經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)金融產(chǎn)品時(shí)的效用為H(A)，從事不需要支付任何費(fèi)用的情況下進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新后的效用為U(A＇)，假設(shè)單位金融產(chǎn)品創(chuàng)新的成本為C。小額貸款公司的利潤(rùn)函數(shù)為:

其中，A＇為金融產(chǎn)品創(chuàng)新后的金融產(chǎn)品數(shù)目，A為金融產(chǎn)品創(chuàng)新前農(nóng)村金融市場(chǎng)已有的金融產(chǎn)品數(shù)目;當(dāng)U(A＇)－U(A)≥C(A＇－A)時(shí)，小額貸款公司才會(huì)從事金融產(chǎn)品創(chuàng)新活動(dòng)。小額貸款公司的利潤(rùn)水平越高，則小額貸款公司從事農(nóng)村金融產(chǎn)品創(chuàng)新的積極性越高。

命題2:當(dāng)小額貸款公司金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的回報(bào)大于創(chuàng)新成本時(shí)，金融創(chuàng)新將持續(xù)存在，從而金融產(chǎn)品種類將不斷增加;當(dāng)金融創(chuàng)新的邊際收益等于創(chuàng)新的邊際成本時(shí)，小額貸款公司的創(chuàng)新利潤(rùn)水平最大，小額貸款公司將停止金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

基于以上分析，本文提出理論假說(shuō):當(dāng)小額貸款公司進(jìn)入后，進(jìn)行自主研發(fā)，貸款種類A將增加，從而滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部門生產(chǎn)的信貸需求，提高人均收入水平。如果小額貸款公司未進(jìn)行金融創(chuàng)新，僅提供與原有農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)相同的金融產(chǎn)品，小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的影響有限。關(guān)于小額貸款公司的進(jìn)入效應(yīng)的實(shí)際影響，本文將以山東省為例，對(duì)小額貸款公司的進(jìn)入效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

三、小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的實(shí)證分析

在實(shí)證研究中，本文通過(guò)分析小額貸款進(jìn)入對(duì)農(nóng)民純收入的影響，考察小額貸款公司進(jìn)入對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的影響。根據(jù)理論分析的結(jié)果，當(dāng)小額貸款公司進(jìn)行金融創(chuàng)新時(shí)，貸款產(chǎn)品供給將增加，農(nóng)民收入增長(zhǎng)速度會(huì)得到提高。此外，本文還將分析小額貸款公司進(jìn)入對(duì)原有金融機(jī)構(gòu)貸款規(guī)模的影響。

(一)計(jì)量模型

要考察小額貸款公司的設(shè)立對(duì)農(nóng)民純收入和貸款規(guī)模的影響，直接比較前后兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)的變化，可能無(wú)法得出準(zhǔn)確的結(jié)論，因?yàn)樾☆~貸款公司設(shè)立前后農(nóng)民收入水平變化和當(dāng)?shù)刭J款規(guī)模的變化可能是由其它因素引起的。因此，本文采用倍差分析法，對(duì)小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)進(jìn)行分析。倍差分析法的主要思路是利用一個(gè)外生的公共政策所帶來(lái)的個(gè)體效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)的雙重差異來(lái)識(shí)別政策的效應(yīng)。構(gòu)建計(jì)量模型為(3)式:

其中，Yit代表在第t年樣本地區(qū)i的農(nóng)民純收入或者貸款余額;αt為年度虛擬變量，衡量的是在同一時(shí)刻共同的沖擊對(duì)增長(zhǎng)率的影響;βi衡量的為地區(qū)i的長(zhǎng)期增長(zhǎng)水平;Dti是小額貸款公司的進(jìn)入指標(biāo)，第t期小額貸款公司進(jìn)入地區(qū)i時(shí)，該指標(biāo)為1，其它情況下為0;λ為進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)，衡量的是小額貸款公司進(jìn)入后對(duì)被解釋變量的影響;εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

計(jì)量模型(3)在分析中具有以下幾方面的優(yōu)勢(shì)。首先，控制了不隨時(shí)間變化的個(gè)體效應(yīng)，如當(dāng)?shù)氐淖匀环A賦、社會(huì)環(huán)境等無(wú)法量化的因素．其次，通過(guò)在模型中引入時(shí)間的虛擬變量，對(duì)時(shí)間變化效應(yīng)進(jìn)行控制，排除了由于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。再次，利用倍差分析法，構(gòu)建行動(dòng)組和對(duì)照組，可以較好的對(duì)小額貸款公司的進(jìn)入效應(yīng)進(jìn)行分析。

在模型(3)中假設(shè)各地的增長(zhǎng)周期是一致的，如果各地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)周期存在不一致，則回歸的結(jié)果將存在偏差。所屬相同城市的區(qū)(縣)，由于地域相近，經(jīng)濟(jì)差異可能相對(duì)較小，假設(shè)其具有相同的經(jīng)濟(jì)周期，所屬不同城市的區(qū)(縣)假設(shè)經(jīng)濟(jì)周期不一致?；诖?，構(gòu)建地區(qū)效應(yīng)模型，見(4)式:

j代表各個(gè)地區(qū)i所屬城市，在該模型中，αjt控制了t時(shí)期地區(qū)j的經(jīng)濟(jì)周期效應(yīng)的影響，其它指標(biāo)與(3)式相同。

(二)研究樣本

本文在分析小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)時(shí)，主要以山東省小額貸款公司為研究樣本。本文選取山東省2008年設(shè)立小額貸款公司的9個(gè)地區(qū)樣本作為行動(dòng)組，選取9個(gè)區(qū)(縣)所屬城市的其它區(qū)(縣)作為控制組進(jìn)行比較分析(見表1)。為了全面分析小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響，本文選取2000－2009年樣本地區(qū)的數(shù)據(jù)。選取的主要指標(biāo)包括當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民人均純收入、金融機(jī)構(gòu)貸款余額。①小額貸款公司統(tǒng)計(jì)制度于2009年頒布，因此在2009年金融機(jī)構(gòu)貸款余額統(tǒng)計(jì)中未將小額貸款公司貸款額統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。

(三)實(shí)證結(jié)果分析

1．小額貸款公司設(shè)立對(duì)農(nóng)民純收入的影響。

在基本回歸模型中，調(diào)整R2值為0．678，說(shuō)明模型擬合水平較高。根據(jù)基本模型的回歸結(jié)果可以看出，小額貸款進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)為0．0057，穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差為0．0072。進(jìn)入效應(yīng)估計(jì)系數(shù)為正，說(shuō)明小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)當(dāng)?shù)剞r(nóng)民純收入的增長(zhǎng)率有著正向的影響，小額貸款公司的成立促進(jìn)了農(nóng)民純收入的提高。但是，進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)在10%水平下不顯著，說(shuō)明小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)農(nóng)民純收入增長(zhǎng)的影響效果不顯著。然后，通過(guò)控制地區(qū)的財(cái)政收入增長(zhǎng)速度和財(cái)政支出增長(zhǎng)速度后，小額貸款公司進(jìn)入的效應(yīng)依然不顯著。在基本模型中，加入農(nóng)民純收入增長(zhǎng)率的一階滯后項(xiàng)后，小額貸款公司的進(jìn)入效應(yīng)依然不顯著，但是農(nóng)民收入增長(zhǎng)率的一階滯后項(xiàng)在1%的水平下顯著。同時(shí)控制政府財(cái)政收入、支出與農(nóng)民收入增長(zhǎng)的一階滯后項(xiàng)后，小額貸款公司的進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)仍然為正，但在10%水平下依然不顯著。①因版面限制，“小額貸款公司進(jìn)入對(duì)農(nóng)民純收入影響的回歸結(jié)果”從略，有興趣的讀者可與作者聯(lián)系:hwx@sdu．edu．cn。

表1 樣本數(shù)據(jù)地區(qū)分布

在地區(qū)效應(yīng)回歸模型中，調(diào)整值為0．7569，小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)為0．0044，穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差為0．0064。與基本模型相比，地區(qū)效應(yīng)模型擬合優(yōu)度較高，解釋效果更好。進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)為正，表明小額貸款公司的進(jìn)入有利于農(nóng)民純收入增長(zhǎng)率的提高，促進(jìn)了農(nóng)民收入的增長(zhǎng)。但是，小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)在10%水平下依然不顯著，說(shuō)明小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)農(nóng)民收入增長(zhǎng)率的影響不顯著。在控制了地區(qū)財(cái)政收入增長(zhǎng)速度和財(cái)政支出增長(zhǎng)速度后，發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)刎?cái)政支出增長(zhǎng)率的提高促進(jìn)了農(nóng)民收入的增長(zhǎng)速度，財(cái)政支出增長(zhǎng)率的估計(jì)系數(shù)在10%的水平下顯著，但小額貸款公司的進(jìn)入效應(yīng)依然不顯著。在控制了農(nóng)民收入增長(zhǎng)率的一階滯后項(xiàng)后，前一期收入增長(zhǎng)率對(duì)當(dāng)期農(nóng)民純收入增長(zhǎng)率有著顯著影響，但小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)依然不顯著。在同時(shí)控制了財(cái)政收入、財(cái)政支出增長(zhǎng)率以及農(nóng)民收入增長(zhǎng)率的一階滯后項(xiàng)后，小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)為0．0049，穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差為0．007，小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)不顯著。

2．小額貸款公司成立對(duì)原有金融機(jī)構(gòu)貸款的影響。

根據(jù)基本模型的回歸結(jié)果可以看出，小額貸款進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)為－0．141，穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差為0．1229。②“小額貸款公司進(jìn)入對(duì)原有金融機(jī)構(gòu)貸款余額影響的回歸結(jié)果”從略。進(jìn)入效應(yīng)估計(jì)系數(shù)為負(fù)，意味著小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)當(dāng)?shù)劂y行貸款余額的增長(zhǎng)率有著負(fù)向的影響。小額貸款公司的引入，提高了當(dāng)?shù)匦☆~貸款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)水平，小額貸款公司與當(dāng)?shù)劂y行機(jī)構(gòu)之間存在著一定的替代效應(yīng)。因此，當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的貸款余額增長(zhǎng)速度有所下降，原有金融機(jī)構(gòu)的貸款客戶可能獲得了小額貸款公司融資支持。但是，進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)在10%水平下不顯著，說(shuō)明小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的貸款余額影響不顯著。控制地區(qū)的財(cái)政收入增長(zhǎng)速度和財(cái)政支出增長(zhǎng)速度后，小額貸款公司進(jìn)入的效應(yīng)依然不顯著。在基本模型中，加入貸款余額增長(zhǎng)率的一階滯后項(xiàng)后，小額貸款公司的進(jìn)入效應(yīng)依然不顯著，但貸款余額增長(zhǎng)率的一階滯后項(xiàng)在1%的水平下顯著。

根據(jù)地區(qū)效應(yīng)模型的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)為－0．0985，穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差為0．1469。進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)為負(fù)，與基本模型的估計(jì)結(jié)果一致，表明小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)當(dāng)?shù)刭J款市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的影響，降低了原有金融機(jī)構(gòu)的貸款增長(zhǎng)速度。但是，小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)在10%水平下依然不顯著，說(shuō)明小額貸款公司的進(jìn)入并沒有對(duì)小額貸款市場(chǎng)產(chǎn)生根本的影響。在控制了地區(qū)財(cái)政收入增長(zhǎng)速度和財(cái)政支出增長(zhǎng)速度后，當(dāng)?shù)刎?cái)政收入增長(zhǎng)率的提高對(duì)當(dāng)?shù)刭J款余額增長(zhǎng)率有一定的影響，財(cái)政收入增長(zhǎng)率的估計(jì)系數(shù)在5%的水平下顯著，但小額貸款公司的進(jìn)入效應(yīng)依然不顯著。在控制了貸款余額增長(zhǎng)率的一階滯后項(xiàng)后，貸款余額增長(zhǎng)率一階滯后項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)為－0．5013，在1%水平下顯著，但小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)依然不顯著。在同時(shí)控制了財(cái)政收入、財(cái)政支出增長(zhǎng)率以及農(nóng)民純收入增長(zhǎng)率的一階滯后項(xiàng)后，小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)為－0．1142，穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差為0．1402，小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)在10%水平下不顯著。

四、實(shí)證結(jié)果的理論解釋

通過(guò)實(shí)證分析可以發(fā)現(xiàn)，小額貸款公司作為新設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，專門從事小額貸款業(yè)務(wù)，適應(yīng)農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。小額貸款公司的進(jìn)入促進(jìn)了農(nóng)民純收入的增長(zhǎng)，降低了原有金融機(jī)構(gòu)的貸款余額增長(zhǎng)速度。但是，小額貸款公司的進(jìn)入效應(yīng)并不顯著，并未從根本上改變當(dāng)?shù)氐慕鹑诃h(huán)境，對(duì)農(nóng)民收入水平的提高作用也有限。

首先，小額貸款公司金融創(chuàng)新行為影響了其功能的發(fā)揮。作為新設(shè)立的小額貸款公司，自身金融研發(fā)能力有限，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融服務(wù)創(chuàng)新上可能存在一定的劣勢(shì)和不足，因此小額貸款公司可能選擇從事與其它農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)同質(zhì)的貸款產(chǎn)品，從而小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)原有金融機(jī)構(gòu)的貸款業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生替代效應(yīng)。在農(nóng)村金融市場(chǎng)沒有金融創(chuàng)新的前提下，原有金融機(jī)構(gòu)在小額貸款經(jīng)營(yíng)成本上，相對(duì)于小額貸款公司如果不具備優(yōu)勢(shì)，與小額貸款公司的競(jìng)爭(zhēng)，可能會(huì)改變?cè)薪鹑跈C(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)策略。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)使得原有金融機(jī)構(gòu)在小額貸款市場(chǎng)業(yè)務(wù)上存在虧損時(shí)，則其可能選擇退出該市場(chǎng)，從而降低了小額貸款供給總量。因此，小額貸款公司進(jìn)入后，當(dāng)?shù)匦☆~貸款供給規(guī)模并沒有發(fā)生變化，其進(jìn)入效應(yīng)可能為原有金融機(jī)構(gòu)的退出所抵消。

其次，作為新成立的小額貸款公司，自身的資本規(guī)模有限，相對(duì)于原有金融機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)份額較小?；陲L(fēng)險(xiǎn)防控的角度，《指導(dǎo)意見》規(guī)定，小額貸款公司從銀行金融機(jī)構(gòu)融資不得超過(guò)自有資本的50%，限制了小額貸款公司的貸款規(guī)模?；诋?dāng)前的政策規(guī)定，對(duì)山東省樣本地區(qū)的小額貸款公司貸款規(guī)模上限進(jìn)行了估計(jì)，小額貸款公司理論上最大的放貸規(guī)模為自有資本的1．5倍，假設(shè)小額貸款公司2009年放貸規(guī)模達(dá)到理論上限，計(jì)算結(jié)果見表2。從表2中可以看出，與原有金融機(jī)構(gòu)的新增貸款相比，小額貸款公司的貸款規(guī)模相對(duì)較小，其中羅莊區(qū)的比值最大，小額貸款公司理論貸款額上限相當(dāng)于羅莊區(qū)2009年新增貸款的14．18%。與2009年各地金融機(jī)構(gòu)貸款余額相比，小額貸款公司的貸款規(guī)模更加微小，羅莊區(qū)的比值最大，僅為1．09%，其它地區(qū)都在1%以下。小額貸款公司規(guī)模較小，是限制小額貸款公司進(jìn)入效應(yīng)發(fā)揮的主要因素之一。

表2 山東省小額貸款公司理論貸款上限情況(萬(wàn)元)

再次，小額貸款公司資金來(lái)源渠道也影響了其效應(yīng)水平。小額貸款公司主要由當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)設(shè)立，如果當(dāng)?shù)仄髽I(yè)以前并未從事小額貸款業(yè)務(wù)，小額貸款公司股本原來(lái)以存款的形式存在于銀行，小額貸款公司的設(shè)立，降低了原有金融機(jī)構(gòu)的存款規(guī)模，從而降低了其貸款規(guī)模。小額貸款公司通過(guò)對(duì)原有存款資金的重新配置，可以提高當(dāng)?shù)氐馁Y金配給效率，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展和農(nóng)民收入水平的提高。如果小額貸款公司股本原來(lái)并不以存款的形式存于銀行，而是以商業(yè)信用的形式或非正規(guī)金融的形式，投放于當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)活動(dòng)中，則小額貸款公司的設(shè)立，可以視為非正規(guī)金融活動(dòng)的正規(guī)化。在沒有銀行信貸支持的條件下，小額貸款公司的設(shè)立，并沒有對(duì)當(dāng)?shù)氐馁Y金配給效率產(chǎn)生影響，僅僅是非正規(guī)金融活動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)檎?guī)金融活動(dòng)，小額貸款公司的設(shè)立對(duì)農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用將非常有限。在短期內(nèi)，并不會(huì)影響當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但是一定程度上降低了原有商業(yè)活動(dòng)或者非正規(guī)金融活動(dòng)的政策風(fēng)險(xiǎn)，降低了其運(yùn)營(yíng)成本，有利于其金融活動(dòng)的開展和運(yùn)營(yíng)。以自有資金發(fā)放貸款的非正規(guī)金融組織在設(shè)立小額貸款公司后，如果可以獲得銀行的信用支持，貸款規(guī)模將擴(kuò)大，對(duì)當(dāng)?shù)氐馁Y金配給效率將產(chǎn)生影響。

此外，小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的影響可能存在時(shí)滯。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體在獲得小額貸款公司信貸支持后，將貸款轉(zhuǎn)化為投資進(jìn)行生產(chǎn)，需要一定的時(shí)間周期。而目前小額貸款公司開展小額貸款業(yè)務(wù)的時(shí)間相對(duì)較短，小額貸款對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響可能還未充分體現(xiàn)，因此小額貸款公司進(jìn)入的短期效應(yīng)不明顯。

五、結(jié)論及政策建議

本文從理論上分析了小額貸款公司的進(jìn)入對(duì)農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，并基于山東省小額貸款公司的設(shè)立情況，對(duì)小額貸款公司設(shè)立與農(nóng)民純收入的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，小額貸款公司的進(jìn)入雖然對(duì)農(nóng)民收入水平產(chǎn)生了促進(jìn)作用，但是效果并不顯著。這意味著小額貸款公司雖然改善了當(dāng)?shù)亟鹑诃h(huán)境，但效果并不顯著。

小額貸款公司定位于三農(nóng)和中小企業(yè)，作為農(nóng)村地區(qū)新設(shè)立的小額金融機(jī)構(gòu)，有利于農(nóng)村地區(qū)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，改善當(dāng)?shù)氐馁Y金配給效率，促進(jìn)農(nóng)民收入水平的提高。目前，小額貸款公司處于發(fā)展的初期階段，總體規(guī)模較小，數(shù)目較少，融資渠道單一，因此小額貸款公司短期內(nèi)還不能對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著的影響。

鑒于小額貸款公司在推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極作用和發(fā)展現(xiàn)狀，我們提出以下政策建議:

1．完善小額貸款公司的金融創(chuàng)新政策。由于我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，農(nóng)村地區(qū)金融需求差別較大，因此需要農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的金融創(chuàng)新，提供適用于當(dāng)?shù)亟鹑谛枨蟮馁J款產(chǎn)品。目前，由于小額貸款公司金融產(chǎn)品創(chuàng)新的相關(guān)支持政策不夠完善和明確，因此需要進(jìn)一步出臺(tái)關(guān)于小額貸款公司金融產(chǎn)品創(chuàng)新的政策和法規(guī)，保護(hù)小額貸款公司的金融創(chuàng)新行為，為小額貸款公司的金融技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新提供良好的金融生態(tài)環(huán)境。

2．改善小額貸款公司的融資環(huán)境，促進(jìn)小額貸款公司與銀行機(jī)構(gòu)合作。作為小額貸款公司，信貸渠道是其融資的重要渠道。與傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)相比，小額貸款公司在小額貸款經(jīng)營(yíng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。因此，一方面應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)農(nóng)村地區(qū)金融市場(chǎng)的分工與協(xié)作，由商業(yè)銀行向小額貸款公司提供貸款資金批發(fā)服務(wù)，而小額貸款公司負(fù)責(zé)小額貸款的發(fā)放，從而提高農(nóng)村地區(qū)的資金配給效率，發(fā)揮不同金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì)，降低運(yùn)營(yíng)成本，達(dá)到共贏的目標(biāo)。另一方面，隨著小額貸款公司的發(fā)展，政府可以根據(jù)不同地區(qū)的發(fā)展情況，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，逐步調(diào)整小額貸款公司的融資杠桿，提高小額貸款公司外部融資能力和規(guī)模，充分發(fā)揮小額貸款公司的積極作用。

3．制定有利于小額貸款公司發(fā)展的稅收政策。小額貸款公司主要是面向三農(nóng)和中小企業(yè)，鑒于小額貸款公司運(yùn)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)性以及小額貸款公司有利于扶貧與促進(jìn)農(nóng)民收入提高的正外部性，國(guó)家可以通過(guò)實(shí)施優(yōu)惠的稅收政策，促進(jìn)小額貸款公司的發(fā)展，擴(kuò)大小額貸款公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，改善農(nóng)村地區(qū)的金融服務(wù)，促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

F830．34

A

1003－4145［2011］12－0055－05

2011－09－28

孫 健，男，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生。

胡金焱，男，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)、教授，博士生導(dǎo)師。

本文系教育部社科規(guī)劃基金項(xiàng)目“新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新與績(jī)效研究”(編號(hào):11YJA790046)的階段性研究成果。

(責(zé)任編輯:欒曉平E－mail:luanxiaoping@163．com)