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    國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效:基于進(jìn)出口上市公司的實(shí)證

    2011-12-14 07:25:38馬丕玉
    統(tǒng)計(jì)與決策 2011年11期
    關(guān)鍵詞:主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率收益率

    馬丕玉

    (山東輕工業(yè)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,濟(jì)南 250353)

    國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效:基于進(jìn)出口上市公司的實(shí)證

    馬丕玉

    (山東輕工業(yè)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,濟(jì)南 250353)

    文章運(yùn)用實(shí)證研究,以163家進(jìn)出口上市公司為樣本,分析國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系,結(jié)果表明國(guó)際化程度與銷(xiāo)售毛利率沒(méi)有顯著關(guān)系,與銷(xiāo)售凈利率之間存在較為顯著的正相關(guān)關(guān)系,與總資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)收益率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

    國(guó)際化;經(jīng)營(yíng)績(jī)效;進(jìn)出口上市公司

    0 引言

    何謂國(guó)際化,許多學(xué)者從不同角度提出了自己的看法。Dunning(1971)認(rèn)為企業(yè)只要在多個(gè)國(guó)家內(nèi)擁有或控制如工廠、銷(xiāo)售處、辦公室等設(shè)施,便可稱(chēng)作是國(guó)際化企業(yè)。北歐學(xué)者Johanson等人認(rèn)為企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是一個(gè)連續(xù)、漸進(jìn)的過(guò)程,表現(xiàn)為企業(yè)對(duì)外國(guó)市場(chǎng)逐漸提高承諾的連續(xù)過(guò)程。英國(guó)學(xué)者StePhenYoung(1989)認(rèn)為企業(yè)國(guó)際化是企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的所有活動(dòng)及其方式,具體包括產(chǎn)品出口、直接投資、技術(shù)學(xué)科、管理合同、交鑰匙工程、國(guó)際分包生產(chǎn)和特許經(jīng)營(yíng)等。麻省理工學(xué)院的chardDRobinson(1989)指出國(guó)際化的過(guò)程就是產(chǎn)品及生產(chǎn)要素流動(dòng)性逐漸增大的過(guò)程。芬蘭學(xué)者Welch與Luostarinen認(rèn)為國(guó)際化是企業(yè)由國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)發(fā)展至跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的向往移動(dòng)現(xiàn)象,涵蓋了企業(yè)的內(nèi)部活動(dòng)和外部活動(dòng)。 國(guó)內(nèi)學(xué)者梁能(1999)則認(rèn)為國(guó)際化經(jīng)營(yíng)包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化和企業(yè)自身的國(guó)際化兩個(gè)方面。

    綜上所述,無(wú)論從何種角度定義國(guó)際化,企業(yè)的國(guó)際化都包含了一個(gè)基本的特征,就是跨越國(guó)界,包括人力、資本等各種資源以出口、直接投資等方式的跨越,資源跨越國(guó)界的層次不同意味著國(guó)際化程度不同,簡(jiǎn)單的越過(guò)國(guó)界以產(chǎn)品的形式銷(xiāo)售,屬于初級(jí)層次的國(guó)際化,而如果能夠把資源在兩國(guó)甚至多國(guó)間很好的利用,很好的融合,以最小的代價(jià)把國(guó)與國(guó)的“界”消除,包括地域、文化、制度等的“界”,實(shí)現(xiàn)最大的收益,則是國(guó)際化的較高層次。

    國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究,都表明國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響,但是具體何種影響,影響大小如何,很難準(zhǔn)確判斷,研究結(jié)論會(huì)隨著研究樣本的不同、研究方法的不同而不同。

    1 模型及數(shù)據(jù)

    國(guó)際市場(chǎng)、國(guó)外資源對(duì)于企業(yè)越重要,企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的抉擇就越關(guān)鍵,因此本文研究針對(duì)的不是所有的外貿(mào)企業(yè),所謂的進(jìn)出口上市公司,即國(guó)外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于30%的上市公司。研究的重點(diǎn)不是看國(guó)際化程度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生怎樣的具體的影響,影響大小如何,而是研究目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下,中國(guó)進(jìn)出口上市公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的是正面還是負(fù)面的影響,所以對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)變量的忽略,不影響我們的判斷。

    1.1 模型

    國(guó)際化程度的衡量指標(biāo)是研究模型的解釋變量,模型中用x表示。在以往研究中,海外資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例(FATA)、海外銷(xiāo)售額占總銷(xiāo)售額比例(FSTS)、國(guó)家數(shù)(OCC)和海外雇員比例(FETE)、海外子公司數(shù)(OSC)等指標(biāo)都曾用于測(cè)量國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的程度。本文所采用的指標(biāo)是出口比例,也就是企業(yè)境外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重,選擇此指標(biāo),一是考慮到相關(guān)數(shù)據(jù)的可獲得性,但更重要的原因是因?yàn)橹袊?guó)外貿(mào)企業(yè)目前的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)還是以出口業(yè)務(wù)為主,國(guó)際化程度普遍較低,相對(duì)于其他指標(biāo),境外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重,更能體現(xiàn)現(xiàn)階段中國(guó)外貿(mào)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度。

    經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量指標(biāo)是模型的被解釋變量,模型中用y表示。不同的績(jī)效指標(biāo)從不同的角度反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,為了全面的考察國(guó)際化程度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系,本文采用了銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率等四個(gè)指標(biāo)來(lái)刻畫(huà)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

    根據(jù)上述變量,建立回歸方程如下:y=α+βx+ε

    其中,α,β分別表示回歸常數(shù)和回歸系數(shù)。ε為殘差項(xiàng)。

    1.2 數(shù)據(jù)

    根據(jù)滬深兩市上市公司所公布的2008年度數(shù)據(jù),在所有上市公司中,選取了境外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重大于等于30%的上市公司作為研究樣本,扣除st、sst以及相關(guān)數(shù)據(jù)不完整的,共為163家上市公司,涉及制造業(yè)、農(nóng)林牧漁、批發(fā)和零售貿(mào)易、信息技術(shù)、交通運(yùn)輸、綜合、建筑等七大門(mén)類(lèi),其中,制造業(yè)140家,涉及醫(yī)藥生物制品、電子、紡織服裝皮毛、機(jī)械設(shè)備儀表、金屬非金屬、石油化學(xué)塑料塑膠、食品飲料等大類(lèi)(根據(jù)2001年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》)。研究模型中涉及的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)都來(lái)自163家上市公司在巨潮資訊網(wǎng)上發(fā)布的2008年年報(bào),以公司合并報(bào)表數(shù)為基準(zhǔn)。

    2 估計(jì)結(jié)果

    利用SPSS軟件,采用不同的績(jī)效指標(biāo)作為被解釋變量,對(duì)模型進(jìn)行了回歸估計(jì),估計(jì)結(jié)果如表1~4所示。

    表1 國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的估計(jì)結(jié)果(因變量:銷(xiāo)售毛利率)

    表2 國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的估計(jì)結(jié)果(因變量:銷(xiāo)售凈利率)

    表3 國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的估計(jì)結(jié)果(因變量:總資產(chǎn)收益率)

    表4 國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的估計(jì)結(jié)果(因變量:凈資產(chǎn)收益率)

    表1中模型的被解釋變量是銷(xiāo)售毛利率,表1的估計(jì)結(jié)果反映了國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度與銷(xiāo)售毛利率的關(guān)系。銷(xiāo)售毛利率=(主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,表示每1元銷(xiāo)售收入扣掉銷(xiāo)售成本后,有多少剩余可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。從表1可以看出,模型的擬合優(yōu)度很低,回歸系數(shù)僅為0.043,t檢驗(yàn)值也非常小,沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn),說(shuō)明出口比例的提高幾乎不對(duì)銷(xiāo)售毛利率產(chǎn)生影響,二者之間不存在顯著的關(guān)系。

    表2中模型的被解釋變量是銷(xiāo)售凈利率,表2的估計(jì)結(jié)果表明國(guó)際化與銷(xiāo)售凈利率的關(guān)系。銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,企業(yè)要想提高銷(xiāo)售凈利率,必須在增加銷(xiāo)售收入的同時(shí),相應(yīng)獲得更多的凈利潤(rùn),也就是說(shuō)銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大,相應(yīng)成本要能夠降低。相對(duì)于表1來(lái)說(shuō),估計(jì)結(jié)果有所改善,回歸系數(shù)為0.339,t檢驗(yàn)值為1.943,通過(guò)顯著性水平為10%的t檢驗(yàn),表明出口比例的變化對(duì)銷(xiāo)售凈利率的影響要明顯大于對(duì)銷(xiāo)售毛利率的影響,國(guó)際化程度與銷(xiāo)售凈利率之間呈現(xiàn)較為顯著的正相關(guān)。

    表3是用總資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo),對(duì)回歸方程所作的估計(jì)結(jié)果??傎Y產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2],可以較為全面的反映企業(yè)資金運(yùn)作的整體效果。從表3的估計(jì)結(jié)果可以看出,回歸系數(shù)是0.571,t檢驗(yàn)值是2.864,顯著性水平達(dá)到1%,表明以出口比例衡量的國(guó)際化程度與總資產(chǎn)凈利率衡量的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

    表4是用凈資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo),對(duì)回歸方程所作的估計(jì)結(jié)果。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[(期末所有者權(quán)益+期初所有者權(quán)益)/2],反映了企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利水平。從表4的估計(jì)結(jié)果可以看出,回歸系數(shù)是0.222,t檢驗(yàn)值是2.173,顯著性水平達(dá)到5%,說(shuō)明出口比例與凈資產(chǎn)收益率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

    3 分析與結(jié)論

    從上述估計(jì)結(jié)果可以看到,不同的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo),與國(guó)際化程度的關(guān)系不同。首先,國(guó)際化程度與總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系,從回歸系數(shù)可以看到,對(duì)于總資產(chǎn)收益率的正面影響大于對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。這意味著擴(kuò)大境外銷(xiāo)售,提高國(guó)際化程度,有利于企業(yè)更好的利用規(guī)模效應(yīng)、特殊地域優(yōu)勢(shì)以及協(xié)同效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)來(lái)獲取巨大的收益,提高經(jīng)營(yíng)管理水平,提高資產(chǎn)的運(yùn)用效果。反之,當(dāng)國(guó)外需求減少,境外銷(xiāo)售收入比例降低時(shí),單位資產(chǎn)獲得凈利潤(rùn)的能力隨之降低,這在一定程度可以解釋為什么163家上市公司中,2008年凈利潤(rùn)同比下降的會(huì)有102家。

    其次,國(guó)際化程度與銷(xiāo)售毛利率之間的關(guān)系不顯著,說(shuō)明國(guó)際化程度提高,擴(kuò)大出口銷(xiāo)售規(guī)模并不能增加企業(yè)的銷(xiāo)售毛利,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的速度慢于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增長(zhǎng)的速度,上市公司2008的經(jīng)營(yíng)狀況也驗(yàn)證了這一點(diǎn),163家上市公司中有94家的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率低于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的增長(zhǎng)率,收入的增長(zhǎng)以高投入為基礎(chǔ)。出口比例與銷(xiāo)售毛利率之間的這種關(guān)系,在一定程度上也說(shuō)明,企業(yè)的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的毛利率并不低于在國(guó)外銷(xiāo)售的毛利率,樣本中71家公司(其余92家的數(shù)據(jù)不全)的平均國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售毛利率為22%,高于平均境外銷(xiāo)售毛利率17%。

    第三,國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度與銷(xiāo)售凈利率的關(guān)系較為顯著,二者同向變動(dòng),這說(shuō)明提高國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度,雖然不能通過(guò)降低成本提高銷(xiāo)售毛利率,但可以通過(guò)降低費(fèi)用來(lái)提高銷(xiāo)售凈利率。這是因?yàn)槊c凈利潤(rùn)的差別主要在于銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等方面,毛利率不變的情況下,只有費(fèi)用的降低才能帶來(lái)銷(xiāo)售凈利的提高。綜合以上分析,可以得出結(jié)論:當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,對(duì)于中國(guó)的進(jìn)出口上市公司來(lái)說(shuō),國(guó)際化程度的提高對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正面的積極影響,企業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)努力進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng),開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng),讓自己的資源跨越有形和無(wú)形的國(guó)界,通過(guò)在更廣闊的市場(chǎng)空間進(jìn)行資源整合來(lái)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    綜合以上分析,可以得出結(jié)論:對(duì)于中國(guó)的進(jìn)出口上市公司來(lái)說(shuō),國(guó)際化程度對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正面的積極影響,企業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)努力開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng),更好的讓自己的資源跨越有形和無(wú)形的國(guó)界,在更廣闊的市場(chǎng)空間進(jìn)行資源整合獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    [1]Sullivan,D.Measuring the Degree of Internation Alization of a Firm[J].Journal of International Business Studies,1994,25(2).

    [2]Contractor,F.J.,Kundu,S.K.,Hsu,Chin Chun.A Three Stage Theory of International Expansion:The Link between Multinationality and Performance in the Service Sector[J].Journal of International Business Studies,2003,34(1).

    [3]王國(guó)順,胡莎.企業(yè)國(guó)際化與經(jīng)營(yíng)績(jī)效:中國(guó)制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究[J].系統(tǒng)工程,2006,24(12).

    [4]薛有志,周杰.產(chǎn)品多元化、國(guó)際化與公司績(jī)效—— 來(lái)自中國(guó)制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].南開(kāi)管理評(píng)論,2007,10(3).

    [5]楊一塵余穎.企業(yè)國(guó)際化與經(jīng)營(yíng)績(jī)效:基于制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究[J].上海管理科學(xué),2008,(4).

    [6]王福勝,孫妮娜,王虹妹.中國(guó)上市公司國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究[J].哈爾濱工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2009,11(1).

    [7]楊忠,張驍.企業(yè)國(guó)際化程度與績(jī)效關(guān)系研究[J].經(jīng)濟(jì)研究,2009,(2).

    F270

    A

    1002-6487(2011)11-0141-02

    (責(zé)任編輯/易永生)

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