國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效：基于進(jìn)出口上市公司的實(shí)證

馬丕玉

（山東輕工業(yè)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，濟(jì)南 250353）

國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效：基于進(jìn)出口上市公司的實(shí)證

馬丕玉

（山東輕工業(yè)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，濟(jì)南 250353）

文章運(yùn)用實(shí)證研究，以163家進(jìn)出口上市公司為樣本，分析國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，結(jié)果表明國(guó)際化程度與銷(xiāo)售毛利率沒(méi)有顯著關(guān)系，與銷(xiāo)售凈利率之間存在較為顯著的正相關(guān)關(guān)系，與總資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)收益率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

國(guó)際化；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；進(jìn)出口上市公司

0 引言

何謂國(guó)際化，許多學(xué)者從不同角度提出了自己的看法。Dunning（1971）認(rèn)為企業(yè)只要在多個(gè)國(guó)家內(nèi)擁有或控制如工廠、銷(xiāo)售處、辦公室等設(shè)施，便可稱(chēng)作是國(guó)際化企業(yè)。北歐學(xué)者Johanson等人認(rèn)為企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是一個(gè)連續(xù)、漸進(jìn)的過(guò)程，表現(xiàn)為企業(yè)對(duì)外國(guó)市場(chǎng)逐漸提高承諾的連續(xù)過(guò)程。英國(guó)學(xué)者StePhenYoung（1989）認(rèn)為企業(yè)國(guó)際化是企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的所有活動(dòng)及其方式，具體包括產(chǎn)品出口、直接投資、技術(shù)學(xué)科、管理合同、交鑰匙工程、國(guó)際分包生產(chǎn)和特許經(jīng)營(yíng)等。麻省理工學(xué)院的chardDRobinson（1989）指出國(guó)際化的過(guò)程就是產(chǎn)品及生產(chǎn)要素流動(dòng)性逐漸增大的過(guò)程。芬蘭學(xué)者Welch與Luostarinen認(rèn)為國(guó)際化是企業(yè)由國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)發(fā)展至跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的向往移動(dòng)現(xiàn)象，涵蓋了企業(yè)的內(nèi)部活動(dòng)和外部活動(dòng)。 國(guó)內(nèi)學(xué)者梁能（1999）則認(rèn)為國(guó)際化經(jīng)營(yíng)包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化和企業(yè)自身的國(guó)際化兩個(gè)方面。

綜上所述，無(wú)論從何種角度定義國(guó)際化，企業(yè)的國(guó)際化都包含了一個(gè)基本的特征，就是跨越國(guó)界，包括人力、資本等各種資源以出口、直接投資等方式的跨越，資源跨越國(guó)界的層次不同意味著國(guó)際化程度不同，簡(jiǎn)單的越過(guò)國(guó)界以產(chǎn)品的形式銷(xiāo)售，屬于初級(jí)層次的國(guó)際化，而如果能夠把資源在兩國(guó)甚至多國(guó)間很好的利用，很好的融合，以最小的代價(jià)把國(guó)與國(guó)的“界”消除，包括地域、文化、制度等的“界”，實(shí)現(xiàn)最大的收益，則是國(guó)際化的較高層次。

國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究，都表明國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響，但是具體何種影響，影響大小如何，很難準(zhǔn)確判斷，研究結(jié)論會(huì)隨著研究樣本的不同、研究方法的不同而不同。

1 模型及數(shù)據(jù)

國(guó)際市場(chǎng)、國(guó)外資源對(duì)于企業(yè)越重要，企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的抉擇就越關(guān)鍵，因此本文研究針對(duì)的不是所有的外貿(mào)企業(yè)，所謂的進(jìn)出口上市公司，即國(guó)外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于30%的上市公司。研究的重點(diǎn)不是看國(guó)際化程度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生怎樣的具體的影響，影響大小如何，而是研究目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，中國(guó)進(jìn)出口上市公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的是正面還是負(fù)面的影響，所以對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)變量的忽略，不影響我們的判斷。

1.1 模型

國(guó)際化程度的衡量指標(biāo)是研究模型的解釋變量，模型中用x表示。在以往研究中，海外資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例（FATA）、海外銷(xiāo)售額占總銷(xiāo)售額比例（FSTS）、國(guó)家數(shù)（OCC）和海外雇員比例（FETE）、海外子公司數(shù)（OSC）等指標(biāo)都曾用于測(cè)量國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的程度。本文所采用的指標(biāo)是出口比例，也就是企業(yè)境外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重，選擇此指標(biāo)，一是考慮到相關(guān)數(shù)據(jù)的可獲得性，但更重要的原因是因?yàn)橹袊?guó)外貿(mào)企業(yè)目前的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)還是以出口業(yè)務(wù)為主，國(guó)際化程度普遍較低，相對(duì)于其他指標(biāo)，境外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重，更能體現(xiàn)現(xiàn)階段中國(guó)外貿(mào)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度。

經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量指標(biāo)是模型的被解釋變量，模型中用y表示。不同的績(jī)效指標(biāo)從不同的角度反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，為了全面的考察國(guó)際化程度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，本文采用了銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率等四個(gè)指標(biāo)來(lái)刻畫(huà)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

根據(jù)上述變量，建立回歸方程如下：y=α+βx+ε

其中，α，β分別表示回歸常數(shù)和回歸系數(shù)。ε為殘差項(xiàng)。

1.2 數(shù)據(jù)

根據(jù)滬深兩市上市公司所公布的2008年度數(shù)據(jù)，在所有上市公司中，選取了境外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重大于等于30%的上市公司作為研究樣本，扣除st、sst以及相關(guān)數(shù)據(jù)不完整的，共為163家上市公司，涉及制造業(yè)、農(nóng)林牧漁、批發(fā)和零售貿(mào)易、信息技術(shù)、交通運(yùn)輸、綜合、建筑等七大門(mén)類(lèi)，其中，制造業(yè)140家，涉及醫(yī)藥生物制品、電子、紡織服裝皮毛、機(jī)械設(shè)備儀表、金屬非金屬、石油化學(xué)塑料塑膠、食品飲料等大類(lèi)（根據(jù)2001年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》）。研究模型中涉及的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)都來(lái)自163家上市公司在巨潮資訊網(wǎng)上發(fā)布的2008年年報(bào)，以公司合并報(bào)表數(shù)為基準(zhǔn)。

2 估計(jì)結(jié)果

利用SPSS軟件，采用不同的績(jī)效指標(biāo)作為被解釋變量，對(duì)模型進(jìn)行了回歸估計(jì)，估計(jì)結(jié)果如表1～4所示。

表1 國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的估計(jì)結(jié)果（因變量：銷(xiāo)售毛利率）

表2 國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的估計(jì)結(jié)果（因變量：銷(xiāo)售凈利率）

表3 國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的估計(jì)結(jié)果（因變量：總資產(chǎn)收益率）

表4 國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的估計(jì)結(jié)果（因變量：凈資產(chǎn)收益率）

表1中模型的被解釋變量是銷(xiāo)售毛利率，表1的估計(jì)結(jié)果反映了國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度與銷(xiāo)售毛利率的關(guān)系。銷(xiāo)售毛利率=（主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，表示每1元銷(xiāo)售收入扣掉銷(xiāo)售成本后，有多少剩余可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。從表1可以看出，模型的擬合優(yōu)度很低，回歸系數(shù)僅為0.043，t檢驗(yàn)值也非常小，沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明出口比例的提高幾乎不對(duì)銷(xiāo)售毛利率產(chǎn)生影響，二者之間不存在顯著的關(guān)系。

表2中模型的被解釋變量是銷(xiāo)售凈利率，表2的估計(jì)結(jié)果表明國(guó)際化與銷(xiāo)售凈利率的關(guān)系。銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，企業(yè)要想提高銷(xiāo)售凈利率，必須在增加銷(xiāo)售收入的同時(shí)，相應(yīng)獲得更多的凈利潤(rùn)，也就是說(shuō)銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)成本要能夠降低。相對(duì)于表1來(lái)說(shuō)，估計(jì)結(jié)果有所改善，回歸系數(shù)為0.339，t檢驗(yàn)值為1.943，通過(guò)顯著性水平為10%的t檢驗(yàn)，表明出口比例的變化對(duì)銷(xiāo)售凈利率的影響要明顯大于對(duì)銷(xiāo)售毛利率的影響，國(guó)際化程度與銷(xiāo)售凈利率之間呈現(xiàn)較為顯著的正相關(guān)。

表3是用總資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)，對(duì)回歸方程所作的估計(jì)結(jié)果?？傎Y產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[（期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額）/2]，可以較為全面的反映企業(yè)資金運(yùn)作的整體效果。從表3的估計(jì)結(jié)果可以看出，回歸系數(shù)是0.571，t檢驗(yàn)值是2.864，顯著性水平達(dá)到1%，表明以出口比例衡量的國(guó)際化程度與總資產(chǎn)凈利率衡量的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

表4是用凈資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)，對(duì)回歸方程所作的估計(jì)結(jié)果。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[（期末所有者權(quán)益+期初所有者權(quán)益）/2]，反映了企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利水平。從表4的估計(jì)結(jié)果可以看出，回歸系數(shù)是0.222，t檢驗(yàn)值是2.173，顯著性水平達(dá)到5%，說(shuō)明出口比例與凈資產(chǎn)收益率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

3 分析與結(jié)論

從上述估計(jì)結(jié)果可以看到，不同的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)，與國(guó)際化程度的關(guān)系不同。首先，國(guó)際化程度與總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，從回歸系數(shù)可以看到，對(duì)于總資產(chǎn)收益率的正面影響大于對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。這意味著擴(kuò)大境外銷(xiāo)售，提高國(guó)際化程度，有利于企業(yè)更好的利用規(guī)模效應(yīng)、特殊地域優(yōu)勢(shì)以及協(xié)同效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)來(lái)獲取巨大的收益，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，提高資產(chǎn)的運(yùn)用效果。反之，當(dāng)國(guó)外需求減少，境外銷(xiāo)售收入比例降低時(shí)，單位資產(chǎn)獲得凈利潤(rùn)的能力隨之降低，這在一定程度可以解釋為什么163家上市公司中，2008年凈利潤(rùn)同比下降的會(huì)有102家。

其次，國(guó)際化程度與銷(xiāo)售毛利率之間的關(guān)系不顯著，說(shuō)明國(guó)際化程度提高，擴(kuò)大出口銷(xiāo)售規(guī)模并不能增加企業(yè)的銷(xiāo)售毛利，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的速度慢于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增長(zhǎng)的速度，上市公司2008的經(jīng)營(yíng)狀況也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，163家上市公司中有94家的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率低于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的增長(zhǎng)率，收入的增長(zhǎng)以高投入為基礎(chǔ)。出口比例與銷(xiāo)售毛利率之間的這種關(guān)系，在一定程度上也說(shuō)明，企業(yè)的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的毛利率并不低于在國(guó)外銷(xiāo)售的毛利率，樣本中71家公司（其余92家的數(shù)據(jù)不全）的平均國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售毛利率為22%，高于平均境外銷(xiāo)售毛利率17%。

第三，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度與銷(xiāo)售凈利率的關(guān)系較為顯著，二者同向變動(dòng)，這說(shuō)明提高國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度，雖然不能通過(guò)降低成本提高銷(xiāo)售毛利率，但可以通過(guò)降低費(fèi)用來(lái)提高銷(xiāo)售凈利率。這是因?yàn)槊c凈利潤(rùn)的差別主要在于銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等方面，毛利率不變的情況下，只有費(fèi)用的降低才能帶來(lái)銷(xiāo)售凈利的提高。綜合以上分析，可以得出結(jié)論：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，對(duì)于中國(guó)的進(jìn)出口上市公司來(lái)說(shuō)，國(guó)際化程度的提高對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正面的積極影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)努力進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，讓自己的資源跨越有形和無(wú)形的國(guó)界，通過(guò)在更廣闊的市場(chǎng)空間進(jìn)行資源整合來(lái)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

綜合以上分析，可以得出結(jié)論：對(duì)于中國(guó)的進(jìn)出口上市公司來(lái)說(shuō)，國(guó)際化程度對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正面的積極影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)努力開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，更好的讓自己的資源跨越有形和無(wú)形的國(guó)界，在更廣闊的市場(chǎng)空間進(jìn)行資源整合獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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1002-6487（2011）11-0141-02

（責(zé)任編輯/易永生）