經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化背景下的中美人民幣匯率之爭

■ 羅振興／文

經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化背景下的中美人民幣匯率之爭

■ 羅振興／文

經(jīng)過第三輪“中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話”磋商，中美在匯率問題方面達(dá)成了“美方承諾對匯率過度波動保持警惕，中方承諾繼續(xù)增強人民幣匯率彈性”這一初步共識，隨后，美方也未將中國列為“匯率操縱國”，自此，中美人民幣匯率之爭似乎回歸平靜。人民幣匯率之爭真的平息下去了嗎？未來是否會再度成為中美爭論的焦點？

從中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系在中美關(guān)系中的地位演變看人民幣匯率之爭

自2002年以來，為什么人民幣匯率一直成為中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系中的熱點議題？要回答這個問題，還得從中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系在中美關(guān)系中的地位演變以及人民幣匯率在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系中的地位來分析。

一、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系已經(jīng)成為中美關(guān)系中的主角

二戰(zhàn)后，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系經(jīng)歷了曲折的發(fā)展。就美國對華經(jīng)濟政策而言，從實行全面封鎖、禁運到逐步放松出口管制和開放市場，總的趨勢是把中國納入以美國為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟秩序；就中國對美經(jīng)濟政策而言，則出現(xiàn)從向社會主義陣營一邊倒、自力更生到改革開放、利用美資以及出口導(dǎo)向為主的轉(zhuǎn)變，總的趨勢是融入世界經(jīng)濟政治秩序，爭取更多的話語權(quán)。在國際政治經(jīng)濟格局大變動的背景下，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系在中美關(guān)系中的地位變化經(jīng)歷了三個階段，即1989年前的配角階段，1990—2005年的準(zhǔn)主角階段，2006年至今的主角階段。在1989年以前的配角階段，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系從屬于中美政治關(guān)系，中美政治關(guān)系的改善是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展的前提，中美政治關(guān)系發(fā)展良好，中美經(jīng)濟關(guān)系就迅速升溫，中美政治關(guān)系受挫，中美經(jīng)濟關(guān)系就迅速降溫。在1990—2005年間的準(zhǔn)主角階段，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系相對獨立于中美政治關(guān)系，在經(jīng)濟軌道上實現(xiàn)了獨立發(fā)展，成為了中美關(guān)系的亮點，大大緩和了中美緊張的政治關(guān)系，起到了準(zhǔn)主角的作用。例如，從1990—2005年間，由“銀河號事件”、“李登輝訪美”、“臺海危機”、“炸館事件”、“撞機事件”、“達(dá)賴問題”等引起的中美政治沖突事件不斷，但中美政治方面的負(fù)面影響并未對中美貿(mào)易帶來實質(zhì)性的傷害，中美貿(mào)易總額從1990年的117.7億美元增長到2005年的2115.1億美元，增長了近17倍。

在2006年以來的主角階段，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系已經(jīng)成為中美關(guān)系的最重要的支柱之一，出現(xiàn)了“經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化、經(jīng)濟政治密不可分”的情況。2006年，是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展具有里程碑意義的一年：中國超過墨西哥，成為美國第二大貿(mào)易伙伴國；美國對來自中國的涂布紙進(jìn)行反傾銷及反補貼立案調(diào)查，這是自1991年以來，美國首次對中國出口的產(chǎn)品提起反補貼調(diào)查，首次對非市場經(jīng)濟國家適用反補貼法。2006年也是中國在世界經(jīng)濟中的地位具有突破性意義的一年：中國外匯儲備突破1萬億美元大關(guān)，首次超過日本成為全球外匯儲備第一大國。2006年也是中美開始重新定位的一年，這一年首次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話開講。自這一年開始，中國崛起似乎已成必然，中國參與全球經(jīng)濟秩序規(guī)則制定的需求也日漸突出，而始于2007年8月的美國次貸危機及隨后的全球金融危機、經(jīng)濟危機則使中美成為世界經(jīng)濟格局中的兩個焦點，因為中國的GDP超過日本位居世界第二，而且中國已經(jīng)成為世界制造業(yè)第一大國、世界最大的能源生產(chǎn)和消費國、世界第二大石油消費國和第二大貿(mào)易國。在這一階段，中國經(jīng)濟實力的增長和美國經(jīng)濟的緩慢增長形成了鮮明的對比，在增加國內(nèi)就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟增長已經(jīng)成為美國國內(nèi)首要政治議題的時候，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系無疑已經(jīng)成為中美關(guān)系中的主角，中國以何種方式參與美國主導(dǎo)的國際經(jīng)濟秩序的治理成為中美政治角逐的中心，經(jīng)貿(mào)關(guān)系開始政治化，即經(jīng)濟問題本身成為了中美政治關(guān)系中的重要議題，許多政治問題實質(zhì)是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系問題。

二、人民幣匯率問題是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化的集中體現(xiàn)

人民幣匯率問題是自2000年中國超過日本成為美國貿(mào)易逆差最大來源國后開始逐漸政治化的，并且隨著美國經(jīng)常項目赤字逐漸增大而不斷升級。2000年美國經(jīng)常項目赤字為4163億美元，占GDP的比例達(dá)到了前所未有的4.18%， 2001—2006年間這一比例從3.86%增長到5.98% ，2006年經(jīng)常項目赤字也創(chuàng)下8006億美元的新高。美國對華貿(mào)易赤字從2001年的813億美元增長到2006年的2333億美元，其占美國貿(mào)易赤字的比例則從2001年的22.47%增長到2006年的30.97%。很多學(xué)者指出美國經(jīng)常項目赤字占GDP的比例超過了3%，是不可持續(xù)的，必須進(jìn)行調(diào)整，而中國已經(jīng)成為美國貿(mào)易逆差的最大來源國，而且美國對華貿(mào)易逆差及其占美國貿(mào)易逆差的比例都呈逐年增長的趨勢，這客觀上為人民幣匯率問題政治化提供了一定的條件。

美方除了把中美貿(mào)易失衡歸因于中國市場不夠開放、不夠完善和缺乏人權(quán)、勞工權(quán)和環(huán)保等外，還認(rèn)為主要原因在于中國政府保持人民幣幣值低估而造成的。這實際上是無視中美貿(mào)易失衡的經(jīng)濟邏輯，刻意把中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化的表現(xiàn)。其中，政治化最為明顯的莫過于人民幣匯率問題。把人民幣幣值低估視為中美貿(mào)易失衡的主要原因表明了美方是在刻意把人民幣匯率問題政治化。為什么這么說呢？這是因為從經(jīng)濟的邏輯來看，美方的理由并不成立，而從政治的邏輯則能得到合理的闡釋。

一是產(chǎn)生中美貿(mào)易逆差的原因眾多，包括統(tǒng)計口徑和誤差、香港因素、美方限制高科技產(chǎn)品對華出口、市場不完善等等，但最關(guān)鍵的是結(jié)構(gòu)性因素，即中國和美國的經(jīng)濟發(fā)展水平、資源稟賦、技術(shù)水平存在巨大的差異，在國際分工格局里面的地位和作用不同。中國作為勞動力比較優(yōu)勢突出的最大發(fā)展中國家，在國際分工格局中，處在全球分工鏈條上的低端或競爭性環(huán)節(jié)，以勞動力密集型產(chǎn)業(yè)為主，國際競爭能力集中在低附加值的產(chǎn)品和技術(shù)等方面，在國際分工大轉(zhuǎn)移的過程中，由于承接了東亞地區(qū)的勞動力密集型產(chǎn)業(yè)和其他低附加值和技術(shù)水平的產(chǎn)業(yè)，也就必然地承接該地區(qū)對美的大部分貿(mào)易順差。

二是中國在經(jīng)濟趕超中實際匯率并沒有出現(xiàn)大幅升值的情況，是因為巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)得以成立的前提在中國長期以來并不存在。按照巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，經(jīng)濟趕超過程中應(yīng)該伴隨著實際匯率的升值，但該效應(yīng)得以成立的前提是可貿(mào)易品部門和不可貿(mào)易品部門的工資必須趨同，正如諸多學(xué)者所指出的，存在勞動力無限供給的情況或者普遍存在隱蔽失業(yè)的情況時，由于工資不會趨同，通貨膨脹被抑制，則會得出勞動生產(chǎn)率長期增長而實際匯率長期貶值的結(jié)論。由此看來，由于中國長期以來富余勞動力數(shù)量龐大，巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)受到了很大程度的削弱，實際匯率升值的壓力應(yīng)該是不會很大的，這也意味著匯率低估的程度不會很大，從另外一個角度證明了人民幣匯率不是影響美中貿(mào)易逆差的決定性因素。

三是人民幣匯率一定程度的低估是外貿(mào)順差累積和資本項目管制的結(jié)果，而并不是產(chǎn)生外貿(mào)順差的主要原因。中國累積的巨額外匯儲備確實反映了外國對人民幣的需求大于供給，中國對外匯的需求小于外匯的供給，單從這點看，人民幣匯率存在一定程度的低估。但是，由于中國對資本項目可兌換的管制仍然較為嚴(yán)格，因而中國對外匯的需求很可能受到較大程度的壓制，也就是說，如果完全放開資本管制的話，中國對外匯的需求可能會大幅增加，從這個意義上講，人民幣匯率低估的程度也可能不大。中國外匯儲備的來源主要還是外貿(mào)順差，而且絕大部分外匯儲備是在2000年以后通過外貿(mào)順差累積的。2001—2010年間外貿(mào)順差累積達(dá)到15931億美元，占同期累積的26322億美元外匯儲備的比例為60.52% 。由此看來，人民幣匯率有所低估是由于中國勞動力比較優(yōu)勢所形成的外貿(mào)順差的累積和資本項目的管制所致，盡管這會對外貿(mào)順差的進(jìn)一步擴大帶來一定的積極影響，但這種影響的程度非常小。

正因如此，人民幣匯率升值不僅不可能解決美國對華貿(mào)易逆差問題，也不可能大幅促進(jìn)美國就業(yè)增長。美國學(xué)界和政界對此非常清楚，但一直強調(diào)人民匯率低估，是可從政治的邏輯加以闡釋的。一是因為美國龐大的經(jīng)常項目赤字已經(jīng)成為國內(nèi)重大政治問題；二是因為通過國內(nèi)緊縮政策來糾正經(jīng)常項目失衡不受民眾歡迎，政治家往往會優(yōu)先考慮美元貶值這一匯率政策。在人民幣盯住美元或人民幣匯率參考一籃子貨幣而美元在其中占最大權(quán)重的時候，美元要貶值，就得先讓人民幣對美元大幅升值以便緩解美國主要貿(mào)易伙伴面臨的壓力；三是因為讓人民幣對美元大幅升值，不僅可以讓以此為目標(biāo)的政治家得到諸多利益集團(tuán)的大力支持，而且由于目標(biāo)易量化，一旦成功，就會成為他們最大的政治資本。在這種情況下，人民幣匯率問題政治化就是必然的。事實上，人民幣匯率問題已經(jīng)成中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化的集中反映。

人民幣匯率問題中長期內(nèi)仍將是中美爭論的焦點之一

從歷史的經(jīng)驗看，在經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化階段，每當(dāng)美國國內(nèi)政治氣候有所變化，或面臨中期選舉或大選，以及政府行政部門和國會等立法部門意見不一致，或者行政和立法部門由不同黨派控制時，經(jīng)貿(mào)關(guān)系往往就會成為熱點議題。因此，人民幣匯率問題肯定還會掀起漣漪甚至翻起波浪，尤其是在2012年美國大選之際，在共和黨控制了眾議院、民主黨維持參議院多數(shù)席位以及民主黨總統(tǒng)執(zhí)政的格局情形下。

以美日匯率之爭為參照，從上世紀(jì)70年代開始，美日經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)入經(jīng)貿(mào)關(guān)系政治化階段，從1970年算起，即使以1987年盧浮宮協(xié)議為截止日，美日匯率之爭的時間也長達(dá)17年左右。今天中美匯率之爭與過去美日匯率之爭的背景有相似的地方，例如美國經(jīng)濟都遭受到了嚴(yán)重的衰退。不同的是，今天中美匯率之爭面臨的是美國在經(jīng)歷有史以來最長的擴張期之后出現(xiàn)的經(jīng)濟衰退，美國政治家的參照系是上世紀(jì)90年代繁榮的“新經(jīng)濟時期”，這和上世紀(jì)80年代初美日匯率之爭時其參照系是上世紀(jì)70年代的滯漲時期有著鮮明的不同。換言之，面對中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展和經(jīng)濟實力的大幅提升，美國政治家的失落感和危機感就更為嚴(yán)重。從這個角度看，中美匯率之爭解決起來的難度就會更大。

美國經(jīng)常項目赤字占GDP的比例已經(jīng)從2006年的5.98%下降到2010年的3.21%，這一比例已經(jīng)連續(xù)兩年維持在3%左右，一定程度上緩解了美國經(jīng)常項目赤字調(diào)整的壓力，但人民幣匯率問題在中長期內(nèi)仍將是中美爭論的焦點之一，主要原因如下。

第一，美國對華貿(mào)易逆差的根本成因是兩國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和在國際分工中的比較優(yōu)勢不同。要想根本解決這一外部失衡問題，中美兩國都必須進(jìn)行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，調(diào)整內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，而這一目標(biāo)短期內(nèi)無法快速實現(xiàn)，意味著美國對華貿(mào)易逆差在中長期內(nèi)仍將持續(xù)，這樣，人民幣匯率政治化的問題就不會得到根本解決。

第二，中國仍是美國對華貿(mào)易逆差最大的來源國，而且這一逆差占美國貿(mào)易逆差總額的比例又呈逐年增長的趨勢。按美方統(tǒng)計，2007—2010年間，美國對華貿(mào)易逆差從2563億美元增長到2618億美元，占美國貿(mào)易逆差總額的比例從36.79%增長到52.38%。可見，這幾年美國對華貿(mào)易逆差的絕對數(shù)額仍然較大，而且和2007年以前相比，所占比例大幅提高，表明美國對華貿(mào)易逆差仍然會成為美國政治家關(guān)心的焦點，人民幣匯率政治化的趨勢短期內(nèi)很難緩解。

第三，中長期內(nèi)美元貶值的壓力仍然很大。在美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、財政赤字規(guī)模仍然巨大、美聯(lián)儲不采取加息政策的同時，由于美國經(jīng)常項目赤字仍然較大，貿(mào)易逆差規(guī)模未見顯著改善，美聯(lián)儲量化寬松政策所投放的巨額基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模尚未顯著降低，而且美國又在推行“出口倍增”計劃，因此美元在中長期內(nèi)仍然存在較大的貶值壓力。正如上面所提到過的理由，美元貶值的壓力將會給人民幣匯率政治化提供持續(xù)的動力。

第四，美國出口倍增計劃。按照未來5 年內(nèi)美國出口翻番的目標(biāo)，2010—2014 年美國出口的年均增速必須達(dá)到15%左右。作為美國第三大出口市場的中國市場對美國實現(xiàn)這一目標(biāo)極其重要，尤其在美國對華出口年均增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國向其他市場出口年均增速的情況下。在此背景下，力促人民幣升值的政策作為向中國增加出口的工具，或多或少會進(jìn)入美國決策者的考慮范圍的。

2005—2008年間，人民幣對美元匯率累計升值幅度達(dá)到了18%；2010年6月以來，人民幣對美元升值幅度超過了5%。盡管美方承認(rèn)中國取得的這些進(jìn)展，但認(rèn)為人民幣升值速度和幅度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，例如，在2011年5月27日向國會提交的半年度國際經(jīng)濟和匯率政策報告中，美國財政部認(rèn)為中方取得的進(jìn)展程度是不夠的，必須進(jìn)展得更快，財政部將持續(xù)密切關(guān)注人民幣升值的速度。而且，未來美方可能不僅僅是要求人民幣對美元的匯率升值，而是要求人民幣對中國所有貿(mào)易伙伴的貨幣的匯率升值，這一點，美國財長蓋特納在第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話閉幕講話中曾明確指出，希望中國采取措施允許人民幣對中國所有貿(mào)易伙伴的貨幣速度更快、幅度更大的升值。

應(yīng)對策略

自2005年以來，在 “人民幣匯率改革是中國的主權(quán)”前提下，根據(jù)中國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需要，中國政府按照主動性、漸進(jìn)性、可控性原則有序推進(jìn)人民幣匯率形成機制的改革，有效緩和了中美人民幣匯率之爭。不過，基于中美人民幣匯率之爭在中長期內(nèi)仍將存在這一判斷，我們?nèi)詰?yīng)積極應(yīng)對。

一、短期應(yīng)對策略

短期來看，人民幣匯率確實存在一定程度的低估。但是，低估多少，卻是仁者見仁、智者見智。例如2010年國際貨幣基金組織的一個報告認(rèn)為人民幣低估了5—27%；彼得森國際經(jīng)濟研究所認(rèn)為低估20%。在短期人民幣升值預(yù)期仍很強烈的情況下，總體上看，在堅持人民幣匯率形成機制改革為重點的基礎(chǔ)上，具體的人民幣升值策略應(yīng)注意以下幾個方面。一是主動升值比被動升值要好；二是漸進(jìn)升值比一次性升值要佳；三是小幅升值比大幅升值要好；四是有升有貶比單邊升值要好；四是不斷擴大浮動空間比長期維持固定空間要好。

二、中長期應(yīng)對策略

中長期來看，隨著中國外匯市場的成熟以及以市場為基礎(chǔ)的浮動匯率體制的建立和完善，為保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，在特殊時期，央行對外匯市場的管理和干預(yù)會維持很大的規(guī)模，如同日本20世紀(jì)90年代一樣?？梢灶A(yù)期的是，央行每一次干預(yù)都會引起美國國內(nèi)程度不一的政治反應(yīng)。中長期來看，人民幣幣值可能會出現(xiàn)高估，人民幣將面臨較大的貶值壓力，中美雙方都要對此做好準(zhǔn)備。

只要實行浮動匯率制度，人民幣匯率就不可能一直延續(xù)單邊升值的趨勢，而從中長期來看，由于以下因素的影響，人民幣可能會面臨較大貶值的壓力。

第一，隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)從外需拉動向內(nèi)需拉動的調(diào)整，國際收支將逐漸趨于平衡，外貿(mào)順差甚至?xí)D(zhuǎn)為外貿(mào)逆差。眾所周知，中國的外貿(mào)順差主要來自于加工貿(mào)易。隨著劉易斯拐點的到來，勞動力成本的提高、資源和環(huán)境壓力的增大等因素的影響，中國在加工貿(mào)易方面將逐漸喪失一定程度的比較優(yōu)勢，中長期內(nèi)一些加工貿(mào)易會逐漸轉(zhuǎn)移到世界其他地區(qū)，中國加工貿(mào)易的出口會因此大幅降低。同時，隨著中國重工業(yè)化階段的結(jié)束，逐步進(jìn)入后工業(yè)社會，可能會提前步入羅斯托所說的“高額群眾消費階段”，從生產(chǎn)型社會轉(zhuǎn)變到消費型社會，消費方面的進(jìn)口將會快速增長。僅以石油進(jìn)口為例，隨著中國步入汽車時代，中國石油進(jìn)口將大增。據(jù)英國石油集團(tuán)公司預(yù)測，到2030年，中國石油消費將達(dá)到每天1750萬桶，其中近80%依賴進(jìn)口。如果以每桶80美元計算，僅石油這一種商品每年的貿(mào)易逆差就將高達(dá)4000億美元左右。

第二，中長期內(nèi)中國經(jīng)濟增長速度放緩是大概率事件。2000—2010年間，中國固定資產(chǎn)投資總額年均增速為13.3%，而固定資產(chǎn)投資占GDP比重則從34%上升至了46%。在中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)建設(shè)即將達(dá)到高峰期，重工業(yè)化基本完成、城市化步伐逐漸放緩的中長期內(nèi)，這樣的投資增速和比重是不可能長期維持的，中國經(jīng)濟增長速度必然將大幅放緩，而這將會帶來人民幣貶值的預(yù)期。

第三，“熱錢”出逃和外國投資者拋售人民幣。在人民幣升值的預(yù)期下，在人民幣國際化過程中，外國投資手中累積的人民幣數(shù)量可能超出預(yù)期，以人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算為例，2010年至今，通過進(jìn)口貿(mào)易結(jié)算而被外國投資者累積的人民幣金額就在8000億—9000億人民幣左右。隨著人民幣國際化的推進(jìn)和資本項目可兌換的加快，外國投資者手中的人民幣資產(chǎn)累積數(shù)量將會大幅度增加，加上自2005年以來通過各種渠道流入中國的“熱錢”，一旦形成人民幣貶值預(yù)期，這些資金將紛紛出逃或兌現(xiàn)預(yù)期收益，促成人民幣的貶值。

基于上述理由，中長期內(nèi)，中美雙方應(yīng)密切關(guān)注人民幣貶值預(yù)期的發(fā)展，雙方都有必要制定預(yù)案，防止人民幣匯率的劇烈波動給中美經(jīng)濟和世界經(jīng)濟造成負(fù)面影響。

（作者系中國社科院美國所副研究員）（責(zé)任編輯：徐海娜）