風(fēng)電業(yè)幕后資本推手

周夫榮

一將功成萬(wàn)骨枯，風(fēng)電業(yè)兼并重組大幕悄然拉開(kāi)，幕后投資者何去何從。

“你問(wèn)我有多少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資風(fēng)電，倒不如問(wèn)我有哪些機(jī)構(gòu)沒(méi)有投資風(fēng)電。我了解到的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在風(fēng)電領(lǐng)域基本都有投資。”

這不僅是投資眼光真槍實(shí)彈的角逐，更是速度上你死我活的較量。

對(duì)風(fēng)電投資者來(lái)說(shuō)，快一步也許就是功成名就，而慢一步則幾乎意味著無(wú)功而返，甚至身敗名裂?！靶陆?jīng)濟(jì)時(shí)代不是大魚(yú)吃小魚(yú)，而是快魚(yú)吃慢魚(yú)?！彼伎乒究偛眉s翰錢(qián)伯斯的話用來(lái)形容今天的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)投資非常貼切。

清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，光伏與風(fēng)能產(chǎn)業(yè)吸金能力非常強(qiáng)大。就2009年而言，新能源產(chǎn)業(yè)共獲得股權(quán)機(jī)構(gòu)投資4.48億美元，投資案例28個(gè)。其中太陽(yáng)能獨(dú)占13個(gè)，而風(fēng)能則緊隨其后。

然而，風(fēng)電企業(yè)的賽跑已進(jìn)入撞線階段。更有專(zhuān)家指出，風(fēng)電企業(yè)即使現(xiàn)在籌劃上市，也為時(shí)已晚；已上市的公司將迅速成長(zhǎng)為大樹(shù)，而大樹(shù)陰影下的小樹(shù)苗已無(wú)機(jī)會(huì)長(zhǎng)大。

風(fēng)電市場(chǎng)各個(gè)領(lǐng)域的價(jià)格戰(zhàn)已刺刀見(jiàn)紅，有的風(fēng)電整機(jī)價(jià)格較三年前幾乎腰斬。殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)面前，慘烈的成本大戰(zhàn)意味著僅有兩成企業(yè)能夠存活。風(fēng)電市場(chǎng)領(lǐng)域的刀光劍影傳導(dǎo)到投資領(lǐng)域，資本的戰(zhàn)爭(zhēng)更為激烈。

蜂擁

德同資本創(chuàng)始人田立新不茍言笑，目光所及，仿佛一眼就能把對(duì)方看穿。作為一個(gè)投資者，看準(zhǔn)人、看準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)對(duì)他來(lái)說(shuō)，幾乎決定著長(zhǎng)期跟蹤研究的勝敗，決定著身價(jià)數(shù)億甚至數(shù)十億的突增，還是大把鈔票打了水漂。

2007年明陽(yáng)風(fēng)電成立的第二年，田立新就已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注明陽(yáng)風(fēng)電。雖然明陽(yáng)風(fēng)電今天已經(jīng)成為中國(guó)知名的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組制造商之一，但那時(shí)名不見(jiàn)經(jīng)傳，甚至連訂單都沒(méi)有。

正是基于當(dāng)時(shí)明陽(yáng)風(fēng)電發(fā)展前景的不明朗，田立新一直沒(méi)有出手。但是，他的目光卻一刻也未曾離開(kāi)明陽(yáng)風(fēng)電。兩年后的冬天，看好這條大魚(yú)而苦無(wú)機(jī)會(huì)下手的田立新機(jī)會(huì)來(lái)了：一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，田立新得知明陽(yáng)風(fēng)電的股東之一美國(guó)格林亨特風(fēng)能集團(tuán)因金融危機(jī)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，進(jìn)而打算出手明陽(yáng)風(fēng)電股權(quán)。田立新毫不猶豫立即著手收購(gòu)格林亨特的股權(quán)。為防夜長(zhǎng)夢(mèng)多，他用最快的速度拿出超過(guò)1000萬(wàn)美元并用最短時(shí)間完成收購(gòu)，明陽(yáng)電氣獲德同資本1190萬(wàn)美元投資。田立新也獲得了當(dāng)年的年度最佳創(chuàng)投人物稱(chēng)號(hào)。

對(duì)于這次撞了大運(yùn)，田立新否認(rèn)自己是機(jī)會(huì)主義投資者。他說(shuō)：“除了運(yùn)氣，更多的還是靠我們對(duì)整個(gè)風(fēng)電行業(yè)的長(zhǎng)期跟蹤，對(duì)所有風(fēng)電從業(yè)者的充分了解?！?/p>

與田立新相比，青云創(chuàng)投總裁葉東算是“醒得早”的一批投資者，而且和田立新不同，葉東最先關(guān)注的是風(fēng)電零部件行業(yè)。他曾經(jīng)是投資界的異類(lèi)，當(dāng)別人紛紛熱火朝天地投資業(yè)內(nèi)看好的科技、媒體、通信和消費(fèi)品領(lǐng)域時(shí)，葉東仍然只頑固地堅(jiān)持一個(gè)投資方向——清潔技術(shù)。

2005年底，在資本市場(chǎng)的熱捧下，中小型風(fēng)電配套企業(yè)悄無(wú)聲息地開(kāi)始興起。葉東在光伏產(chǎn)業(yè)頗有斬獲，相繼投資了中電光伏、賽維太陽(yáng)能、中盛光電等太陽(yáng)能企業(yè)。而此時(shí)，他也敏銳地發(fā)現(xiàn)了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的壯大趨勢(shì)，經(jīng)過(guò)一番調(diào)研、分析，葉東把目光鎖定在風(fēng)電配套企業(yè)橋聯(lián)風(fēng)電上。

橋聯(lián)風(fēng)電有現(xiàn)成的工作母機(jī)和設(shè)備，在風(fēng)電配套大型設(shè)備，制造、設(shè)計(jì)大型數(shù)控機(jī)床方面優(yōu)勢(shì)顯著。由于有自己的母機(jī)，橋聯(lián)可以根據(jù)客戶(hù)的多樣化需求提供不同產(chǎn)品，這對(duì)客戶(hù)來(lái)說(shuō)意義重大。

于是，2008年8月底，青云創(chuàng)投與其他5家機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資橋聯(lián)風(fēng)電7500萬(wàn)美元。當(dāng)年，橋聯(lián)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5.05億元。目前，花旗、高盛、瑞信、瑞銀、美林國(guó)際投行正在爭(zhēng)奪橋聯(lián)風(fēng)電上市承銷(xiāo)權(quán)，橋聯(lián)風(fēng)電也一直在為紐約交易所上市而努力，上市對(duì)橋聯(lián)而言或許只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題，青云創(chuàng)投的收益也將非?？捎^。

尉文淵的華銳風(fēng)電淘金之舉更是引發(fā)了風(fēng)電市場(chǎng)的資本狂潮。

尉文淵的一夜暴富，無(wú)形中刺激著其他投資者的神經(jīng)。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)路上的資本力量車(chē)水馬龍，摩肩接踵，熱鬧非凡。“你問(wèn)我有多少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資風(fēng)電，倒不如問(wèn)我有哪些機(jī)構(gòu)沒(méi)有投資風(fēng)電。我了解到的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在風(fēng)電領(lǐng)域基本都有投資。”同創(chuàng)偉業(yè)董事總經(jīng)理王維告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化》。

伯樂(lè)

“我不能容忍大言不慚的人?！标R治東曾經(jīng)這樣描述自己選擇投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，選擇投資對(duì)象就像伯樂(lè)相馬。相馬最難的一點(diǎn)在于對(duì)人的判斷，因?yàn)榕c對(duì)行業(yè)和企業(yè)的判斷相比，對(duì)人的判斷更主觀，影響因素更繁雜。

當(dāng)闞治東還在深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司時(shí)，因收購(gòu)中國(guó)家電巨頭科龍而名聲大噪的顧雛軍曾向闞他薦自己的制冷劑專(zhuān)利，希望得到他的投資。閱人無(wú)數(shù)的闞治東對(duì)顧雛軍的夸夸其談充滿(mǎn)懷疑，他沒(méi)有當(dāng)即答應(yīng)，而是派人去顧雛軍的公司進(jìn)行考察。后者帶回的照片證實(shí)了闞治東的懷疑，破舊的廠房、稀稀拉拉的工人……他毅然決然地放棄了顧雛軍。

相反，王維辨證地看待這個(gè)問(wèn)題。他傾向于投資個(gè)性昭彰，甚至有些自負(fù)的人。他說(shuō)，在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，風(fēng)電企業(yè)的早期經(jīng)營(yíng)一般比較艱難。每個(gè)企業(yè)的頭三五年都處于掙扎期，五年以后才能進(jìn)入小康期。因此，墨守成規(guī)的經(jīng)營(yíng)者很難跨過(guò)前五年的艱難階段?！耙虼擞袆?chuàng)造力、不拘一格的人也是很好的投資人選。盡管這類(lèi)人可能異于常人，難以駕馭?！钡且?yàn)檫@類(lèi)人一般比較自我，所以也一定要具備很強(qiáng)的自制能力。比較自負(fù)、個(gè)性昭彰，所以也必須相應(yīng)地要冷靜。

“我最欣賞的一種人就像發(fā)動(dòng)機(jī)中的V8，能力強(qiáng)、排量大，這種人的視野、眼光都很厲害，執(zhí)行力、人品、感召力都不錯(cuò)，實(shí)在是可遇而不可求?！蓖蹙S說(shuō)。

在王維看來(lái)，無(wú)論投資對(duì)象是何種性格，他都一定要具備一點(diǎn)：野心?！拔覀儍A向于投資有野心的經(jīng)營(yíng)者。野心是很難培養(yǎng)的。如果管理者自己連做大的想法都沒(méi)有，安于現(xiàn)狀，認(rèn)為現(xiàn)在做風(fēng)電零部件，每年有個(gè)幾十億的市場(chǎng)規(guī)模、占區(qū)域10%的份額就滿(mǎn)足了，那么企業(yè)是很難成長(zhǎng)起來(lái)的?！?/p>

至于哪些企業(yè)會(huì)進(jìn)入投資者的視野，也是蘿卜青菜各有所愛(ài)。

趙軍是德同資本的合伙人，十年前就開(kāi)始負(fù)責(zé)中國(guó)的投資項(xiàng)目。這個(gè)從小在東北長(zhǎng)大的彪形大漢爽朗果敢，做事干脆利索。他擁有耶魯大學(xué)管理學(xué)院工商管理碩士學(xué)位和休斯頓大學(xué)土木工程博士學(xué)位。在選擇投資企業(yè)方面，他早已練就了一套合手的章法。

他喜歡打高爾夫，選擇投資對(duì)象，對(duì)他來(lái)說(shuō)和打高爾夫如出一理：“其實(shí)做投資和打高爾夫比較像，當(dāng)你徹底摸清了那些套路，就比較容易出效果。比如選企業(yè)無(wú)外乎看創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)前景、核心技術(shù)或者說(shuō)行業(yè)門(mén)檻等要素，但也許不同的投資人側(cè)重點(diǎn)也會(huì)有所不同。”

2008年1月，經(jīng)過(guò)親自考察、談判，趙軍聯(lián)合普凱、上海華盈和德豐杰，投資中航惠騰風(fēng)電4000萬(wàn)美元。中航重機(jī)董秘葛增柱去年曾透露，中航惠騰正在籌備上市。而早在去年年初，中航惠騰IPO前的環(huán)保核查公示期早已完成。

國(guó)家環(huán)保部公示的中航惠騰《上市環(huán)保核查總報(bào)告》顯示，中航惠騰總股本5億股。公司擬募集8.13億元資金投入主業(yè)項(xiàng)目，包括年產(chǎn)200萬(wàn)千瓦的風(fēng)輪葉片建設(shè)項(xiàng)目，年產(chǎn)800副風(fēng)輪葉片的生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，年產(chǎn)300萬(wàn)千瓦大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組風(fēng)輪葉片制造出口基地建設(shè)項(xiàng)目和3000千瓦及其以上的大功率風(fēng)輪葉片研發(fā)項(xiàng)目。

而今談起中航惠騰，趙軍非常謹(jǐn)慎，但顯而易見(jiàn)，他對(duì)中航惠騰上市同樣充滿(mǎn)期待。

在中國(guó)的10年間，趙軍看到了風(fēng)電在中國(guó)的急速發(fā)展。

“風(fēng)電行業(yè)最大的優(yōu)點(diǎn)是什么？是成本低?！壁w軍認(rèn)為，風(fēng)電成本已經(jīng)很接近傳統(tǒng)能源的發(fā)電成本了。然而，從核心技術(shù)來(lái)看，風(fēng)能涉及很多前沿科學(xué)，比如空氣動(dòng)力學(xué)，多體動(dòng)力學(xué)，新材料學(xué)，變流技術(shù)、仿真技術(shù)等等。在這方面，目前在國(guó)內(nèi)的風(fēng)電行業(yè)還存在很多問(wèn)題。

趙軍總結(jié)了幾個(gè)主要問(wèn)題。這幾個(gè)問(wèn)題，牽動(dòng)著風(fēng)電投資者的神經(jīng)，絲毫的變化都可能影響投資結(jié)果。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的不完善是問(wèn)題之一。趙軍認(rèn)為，中國(guó)的零部件生產(chǎn)基本上是雜亂無(wú)序的，缺乏核心技術(shù)。從這個(gè)方面來(lái)看，風(fēng)電行業(yè)在零部件方面有很多缺口，比如說(shuō)齒輪箱、軸承、電控系統(tǒng)、葉片甚至發(fā)電機(jī)。此外風(fēng)機(jī)總機(jī)的質(zhì)量問(wèn)題存在嚴(yán)重隱患，很多中國(guó)的風(fēng)機(jī)裝好后成了一個(gè)擺設(shè)，像雕塑一樣，一動(dòng)也不動(dòng)。這樣實(shí)際上不但是成本的浪費(fèi)，在一定程度上還是風(fēng)力資源的浪費(fèi)。不僅如此，還有一個(gè)很重要的問(wèn)題就是中國(guó)的風(fēng)電行業(yè)缺乏自己的核心技術(shù)，很多風(fēng)電廠家都是靠一些技術(shù)轉(zhuǎn)讓在做生產(chǎn)。

上世紀(jì)90年代以來(lái)，家電進(jìn)入微利潤(rùn)時(shí)代，這是未來(lái)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。王維啜了一口飲料，娓娓道來(lái)：“風(fēng)電產(chǎn)業(yè)從藍(lán)海到紅海用的時(shí)間非常短。風(fēng)電和以前的白色家電生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)日益接近：成本會(huì)逐漸降低，但價(jià)格降低會(huì)更快。這導(dǎo)致的結(jié)果是，風(fēng)電企業(yè)只能通過(guò)不斷提高性?xún)r(jià)比和大規(guī)模生產(chǎn)才能生存并發(fā)展壯大。因此，判斷哪個(gè)企業(yè)具備長(zhǎng)大的基因，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，緊急而重要?！?/p>

好鋼

很多創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為：投資者一方面是救企業(yè)于水火之中的救世主，另一方面也是貪婪的魔鬼。投資天平一邊是無(wú)底洞般的財(cái)富夢(mèng)想，另一邊就是他們永不停息的權(quán)衡：錢(qián)投向風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的哪個(gè)環(huán)節(jié)，用戰(zhàn)略投資方式還是財(cái)務(wù)投資方式，如何把企業(yè)送進(jìn)股市……

據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年中國(guó)境內(nèi)新增風(fēng)電機(jī)組裝機(jī)1892.8萬(wàn)千瓦，累積裝機(jī)量則達(dá)到4473.3萬(wàn)千瓦，均為世界第一。這與光伏產(chǎn)業(yè)截然不同，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要依賴(lài)國(guó)際市場(chǎng)。因此有專(zhuān)家表示，由于裝機(jī)量的劇增，未來(lái)投資機(jī)構(gòu)將逐漸從投資風(fēng)電整機(jī)、風(fēng)電零部件，逐步轉(zhuǎn)向投資下游發(fā)電項(xiàng)目。

對(duì)于為何選擇投資風(fēng)電零部件企業(yè)焦作制動(dòng)器和大冶軸承，王維說(shuō)：“風(fēng)電有20年保修期，我們對(duì)20年內(nèi)的后續(xù)財(cái)務(wù)成本帶來(lái)的不確定性會(huì)有一個(gè)保守的判斷。與投資風(fēng)電整機(jī)相比，投資風(fēng)電零部件企業(yè)的財(cái)務(wù)成本相對(duì)低一些。而且風(fēng)電整機(jī)涉及的相關(guān)政策比較多，政策變動(dòng)帶來(lái)的波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)影響較大，而對(duì)風(fēng)電零部件企業(yè)的影響則相對(duì)小一些，因此風(fēng)電零部件企業(yè)的抗周期能力也相對(duì)好一些?！?/p>

也有投資人認(rèn)為，風(fēng)電企業(yè)做整機(jī)必須有幾個(gè)條件：國(guó)有背景、大量的資金、核心技術(shù)。而目前我國(guó)擁有核心技術(shù)的風(fēng)電整機(jī)企業(yè)并不多，滿(mǎn)足國(guó)有背景和大量資金的也是少數(shù)，再加上下游風(fēng)力發(fā)電廠的并網(wǎng)問(wèn)題一時(shí)難以解決，因此，為保險(xiǎn)起見(jiàn)，應(yīng)該先投資零部件企業(yè)。

趙軍并不這么想，他說(shuō)，風(fēng)機(jī)零部件領(lǐng)域的利潤(rùn)已經(jīng)吸引了一大批投資者，這個(gè)領(lǐng)域的利潤(rùn)開(kāi)始下降。相反，國(guó)家開(kāi)始逐步規(guī)范風(fēng)電整機(jī)領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)洗牌后留下的必然是有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)?！懊麝?yáng)風(fēng)電作為獲得國(guó)家發(fā)改委發(fā)放的風(fēng)電特許經(jīng)營(yíng)牌照的6家風(fēng)電公司中唯一的一家民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入了我們的視線。因此，在金融危機(jī)爆發(fā)后，我們基于對(duì)其的估值，進(jìn)行了投資。”趙軍說(shuō)。

而選擇怎樣的投資模式，財(cái)務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資，是他們無(wú)法避免的課題。用力過(guò)猛，就會(huì)扯斷企業(yè)家敏感的神經(jīng)，可能導(dǎo)致兩敗俱傷；而隔靴搔癢，又可能影響投資收益。投資模式的不同，決定了投資機(jī)構(gòu)和所投企業(yè)的關(guān)系。

“中國(guó)的人文環(huán)境就是以人為主，人際關(guān)系非常微妙。因此只有解決了人和人的關(guān)系，才能獲得成功?！薄巴顿Y人和企業(yè)家并非是一個(gè)博弈關(guān)系。創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)往往飽含深厚的感情，你要對(duì)其采取行動(dòng)，這很可能激起他的反感，這時(shí)候輸?shù)氖峭顿Y人?！焙胍阃顿Y總裁趙令歡對(duì)此看得很清楚。

“很多企業(yè)對(duì)投資人進(jìn)入后扮演什么角色是很在乎的，我們肯定疑人不用，用人不疑。既然投資該企業(yè)，企業(yè)的創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)一定有很強(qiáng)的能力，所以我們以財(cái)務(wù)投資為主，不參與公司管理?！蓖蹙S說(shuō)，他們只為企業(yè)提供資金支援、力所能及的幫助、人才推薦、市場(chǎng)資源、行業(yè)政策研究結(jié)果分享等，一般不會(huì)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。

與這種運(yùn)籌帷幄不同的是，有些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)喜歡參與管理甚至掌握公司，不過(guò)這是少數(shù)?？傮w而言，國(guó)內(nèi)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)還沒(méi)形成參與管理的習(xí)慣。

緊箍

今年2月的一次事故讓電監(jiān)會(huì)再也坐不住了，同時(shí)坐不住的還有諸多風(fēng)電投資者。

2月的一天，中國(guó)規(guī)劃建設(shè)的八大千萬(wàn)千瓦級(jí)風(fēng)電基地之一酒泉風(fēng)電基地橋西風(fēng)電場(chǎng)發(fā)生了一般性電網(wǎng)電壓波動(dòng)事故，這次事故造成酒泉風(fēng)電基地598臺(tái)、84萬(wàn)千瓦風(fēng)電機(jī)組大量脫網(wǎng)，直接造成電壓大幅度波動(dòng)，影響電力系統(tǒng)用戶(hù)的用電質(zhì)量，甚至波及甘肅電網(wǎng)的電壓和頻率控制。

兩個(gè)月后，酒泉和河北張家口又發(fā)生風(fēng)機(jī)脫網(wǎng)事故。這三起事故把當(dāng)前風(fēng)電發(fā)展過(guò)程中，存在的風(fēng)機(jī)大多不具備低電壓穿越能力、風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)施工質(zhì)量問(wèn)題較多、大規(guī)模風(fēng)電場(chǎng)接入帶來(lái)電網(wǎng)整體安全性問(wèn)題、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)行管理薄弱等問(wèn)題攤在了地方電監(jiān)局和公眾面前，也攤在了離天堂似乎僅有咫尺之遙的投資者面前。

進(jìn)入白熱化競(jìng)爭(zhēng)前夜，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)是投資者的天堂。而抵達(dá)天堂之前，必須謹(jǐn)慎穿過(guò)這條荊棘路。

中國(guó)風(fēng)電即將進(jìn)入大規(guī)模并網(wǎng)時(shí)期，但近幾年風(fēng)電行業(yè)一直處于大規(guī)模無(wú)序開(kāi)發(fā)狀態(tài)，加之與電網(wǎng)建設(shè)缺乏協(xié)調(diào)，風(fēng)電并網(wǎng)的問(wèn)題成了制約行業(yè)發(fā)展的緊箍咒。風(fēng)機(jī)脫網(wǎng)事故和風(fēng)電閑置現(xiàn)象正是電網(wǎng)接納能力不足的表現(xiàn)。

投資者頗為擔(dān)心的另一個(gè)問(wèn)題是產(chǎn)能過(guò)剩，沒(méi)有市場(chǎng)的產(chǎn)品絕沒(méi)有前途，也沒(méi)有“錢(qián)途”。

曾經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致風(fēng)電設(shè)備公司業(yè)績(jī)滑坡，而由此引起的激烈競(jìng)爭(zhēng)也讓各企業(yè)不得不大打“價(jià)格戰(zhàn)”。2008年，一千瓦機(jī)組的售價(jià)為5000元到6000元，而兩年后，價(jià)格就已經(jīng)下降到3500元，而整機(jī)造價(jià)也一度從2008年的6500元/千瓦降到2009年的5400元/千瓦，2010年底，整機(jī)造價(jià)已低于4000元/千瓦。

2009年9月30日，國(guó)務(wù)院同意國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，稱(chēng)對(duì)風(fēng)電設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè)，要集中有效資源，支持企業(yè)提高關(guān)鍵環(huán)節(jié)和關(guān)鍵部件自主創(chuàng)新能力，積極開(kāi)展產(chǎn)業(yè)化示范，防止投資過(guò)熱和重復(fù)建設(shè)，引導(dǎo)有序發(fā)展。“原則上不再核準(zhǔn)或備案建設(shè)新的整機(jī)制造廠；嚴(yán)禁風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)中設(shè)立要求投資者使用本地風(fēng)電裝備、在當(dāng)?shù)赝顿Y建設(shè)風(fēng)電裝備制造項(xiàng)目的條款；建立和完善風(fēng)電裝備標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品檢測(cè)和認(rèn)證體系，禁止落后技術(shù)產(chǎn)品和非準(zhǔn)入企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)?！?/p>

今年5月，國(guó)家發(fā)改委再度點(diǎn)名指出風(fēng)電是國(guó)內(nèi)面臨產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出的產(chǎn)業(yè)，這是新能源產(chǎn)業(yè)中的唯一上榜產(chǎn)業(yè)。

這些因素迅速傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，致使原來(lái)大舉進(jìn)軍風(fēng)電領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)外資本開(kāi)始悄然避開(kāi)風(fēng)電投資市場(chǎng)。

冷靜留下的投資者有自己獨(dú)到的視角：這是相對(duì)過(guò)剩。目前看來(lái)，雖然做風(fēng)電的企業(yè)為數(shù)不少，但是高質(zhì)量、高技術(shù)含量的風(fēng)機(jī)不僅不過(guò)剩，而且還非常少。在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)中，只有風(fēng)機(jī)設(shè)備制造出現(xiàn)一定程度的產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象，在其他環(huán)節(jié)特別是整個(gè)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的龍頭環(huán)節(jié)——風(fēng)電場(chǎng)投資的熱度并不算高。

這種相對(duì)過(guò)剩還體現(xiàn)在區(qū)域上。王維認(rèn)為，中國(guó)電網(wǎng)目前最大的問(wèn)題是在東南沿海和西北地區(qū)存在嚴(yán)重不均，西北是產(chǎn)電的高峰地區(qū)，東南是用電高峰地區(qū)。東南地區(qū)今年年初夏季缺電3000萬(wàn)千瓦，西北地區(qū)則窩電4000萬(wàn)千瓦。

同時(shí)，由于地區(qū)風(fēng)力資源優(yōu)勢(shì)，風(fēng)電不可避免地會(huì)向西北集中，如內(nèi)蒙古作為風(fēng)電大省，有11GW的裝機(jī)容量。而如何把西北的風(fēng)電輸送出來(lái)，涉及遠(yuǎn)距離高壓、特高壓輸電問(wèn)題，國(guó)家能源局、國(guó)家電網(wǎng)對(duì)此寄予很高期望，他認(rèn)為這將是未來(lái)的發(fā)展方向之一。

“其實(shí)緊箍咒還不止這些?！眴⒌蟿?chuàng)投一位合伙人說(shuō)，“技術(shù)判斷上有一點(diǎn)失誤，就有可能導(dǎo)致所有投資結(jié)果歸零”。因此對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，投錯(cuò)了技術(shù)就意味著走入了一條死胡同。他舉例說(shuō)，如前些年日本的模擬高清電視，美國(guó)的數(shù)字技術(shù)電視，IBM曾經(jīng)做過(guò)的微硬盤(pán)，后來(lái)都被證實(shí)為不可行而讓投資打了水漂。

此外，風(fēng)電的成本也是一個(gè)問(wèn)題。亞洲開(kāi)發(fā)銀行高級(jí)投資專(zhuān)家鄭康賓說(shuō)，應(yīng)該利用中國(guó)在制造業(yè)上的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新不斷降低風(fēng)電價(jià)格，而近年來(lái)，火電的價(jià)格卻是在不斷地上漲。他樂(lè)觀地預(yù)測(cè)到，在這種情況下，2020年以前風(fēng)電有可能在沒(méi)有任何支持的情況下實(shí)現(xiàn)開(kāi)發(fā)。

“投資者應(yīng)該特別關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)?！甭宰魉伎?，王維麻利地列出投資風(fēng)電應(yīng)該關(guān)注的三道坎：政策、技術(shù)和市場(chǎng)。

風(fēng)向

2008年5月，經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的考察期，弘毅投資最終決定投資連云港中復(fù)連眾復(fù)合材料集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)中復(fù)連眾）。第二年，中復(fù)連眾即實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20億元，成為國(guó)內(nèi)最大的風(fēng)機(jī)葉片制造商，在世界上僅次于丹麥LM公司。

至今，弘毅投資與其他兩家投資共投資1億美元，獲得中復(fù)連眾30%的股權(quán)。其中弘毅投資持股最多，大約占16.5%的股權(quán)。如果中復(fù)連眾近幾年上市，以保守的20倍市盈率算，弘毅投資獲得的回報(bào)也將極為可觀。

之所以投資中復(fù)連眾，有專(zhuān)家稱(chēng)，主要是因?yàn)楹胍阃顿Y看中了中復(fù)連眾的海上風(fēng)電業(yè)務(wù)。而這曾一度被認(rèn)為是風(fēng)電領(lǐng)域的下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。

2010年的9月10日，中國(guó)首輪100萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電特許權(quán)項(xiàng)目招標(biāo)在北京開(kāi)標(biāo)，這是全球海上風(fēng)電第一個(gè)大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用項(xiàng)目。這次特許權(quán)招標(biāo)的啟動(dòng)，意味著中國(guó)即將大規(guī)模開(kāi)發(fā)海上風(fēng)電。

目前，海上風(fēng)力葉片的制造者不多，技術(shù)相對(duì)復(fù)雜、利潤(rùn)率較高，這也是其他眾多投資機(jī)構(gòu)看好中復(fù)連眾的原因。很多投資者都認(rèn)為，陸上風(fēng)電資源的開(kāi)發(fā)利用已近飽和，而海上風(fēng)電不占用土地、年利用小時(shí)長(zhǎng)、風(fēng)速高，機(jī)組發(fā)電量一般比陸地高出20%，有望逐步取代陸上風(fēng)電。而且因?yàn)楹Ｉ巷L(fēng)機(jī)的售后服務(wù)和維護(hù)相對(duì)可控，因此它也將日漸成為投資新寵。

然而，并不是所有人都看好海上風(fēng)電。中國(guó)工程院院士、中國(guó)能源學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)倪維斗認(rèn)為海上風(fēng)電可以做點(diǎn)示范，但還不到大規(guī)模推廣的時(shí)候。

王維更看好風(fēng)電零部件及其輔料、輔助行業(yè)、服務(wù)支持行業(yè)。他不否認(rèn)整機(jī)銷(xiāo)售也有龐大的市場(chǎng)，如金風(fēng)、華銳等，但整機(jī)需要良好的銷(xiāo)售渠道，需要保證后端整機(jī)銷(xiāo)售，因此整機(jī)方面的投資高峰期有可能持續(xù)，但不會(huì)像前幾年那么熱。但零部件會(huì)隨著直驅(qū)技術(shù)的成熟，如金風(fēng)7兆瓦的直驅(qū)技術(shù)已經(jīng)研發(fā)成功，從而獲得良好發(fā)展。

而德同資本投資總監(jiān)許謙思路不同，他認(rèn)為風(fēng)電的投資機(jī)會(huì)不限于產(chǎn)業(yè)鏈的某一個(gè)環(huán)節(jié)，而是覆蓋整條產(chǎn)業(yè)鏈。風(fēng)電整機(jī)和零部件，包括電機(jī)、葉片、塔筒、變頻器等發(fā)展到一定規(guī)模都有上市機(jī)會(huì)，因此投資機(jī)構(gòu)也會(huì)關(guān)注整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，而事實(shí)是很多投資機(jī)構(gòu)所投項(xiàng)目貫穿風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的整條產(chǎn)業(yè)鏈。

不久前，TCL將投資風(fēng)電場(chǎng)的消息一出，輿論大為震驚，盡管TCL出來(lái)辟謠，但投資者的熱情一時(shí)不減。9月中旬，富士康總裁郭臺(tái)銘投資風(fēng)電場(chǎng)的消息讓風(fēng)電同行緊張冒汗之余，下游風(fēng)電場(chǎng)也因此吸引了更多投資者的目光。

中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)風(fēng)能設(shè)備分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)祁和生說(shuō)：“我估計(jì)有近三分之一的風(fēng)電整機(jī)企業(yè)有發(fā)展風(fēng)電場(chǎng)的打算。”這個(gè)數(shù)字背后，是整機(jī)制造業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的現(xiàn)實(shí)。

金風(fēng)科技是這條路上的先行者。四年前的金融危機(jī)期間，金風(fēng)科技開(kāi)始涉足風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，金風(fēng)科技成立了北京天潤(rùn)新能源投資有限公司（下稱(chēng)天潤(rùn)新能源），由天潤(rùn)新能源建設(shè)風(fēng)電場(chǎng)，完全使用金風(fēng)科技的產(chǎn)品，等風(fēng)電場(chǎng)建成后再銷(xiāo)售項(xiàng)目股權(quán)獲得溢價(jià)收益。雖然這只是企業(yè)自身延伸產(chǎn)業(yè)鏈的舉動(dòng)，但此舉點(diǎn)燃了諸多投資者的熱情，一批投資機(jī)構(gòu)也把錢(qián)袋伸到了下游。

清科研究中心2011年中國(guó)清潔技術(shù)行業(yè)投資研究報(bào)告內(nèi)容卻顯示，隨著風(fēng)電技術(shù)的更新發(fā)展速度加快，風(fēng)電機(jī)組將呈現(xiàn)大型化發(fā)展趨勢(shì)。由于單機(jī)功率提高將帶來(lái)單位發(fā)電成本降低，市場(chǎng)需求將推動(dòng)風(fēng)電機(jī)組制造商將產(chǎn)品向增大單機(jī)容量、降低單位千瓦重量、提高能源轉(zhuǎn)換效率的方向發(fā)展。這必將引導(dǎo)投資走向大型風(fēng)電機(jī)組領(lǐng)域。

或許，對(duì)風(fēng)電業(yè)而言，這是最壞的時(shí)代，也是最好的時(shí)代，這是結(jié)束的時(shí)代，也是開(kāi)始的時(shí)代。對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，誰(shuí)能登榜封神，要看道行，也要看時(shí)機(jī)。濃霧逐漸散去，風(fēng)電行業(yè)兼并重組大幕已悄然拉開(kāi)。榜單揭曉在即，投資者創(chuàng)造神話的時(shí)間，已所剩不多。