資本充足率、杠桿率與銀行價值灰關聯分析

□文/王 慧 王桂鋒

資本充足率、杠桿率與銀行價值灰關聯分析

□文/王 慧1王桂鋒2

本文采用灰色理論中的灰關聯分析法，對我國銀行資本充足率、杠桿率與銀行價值關聯度進行實證分析，并對其進行比較。這對于改善銀行監(jiān)管，提高銀行監(jiān)管水平具有一定的現實意義。

資本充足率；銀行價值；灰關聯分析

一、引言

商業(yè)銀行的資本是商業(yè)銀行自身擁有的或者能夠永久性使用的資金。擁有充足的資本不僅是商業(yè)銀行安全經營、穩(wěn)定發(fā)展的前提，而且是銀行股東、金融監(jiān)管當局、社會公眾對銀行的基本要求。鑒于商業(yè)銀行在國民經濟中的特殊地位，對商業(yè)銀行的資本充足性監(jiān)管就具有重要的意義。

經過金融危機之后，資本監(jiān)管也在不斷改進。尤其是2008年的美國次貸危機之后，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》充分顯示了對銀行的資本充足、資本風險管理以及抗周期風險能力的重視，這對于我國的銀行監(jiān)管也有一定的啟示。我國的銀行充足性監(jiān)管是否有效，是否應該增加監(jiān)管指標，作為資本充足率的補充指標？本文對資本充足率、杠桿率與銀行價值的關聯性進行的分析有助于完善我國的銀行監(jiān)管政策，提高監(jiān)管水平。

在資本充足性監(jiān)管的有效性方面，國外的理論和實證研究一直沒有得出一致的結論，并且大多集中在資本充足性如何影響銀行的風險取向問題方面。Koehn 和 Santomero（1980）通過分析資本充足性監(jiān)管與資產組合的關系，發(fā)現資本充足率的提高會增加銀行破產的概率，即資本充足性監(jiān)管是無效的。但是，Milne和Whalley（2001）認為，資本充足性監(jiān)管可以約束銀行行為，降低銀行倒閉的概率，從而資本充足性監(jiān)管是有效的。國內的研究大多集中在資本充足率的現狀及存在的問題，如邵曉蕾（2006），顧曉敏、于夏（2010），并且對于資本充足性監(jiān)管的有效性研究多是基于回歸分析法，如賀瀟潁（2006），羅瑤（2010），顧曉敏、于夏（2010），以及格蘭杰因果檢驗，如胡穎荻、章寧寧（2006）。

本文分別研究資本充足率、杠桿率與銀行價值之間的關聯性，進而為我國的資本監(jiān)管提出建議。與已有的研究相比，本文避免了回歸分析法需要大量統(tǒng)計數據、數據具有良好的分布規(guī)律的缺點，利用灰色理論中的用于多因素時間序列動態(tài)分析的灰關聯分析法。

二、資本充足性、杠桿率與銀行價值的指標選取及數據來源

1、銀行資本充足性的指標選取和數據來源。銀行資本充足性包括兩方面的內容：一是資本數量的充足性，即銀行資本數量必須超過金融管理當局所規(guī)定的能夠保障正常營業(yè)并足以維持充分信譽的最低限度；二是資本結構的合理性，即銀行現有資本或新增資本的構成，應該符合銀行總體經營目標或需增資本的具體目的。

鑒于《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》對資本充足率的計算給出了明確的公式，并且資本充足率既能反映資本數量的充足性，也能反映資本結構的合理性，反映銀行面臨的風險，本文選取資本充足率作為衡量資本充足性的指標。

考慮到研究對象的代表性及數據的可獲得性，本文選取2006～2009年中國銀行、工商銀行、建設銀行及交通銀行的資本充足率用于分析，數據來源于銀行年報。

2、杠桿率的指標及數據來源。杠桿率為核心資本與表內表外總資產的比率。巴塞爾銀行管理委員會吸取2008年金融危機的經驗教訓，在完善新資本協(xié)議時，提出以杠桿率作為監(jiān)管指標，并設置3%為下限。本文選取2006～2009年中國銀行、工商銀行、建設銀行及交通銀行的杠桿率用于分析，數據來源于銀行年報。

3、商業(yè)銀行價值的指標及數據來源。商業(yè)銀行價值是指銀行的綜合價值，包括盈利性、流動性、風險程度及清償能力等方面。商業(yè)銀行價值的衡量指標主要有基于經濟增加值的評價、財務會計指標（總資產收益率、凈資產收益率等）和托賓Q值。本文采用托賓Q值，即Q=銀行市場價值/銀行資產重置資本，選取2006～2009年中國銀行、工商銀行、建設銀行及交通銀行的數據用于分析，數據來源于銀行年報。

三、資本充足率、杠桿率與銀行價值灰關聯分析

灰色關聯分析法是現代經濟學中極為重要的經濟分析方法，其基本思想是根據序列曲線幾何形狀的相似程度來判斷其聯系是否緊密，曲線越接近，相應序列之間的關聯度就越大，反之就越小?；谊P聯分析是依據發(fā)展趨勢做分析，因此對樣本的多少沒有過分要求，也不需要數據具有典型的分布規(guī)律。

1、確定參考數列和比較數列。運用灰關聯分析時，首先要確定反映系統(tǒng)行為特征的參考數列和影響系統(tǒng)行為的比較數列。一般情況下，因變量構成參考數列，自變量構成比較數列。參考數列可以表示為：Y＝｛y（1），y（2），y（3），…，y（k）｝；比較數列可以表示為：Xi＝｛xi（1），xi（2），xi（3），…，xi（k）｝，i=1，2，3，…m。其中，k為序列長度，m為比較序列的個數。本文中，比較數列X1代表杠桿率；X2代表資本充足率，商業(yè)銀行價值用參考數列Y表示。

2、對數據進行無量綱化處理。因為原始數據中各變量具有不同的量綱，如果不消除量綱對各序列的影響，就可能得出相反的結論，所以必須消除量綱對各序列的影響。常用方法有均值化法、初值化法等。本文采用初值化法，即初值化后

3、逐個計算每個比較數列與參考數列對應元素的絕對差值。即，并從中找出最大值和最小值。

4、計算關聯系數。λ＝（△min+ρ·△max）/（△i（k）+ρ·△max），ρ 為分辨系數，其值介于0-1之間，一般取ρ為0.5，因為0.5具有較好的普適性，本文也取0.5。（表1）

5、計算關聯度。關聯系數為1的情況，在計算關聯度時可以考慮，也可以不考慮，因為這個不重要，重要的是灰關聯度的相對大小。所以，本文不考慮灰關聯系數為1的時候，然后將關聯系數求平均值，即得到灰關聯度。（表2）可以看出，雖然資本充足率與銀行價值的灰關聯度很大，但是杠桿率與銀行價值的灰關聯度也不小，其中建設銀行、交通銀行的杠桿率與銀行價值的灰關聯度是大于資本充足率與銀行價值的灰關聯度。因此，杠桿率可以作為資本充足率的補充性指標，這會有利于銀行資本監(jiān)管，提高銀行資本風險管理能力。

表2 中國銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行的資本充足率、杠桿率與銀行價值的灰關聯度

四、結論

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》反映了后危機時代全球對銀行業(yè)監(jiān)管的反思，它大幅度地提高了資本監(jiān)管標準，將一級資本充足率的下限從現在的4%上調至6%，核心一級資本占銀行風險資產的下限從2%上調至4.5%。此外，各家銀行應該設立資本防護緩沖資金，并且總額不得低于銀行風險資產的2.5%，這對于我國的資本監(jiān)管具有很多啟示。2010年三季度末，我國商業(yè)銀行加權平均資本充足率為11.6%，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》短期內對我國的銀行業(yè)沒有明顯的壓力。但是，如果我們不能按照《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的新要求監(jiān)管銀行業(yè)，就會降低我國銀行業(yè)在國際競爭中的地位和競爭力，延緩我國銀行業(yè)國際化的步伐。因此，我國要順應銀行資本監(jiān)管的新趨勢?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》啟示我們加強對資本管理的重視，引進多重監(jiān)管標準，作為資本充足率監(jiān)管的補充，其中十分重要的就是杠桿率，這對于我國也同樣具有借鑒意義。

本文對資本充足率、杠桿率與銀行價值進行了灰關聯分析，發(fā)現杠桿率與銀行價值也具有很強的關聯性，因此對杠桿率的監(jiān)管可以作為資本充足率監(jiān)管的補充，增強銀行業(yè)面對資本風險的管理能力，這對于我國的銀行監(jiān)管具有一定的現實意義。但是，需要注意的是，本文選取的是國有商業(yè)銀行的數據，所以結論可能不具有普適性，因此在監(jiān)管指標的選取以及大小上可以根據不同類型的銀行做出分類監(jiān)管。最后，面對日趨復雜的國際金融環(huán)境，我國的監(jiān)管當局應逐步建立一個全面而準確的監(jiān)管體系，將銀行業(yè)面對的信用風險、市場風險、操作風險等盡量全部考慮到監(jiān)管體系當中。

表1 中國銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行的資本充足率、杠桿款率與銀行價值關聯系數

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（作者單位：1.山東財政學院；2.集美大學）