人民幣升值原因分析

王春艷，管曉柯

1.天津市財貿(mào)管理干部學(xué)院，天津 300170；2.南開大學(xué)哲學(xué)院，天津 300071

2010年6月19日，我國央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革。此后，人民幣一直處于升值態(tài)勢，雙向浮動特征明顯，匯率彈性顯著增強。自2005年匯改以來，人民幣對美元的累計升值幅度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過20%，根據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，2011年7月4日人民幣對美元匯率中間價報6.4661，再度創(chuàng)造1993年匯改以來的新高，掀起了新一輪的人民幣升值高潮，使得我國經(jīng)濟也隨之面臨新的升值壓力。究其原因，主要有以下幾方面：

一、中國持續(xù)快速的經(jīng)濟增長率

經(jīng)濟增長率的差異對匯率的影響是多方面的，因為經(jīng)濟增長率可以影響國民收入，影響勞動生產(chǎn)率，影響投資回報率。我國持續(xù)快速的經(jīng)濟增長率對于人民幣幣值的影響主要有以下三個方面：

第一，高經(jīng)濟增長率意味著我國的國民收入較高，由于收入的增加導(dǎo)致進口欲望增強，以使進口增多，人民幣有貶值的壓力，但我國在國際收支方面也持續(xù)順差，并沒有影響到人民幣的升值趨勢；

第二，高經(jīng)濟增長率意味著我國勞動生產(chǎn)率提高較快，產(chǎn)品成本也有所降低，可改善我國出口商品在國際市場上的競爭力，有利于增加出口，使進口得到抑制，人民幣有升值的壓力；

第三，高經(jīng)濟增長率意味著我國的投資利潤率較高，國外資金流入熱情提高，使資本項目收支得以改善，人民幣有升值的壓力。

1978年到2009年，中國的經(jīng)濟快速發(fā)展，國內(nèi)生產(chǎn)總值平均增長9.9%，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值增長超過12倍。中國自2003年到2008年的GDP數(shù)字見圖 1－1：

圖1－1 中國GDP統(tǒng)計圖表

中國的GDP近些年來都是持續(xù)增長，由2003年的 135822.8億元到 2006年達到211923.5億元，即使在2008年席卷全球的國際金融危機中，也克服了各種困難，達到了300670.0億元，創(chuàng)造了歷史最高值，保持了高速增長。在2010年的統(tǒng)計報告中，中國的GDP總量超過日本，成為第二大國。從長期效果來看，高的經(jīng)濟增長率會支持人民幣匯率上升，并促使其堅挺。

二、逐漸擴大的國際收支順差

在宏觀經(jīng)濟運行中，一國匯率的變動要受到經(jīng)濟體制、外匯制度、國際收支狀況、外匯供給等各種因素的影響。其中，一國的國際收支狀況決定了外匯的供求，因此，國際收支狀況可以成為影響匯率變化得一個重要因素。從理論上講，一定時期內(nèi)的國際收支出現(xiàn)順差時，本國外匯的流入大于外匯的流出，則本幣就升值；反之，一定時期出現(xiàn)國際收支逆差時，本國外匯的流入小于外匯的流出，對外匯的供給小于外匯的需求，則造成外匯匯率上升，而本幣貶值。

1994年以來，我國的經(jīng)常賬戶和資本賬戶多年以來一直處于“雙順差”格局，而且金額逐年擴大。自2003年到2008年的國際收支順差具體差額見圖1－2：

圖1-2 我國國際收支情況統(tǒng)計一覽表

近些年來，國際收支總體順差的增長勢頭異常強勁，雖然2005年和2008年由于國際環(huán)境的影響有所小的波動，但并不改變持續(xù)巨額增長的勢頭，尤其從2003年的11702310萬美元跨越到2004年的20萬美元之余，從2006年的24702542萬美元到2007年的46174410萬美元，即使在2008年的國際金融危機中，我國國際收支順差額雖小有下滑，但仍保持了41897843萬美元的高額順差。這些高額順差改變了外匯市場的供求關(guān)系，使外匯的流出小于外匯的流入，進一步推動了人民幣的升值。

三、大國之間不斷的匯率之爭

1.中美之間的匯率之爭

中美之間的匯率之爭源于貿(mào)易摩擦。自1994年匯率體制改革以來，除1998年受亞洲金融危機影響之外，中國國際收支基本一致呈現(xiàn)雙順差的狀況。長期的順差帶來了中國外匯儲備的快速增長，2009年的外匯儲備已達到23991.52億美元，躍居世界第一位，這必然會引發(fā)國家之家的貿(mào)易摩擦，同時也會帶來人民幣升值的預(yù)期和壓力。

美國一直對人民幣升值施加壓力，主要原因是認(rèn)為人民幣低估造成了美國制造業(yè)不景氣，制造工人下崗失業(yè)，使得美元的貶值政策沒有見效，相反降低了中國企業(yè)的出口成本，增強了中國企業(yè)的出口競爭力，加大了中國產(chǎn)品的出口量。特別是從2002年以來美國每年都就中美貿(mào)易差額大作文章，進一步要求人民幣升值，將一切問題歸于人民幣匯率低估。2009年，美中貿(mào)易逆差為2268億美元，其中美國對中國出口696億美元，從中國進口2964億美元。實際上美國對中國的貿(mào)易逆差不是中國的人民幣匯率政策造成的，中國的順差主要來源于加工貿(mào)易，而附加值更高的一般貿(mào)易卻是逆差，在溫家寶總理在美國友好團體歡迎晚宴上的演講中提到 “貨物貿(mào)易是順差，服務(wù)貿(mào)易是逆差。近十年中國貿(mào)易順差主要來自加工貿(mào)易和外資企業(yè)，”還提到，“美國企業(yè)在內(nèi)的外資企業(yè)是中國出口的主要受益者?！敝袊隹谑怪袊c世界得到共贏的結(jié)果，中國增加了就業(yè)，美國對華投資企業(yè)獲得了利潤，美國人民得到了價廉物美的消費品。美國應(yīng)該看到，更應(yīng)該從美國自身找到原因，美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、對外直接投資擴大、個人消費支出的增長這些因素的綜合影響才是真正所在。另外，溫總理還指出，“美國的高失業(yè)率也不是中國對美的順差造成的。”眾所皆知，中國雖然是制造大國，但還不是制造強國，仍處于生產(chǎn)鏈條中的低端位置，出口的產(chǎn)品大部分都是勞動密集型的消費品，附加值很低，這些產(chǎn)品在美國基本不生產(chǎn)的，全部依靠進口，即使不從中國進口，也會從其他國家進口，不會勞民傷財?shù)貫樵黾泳蜆I(yè)重新組織生產(chǎn)。另外，美國不僅對我國是貿(mào)易逆差，對日本、歐盟、墨西哥等國也是逆差，并且貿(mào)易逆差在不斷擴大。因此，美國的經(jīng)濟問題與貿(mào)易逆差歸咎于人民幣是不合理的。

美國對人民幣升值不斷施加壓力，進行匯率之爭，從另一方面講也可謂說是美國在推行金融霸權(quán)主義。美國在國際貨幣體系中居于主導(dǎo)地位，不斷維護其“金融霸權(quán)國”地位，從而獲取霸權(quán)利潤。美元貶值既能使美國減輕其對外債務(wù)負(fù)擔(dān)，又能鼓勵其產(chǎn)品的出口，還能在國際金融危機和經(jīng)濟危機中轉(zhuǎn)嫁其各種風(fēng)險。美國希望在掀起此次新一輪人民幣匯率之爭中，能最大限度逼迫人民幣升值，以保護美國自己的市場，阻礙中國商品更多地進入美國。

2.中日之間的匯率之爭

由于經(jīng)濟高速增長，中國已經(jīng)逐漸成為世界經(jīng)濟發(fā)展的“引擎”，GDP總量超過日本位居世界第二位，正是經(jīng)濟實力的增強，人民幣的國際地位也有所加強，漸漸成為亞洲周邊國家愿意投資的貨幣。1997年金融危機期間，中國政府信守了人民幣不貶值的國際承諾，并表現(xiàn)出高度的國際責(zé)任，大大提升了人民幣的國際聲望。近些年來，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)快速增長和人民幣匯率表現(xiàn)出的穩(wěn)定性，中國的周邊國家和地區(qū)逐漸認(rèn)可和接受人民幣作為國際交易貨幣，甚至有的還把人民幣當(dāng)成國際儲藏手段。在中國與越南、蒙古、緬甸、朝鮮、俄羅斯、老撾等國的邊境貿(mào)易中，人民幣是被普遍接受的國際結(jié)算和支付貨幣。在中國和港澳地區(qū)、新加坡之間，人民幣可以用于旅游購物消費，并逐步進入資本市場。除此之外，新加坡、韓國、馬來西亞等國己經(jīng)開始接受人民幣存款等業(yè)務(wù)，尼泊爾政府已將人民幣作為中央銀行的儲備貨幣，可以看出人民幣在尼泊爾受到了“第二美元”的待遇，可見人民幣的國際化進程日益加快，這些都導(dǎo)致日本對日元的擔(dān)憂。

近年來，關(guān)于“亞元”問題越來越多地被討論，日本的經(jīng)濟在近十年來雖然使用很多刺激政策但仍未見效，一直萎靡不振，日元充當(dāng)亞洲貨幣——亞元的可能性在變小，感受到來自人民幣的沖擊。鑒于此，日本開始逼迫人民幣升值，帶動美國、歐盟等國并將美國推到前邊，其目的很簡單也很明顯，就是通過人民幣升值，減少人民幣對日元的沖擊，以確保日元的主導(dǎo)地位。

3.中歐之間的匯率之爭

長期以來，歐盟雖然也對人民幣幣值問題很擔(dān)憂，但是沒有像美國一樣持高調(diào)的態(tài)度，而是采取了一種輕柔和緩的方式，在一定程度上對人民幣升值也起到了推波助瀾的作用。根據(jù)國別貿(mào)易報告 （歐盟）的統(tǒng)計數(shù)字，2009年1月到6月期間，歐盟對美國、瑞士、中國、俄羅斯和土耳其的出口額分別占?xì)W盟出口總額的 19.1%、8.2%、7.1%、5.9%和 3.8%，為1321.1 億美元、569.5 億美元、491.5 億美元、406.3 億美元和263.9億美元，中國位于第三位；自中國、美國、俄羅斯、瑞士和日本的進口額分別占?xì)W盟進口總額的 17.5%、14.4%、7.8%、6.3%和 4.8%， 為 1363.8億美元、1122.7 億美元、605.8 億美元、493.0 億美元和371.4億美元，中國位于第一位；歐盟前五大逆差來源地依次是中國、俄羅斯、日本、挪威和韓國，逆差分別為 872.3 億美元、199.4 億美元、146.9 億美元、119.2億美元和83.3億美元?？梢?，中國對歐盟的貿(mào)易順差無疑推動了人民幣的升值。與此同時美元對歐元一直走軟，這無疑也加劇了歐盟的擔(dān)心，因為在美元的走軟意味著歐元要承擔(dān)更多，歐洲企業(yè)要承擔(dān)這些負(fù)擔(dān)，當(dāng)然會侵蝕歐洲出口商的利益。在美國實行弱勢美元政策的情況下，歐盟出于自身利益的考慮，也卷入到施壓人民幣升值的浪潮中。

［1］溫家寶.中美攜手共同開創(chuàng)光明未來［N］.今晚報.2010－9－24.

［2］胡培兆.人民幣沒有升值的空間［N］.環(huán)球時報.2010－8－31.

［3］外貿(mào)企業(yè)后危機時代遭遇的嚴(yán)冬［N］.上海證券報.2010－9－5.

［4］中國人民銀行網(wǎng)站［EB/OL］.http：//www.pbc.gov.cn.

［5］國家外匯管理局網(wǎng)站［EB/OL］.http：//www.Safe.gov.cn.

［6］中華人民共和國統(tǒng)計局網(wǎng)站［EB/OL］.http：//www.stats.gov.cn.