大學(xué)衍生企業(yè)科研人員的股權(quán)激勵——以川大智勝為例

● 方厚政 崔 琳

大學(xué)衍生企業(yè)科研人員的股權(quán)激勵
——以川大智勝為例

● 方厚政 崔 琳

本文以四川川大智勝軟件有限公司為例，依據(jù)公司在圖像所、圖像圖形有限公司、智勝軟件股份有限公司這三個發(fā)展階段的股權(quán)分配及變化情況，分析了大學(xué)衍生企業(yè)實施股權(quán)激勵的必要性和效果。

大學(xué)衍生企業(yè) 道德風(fēng)險 股權(quán)激勵 川大智勝

大學(xué)衍生企業(yè)是以大學(xué)為母體，以大學(xué)的科研成果為依托而成立的新公司，其目的是對大學(xué)的科研成果進行商業(yè)轉(zhuǎn)化。Thursby et al.(2001)對美國62所大學(xué)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近一半的大學(xué)許可發(fā)明僅僅處于概念證明（a proof of concept）階段，另外25%的大學(xué)也只是處于實驗室規(guī)格的原型 （a lab scale prototype）階段。技術(shù)轉(zhuǎn)移的專業(yè)人士估計，71%的大學(xué)發(fā)明要想成功商業(yè)化，離不開大學(xué)與科研人員的合作。國外高?？萍汲晒霓D(zhuǎn)化尚且如此，我國企業(yè)的研發(fā)能力普遍不足，衍生企業(yè)的二次技術(shù)開發(fā)更離不開大學(xué)科研人員的參與。目前我國很多大學(xué)都成立了專門的技術(shù)轉(zhuǎn)移機構(gòu)，以幫助科研人員籌集資金、提供信息咨詢等服務(wù)。但由于管理經(jīng)驗不足、資金短缺、激勵機制不完善等原因，大學(xué)科研人員參與大學(xué)衍生企業(yè)的積極性普遍不高。

如何對科研人員進行股權(quán)激勵是提高其工作積極性的途徑之一，也是當(dāng)前學(xué)術(shù)界與實務(wù)界關(guān)注的一個熱點問題。早在20世紀80年代起，美國就開始對大學(xué)衍生企業(yè)績效進行了研究，但這些研究多從大學(xué)衍生企業(yè)創(chuàng)立者的個人特點與大學(xué)母體資源、國家及大學(xué)政策、、衍生企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等客觀因素進行了分析,很少從大學(xué)衍生企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)等微觀因素對大學(xué)衍生企業(yè)的影響進行研究分析。本文根據(jù)四川川大智勝軟件股份有限公司（簡稱川大智勝）不同發(fā)展歷程股權(quán)結(jié)構(gòu)的構(gòu)成和變化，分析了大學(xué)衍生企業(yè)對科研人員股權(quán)激勵的必要性和效果。

一、川大智勝公司的發(fā)展歷程

川大智勝成立于2000年11月，是我國空中和地面智能交通領(lǐng)域具有自主知識產(chǎn)權(quán)的大型軟件和重大設(shè)備供應(yīng)商。公司的發(fā)展歷程如圖1所示。

二、川大智勝不同發(fā)展階段股權(quán)結(jié)構(gòu)的構(gòu)成和變化

1.四川大學(xué)圖像所的股權(quán)分配結(jié)構(gòu)

四川大學(xué)圖像所隸屬于四川大學(xué)，是由四川大學(xué)計算機科學(xué)系以自有資金60萬注冊投資組建的全民所有制企業(yè)，其具體的運作模式如圖2所示。

圖1 川大智勝的演變過程

圖2 “橫向”科研經(jīng)費的運作模式

科研組與橫向企事業(yè)單位就委托開發(fā)等事項達成一致意見后，以四川大學(xué)的名義與橫向企事業(yè)單位正式簽署合同，然后由科研組自行組織完成合同約定項目。四川大學(xué)收到合同款后，按照學(xué)校橫向科研經(jīng)費管理規(guī)定進行管理，結(jié)余經(jīng)費則由學(xué)校與科研組之間進行自主分配。學(xué)校提取的獎酬金和發(fā)展基金的合計比例為15%，基層單位提取的獎酬金和發(fā)展基金的合計比例為15%，課題組提取的獎酬金和發(fā)展基金的合計比例為70%。這種收益分配模式雖然對科研人員起到了一定激勵作用，但是只與公司的短期業(yè)績和單個項目關(guān)系密切，與公司的長期價值和整體業(yè)績關(guān)系并不明顯，從而導(dǎo)致衍生企業(yè)長期利益與科研人員短期利益矛盾，科研人員可能為了自身的短期利益、局部利益而犧牲公司的長期利益和整體利益。面對多種自主研制的空管重大裝備需要產(chǎn)業(yè)化的形勢，此前以“橫向科研”為主的運行模式已經(jīng)不能適應(yīng)業(yè)務(wù)需要與圖像所的發(fā)展。

2.四川大學(xué)智勝圖像圖形有限公司的股權(quán)分配結(jié)構(gòu)

2000年7月經(jīng)四川大學(xué)批準及產(chǎn)權(quán)界定，游志勝科研組以歷年積累的橫向科研形成的無形資產(chǎn)、結(jié)余經(jīng)費及庫存產(chǎn)品作為出資設(shè)立四川大學(xué)圖像圖形公司，同時吸收其他股東以貨幣資金出資。這樣，一家真正意義上的大學(xué)衍生企業(yè)誕生了，并在公司的創(chuàng)建過程中，對科研人員施行了股權(quán)激勵。

大學(xué)衍生企業(yè)的創(chuàng)建主體是由大學(xué)、科研人員與風(fēng)險投資等三部分組成。投資類型可以分為兩種形式：一種是技術(shù)入股，即投資者以其所擁有的技術(shù)作價入股；二是資金入股，即投資者以除技術(shù)之外的其他資本入股。這里，我們把圖像所改組時的非專利技術(shù)所獲得的股份看作是技術(shù)入股的股份，而將凈資產(chǎn)、庫存產(chǎn)品、結(jié)余經(jīng)費和現(xiàn)金視為資金入股的股份。公司詳細的投資結(jié)構(gòu)如表1所示，及不同類型出資的股權(quán)分配比例如表2所示。

表1的數(shù)據(jù)顯示，圖像所在改制時，游志勝科研組以技術(shù)入股擁有圖像圖形公司9.66%的股份，成為四川大學(xué)智勝圖像圖形有限公司的所有者。這與之前的按比例分得橫向科研經(jīng)費的分配政策相比，具有長期的激勵效果。技術(shù)入股使得大學(xué)科研人員的利益與衍生企業(yè)的利益緊密的聯(lián)系在一起。

如表2所示，川大智勝在圖像圖形有限公司創(chuàng)立時，科研人員因資金入股而持有42.95%的股份。這種股權(quán)分配方式進一步拉大了科研人員努力與偷懶時帶來的收益差距，增加了其風(fēng)險意識。這種衍生風(fēng)險會提高科研人員的工作積極性，從思想上抑制科研人員的道德風(fēng)險。

3.四川川大智勝軟件股份有限公司的股權(quán)變化

四川大學(xué)智勝圖像圖形公司于2000年11月整體變更為四川川大智勝軟件股份有限公司。隨著川大智勝的不斷發(fā)展，公司對資金的需求日益增大，風(fēng)險投資者的持股比例也在不斷增加。

從2006年10月開始，通過股權(quán)變更、定向增發(fā)、增資擴股，該公司共進行了四次股權(quán)變動，其投資結(jié)構(gòu)與股權(quán)比例發(fā)生了重大的變化，具體的股權(quán)比例如圖3所示。

表1 四川大學(xué)圖像所改制時的股權(quán)分配結(jié)構(gòu)(單位：萬元)

表2 四川大學(xué)圖像圖形有限公司創(chuàng)建主體的股權(quán)分配比例

圖3 川大智勝股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

經(jīng)過幾次股權(quán)變更后的大學(xué)、科研人員與風(fēng)險投資三者之間的技術(shù)入股和資金入股的股權(quán)結(jié)構(gòu)如表3所示。

比較表2與表3，可發(fā)現(xiàn)，外部資金的引進導(dǎo)致科研人員股份被稀釋，但通過大學(xué)科研人員的投資金額的增加，科研人員仍保持較高的持股比例，這對保證科研人員的工作積極性起到重要的作用。此外，科研人員現(xiàn)金入股的比例還起著“信號傳遞”的作用，增強了對外部投資者的吸引力。外部投資者可根據(jù)科研人員的資金投入程度判斷企業(yè)技術(shù)的先進性和發(fā)展前景。

表3 川大智勝三個投資主體的股權(quán)分配

三、川大智勝股權(quán)激勵的必要性和效果分析

1.四川大學(xué)圖像所改制的必要性分析

四川大學(xué)圖像所是以學(xué)校事業(yè)法人全資創(chuàng)辦的企業(yè)，其產(chǎn)權(quán)屬于四川大學(xué)，是全民所有制企業(yè)，學(xué)校與企業(yè)是事業(yè)單位式的上下級關(guān)系，這種性質(zhì)的大學(xué)衍生企業(yè)存在以下弊端:

首先，四川大學(xué)圖像所的經(jīng)營管理者與學(xué)校的行政人員，圖像所的研發(fā)人員與學(xué)校的科研人員是相通的，而且他們的評價是由四川大學(xué)計算機系所給出的，這種制度的安排和角色反串決定了衍生企業(yè)經(jīng)營者和研發(fā)人員會形成扭曲的“經(jīng)濟人”行為。當(dāng)經(jīng)營管理者與研發(fā)人員的偏好與四川大學(xué)計算機系的偏好一致時，他就會得到肯定的評價，從而獲得升遷的機會。這種制度中，科研人員并不最求企業(yè)的目標最大化，而是個人職務(wù)升遷目標的最大化。

其次，大學(xué)科研人員的收益回報具有短期的激勵效應(yīng)。在圖像所，科研人員得到的回報是傳統(tǒng)的工資+分紅模式，工資主要根據(jù)科研人員的資歷條件、知識水平、職稱、以及學(xué)校具體情況等預(yù)先確定的，在一定時期內(nèi)是相對穩(wěn)定的，其與圖像所業(yè)績的關(guān)系并不密切。分紅是以項目收益來確定經(jīng)營者的收入。每次項目結(jié)束后，按照學(xué)校規(guī)定，科研人員得到70%的收益，這種收益分配模式雖然對科研人員起到了一定的激勵作用，在一定程度上避免了國有企業(yè)激勵不足的弊端，但是它只與公司的短期業(yè)績具有密切聯(lián)系，與公司的長期價值關(guān)系并不明顯，從而導(dǎo)致衍生企業(yè)長期利益與科研人員短期利益矛盾，科研人員可能為了自身的短期利益而犧牲公司的長期利益。

另外，政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不一的企業(yè)特點成為圖像所的經(jīng)營瓶頸。圖像所的全民所有制意味著四川大學(xué)對企業(yè)承擔(dān)無限責(zé)任風(fēng)險。一旦圖像所出現(xiàn)經(jīng)營問題，所有責(zé)任都將由四川大學(xué)承擔(dān)。為避免出現(xiàn)嚴重后果，四川大學(xué)對圖像所的經(jīng)營干預(yù)必然增多，從而制約其的發(fā)展。

2.技術(shù)入股的激勵效應(yīng)

四川大學(xué)圖像所改組改制后是一個典型的股份制公司，政企分開、產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確是其主要特點。大學(xué)科研人員不再以單獨的項目獲得分紅，而是根據(jù)經(jīng)營利潤進行分紅，大學(xué)科研人員作為衍生企業(yè)的所有者之一，不只是受大學(xué)的委托進行技術(shù)開發(fā)，更是與大學(xué)衍生企業(yè)的命運息息相關(guān)，承擔(dān)衍生企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，因此他們會投入自己最大的努力，這種分配模式使得科研人員在求得自身效用最大化的同時，能以實現(xiàn)衍生企業(yè)效用的最大化為目的，最終達到雙贏，從而抑制了道德風(fēng)險的產(chǎn)生。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響股權(quán)激勵效果的關(guān)鍵因素。游志勝根據(jù)組內(nèi)各成員的貢獻大小對其進行股權(quán)分配，各科研人員的股權(quán)分配比率不盡相同。從道德風(fēng)險的角度分析，貢獻大的科研人員不僅因投入到技術(shù)轉(zhuǎn)移過程的時間、精力多而使得衍生的機會成本增加，而且由于具有更高的技術(shù)水平與知識，故而比其他人擁有更多的私人信息，因此道德風(fēng)險更加嚴重。對此，企業(yè)應(yīng)該分配其更多的股權(quán)比例，以增強他們與衍生企業(yè)的利益聯(lián)系。而且這種按貢獻大小而進行的股權(quán)分配，也有利于增加努力工作的科研人員的心里公平感，減少了“搭便車”的行為。這種股權(quán)分配結(jié)構(gòu)不僅考慮了科研人員的道德風(fēng)險，也考慮到按勞分配的原則，因而能對科研人員起到積極的激勵作用，有利的推動了企業(yè)的后期發(fā)展。當(dāng)然這種分配制度需要科學(xué)的績效考核方法做為支撐，否則也難以發(fā)揮其應(yīng)有作用。

3.資金入股的激勵效應(yīng)

隨著川大智勝的不斷發(fā)展，其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。從2006年開始，視科投資、順大公司、匯杰投資、巨龍公司、融元創(chuàng)業(yè)、麥星投資、思路電子等公司向川大智勝注入資金，并持有23.34%的股份，自然人持股達到15.91%，與圖像圖形有限公司初建時相比，股權(quán)比例大大提高，減少了其資金壓力。同時，大學(xué)科研人員的投資金額的不斷增加，也對科研人員的工作積極性起到積極作用。大學(xué)衍生企業(yè)通過讓科研人員以資金入股可以保全其股東利益，降低企業(yè)的資金壓力。同時，科研人員也可通過認購公司股票的增值而獲益,這對于處于創(chuàng)業(yè)期且資金缺乏的企業(yè)來說具有十分重要的意義。

四、結(jié)論和啟示

川大智勝公司的發(fā)展歷程表明，股權(quán)激勵對大學(xué)衍生企業(yè)的成功起著至關(guān)重要的作用。其作用主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）避免大學(xué)科研人員道德風(fēng)險問題的產(chǎn)生。通過允許他們以技術(shù)入股和資金投入等形式持有相當(dāng)比例股份，從而將大學(xué)衍生企業(yè)的利益與科研人員的利益結(jié)合起來，以促使大學(xué)科研人員努力工作。

（2）科研人員現(xiàn)金入股的比例起著“信號傳遞”的作用，增強了企業(yè)對外部投資者的吸引力。

（3）對科研人員進行股權(quán)激勵，尤其是關(guān)鍵技術(shù)人員和管理人員將獲得較多股份甚至是控股權(quán)，對理順大學(xué)和衍生企業(yè)之間關(guān)系，保證企業(yè)自主經(jīng)營具有非常重要的意義。

此外，川大智勝公司的股權(quán)激勵實踐告訴我們，大學(xué)衍生企業(yè)和其他高新技術(shù)企業(yè)在實施股權(quán)激勵時應(yīng)注意以下幾點：

（1）股權(quán)激勵的方式不能是單憑的“技術(shù)入股”模式。通過現(xiàn)金入股，增大關(guān)鍵員工的持股比例，從而把員工個人利益和企業(yè)發(fā)展更緊密捆綁在一起，可以避免其道德風(fēng)險的產(chǎn)生。

（2）對股權(quán)激勵的對象不能搞平均化。對關(guān)鍵的技術(shù)人員和管理人員，對其的股權(quán)激勵力度要足夠大，甚至是給予他們控股權(quán)，這將對公司的發(fā)展起到?jīng)Q定性的作用。

（3）選擇合適的股權(quán)激勵時機。一般來說，公司初創(chuàng)時期比較適合進行股權(quán)激勵，這樣可有效留住關(guān)鍵員工，也可為公司發(fā)展籌集一定的資金。

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上海理工大學(xué)）

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