研發(fā)支出與績效相關性研究綜述

□文/郭玉梅 張 雪

近年來，企業(yè)競爭日趨激烈，經(jīng)營日益國際化，產(chǎn)品生命周期日漸縮短，技術(shù)創(chuàng)新對于企業(yè)的生存與發(fā)展越來越重要。眾多國內(nèi)外學者關注到這一點，對研發(fā)支出與企業(yè)績效相關性做了眾多研究。而隨著研發(fā)投入相關研究的逐漸深化，大體上形成了研發(fā)投入績效評價體系的建立、研發(fā)投入的影響因素、研發(fā)投入與績效的關系三個角度，本文主要對研發(fā)投入與績效相關性的研究文獻進行了概括綜述。

一、國外研究現(xiàn)狀

西方發(fā)達國家較早的認識到技術(shù)創(chuàng)新對國家經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，對于研發(fā)投入的相關研究起步較早。大部分學者認為研發(fā)支出與企業(yè)績效正相關。

Hershey和 Weygand（1955） 運用1977年390家企業(yè)的數(shù)據(jù)來研究廣告與研發(fā)支出對市場價值的影響，發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出對企業(yè)績效有5～10年的積極影響，這說明研發(fā)支出與企業(yè)績效有正相關關系，同時文中建議應將研發(fā)支出予以資本化處理并予以攤銷。

Woolridge（1988）論證了研發(fā)支出與企業(yè)盈余的關系，發(fā)現(xiàn)兩者正相關，同時市場并不是表現(xiàn)為短視的，而是期望當期的研發(fā)支出能夠增加企業(yè)未來的盈余。Garner，Nam and Ottot（2002）在研究企業(yè)研發(fā)投入與績效關系時，首先研究了研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新速度的關系，然后根據(jù)創(chuàng)新速度與企業(yè)價值的關系分析了研發(fā)投入與企業(yè)績效的關系，研究結(jié)果表明，研發(fā)投入影響企業(yè)的創(chuàng)新速度，創(chuàng)新速度是企業(yè)價值的重要影響因素。

Hu，A.G 和 Jefferson（2003）認為研發(fā)投入與企業(yè)規(guī)模之間不存在顯著關系，但研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績的關系是顯著的，并且對于不同行業(yè)，研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績的顯著程度是不同的，影響程度隨著時間的增長逐漸變小。Bae＆Kim（2003）對研發(fā)投資與企業(yè)價值相關性進行了研究，他們對美國、德國和日本等國家的企業(yè)進行分析研究，其結(jié)果表明研發(fā)投資對于企業(yè)的市場價值存在顯著正向的影響。

Han 和 Manry（2004）通過實證研究指出，韓國企業(yè)的經(jīng)營績效與研發(fā)支出之間呈正相關關系，并支持研發(fā)支出有條件資本化的處理方法。

Anandarajan et al.（2008）也支持研發(fā)支出能夠提高企業(yè)價值，并驗證了企業(yè)在設計階段所增加的價值較其他階段與Tobin’Q存在更強的相關性。Anandarajan et al.（2008）也支持研發(fā)支出能夠提高企業(yè)價值，并驗證了企業(yè)在設計階段所增加的價值較其他階段與Tobin’Q存在更強的相關性。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

我國國內(nèi)對于研發(fā)投入與績效相關性的研究文獻相對較少，很多企業(yè)并沒有披露與研發(fā)相關的數(shù)據(jù)。不同的學者通過以不同行業(yè)、區(qū)域為樣本得出了不一致的結(jié)論。大部分學者認為研發(fā)支出與企業(yè)績效正相關，少部分學者認為研發(fā)支出與企業(yè)績效不相關，甚至有學者認為研發(fā)支出與企業(yè)績效負相關。

1、研發(fā)支出與企業(yè)績效正相關。李映照、潘昕（2005）選取滬深兩市17家電子行業(yè)的上市公司和10家醫(yī)藥行業(yè)的上市公司作為樣本，對研發(fā)支出與經(jīng)營績效之間的關系進行實證研究，結(jié)果表明企業(yè)的研發(fā)支出與績效之間存在正相關關系，但相關關系并不顯著。

梁萊歆、張煥鳳（2005）對研發(fā)投入績效進行了實證研究，指出研發(fā)投入強度與主營業(yè)務利潤率有較強的相關性，以及投入產(chǎn)出效應具有明顯的滯后性。侯曉紅、張艷華（2006）也分析認為R&D投入對企業(yè)業(yè)績有正的顯著性影響。

程宏偉等（2006）運用多元線性回歸模型檢驗了96家上市公司R&D投入與公司績效的關系，發(fā)現(xiàn)我國上市公司R&D投入與公司業(yè)績正相關，但R&D投入對公司業(yè)績的影響逐年減弱。

2、研發(fā)支出與企業(yè)績效不相關。邱冬陽以1998年上市公司為樣本，對其科技、R&D投入與實際業(yè)績進行實證研究，得出結(jié)論認為，我國上市公司在現(xiàn)有狀態(tài)下，科技、R&D投入并沒有顯著實施效果。

朱衛(wèi)平和倫蕊根據(jù)2003年度某市197家高新技術(shù)公司的有關數(shù)據(jù)實證分析發(fā)現(xiàn)，我國高新技術(shù)公司的科技資金、人力資源投入與公司績效之間基本不存在顯著正相關關系。

三、總結(jié)與啟示

通過以上文獻回顧，發(fā)現(xiàn)我國學者對研發(fā)投入與企業(yè)績效的關系并沒有得出一致的結(jié)論，本文認為有以下原因:

1、樣本數(shù)據(jù)選擇不統(tǒng)一。既有截面數(shù)據(jù)又有混合數(shù)據(jù)和面板數(shù)據(jù)，國內(nèi)對于研發(fā)支出的研究大多在新準則實施以前，而且在實施新準則前由于我國企業(yè)R＆D投入的信息不是強制披露信息，研發(fā)支出反映在費用里，所以我國研究者多數(shù)采用產(chǎn)業(yè)層面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。研究者數(shù)據(jù)來源不一致，導致最后結(jié)論不一致。

2、自變量與因變量選擇不統(tǒng)一。由于企業(yè)研發(fā)投入包括資金、人員、創(chuàng)意和信息等，缺乏客觀和可量化的標準。在自變量和因變量選取方面存在很大主觀性，由此得出的結(jié)論不一致。

3、控制變量選取不一致。研發(fā)支出與企業(yè)績效關系受很多其他因素影響，國外學者在研究研發(fā)支出與企業(yè)績效關系時充分考慮了企業(yè)規(guī)模、公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素的影響，而我國部分學者并未注意到這些因素，或者考慮不全面。

綜上所述，國內(nèi)對于研發(fā)支出的研究大多在新準則實施以前，而且在實施新準則前研發(fā)支出反映在費用里，很多公司未予以披露，因此有些學者選擇采用替代變量。以后的研究重點應放在新準則實施以后，反映在資產(chǎn)負債表中的予以資本化的開發(fā)支出對企業(yè)當期以及未來業(yè)績的影響，并需要充分考慮企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營者特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)等因素的影響。

[1]Hu，A.G.Z.Ownership，government R＆D，private R＆D，and productivity in Chinese industry [J].Journal of Comparative Economics，2001.1.

[2]Warusawitharana，M.Research and development，profits and firm value: A structural estimation[R].Working Paper.NBER，2008.

[3]Xu，M.Zhang，C.The explanatory power of R＆D for the cross－section of stock returns:Japan 1985－2000[J].Pacific－Basin Finance Journal，2004.3.

[4]CASSIMAN B，COLOMBOM G，GARRONE P，etal·The impact of M&A on the R&D process:An empirical analysis of the role of techno-logical-and market-relatedness[J].Research Policy，2005.

[5]CHANG Shun-Chiao，WU Ho-Mou·Production experiences and market structure in R&D competition[J].Journal of Economic Dynamics&Control，2006.

[6]梁萊歆，張煥鳳.高科技上市公司R＆D投入績效的實證研究 [J].中南大學學報（社會科學版），2005.2.

[7]程宏偉，張永海，常勇.公司 R＆D投入與業(yè)績相關性的實證研究[J].科學管理研究，2006.3.

[8]王核成.R&D投入與企業(yè)成長的相關性研究[J].科學管理研究，2001.3.

[9]文芳.控股股東與公司研發(fā)投資—來自我國上市公司的經(jīng)驗證據(jù) [J].軟科學，2007.6.

[10]于寧.我國R＆D經(jīng)費支出績效評價:體系構(gòu)建與實證研究 （1995-2003）[J].上海經(jīng)濟研究，2005.9.