涉外企業(yè)匯率風險控制問題與管理機制的建立

楊志國

(中國石油集團鉆井工程技術(shù)研究院 財務(wù)資產(chǎn)處,北京 100729)

涉外企業(yè)匯率風險控制問題與管理機制的建立

楊志國

(中國石油集團鉆井工程技術(shù)研究院 財務(wù)資產(chǎn)處,北京 100729)

針對涉外企業(yè)匯率風險控制存在的問題進行分析,認為一是涉外企業(yè)對匯率風險管理缺乏認知;二是涉外企業(yè)缺乏核心競爭力;三是涉外企業(yè)匯率風險控制機制不健全;四是涉外企業(yè)受外部環(huán)境制約程度較深;五是企業(yè)缺乏健全的匯率風險管理機制;六是我國外匯市場體制尚不完善。為此提出建立涉外企業(yè)匯率風險管理機制,一要確定企業(yè)匯率風險控制戰(zhàn)略目標;二要把握企業(yè)匯率風險控制原則;三要明確企業(yè)匯率風險管理組織架構(gòu)與職責;四要規(guī)范企業(yè)匯率風險管理程序;五要建立健全企業(yè)匯率風險內(nèi)控機制。

涉外企業(yè);匯率風險;控制;機制

2010年世界經(jīng)濟開始進入緩慢復(fù)蘇期,雖然世界經(jīng)濟增長和工業(yè)生產(chǎn)增長的內(nèi)生動力不足,但仍呈現(xiàn)出比較明顯的波動增長態(tài)勢,其中發(fā)展中國家成為世界經(jīng)濟增長的主要推動力。且不說未來20年人民幣將是全球最強的硬通貨,但中國作為新興經(jīng)濟體國家之一,在不斷增長的經(jīng)濟力量帶動下,在今后的20至30年中,本位幣不可避免地呈現(xiàn)緩慢升值與雙向波動的態(tài)勢,匯率波動的不確定性使涉外企業(yè)匯率風險加大。從2005年7月開始,我國實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)與管理的浮動匯率制度,人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富有彈性的人民幣匯率機制。匯率變動的不確定性把涉外企業(yè)推到了匯率風險的最前沿[1～3]。從本質(zhì)上講,該次人民幣匯率制度的改革,就是要將原先完全由國家承擔的匯率變動風險,通過匯率彈性的擴大,將部分匯率風險轉(zhuǎn)移至涉外企業(yè)承擔。人民幣匯率制度改革,是深化經(jīng)濟金融體制改革、健全宏觀調(diào)控體系的重要內(nèi)容。盡管匯率改革的呼聲不絕于耳,但是當這一天真正降臨的時候,我國涉外企業(yè)切實感到的震動遠比想像中劇烈。人民幣匯率機制改革和外匯市場發(fā)展,給涉外企業(yè)的經(jīng)營和風險管理提出了新要求[4,5],涉外企業(yè)必須對匯率風險乃至整體市場風險管理認真加以研

究,并采取切實有效的應(yīng)對措施。

一、涉外企業(yè)匯率風險控制存在的主要問題

隨著人民幣匯率管理體制逐漸趨于市場化,匯率變動的不確定性也逐步加深,人民幣在相當一段時間內(nèi)面臨較大的升值壓力。中國作為新興經(jīng)濟體國家之一,隨著經(jīng)濟全球化進程加快,貿(mào)易量逐漸增大,這樣涉外企業(yè)在對外貿(mào)易相關(guān)業(yè)務(wù)中,面臨的匯率風險也會越來越大,企業(yè)經(jīng)營風險控制中存在的問題也日益突顯。

第一,涉外企業(yè)對匯率風險管理缺乏認知。管理人員對匯率風險管理的認知度決定著涉外企業(yè)防范匯率風險的能力和水平。長期以來,人民幣匯率相對穩(wěn)定,涉外企業(yè)經(jīng)營管理者對人民幣匯率風險了解甚少。因而面對現(xiàn)行匯率機制日益凸現(xiàn)的匯率風險,有些涉外企業(yè)顯得束手無策;有些涉外企業(yè)則把金融衍生工具當作一種贏利手段,以投機為目的,過度使用,以期望取得高額利潤,結(jié)果反而把企業(yè)置于更大的風險之中,進而造成企業(yè)蒙受巨額損失;有些涉外企業(yè)對金融衍生品風險的認識能力還處于較低水平,近年來屢屢出現(xiàn)的衍生品投資損失事故沒有引發(fā)對此問題的深入研究,應(yīng)引起高度重視?？傊?由于涉外企業(yè)對人民幣匯率風險認識不足,缺乏必要的匯率風險管理知識和技巧,因此也無法做到全面有效地防范并控制所面臨的匯率風險。

第二,涉外企業(yè)缺乏核心競爭力。目前部分涉外企業(yè)防范匯率風險的方法主要是通過談判在合同中約定,可在談判過程中受自身產(chǎn)品科技含量低,技術(shù)服務(wù)水平不高,缺乏核心競爭優(yōu)勢等因素制約,因此在談判中議價能力較弱,很難取得合同定價的主動權(quán),進而無法做到完全通過協(xié)議方式規(guī)避匯率風險。核心競爭力是貿(mào)易型企業(yè)在國際市場上獲取持續(xù)競爭優(yōu)勢的來源和基礎(chǔ),企業(yè)欲在經(jīng)濟全球化大潮中立于不敗之地,提升在合同定價方面的主動權(quán),其中最有效也是最關(guān)鍵的一點,就是提升企業(yè)的核心競爭力,以技術(shù)創(chuàng)新為核心,以信息化為動力,以爭創(chuàng)名牌為手段,以企業(yè)文化為后盾,以調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為契機,全面提升自己的核心競爭力。

第三,涉外企業(yè)匯率風險控制機制不健全。目前貿(mào)易型涉外企業(yè)規(guī)避匯率風險能力較弱,在于內(nèi)部控制機制薄弱。很多涉外企業(yè)在實際經(jīng)營管理和操作中,涉及外匯的業(yè)務(wù)一般均是由財務(wù)部門兼管,而其他部門往往參與較少。這樣就無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā),從整體上提高企業(yè)的匯率風險管理水平,利用有效的手段對企業(yè)所面臨的匯率風險進行防范。即使企業(yè)能夠使用金融手段來防范一定的匯率風險,但沒有專門的內(nèi)設(shè)機構(gòu)對匯率風險進行統(tǒng)一管理與分析,則難以建立起完備的外匯風險管理體系,也就無法對企業(yè)面臨的各種匯率風險進行有效的識別,更談不上對其他各種風險進行有效的監(jiān)測和管理。絕大部分涉外企業(yè)只是單獨地使用金融工具,沒有從整體上形成一個完整的匯率風險控制戰(zhàn)略構(gòu)架,往往會在交易前失去防范匯率風險的最佳時機,很難規(guī)避匯率風險或達到最佳的匯率風險管控效果。

第四,涉外企業(yè)受外部環(huán)境制約程度較深。首先,我國金融市場本身并不發(fā)達,這樣可以提供給企業(yè)的外匯避險工具較少,難以滿足企業(yè)的需求。其次,金融服務(wù)配套機制不健全。我國目前金融工具相對單一,再加之部分貿(mào)易企業(yè)缺乏避險的動機,導(dǎo)致遠期外匯市場不活躍。我國出口企業(yè)目前還主要以低附加值的勞動密集型產(chǎn)品為主,價格是影響利潤的主要因素,如果采取遠期結(jié)售匯方式套期保值,必然增加企業(yè)財務(wù)費用支出。因此,很多企業(yè)為了節(jié)約成本,放棄了遠期結(jié)售匯的避險方法,及時收匯結(jié)匯則成為企業(yè)規(guī)避匯率風險的主要手段。

第五,企業(yè)缺乏健全的匯率風險管理機制。受匯改前我國長期實行比較固定的匯率制度影響,企業(yè)對匯率風險管理仍缺乏足夠的重視,外匯風險管理職能普遍的由各企業(yè)財務(wù)部門兼管。實際工作中,對匯率風險的管理,研究技術(shù)性問題多,比如,匯率風險規(guī)避方法、手段和工具等。但很少從體制機制、系統(tǒng)工程、流程再造等方面,做全局性、前瞻性的匯率風險全面管理。如,沒有從企業(yè)的戰(zhàn)略角度,建立起行之有效的、各部門聯(lián)動的匯率風險管理控制機制。由于機制缺失或不健全,企業(yè)沒有設(shè)置專門的領(lǐng)導(dǎo)組織功能,針對匯率風險促進相關(guān)部門和職能的協(xié)作。對企業(yè)重大經(jīng)營事項的決策,如投資、籌融資,以及大宗商品或服務(wù)貿(mào)易等活動,管理者沒有就匯率變動影響進行決策前的匯率風險測試分析和評估。因此,難以有效地對外匯風險進行科學(xué)的識別和估量,不能主動地對外匯風險進行安全的管理。

第六,我國外匯市場體制尚不完善。目前我國外匯市場仍處于發(fā)展階段,企業(yè)匯率風險管理勢必會受到國家制度性約束,這樣一方面導(dǎo)致金融避險工具不能完全滿足企業(yè)需求,另一方面也會影響到企業(yè)利用金融工具規(guī)避風險的自主性。

二、涉外企業(yè)匯率風險管理機制的建立

(一)企業(yè)匯率風險控制戰(zhàn)略目標

積極構(gòu)建集中統(tǒng)一、全過程管理的匯率風險控制體系,它是以穩(wěn)健保值和實現(xiàn)企業(yè)整體利益最大化為出發(fā)點,管理企業(yè)面臨的匯率風險,減少和消除匯率變動對企業(yè)資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的不確定性影響。

(二)企業(yè)匯率風險控制原則

第一,發(fā)揮整體優(yōu)勢原則。發(fā)揮企業(yè)集中統(tǒng)計管理的優(yōu)勢,統(tǒng)籌安排貿(mào)易談判和結(jié)算等事宜,充分利用內(nèi)部銀行平臺規(guī)避匯率風險。

第二,全過程管理原則。所屬企業(yè)在整個生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各相關(guān)環(huán)節(jié),從合同簽訂到結(jié)算完成都要采取相應(yīng)匯率風險管理措施,實施全過程管理。

第三,合規(guī)套期保值原則。規(guī)范和適度運用金融工具,在國家政策允許的范圍內(nèi)選擇風險可控的金融工具進行合法合規(guī)的套期保值。

第四,控制風險敞口原則。合理控制非主要貨幣資金存量,綜合平衡企業(yè)主要貨幣頭寸,適度對沖未來匯率風險敞口。

第五,風險與收益兼顧原則。匯率風險控制實質(zhì)上是一種風險的轉(zhuǎn)移或分攤,比如采用遠期外匯交易、期權(quán)等金融工具進行套期保值,都可能要支付一定的成本,以此為代價來固定未來的收益或支出。這條原則是企業(yè)進行匯率風險控制的基石,也是企業(yè)建立健全匯率風險控制體系、確定具體的風險管理戰(zhàn)術(shù)、選擇匯率風險管理方法的準繩。

(三)企業(yè)匯率風險管理組織架構(gòu)與職責

涉外企業(yè)要建立一個高效的匯率風險管理組織架構(gòu),它應(yīng)包括一個權(quán)威的匯率風險決策機構(gòu)和一個專業(yè)的匯率風險管理團隊。

專業(yè)的風險管理團隊可以由規(guī)劃計劃部門、信用風險管理部門、生產(chǎn)運營部門、市場營銷部門、財務(wù)資產(chǎn)部門、內(nèi)控部門和審計部門等骨干組成。它的任務(wù),一是設(shè)計和修正企業(yè)的匯率風險管理政策和程序,制定匯率風險管理準則;二是規(guī)劃企業(yè)各部門的匯率風險限額;三是評估并監(jiān)控各種匯率風險變動,使總體風險水平、結(jié)構(gòu)與企業(yè)總體經(jīng)營方針相一致,在必要時及時、果斷調(diào)整企業(yè)的總體匯率風險管理目標;四是制定一套包括識別風險種類、確定風險限額、評估風險收益、調(diào)節(jié)風險敞口等一系列環(huán)節(jié)在內(nèi)的順暢的管理流程;五是以科學(xué)的分析方法、先進的管理工具和有效的管理手段為支持,承擔具體的匯率風險計量、管理運作和政策實施。

(四)企業(yè)匯率風險管理程序

第一,匯率風險識別。首先要識別出各種可能減少企業(yè)價值的外匯風險。涉外企業(yè)要根據(jù)自身業(yè)務(wù)活動判別可能面臨的匯率風險狀況,以便對癥下藥。外匯風險并非都是顯露在外的,涉外企業(yè)對自身正在承受或可能面臨何種外匯風險往往不能一目了然,這就需要認真地加以識別。主要分析究竟存在哪些匯率風險,是交易風險、折算風險還是經(jīng)營風險;分析面臨的匯率風險哪一種是主要的,哪一種是次要的;哪一種貨幣風險大,哪一種貨幣風險小;同時要了解風險持續(xù)時間的長短。只有充分鑒別出企業(yè)所面臨的全部外匯風險,才能準確測量企業(yè)承擔匯率風險的程度,進而制定出有效的匯率風險管理策略。

第二,匯率風險測量。匯率風險度量是在匯率預(yù)測基礎(chǔ)上,對所涉及的不同外幣的未來的匯率波動進行預(yù)測,對不同種類的外匯風險進行計算和評價。匯率波動越大,外匯敞口額越大,時間越長,風險越大。度量的目的在于把握這些外匯風險將達到多大程度,會造成多少損失。匯率風險測量是對匯率風險程度進行測算,它是風險管理的核心,直接決定了企業(yè)風險管理的有效性。能否對外匯風險進行準確的度量,關(guān)系到企業(yè)整個風險管理體系的成敗。對受險頭寸大小和匯率變動方向和幅度的預(yù)測,是外匯風險度量的重要內(nèi)容。為了盡量追求度量結(jié)果的精確化,風險大小的測定還需要借助一定的計量模型。只有在相應(yīng)的數(shù)學(xué)模型建立后,利用已經(jīng)把握的預(yù)期匯率值、受險頭寸金額和計量模型,才能求得較為精確的風險損益值。

第三,比較和選擇風險管理方法。目前的風險管理方法比較多,涉外企業(yè)只有通過比較,才能選擇哪種措施更適合防止目前的匯率風險,要確定適合企業(yè)自身的外匯風險管理方法,使之達到最有效地實現(xiàn)預(yù)定的風險管理目標。

第四,匯率風險管理的實施。涉外企業(yè)確定匯率風險管理方法后,接下來需要通過具體的安排,落實所選定的匯率風險管理方法過程,進行企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)調(diào)整、資金調(diào)整、幣種調(diào)整,以及在企業(yè)外部尋找交易對手、簽訂外匯交易合同等,具體實施匯率風險轉(zhuǎn)移和控制。

第五,風險監(jiān)督與調(diào)整。在匯率風險管理實施后,企業(yè)要及時進行風險監(jiān)督與評估。根據(jù)成本收益準則做出判斷,選擇收益最大化的方法進行判別。金融市場變幻莫測,沒有一種方法可以一勞永逸。涉外企業(yè)要持續(xù)地對風險管理方法和風險管理戰(zhàn)略的實施情況和適用性進行監(jiān)督,根據(jù)市場情況,對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)進行監(jiān)控管理,適時做出調(diào)整。

(五)企業(yè)匯率風險內(nèi)控機制

風險內(nèi)控機制是指企業(yè)為了保證其業(yè)務(wù)的正常運作,實現(xiàn)其既定的工作目標,防范經(jīng)營風險而設(shè)立的一系列內(nèi)部運作程序、措施和方法等制度的總稱。涉外企業(yè)匯率風險的內(nèi)部控制,應(yīng)當有利于促進涉外業(yè)務(wù)合作,提高可靠的財務(wù)和監(jiān)督報告,促進企業(yè)嚴格遵循相關(guān)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和內(nèi)部的制度和程序,確保匯率風險管理體系的有效運行。

[1]王鵬.匯率風險管理的國際經(jīng)驗及啟示[J].經(jīng)濟縱橫,2010(2).

[2]譚麗華.匯率制度改革下外向型企業(yè)的匯率風險管理措施[J].中國外資,2008(4).

[3]蔣玉潔.談加強企業(yè)匯率風險管理[J].財會月刊,2007(6).

[4]儲幼陽.論匯率制度轉(zhuǎn)換:從固定匯率走向浮動匯率[M].北京:社會科學(xué)文獻出版社,2006.

[5]劉曉宏.外匯風險管理戰(zhàn)略[M].上海:復(fù)旦大學(xué)出版社,2009.

F832.63

A

1673-1395(2011)08-0035-03

2011-06-13

楊志國(1977-),男,河南信陽人,注冊會計師,主要從事企業(yè)財務(wù)資產(chǎn)管理研究。

責任編輯 胡號寰 E-mail:huhaohuan2@126.com