船舶融資租賃案例分析
——以“海洋石油289”船為例

文/石勇

船舶融資租賃案例分析
——以“海洋石油289”船為例

文/石勇

本文以南海深水多功能工程船“海洋石油289”船融資租賃業(yè)務(wù)的實際操作為例，對該業(yè)務(wù)模式進行歸納分析，并簡單分析該模式對圍內(nèi)海洋石油企業(yè)的發(fā)展意義。

融資租賃；海洋石油

表1　融資租賃測算表單位：萬美元

一、“海洋石油289”船融資租賃背景簡介

中海油繼2010 年實現(xiàn)油氣產(chǎn)量5000萬噸后，前瞻性提出“二次跨越”宏偉目標(biāo)，即從2011 年開始，用10 年時間，實現(xiàn)油氣總產(chǎn)量比2010 年翻一番，液化天然氣年引進量增3 倍。深水油氣勘探成了中海油發(fā)展的重點，而深水多功能安裝船是進行水下工程施工作業(yè)的重要載體，因此公司迫切需要配備南海深水多功能安裝船，以突破水下業(yè)務(wù)板塊發(fā)展的瓶頸。

深水多功能工程船具有建設(shè)周期長（一般3年以上）、資產(chǎn)價值高（1.5億美元左右）、租賃費用高（租金為15萬美元/天）等特點。結(jié)合當(dāng)前及未來市場情況，對“海洋石油289”船的購置采取了融資租賃形式。

二、“海洋石油289”船融資租賃方案分析

根據(jù)我國現(xiàn)行會計準(zhǔn)則，融資租賃資產(chǎn)以租賃資產(chǎn)公允價值與最低租賃付款額的現(xiàn)值兩者中的較低者加初始直接費用作為租入資產(chǎn)的入賬價值，折舊費可以抵減所得稅額?！昂Ｑ笫?89”船的融資租賃方案如下：

融資金額：船舶買賣合同 14，920萬美元，公司融資比例為80％。

租賃年限：6年， 共24期， 按季度支付

租賃利率： Libor + 320bp （3.47％）

手續(xù)費：融資金額的2.5％。

預(yù)付租金：融資金額的10％，并抵扣最后一期租金。

期末余值：船舶購買價格的20％，租期結(jié)束時，承租人按照該價格購買租賃船舶。

折現(xiàn)率：6％ （見表1）

通過測算，“海洋石油289”船采用融資租賃的形式，具有以下優(yōu)勢：

（一）改善公司現(xiàn)金流

公司前期支付20％的首付款跟10％的預(yù)付款，即可取得“海洋石油289”船的使用權(quán)，這會在船舶使用期的前幾年大大改善公司現(xiàn)金流量。工程船的建設(shè)周期一般為3年，而“海洋石油289船”的融資租賃期限為6年，融資租賃期限比建造期時限長，明顯減輕船舶營運前期的資金壓力。同時，租金支付采取按季度支付的形式，比銀行貸款還款的方式靈活，有利于公司合理分配和充分使用資金。

（二）降低企業(yè)融資成本

資金具有時間性，現(xiàn)有的一筆資金通常比將來某一時間同一數(shù)額的資金更具有價值，相應(yīng)地，在今后付出一筆既定的資金比現(xiàn)在付出同一數(shù)額資金的成本要小。“海洋石油289”船融比例為80％，融資期限為6年，分期付款的周期為季度，有效的降低了企業(yè)的融資成本。

根據(jù)稅法，企業(yè)折舊費和貸款利息可以稅前抵扣以獲得稅賦利益?！昂Ｑ笫?89”船在融資租賃方案下，289船每月計提的折舊費、租金包含的利息，可以用來減少應(yīng)稅所得額，獲得稅賦利益。

（三）優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)

在法律上融資租賃企業(yè)不擁有資產(chǎn)的所有權(quán)，但實質(zhì)上掌握資產(chǎn)的使用權(quán)。通過融資租賃“海洋石油289”船，公司實現(xiàn)資產(chǎn)由流動性較差的固定資產(chǎn)向流動性最強的現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，有助于增強企業(yè)資產(chǎn)的流動性，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)使用效率和資本回報率。

三、存在的風(fēng)險

（一）匯率風(fēng)險

船舶融資大多涉及國際支付結(jié)算，存在因匯率變動而蒙受損失的可能性，由此衍生而出的匯率風(fēng)險。

“海洋石油289”船在融資租賃的過程中， 以美元為結(jié)算單位，未來在支付船舶租金及尾款的過程中，貨幣匯率的上下波動而產(chǎn)生損益，由于船舶融資租賃金額較高，故匯率風(fēng)險對損益的影響不可小視。

（二）利率風(fēng)險

船舶本身的高價值性， 決定了出租人為購買或建造船舶而支付的巨額資金需向第三人籌集， 當(dāng)融資租賃簽訂的是浮動利率的條件下，將給公司帶來一定的風(fēng)險敞口。

四、結(jié)論

從“海洋石油289”船實例可以看出，融資租賃可以減少企業(yè)一次性現(xiàn)金的支出，改善流動比率；融資租賃增加企業(yè)資產(chǎn)總數(shù)，直接提升產(chǎn)權(quán)比率；企業(yè)在獲得最大限度融資的同時，不必求助于資本市場，免受資本限額的限制；融資租賃資產(chǎn)產(chǎn)生的折舊和利息費用在稅前扣除，獲得稅賦利益。同時，融資租賃也存在一定的匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險，企業(yè)需健全公司財務(wù)管理制度，降低財務(wù)風(fēng)險。

（作者單位：深圳海油工程水下技術(shù)有限公司）