基于VEC 模型的中外原油價(jià)格相互關(guān)系研究

代雷娜

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與信息學(xué)院，新疆烏魯木齊830012)

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國(guó)對(duì)能源的需求呈現(xiàn)與日俱增的趨勢(shì)，石油在新能源沒有廣泛運(yùn)用之前仍然是最主要的能源。而我國(guó)在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，原油的消費(fèi)比重在不斷增加。我國(guó)的原油生產(chǎn)量卻低于原油的消費(fèi)量，這使得我國(guó)石油對(duì)外依存度在不斷增加。有研究表明，我國(guó)在2020年石油對(duì)外依存度預(yù)計(jì)可達(dá)到60%。目前，我國(guó)國(guó)內(nèi)石油價(jià)格已同國(guó)際接軌。在此背景下，國(guó)內(nèi)油價(jià)也同國(guó)際油價(jià)一樣持續(xù)攀升，對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都會(huì)產(chǎn)生重大影響。

一、數(shù)據(jù)來源與基本特征

本文選取美國(guó)紐約商品交易所的原油現(xiàn)貨價(jià)格(WTI)和大慶原油現(xiàn)貨價(jià)格分別代表國(guó)際原油價(jià)格(W)和國(guó)內(nèi)原油價(jià)格(Q)。我們選取1999年1月到2010年12月國(guó)內(nèi)原油價(jià)格和國(guó)際原油價(jià)格現(xiàn)貨月價(jià)格作為分析的基本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來自《國(guó)際石油經(jīng)濟(jì)》。

自20世紀(jì)90年代末我國(guó)原油價(jià)格放開，我國(guó)原油價(jià)格開始受到國(guó)際原油價(jià)格的影響。從圖1中可以看出，國(guó)內(nèi)外原油價(jià)格走勢(shì)基本上是一致的，當(dāng)原油價(jià)格上升或下降的時(shí)候，兩者的變化趨勢(shì)幾乎完全吻合。從1999年1月到2010年12月這145個(gè)月國(guó)內(nèi)油價(jià)緊隨國(guó)際油價(jià)變化而變化，并且一直都略低于國(guó)際石油價(jià)格，在所研究的145個(gè)月度中只有10個(gè)月大慶石油價(jià)格略高于國(guó)際石油價(jià)格，占到樣本的6.9%。

二、實(shí)證研究

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在一般的時(shí)間序列模型中要求經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列是平穩(wěn)的，但是實(shí)際應(yīng)用中大多數(shù)時(shí)間序列是非平穩(wěn)的。

圖1 國(guó)內(nèi)外原油價(jià)格走勢(shì)圖

對(duì)國(guó)際石油價(jià)格和國(guó)內(nèi)石油價(jià)格取對(duì)數(shù)分別是w和q，分別進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如下:

表1 各變量單位根檢驗(yàn)結(jié)果

由此可以看出，序列本身并不平穩(wěn)，進(jìn)行一階差分之后進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如下:序列。

表2 各變量一階差分后單位根檢驗(yàn)結(jié)果

2.VAR模型

為了明確變量間當(dāng)期關(guān)系，我們用兩變量的VAR模型來表示兩者之間的關(guān)系，根據(jù)AIC和SC最小的原則，滯后2階是最小的，得到回歸結(jié)果如下:

從兩個(gè)方程的t檢驗(yàn)結(jié)果來分析，第一個(gè)方程中，國(guó)際原油價(jià)格滯后一期和滯后兩期對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的影響顯著，而且w(－1)系數(shù)為1.043431，大于1，說明非當(dāng)期的價(jià)格趨同機(jī)制在影響當(dāng)期的國(guó)際原油價(jià)格。而國(guó)內(nèi)原油價(jià)格對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的影響不是很顯著。第二個(gè)方程中，只有國(guó)內(nèi)原油價(jià)格滯后一期時(shí)是顯著的。

3.脈沖響應(yīng)函數(shù)

通過建立的VAR模型，得到了脈沖響應(yīng)函數(shù)，脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是內(nèi)生變量對(duì)誤差變化的大小的反應(yīng)。

圖2 國(guó)內(nèi)外原油價(jià)格脈沖響應(yīng)函數(shù)

從圖2中得知，國(guó)際原油價(jià)格的正沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格當(dāng)期沒有影響，但在之后的2、3、4期影響逐漸加強(qiáng)，在第5期時(shí)達(dá)到最大，之后影響逐漸減弱為0。這表明國(guó)際原油價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格的時(shí)滯期為5期。國(guó)際原油價(jià)格對(duì)自身有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊當(dāng)期會(huì)有一個(gè)較強(qiáng)的反應(yīng)，大約有4倍左右，在之后的2、3期迅速攀升，在第3期達(dá)到10倍左右，而后沖擊逐漸減弱，趨向于0。國(guó)內(nèi)原油價(jià)格對(duì)自身有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，也對(duì)國(guó)際原油價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)的反應(yīng)，在當(dāng)期會(huì)有一個(gè)較大沖擊，到第3期時(shí)影響最大，隨后影響越來越小，趨向于0。這表明國(guó)內(nèi)原油價(jià)格對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的時(shí)滯期為3期。而對(duì)自身當(dāng)期也會(huì)產(chǎn)生沖擊，且沖擊持續(xù)且趨向于平緩，在第5期之后影響逐漸減弱，趨向于0。

4.預(yù)測(cè)誤差方差分解分析

通過方差分解模型我們可以了解國(guó)際原油價(jià)格總量對(duì)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格變化的貢獻(xiàn)率，也是描述系統(tǒng)動(dòng)態(tài)變化的方法。根據(jù)相對(duì)重要性信息隨時(shí)間的變化，估計(jì)該變量的作用時(shí)滯。

從表3中可以看到，在1到10期的預(yù)測(cè)期間內(nèi)，國(guó)內(nèi)原油價(jià)格的變化主要由自身原因解釋。在第1期國(guó)內(nèi)原油價(jià)格預(yù)測(cè)方差全部由自己來解釋，第2期國(guó)內(nèi)原油價(jià)格總量的預(yù)測(cè)方差中有99.37%的比例由自己來解釋，而國(guó)際原油價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格的預(yù)測(cè)方差中貢獻(xiàn)率由0變?yōu)?.635%，第3期國(guó)內(nèi)原油價(jià)格總量的預(yù)測(cè)方差中有98.81%的比例由自己來解釋，而國(guó)際原油價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格的預(yù)測(cè)方差中貢獻(xiàn)率為1.187%。之后，國(guó)際原油價(jià)格貢獻(xiàn)率不斷提高，而國(guó)內(nèi)原油價(jià)格自身貢獻(xiàn)率不斷下降。到第5期，國(guó)內(nèi)原油價(jià)格自身貢獻(xiàn)率為98.55%，國(guó)際原油貢獻(xiàn)率為1.45%，國(guó)際原油價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格的預(yù)測(cè)方差達(dá)到最大。之后，方差貢獻(xiàn)率逐漸減小。此結(jié)果與脈沖響應(yīng)所得結(jié)果一致，說明國(guó)內(nèi)原油價(jià)格對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的時(shí)滯期為5期。

表3 不同預(yù)測(cè)期的誤差分解模型

5.協(xié)整性檢驗(yàn)

對(duì)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格和國(guó)外原油價(jià)格進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn):

表4 國(guó)內(nèi)外原油價(jià)格協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

檢驗(yàn)結(jié)果表明在5%的顯著水平下國(guó)際原油價(jià)格和國(guó)內(nèi)原油價(jià)格之間存在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整關(guān)系為:

方程中的系數(shù)是邊際，表明國(guó)際油價(jià)每增加1單位會(huì)使得國(guó)內(nèi)油價(jià)增加0.98個(gè)單位。做β=1的檢驗(yàn)，所得T=－1.59，其值小于T0.05=1.96，因此，國(guó)內(nèi)原油價(jià)格與國(guó)際原油價(jià)格為同步增長(zhǎng)。

6.誤差修正模型

誤差修正模型將變量的水平值和變量的差分建立模型。在短期系統(tǒng)對(duì)于均衡狀態(tài)的偏離程度的大小直接導(dǎo)致波動(dòng)振幅的大小，從長(zhǎng)期看，協(xié)整關(guān)系起到引力線的作用，將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。因此，此模型能清楚地反映出與長(zhǎng)期均衡的偏離程度，所以也能顯示出關(guān)于這種偏離調(diào)整的信息。

從第一個(gè)方程看，如果上期的國(guó)內(nèi)原油現(xiàn)貨價(jià)格低于均衡價(jià)格水平時(shí)，在負(fù)的系數(shù)－0.41568的作用下，會(huì)產(chǎn)生一個(gè)正的效應(yīng)，即當(dāng)期國(guó)內(nèi)油價(jià)會(huì)上升。反之，油價(jià)會(huì)下跌，起到了誤差修正的作用。從第二個(gè)方程看，如果上期的國(guó)內(nèi)原油價(jià)格低于均衡價(jià)格水平時(shí)，在正的系數(shù)0.205614的作用下會(huì)產(chǎn)生一個(gè)負(fù)的效應(yīng)，當(dāng)期國(guó)際原油價(jià)格會(huì)下跌。反之，油價(jià)會(huì)上升。這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因可能是國(guó)際石油市場(chǎng)偏離均衡關(guān)系時(shí)仍存在較長(zhǎng)時(shí)間的波動(dòng)持續(xù)性而表現(xiàn)為正的誤差修正項(xiàng)，而國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù)性較弱，在偏離均衡時(shí)，政府會(huì)對(duì)油價(jià)變動(dòng)進(jìn)行調(diào)控，進(jìn)而在偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)會(huì)表現(xiàn)為反向回調(diào)。

從兩個(gè)方程的聯(lián)合來看，當(dāng)滯后一期時(shí)，第一個(gè)方程中d(w(－1))變動(dòng)一個(gè)單位會(huì)引起d(q)變動(dòng)0.086371個(gè)單位，第二個(gè)方程中d(q(－1))變動(dòng)一個(gè)單位會(huì)引起d(w)變動(dòng)0.017677個(gè)單位，從而進(jìn)一步論證了國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)和國(guó)內(nèi)原油價(jià)格變動(dòng)中，國(guó)際原油價(jià)格的變動(dòng)所產(chǎn)生的影響比較大。

三、結(jié)論與建議

本文通過利用脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等技術(shù)以及建立誤差修正模型對(duì)國(guó)內(nèi)外原油價(jià)格相互作用機(jī)制進(jìn)行了動(dòng)態(tài)分析，得出以下結(jié)論:

1.在分析樣本時(shí)發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外原油價(jià)格之間存在強(qiáng)烈的相關(guān)關(guān)系，并且有明顯的協(xié)整關(guān)系，說明我國(guó)原油價(jià)格與國(guó)際原油價(jià)格基本是成比例變化的，當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格增加1美元時(shí)，我國(guó)原油價(jià)格相應(yīng)上升0.98美元。做β=1的T檢驗(yàn)說明二者為同步增長(zhǎng)。

2.我國(guó)原油價(jià)格與國(guó)際接軌之后受到國(guó)際原油價(jià)格的波動(dòng)影響，通過脈沖響應(yīng)可以看到，我國(guó)油價(jià)對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于國(guó)際油價(jià)對(duì)我國(guó)的影響，這說明我國(guó)對(duì)國(guó)際油價(jià)的話語(yǔ)權(quán)有一定的影響，但影響不是很大。

3.國(guó)際原油價(jià)格是我國(guó)原油價(jià)格發(fā)生擾動(dòng)的原因，國(guó)際原油價(jià)格在國(guó)內(nèi)原油價(jià)格變化因素中的貢獻(xiàn)率從第一期的0%，到第5期上升為1.45%，達(dá)到最大，之后逐漸減小。說明國(guó)內(nèi)原油價(jià)格對(duì)國(guó)外原油價(jià)格的時(shí)滯期為5期，此結(jié)果與通過脈沖響應(yīng)所得到的時(shí)滯期數(shù)相同。

4.誤差修正模型進(jìn)一步驗(yàn)證了兩者之間的相互影響及影響力的大小，由于長(zhǎng)期誤差項(xiàng)的大小反映了對(duì)偏離長(zhǎng)期均衡的調(diào)整力度，從誤差修正模型中的長(zhǎng)期誤差項(xiàng)的系數(shù)估計(jì)值(－0.415685，0.205614)來看，調(diào)整力度不大，說明我國(guó)原油價(jià)格機(jī)制沒有完全放開，調(diào)節(jié)作用在一定程度上被限制了。

隨著我國(guó)原油對(duì)外依存度的增強(qiáng)，我國(guó)應(yīng)采取以下措施來保證在石油交易中處于有利地位，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

1.建立完善的石油市場(chǎng)體系，盡量放開市場(chǎng)，避免行政手段干預(yù)我國(guó)油品價(jià)格形成，使得國(guó)際油價(jià)變化能更多反映我國(guó)原油的真實(shí)需求。

2.積極主動(dòng)地參與到國(guó)際石油交易中，爭(zhēng)取石油定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)，而不能只是被動(dòng)地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避在國(guó)門之外，真正達(dá)到規(guī)避油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.應(yīng)建立長(zhǎng)遠(yuǎn)的石油戰(zhàn)略，在加大對(duì)國(guó)內(nèi)石油勘探開發(fā)力度，提高自身能力的同時(shí)，通過多種方式參與海外石油資源的開發(fā)，分散突發(fā)事件對(duì)我國(guó)原油進(jìn)口的影響。

總之，政府應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持與國(guó)際接軌的定價(jià)原則，一方面加強(qiáng)我國(guó)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的影響，改變目前中外原油價(jià)格影響的不對(duì)稱性，以使國(guó)際油價(jià)更好地反映我國(guó)原油需求，另一方面企業(yè)應(yīng)充分掌握油價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)，鎖定成本，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

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