大宗農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易市場模式的定位分析——兼論生豬電子盤

楊 林，曾繁華

（1.中南財經(jīng)政法大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430073； 2.湖南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖南 長沙 410128）＊

一、問題的提出

2007年以來，始于華爾街的金融瘟疫席卷全球，大宗商品跌宕起伏，運用金融衍生產(chǎn)品（如期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期交易等）規(guī)避風(fēng)險已成為政府與企業(yè)的共識，并演變?yōu)樽杂X行為。在金融危機的大背景下，大宗農(nóng)產(chǎn)品的蛛網(wǎng)困境，大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場相關(guān)品種的空缺，以及信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)的支撐，催生了大宗農(nóng)產(chǎn)品的金融衍生工具——遠(yuǎn)期合約，以實現(xiàn)其發(fā)現(xiàn)價格與套期保值的功能。

大宗農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易市場應(yīng)運而生并迅猛發(fā)展，至今全國已注冊并運行的大宗農(nóng)產(chǎn)品交易所已達(dá)70余家，交易品種涵蓋了蔬菜類、食用菌類、水果類、糧食類、畜產(chǎn)品類、水產(chǎn)品類、農(nóng)資產(chǎn)品類等200余種。但經(jīng)營效果分化嚴(yán)重，幾家歡樂幾家愁，尤其是2010年以來市場風(fēng)險事故接連不斷，中國青年報撰文質(zhì)疑：“大蒜、普洱茶電子盤是變相現(xiàn)貨，還是變相期貨”［1］，各大網(wǎng)站紛紛轉(zhuǎn)載；御邦交易所生豬電子盤被稱之為民間版生豬期貨［2］，凸現(xiàn)出對該商業(yè)模式——大宗農(nóng)產(chǎn)品電子盤的理論困惑。

生豬是一種典型的大宗農(nóng)產(chǎn)品，養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)已成為湖南農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的第一大支柱產(chǎn)業(yè)，生豬產(chǎn)業(yè)能否健康發(fā)展，直接關(guān)系到農(nóng)民收入增長、居民生活質(zhì)量、市場物價穩(wěn)定。（據(jù)湖南省畜牧局統(tǒng)計，2009年湖南出欄生豬7 858萬頭，占全國出欄數(shù)的11%，產(chǎn)值1 187億元，占畜牧業(yè)總產(chǎn)值的78%，占農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的34.32%）。但由于疫情沖擊以及市場波動的困擾，（2010年湖南生豬市價從9元／kg攀升至14元／kg），市場行情呈現(xiàn)冰火兩重天，養(yǎng)豬業(yè)已成為高風(fēng)險的弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，生豬產(chǎn)業(yè)風(fēng)險亟待金融綜合治理［3］，催生了生豬電子盤及發(fā)展。

目前我國有三家生豬電子盤：湖南御邦大宗農(nóng)產(chǎn)品交易所、重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所、蘇州大宗農(nóng)產(chǎn)品交易所，其交易方式涉及現(xiàn)貨掛牌、現(xiàn)貨按期、競價交易，主要以現(xiàn)貨按期交易——中遠(yuǎn)期交易為主。目前生豬電子交易市場不同程度存在有效客戶較少、流動性較差等問題，亟待研究市場瓶頸及其化解之道。

享有盛譽的管理大師彼得·德魯克強調(diào)：在當(dāng)前企業(yè)之間的競爭，不是產(chǎn)品之間的競爭，而是商業(yè)模式之間的競爭；時代華納前CEO邁克爾·鄧恩甚至認(rèn)為商業(yè)模式重于高技術(shù)，是企業(yè)能夠立足的條件［4］。因此，以生豬電子盤為例，比較分析大宗農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易市場模式定位，從理論上澄清、從實踐上總結(jié)其內(nèi)涵、特征與功能，具有重要意義。

二、遠(yuǎn)期交易模式的定位分析

1.市場結(jié)構(gòu)的定位分析。“桑之貴賤，最難逆料，先時買定，必平價也?！薄爸V云仙人難斷葉價，故栽與秒最為穩(wěn)當(dāng)。”遠(yuǎn)在明清時期，蘇杭發(fā)達(dá)的絲綢產(chǎn)業(yè)，桑葉作為新鮮飼料，受供求及天氣影響，價格波動頻繁且波幅較大，就衍生出桑葉遠(yuǎn)期交易，利用遠(yuǎn)期交易套期保值，從而鎖定利潤［5］。衍生品誕生于原生品，又服務(wù)于原生品。商品市場體系現(xiàn)代化，應(yīng)在發(fā)達(dá)的原生品市場基礎(chǔ)上，充分發(fā)育衍生品市場。

大宗農(nóng)產(chǎn)品電子盤是典型的遠(yuǎn)期交易模式，即不是變相現(xiàn)貨，也不是變相期貨；作為一種B2B（Business to Business）的電子商務(wù)平臺，但不是簡單的B2B電子商務(wù)模式［6］。

大宗商品電子交易市場與普通B2B電子商務(wù)平臺相比較，兩者交易商品的特征不同，提供的服務(wù)內(nèi)容也有差異。

表1 大宗農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易市場與普通B2B電子集市的主要區(qū)別

目前我國傳統(tǒng)生豬現(xiàn)貨市場比重較大，中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場嚴(yán)重滯后，生豬期貨千呼萬喚難出臺，所以發(fā)展生豬電子交易，適應(yīng)市場發(fā)展演進(jìn)的真實需求，采用了部分期貨交易機制，向期貨市場延伸的同時，提高了現(xiàn)貨市場運行效率，提供風(fēng)險管理與價格發(fā)現(xiàn)的工具。通過第三方物流的發(fā)展與電子商務(wù)平臺的搭建，成為連接期貨與現(xiàn)貨市場橋梁與紐帶，形成一套完善現(xiàn)代生豬市場體系架構(gòu)。

圖1 現(xiàn)代生豬市場體系架構(gòu)圖

因此，生豬電子交易市場，即不是變相現(xiàn)貨，也不是變現(xiàn)期貨交易，三個層次的市場體系具有不同的經(jīng)濟(jì)特征（參見表1）：

表2 現(xiàn)貨交易、電子交易與期貨交易經(jīng)濟(jì)特征比較

2.市場功能的定位分析。大蒜2007年被砸到7分錢一斤，2010年被炒到11元一斤，不規(guī)范的電子交易市場被許多專家指控為操縱大蒜價格的元兇［7］。大宗商品電子盤的現(xiàn)實亂象，缺乏現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)，僅定位于單純的中遠(yuǎn)期交易，過度投機，客戶對賭，嚴(yán)重背離了服務(wù)于現(xiàn)貨的基礎(chǔ)功能，使大宗商品電子盤被背上“賭場”的惡名，更凸現(xiàn)出電子盤市場功能的錯位，那么生豬電子盤何去何從？

現(xiàn)階段我國生豬生產(chǎn)規(guī)?；?、集約化程度低、生產(chǎn)周期較長，生產(chǎn)者是價格的被動接受者，供求關(guān)系決定市場價格，市場價格作為指示器直接影響下一期生產(chǎn)規(guī)模。價格發(fā)散型的波動，遇上疫情推手，價格波幅更大，一年內(nèi)呈現(xiàn)冰火兩重天。因此，生豬電子盤可以匯聚物資流、資金流、信息流，形成遠(yuǎn)期價格發(fā)現(xiàn)機制，預(yù)期價格信息調(diào)控生產(chǎn)，生豬中遠(yuǎn)期交易模式已成為解決當(dāng)前生豬市場“蛛網(wǎng)現(xiàn)象”的金融衍生產(chǎn)品。

通過生豬電子盤，匯集養(yǎng)殖流通、屠宰加工、以及豬肉零售批發(fā)等各環(huán)節(jié)信息，通過網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)信息共享、資源共用、實時跟蹤、有效控制、全程管理生豬產(chǎn)業(yè)鏈。監(jiān)管機構(gòu)可以通過信息平臺對生豬的生產(chǎn)加工、市場準(zhǔn)入、質(zhì)量安全直接進(jìn)行監(jiān)管，同時發(fā)布生豬行業(yè)最新的國際、國內(nèi)動態(tài)與標(biāo)準(zhǔn)來指導(dǎo)生產(chǎn)。

生豬產(chǎn)業(yè)鏈上的市場主體，及時掌握市場動態(tài)，形成合理的市場預(yù)期，生豬科學(xué)合理的價格形成機制。生豬養(yǎng)殖、加工企業(yè)或農(nóng)戶緩解增強他們對于災(zāi)情、疫情等突發(fā)因素導(dǎo)致的市場風(fēng)險的抵御能力；消費者檢索查詢豬肉產(chǎn)品，減少因擔(dān)憂質(zhì)量安全引致的需求波動［8］。

此外，生豬電子盤還有助于緩解目前生豬交易的區(qū)域市場分割局面，破除運輸、屠宰等環(huán)節(jié)對于生豬產(chǎn)業(yè)鏈的壟斷狀況，逐漸形成國內(nèi)市場統(tǒng)一價格。為生豬期貨上市從技術(shù)、組織、人才以及模式等方面做好準(zhǔn)備。

表3 現(xiàn)貨交易、電子交易與期貨交易經(jīng)濟(jì)功能比較

3.市場合約的定位分析。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)驗，遠(yuǎn)期合約品種、期貨合約品種上市一般要具備以下4個條件：大宗商品且其現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)厚實；品質(zhì)容易劃分；價格頻繁波動；耐儲存。開發(fā)生豬活體作為中遠(yuǎn)期交易合約，其優(yōu)勢與劣勢都很顯著。

我國是生豬現(xiàn)貨貿(mào)易大國與生豬消費大國，無論出欄量、存欄量，還是消費量，均占據(jù)全球的半壁江山。但價格波動頻繁且劇烈，始終呈現(xiàn)典型的蛛網(wǎng)困境，適合開發(fā)中遠(yuǎn)期交易合約。但由于良雜活豬品種、飼料、飼養(yǎng)方法等差異，導(dǎo)致生豬品種差異很大，品質(zhì)等級難以劃分。傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易憑經(jīng)驗、看體型、定價格，目前我國三個生豬電子交易所標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定電子交易合約標(biāo)準(zhǔn)基本一致，求同存異，簡略劃分為：體重范圍100±10%公斤、背膘厚≤2.5厘米。另外，由于大眾消費習(xí)慣主要是冷鮮肉，冰凍后口感要差得多，豬肉不宜儲存，且流通半徑有限。生豬合約交易達(dá)成之前雙方并不直接見面，生豬交收存在標(biāo)準(zhǔn)化劣勢，并成為市場發(fā)展的瓶頸，所以生豬電子盤必須建立“現(xiàn)貨掛牌＋現(xiàn)貨按期＋競價交易”交易模式，實現(xiàn)交易方式多元化［9］。

目前，三大生豬電子交易所的交易方式主要是現(xiàn)貨按期，在生豬現(xiàn)貨交割時，按照質(zhì)量及地區(qū)升貼水規(guī)則核算價格，并實行協(xié)議交割。其次，生豬現(xiàn)貨掛牌交易模式，即采用現(xiàn)貨掛牌交易、協(xié)商方式交收；尤其是生豬特色品種，與標(biāo)準(zhǔn)合約差異比較大，如寧鄉(xiāng)花豬，味道鮮美、貨源緊俏，被譽為我國4大名豬之一，目前御邦大宗農(nóng)產(chǎn)品交易所已推出寧鄉(xiāng)豬現(xiàn)貨掛牌、協(xié)議交易的模式，現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)夯實后，則可制定電子合約標(biāo)準(zhǔn)，并順勢推出寧鄉(xiāng)花豬遠(yuǎn)期交易品種。再次，可實行競價交易方式，規(guī)避生豬標(biāo)準(zhǔn)差異風(fēng)險，該方式類似拍賣機制即交易所在交易系統(tǒng)提前公示生豬交易標(biāo)的及其規(guī)格、數(shù)量，供求雙方分為競買與競賣兩個模塊，賣方參與競賣，買方參與競買，按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則，成交后交收。

表4 良雜大活豬交易現(xiàn)貨按期電子交易合同

4.市場監(jiān)管的定位分析。從山東壽光大蒜爆炒事件、蔬菜涉黑交收風(fēng)波到山東龍鼎挪用客戶保證金參與多空對賭事件，從華夏卷款潛逃事件到上海普洱茶06合約交易爭端，大宗農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易市場亂象紛生。中國青年報載文報道了以商務(wù)部牽頭的六部門組成的聯(lián)合督察組，對中遠(yuǎn)期市場落實“國六條”的大檢查，為出臺后續(xù)監(jiān)管政策摸底，大宗商品電子交易市場整頓八個月，無一關(guān)閉，繼續(xù)貓鼠游戲。幾乎所有專家和大宗農(nóng)產(chǎn)品交易所管理者都將矛盾指向了大宗商品電子交易市場監(jiān)管和相關(guān)法規(guī)的缺失［10］。如北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越指出，“目前大宗商品交易這塊監(jiān)管完全處于真空狀態(tài)，一是沒人管，二是不知道怎么管?！?/p>

目前只有行業(yè)推出并修訂的國家標(biāo)準(zhǔn)，即《大宗商品電子交易規(guī)范》（GB／T18769－2003），大宗農(nóng)產(chǎn)品電子交易市場發(fā)展處于無法可依的尷尬境地。專家與業(yè)界呼吁：盡快制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，建立法律、法規(guī)體系，加強監(jiān)管力度，規(guī)范并引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。大宗商品電子交易市場只是一種經(jīng)營業(yè)態(tài)，是中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，還是變現(xiàn)現(xiàn)貨，甚至是變相期貨，立法規(guī)范也是相當(dāng)謹(jǐn)慎的。

《期貨交易管理條例（修訂草案）》（2006版）明顯劍指大宗商品電子交易市場。附則第103條明確規(guī)定有以下特征交易模式即為變相期貨交易：一是未經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)；二是交易機制為標(biāo)準(zhǔn)化合約、平倉對沖、集合競價以及履約保證等；三是作為一種金融投資工具且允許公眾投資者參與。

2007年修訂的《期貨交易管理條例》89條重新釋義，同時具有以下特征的交易模式即為變相期貨：一是未經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)；二是采用標(biāo)準(zhǔn)化合約集中交易方式；三是為所有買方和賣方提供履約擔(dān)保；四是當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算且保證金收取比例低于合約標(biāo)的金額20%。

同時，第90條明確規(guī)定了只要大宗商品電子盤不觸及上述禁止性規(guī)定與特征，均不在國務(wù)院期貨監(jiān)督管理部門監(jiān)管范圍。并隨后授權(quán)商務(wù)部限時整改，避開上述禁止性特征的電子盤，就不屬于變相期貨，以上條例充分反映了政府允許大宗商品電子盤在逐步規(guī)范中發(fā)展的意圖。

表5 現(xiàn)貨交易、電子交易與期貨交易市場監(jiān)管比較分析

5.市場發(fā)展目標(biāo)的定位分析。一是從電子盤演化為生豬期貨。電子交易市場是現(xiàn)貨市場嬗變與創(chuàng)新，立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨的基礎(chǔ)功能。如柳州食糖電子盤依托于廣西蔗糖產(chǎn)業(yè)基地、浙江塑料電子盤依托于余姚中國塑料城現(xiàn)貨基礎(chǔ)等，都步入良性發(fā)展軌道。同樣，生豬電子盤只有依托湖南厚實的現(xiàn)貨優(yōu)勢，提升與服務(wù)生豬現(xiàn)貨市場，使其獲得更加有效的運行與周轉(zhuǎn)的同時，生豬電子盤才會做強、做大。

同時，時機成熟后，穩(wěn)步推向生豬期貨市場，這是市場發(fā)展的必然趨勢。如無論是大連商品交易所順勢推出LLDPE、PVC期貨品種，鄭州商品交易所順利推出了白糖期貨，還是上海期貨交易所推出了線材、螺紋鋼期貨合約，都依賴于電子盤奠定的市場基礎(chǔ)，并由相應(yīng)的電子建議市場演化而成。

二是從區(qū)域性的平臺到全國性乃至于國際性電子商務(wù)平臺。建立生豬電子盤，可以向市場提供現(xiàn)貨掛牌、現(xiàn)貨按期、競價交易、協(xié)商交易、信息咨詢等多種功能服務(wù)。有利于生豬市場信息通暢，并通過模擬有形交易市場的交易程序，縮短中介環(huán)節(jié)，降低交易成本，提高市場效率。當(dāng)生豬電子交易平臺發(fā)展到一定階段之后，聯(lián)網(wǎng)整合為全國性電子商務(wù)平臺，還可以通過引入國際通用的交易規(guī)則，甚至升級為國際性電子商務(wù)平臺并最終融入現(xiàn)代化的國際農(nóng)產(chǎn)品流通體系。

三是從獨家經(jīng)營到改制上市。生豬電子盤目前有三家，即湖南御邦大宗農(nóng)產(chǎn)品交易所、重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所、蘇州大宗農(nóng)產(chǎn)品交易所。市場規(guī)模都較小，地域性過強，透過聯(lián)網(wǎng)整合，改制上市，是促進(jìn)生豬電子交易市場規(guī)模化、現(xiàn)代化發(fā)展的關(guān)鍵一步。如深圳市農(nóng)產(chǎn)品公司，上市后資本擴張、投資經(jīng)營20多家大宗農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場和電子交易市場，初步構(gòu)筑了全國性的農(nóng)產(chǎn)品流通網(wǎng)絡(luò)體系。而美國的Globex（全球電子交易所）就是全球網(wǎng)絡(luò)化電子交易市場大聯(lián)網(wǎng)、大融合的典型代表。

四是從話語權(quán)到定價權(quán)。我國是小麥、玉米、棉花、稀土、大豆等大宗商品的生產(chǎn)大國，石油、鐵礦石、銅等大宗原料的進(jìn)口量也是舉足輕重的，按理說，在一定程度上能夠左右價格走勢，然而卻陷于“中國賣什么什么就便宜，買什么什么就昂貴”困境。主要原因就在于國際商品談判主導(dǎo)權(quán)、定價權(quán)的缺失。同樣，中國是生豬生產(chǎn)與消費大國，無論是生豬存欄、豬肉產(chǎn)量，占有世界一半以上，但出口數(shù)量僅占30%，出口價格卻只有美國的60%，從國家經(jīng)濟(jì)安全高度來看，爭取生豬的國際定價權(quán)已經(jīng)成為捍衛(wèi)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的重要戰(zhàn)略。在不完全競爭的國際市場上，期貨價格與遠(yuǎn)期價格成為大宗商品協(xié)議定價的基礎(chǔ)［11，12］。如果中國發(fā)展生豬遠(yuǎn)期交易，形成與國際互動的遠(yuǎn)期價格，就能增強生豬價格的話語權(quán)，待時機成熟后，推出生豬期貨，逐步獲得生豬的定價權(quán)，甚至成為生豬的定價中心，價格唯我馬首是瞻。這不是天方夜譚，鄭小麥期貨就是成功的典范。小麥遠(yuǎn)期合約發(fā)育承受后，順利推出鄭小麥期貨，鄭小麥期貨報價與美國CBOT報價，已納入國際小麥價格體系，獲得了小麥的話語權(quán)與部分定價權(quán)。

三、結(jié)論與政策建議

針對大宗農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易諸多理論質(zhì)疑與實踐困惑，如“大蒜、普洱茶電子盤是變相現(xiàn)貨，還是變相期貨？”“御邦大宗農(nóng)產(chǎn)品交易所生產(chǎn)者電子交易是民間生豬期貨？”等代表性問題，通過五個方面的定位分析，可以澄清模糊認(rèn)識，并得出以下結(jié)論：

一是大蒜、普洱茶、生豬等大宗農(nóng)產(chǎn)品電子盤既不是變相現(xiàn)貨，也不是變相期貨，而是一種典型的中遠(yuǎn)期交易市場模式。

二是大宗農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易市場模式的內(nèi)涵就是：以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)、以遠(yuǎn)期交易為主體、以期貨交易為機制的一種B2B的電子商務(wù)平臺。

三是大宗農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易市場模式的經(jīng)濟(jì)特征：現(xiàn)貨倉單標(biāo)準(zhǔn)化、網(wǎng)上交易集中化、雙向交易對沖化、交易資金杠桿化。

四是大宗農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易市場模式已成為連接現(xiàn)貨與期貨市場的紐帶與橋梁，具有套期保值與發(fā)現(xiàn)價格的基本市場功能。

五是生豬產(chǎn)業(yè)風(fēng)險亟待金融綜合治理，其治本之策在于發(fā)展遠(yuǎn)期交易，生豬作為活體，存在市場合約標(biāo)準(zhǔn)化瓶頸。如果中國發(fā)展生豬遠(yuǎn)期交易，形成與國際互動的遠(yuǎn)期價格，就能增強生豬價格的話語權(quán)，待時機成熟后，推出生豬期貨，逐步獲得生豬的定價權(quán)，甚至成為生豬的定價中心。

大宗農(nóng)產(chǎn)品（尤其是生豬）價格的蛛網(wǎng)困境以及期貨市場的空缺，確實需要發(fā)展遠(yuǎn)期交易市場，其發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)堅持“規(guī)范發(fā)展”與“超常規(guī)發(fā)展”相結(jié)合。相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策建議如下：

一是大宗農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)風(fēng)險亟待金融治理，其有效途徑在于：發(fā)揮市場機制，發(fā)展遠(yuǎn)期交易模式，以實現(xiàn)套期保值與發(fā)現(xiàn)價格。

二是以規(guī)范發(fā)展為主導(dǎo)，繼續(xù)做大、做強、做優(yōu)、做穩(wěn)現(xiàn)貨市場，防止過度投機，杜絕風(fēng)險事件發(fā)生。

三是以超常規(guī)發(fā)展為契機，與期貨交易所形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，相似品種間可以培育有效的套利機制，為已成熟的中遠(yuǎn)期品種過渡到期貨品種，占領(lǐng)現(xiàn)代農(nóng)產(chǎn)品市場體系制高點。

四是加快大宗農(nóng)產(chǎn)品電子交易立法，制訂《大宗商品電子交易市場條例》，以確立其合法地位，規(guī)范其市場行為。

五是爭取生豬等大宗農(nóng)產(chǎn)品國際定價權(quán)已經(jīng)成為捍衛(wèi)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的重要戰(zhàn)略，關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)安全；而生豬期貨千呼萬喚難出臺，所以發(fā)展遠(yuǎn)期交易是我國生豬等大宗農(nóng)產(chǎn)品走出“賤賣貴買”困境的現(xiàn)實選擇。

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