針對二元金融結構,破解資金雙軌困局

靳欣

一邊是缺錢，一邊是錢多。結構性“錢荒”凸顯

伴隨貨幣政策持續(xù)收緊，當前，我國出現(xiàn)了一種奇怪的情形：

一邊是信貸資金“饑饉”；一邊卻是不少大企業(yè)出手闊綽、一擲千金，以及民間資金流動“過?！?。

今年以來，已有25家上市公司宣布購買銀行理財產品，投入資金超過120億元。此外，大量游資在各領域輪番炒作，旺火難消。從炒大蒜、炒蘋果、炒中藥材、炒金銀到炒玉石，游資投機花樣迭出，助推通貨膨脹居高不下。

究竟是“錢荒”還是“錢多”?為什么在一些企業(yè)、行業(yè)“差錢”的同時；另一些企業(yè)、行業(yè)卻“不差錢”?

從總量看，我國貨幣供應量正從過去兩年的反危機狀態(tài)向常態(tài)水平回歸。今年一季度，廣義貨幣供應量M2與GDP的比值為33.5％，這一數(shù)字在2002年至2008年間平均為25.9％，在2009年上升到70％以上后逐步回落到目前水平。

“2002年以來，由于中國經濟較快增長、人民幣升值預期增強、中外利差拉大、資產市場紅火等原因，外匯持續(xù)流入，我國在大多數(shù)時間處于流動性過剩的局面。即使貨幣總量回歸常態(tài)，社會資金面仍然是寬裕的。”江蘇銀監(jiān)局局長于學軍表示。

業(yè)內專家指出，雖然今年貨幣條件與過去兩年相比有所收緊，但總體看當前流動性仍較為充裕，談不上“錢荒”，只是由于種種因素，造成國民經濟局部領域和環(huán)節(jié)的資金供應偏緊，形成了“結構性錢荒”。

這種“結構性錢荒”表現(xiàn)為：雖然從總量上看“普降甘霖”，但資金在大企業(yè)和中小企業(yè)之間分布“旱澇不均”。當國有大企業(yè)以7％至8％的成本借貸、以5％至6％的利率發(fā)債時，民營企業(yè)、中小企業(yè)卻不得不以30％至50％的利率融資，甚至許多企業(yè)不得不以年化200％的利率短期拆借。眼下，官方利率與民間利率的背離日益明顯，這一資金價格的雙軌制凸顯了國內金融結構二元化困局。

對不少中小企業(yè)來說，即使在貨幣政策寬松時，也較難得到貸款。當貨幣政策收緊時，爭取金融資源能力強的大企業(yè)能在有限的信貸規(guī)模中獲取大量份額，銀行也會重點保證已開工的4萬億元項目的資金需求，從而使中小企業(yè)的資金空間更狹窄。

這一現(xiàn)象同時折射出：在中國現(xiàn)有的金融制度設計框架下，國有金融機構的市場行為難以傾向于中小民營企業(yè)。

推進金融業(yè)對內開放，破解二元結構之困

當下，體制內的國有金融控制著絕大部分資源，將資金過度投向國有企業(yè)和地方項目，這將直接破壞市場機制、降低整個社會的資源配置效率?，F(xiàn)在看來，在初步完成國有大型銀行的市場化重組后，中小金融機構的對內開放應該處于一個破題的起點上。促進結構調整，就要放松金融機構準入管制，讓社會資本、民間資本進入這些跟民生直接相關的行業(yè)。

“從金融業(yè)的開放程度看，對外開放的程度已經高于對內開放，下一步的確應該在加大對內開放上有所舉動?！敝醒胴斀洿髮W金融學院教授郭田勇認為，未來要有一個金融深化的過程，金融機構準入門檻要進一步降低，這樣金融服務體系才能更有活力，更有彈性。

不可否認，盡管我國各地民間金融存在一些亂象，但民間金融不是洪水猛獸，各地形式多樣的民間借貸以靈活、及時、快捷以及富于民間智慧等特點，彌補了正規(guī)金融的欠缺，在中國經濟發(fā)展中扮演著重要角色。在耶魯大學終身教授陳志武看來，禁止民間借貸只不過增加了金融交易的風險和成本，減少了資金供給，使民間借貸利率變得更高。這種結局跟禁止民間金融的初衷正好相反。正確的辦法是按照股東權益保護的思路，制定相關的政策和法規(guī)去保護債權人的利益，而不是打擊他們。我國多位金融專家認為，要以疏導和包容的態(tài)度對待困擾監(jiān)管部門多年的民間金融問題。監(jiān)管層應將民間金融納入到金融體系之中，建立全方位普惠金融體系。

“我們需要發(fā)展真正能夠為中小企業(yè)服務的中小金融機構、合作金融組織，包括城商行、中小銀行、社區(qū)銀行和村鎮(zhèn)銀行等。”北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，現(xiàn)有機構在服務中小企業(yè)方面做得很不夠，許多城商行越搞越大要全國擴張，很多農信社也根本不為農村服務。

“原來的城信社、農信社，本來是真正的合作企業(yè)，按照道理來說是股東做的，相當部分是給股東來貸款，但現(xiàn)在的一個問題是，都被地方政府收編了。我們過去所謂的農村信用社，現(xiàn)在地方把它變成了縣聯(lián)社、省聯(lián)社，變成了一個大的銀行。現(xiàn)在對于這類機構，真正的合作信用體系都已解體，因各地方政府的入股而變相為官辦機構、國有經濟了，一旦‘收編之后給國企貸款、搞基礎設施建設也變得順理成章，在這種情況下它不可能再去為中小企業(yè)服務”曹鳳岐說。

不過，這一情況已經受到國家有關部門的高度關注。今年7月初，針對中國中小企業(yè)遭遇“錢荒”危機，國務院副總理王岐山特別主持召開了小企業(yè)金融服務座談會。他提出，城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、農村信用社、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等中小型金融機構要立足當?shù)?，避免片面求大和盲目跨區(qū)域擴張，更好地服務干小企業(yè)。同時，要發(fā)展與小企業(yè)相適應的小型金融機構。具體到實際舉措，專家建議，加快發(fā)展我國中小型金融機構，還應針對主要瓶頸大力推進以下方面的改革：

其一，根據(jù)相關法規(guī)，小額貸款公司只存不貸，除了自有資金外，只能按不超過資本金50％的比例向銀行融資用以放貸，因此規(guī)模受到極大限制，現(xiàn)有小額貸款公司往往開業(yè)數(shù)月即告“斷糧”。因此，應出臺有關政策，逐步提高小額貸款公司融資比例，將經營良好的小額貸款公司升格為可吸收存款、發(fā)放貸款的村鎮(zhèn)銀行。

其二，放寬民營經濟在小型金融機構的準入門檻，允許民企開辦村鎮(zhèn)銀行或成為村鎮(zhèn)銀行的大股東。

其三，不妨將現(xiàn)有村鎮(zhèn)銀行模式推廣到縣級以上城市，像國外那樣成立數(shù)量眾多、專做小企業(yè)貸款的社區(qū)銀行。