國(guó)際金融中心功能的歷史演進(jìn)

余 秀 榮

(上海商學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 200235)

國(guó)際金融中心功能的歷史演進(jìn)

余 秀 榮

(上海商學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 200235)

國(guó)際金融中心的功能首先表現(xiàn)為國(guó)際性金融資源的聚集功能和輻射功能。國(guó)際性金融資源的聚集功能的大小，取決于金融資源聚集的種類(lèi)、規(guī)模和質(zhì)量，即金融資源密集度。國(guó)際性金融聚集功能的強(qiáng)弱直接決定了國(guó)際金融中心金融輻射功能的強(qiáng)弱。伴隨著國(guó)際金融中心的歷史變遷，國(guó)際金融中心的功能也在不斷地演進(jìn)，主要表現(xiàn)為國(guó)際金融的中心核心功能不斷擴(kuò)展與提升，具體功能不斷升級(jí)及變異。國(guó)際金融中心已成為國(guó)際資本的控制中心和分配中心，并通過(guò)金融資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)，成為國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)分配和再分配的中心、國(guó)際財(cái)富的再分配中心，成為全球金融資源的控制中心和全球資源配置的樞紐。

國(guó)際金融中心；功能；演進(jìn)

一、國(guó)際金融中心功能的內(nèi)涵和外延

國(guó)際金融中心是指在國(guó)際區(qū)域內(nèi)或世界范圍內(nèi)發(fā)揮金融資源聚集和輻射功能的中心城市，國(guó)際金融中心功能是區(qū)域經(jīng)濟(jì)相互影響的特殊表現(xiàn)，是國(guó)際金融中心的所在城市通過(guò)聚集全球金融資源，形成蘊(yùn)涵一定經(jīng)濟(jì)能量的金融輻射源，通過(guò)金融輻射媒介，向其他的地區(qū)傳遞經(jīng)濟(jì)能量，從而對(duì)其經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)產(chǎn)生的強(qiáng)大的滲透力和影響力。這種強(qiáng)大的滲透力和影響力，首先表現(xiàn)為國(guó)際金融中心通過(guò)其自身的引力促使國(guó)際性金融資源尤其是貨幣資金向其聚集，并形成孕育著巨大經(jīng)濟(jì)能量的金融輻射源，形成金融優(yōu)勢(shì)，即國(guó)際性金融資源的聚集功能；然后，金融輻射源通過(guò)金融輻射媒介向其他國(guó)際性地區(qū)傳遞其經(jīng)濟(jì)能量，對(duì)其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)、金融活動(dòng)產(chǎn)生滲透、推動(dòng)、引領(lǐng)作用，即國(guó)際金融中心的輻射功能。因此，國(guó)際金融中心的功能首先表現(xiàn)為國(guó)際性金融資源的聚集功能和輻射功能。

國(guó)際性金融資源的聚集功能的大小，取決于金融資源聚集的種類(lèi)、規(guī)模和質(zhì)量，即金融資源密集度。國(guó)際金融中心聚集的金融資源種類(lèi)越多、規(guī)模越大，形成的金融輻射源越多，金融資源的質(zhì)量越高，金融資源的密度越高，金融輻射源蘊(yùn)涵的經(jīng)濟(jì)能量越大，國(guó)際金融中心的聚集功能作用就越強(qiáng)。國(guó)際性金融聚集功能的強(qiáng)弱直接決定了國(guó)際金融中心金融輻射功能的強(qiáng)弱。國(guó)際金融中心輻射功能的大小首先取決于其輻射力，輻射力的大小取決于金融輻射源所包含的經(jīng)濟(jì)能量，經(jīng)濟(jì)能量取決于金融資源聚集密度。金融輻射源向外輻射還需要通過(guò)金融輻射媒介，形成一定的輻射線路，因此，金融輻射媒介流量的大小和輻射線路的多寡也決定了金融輻射功能的強(qiáng)弱。金融輻射媒介流量大，輻射力就大，金融輻射線路多，金融輻射的面就廣，金融輻射功能就強(qiáng)。

金融輻射是經(jīng)濟(jì)能量的傳遞過(guò)程，在這一過(guò)程中，金融輻射源和金融輻射媒介傳遞經(jīng)濟(jì)能量的過(guò)程正是一般金融功能作用的過(guò)程，也是金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用過(guò)程。因此，國(guó)際金融中心輻射功能的作用往往正是通過(guò)一般金融功能或其變異功能作用表現(xiàn)出來(lái)的，但是由于國(guó)際金融中心金融資源聚集的國(guó)際性，形成與國(guó)內(nèi)金融中心不同的經(jīng)濟(jì)能量和不同的金融輻射源，尤其是經(jīng)濟(jì)能量的傳遞介質(zhì)——金融輻射媒介也大不相同，從而國(guó)際金融中心的輻射功能在某些方面表現(xiàn)為一般金融功能，在另一些方面卻表現(xiàn)為特殊利益分配和再分配功能，這就導(dǎo)致國(guó)際金融中心功能作用結(jié)果和國(guó)內(nèi)金融中心的巨大差異。而且，在國(guó)際金融中心的不同階段，由于其所處的系統(tǒng)內(nèi)外部環(huán)境的不同，金融聚集的要素及其規(guī)模有很大的差異，經(jīng)濟(jì)能量、輻射源、輻射形式、輻射媒介流量和種類(lèi)都在不斷地變化，因此，國(guó)際金融中心所表現(xiàn)出來(lái)的具體金融功能有很大的差異。20世紀(jì)70年代以前，國(guó)際金融中心的輻射功能在很大程度上是國(guó)內(nèi)金融中心功能的延伸，但是20世紀(jì)70年代以后，隨著傳統(tǒng)的金融向現(xiàn)代金融的轉(zhuǎn)變，國(guó)際金融中心總體上的地位與作用被提升到世界資源配置樞紐的戰(zhàn)略高度，國(guó)際金融的輻射功能一方面表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)金融中心功能的延伸[1]，而另一方面，發(fā)生了變異，更多地表現(xiàn)為通過(guò)金融信息和技術(shù)的控制，建立國(guó)際性的資金流動(dòng)平臺(tái)，取得在金融領(lǐng)域的規(guī)則制定話語(yǔ)權(quán)、資產(chǎn)定價(jià)權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)組合主導(dǎo)權(quán)等，主導(dǎo)全球財(cái)富的分配與再分配， 進(jìn)而配置全球所有的資源。

國(guó)際金融中心功能不是雜亂無(wú)章的，而是有層次的。首先，國(guó)際金融中心的核心功能是國(guó)際性金融資源聚集功能和金融輻射功能。這是國(guó)際金融中心形成的重要標(biāo)志。其次，金融輻射功能的具體實(shí)現(xiàn)形態(tài)又表現(xiàn)為一般金融功能或其變異功能，人們稱之為國(guó)際金融中心的具體功能。在不同的歷史時(shí)期，國(guó)際金融中心的具體功能也具有層次性，即有主要功能和輔助功能之分。主要功能就是在當(dāng)時(shí)的歷史時(shí)期，在金融資源聚集和輻射功能實(shí)現(xiàn)過(guò)程中所表現(xiàn)出來(lái)的占主導(dǎo)地位的金融功能，輔助功能是在這一過(guò)程中有所表現(xiàn)但是在當(dāng)時(shí)不占主導(dǎo)地位的金融功能。再次，國(guó)際金融中心的功能還有顯功能與隱功能之分。在一定時(shí)期，只有與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和認(rèn)知水平相一致的國(guó)際金融中心的功能才被認(rèn)識(shí)、被發(fā)現(xiàn)和被利用。這些凸顯出來(lái)的國(guó)際金融中心功能就是顯功能，未被認(rèn)知但客觀存在的那些功能就是隱功能。

二、國(guó)際金融中心功能的歷史演進(jìn)

通過(guò)對(duì)國(guó)際金融中心發(fā)展歷史的考察發(fā)現(xiàn)，伴隨著國(guó)際金融中心的歷史變遷，國(guó)際金融中心的功能也在不斷地演進(jìn)，主要表現(xiàn)為國(guó)際金融中心核心功能不斷的擴(kuò)展與提升，具體功能不斷升級(jí)和變異；這種演進(jìn)又不僅表現(xiàn)為原有的顯功能的提升，還表現(xiàn)為隱功能的不斷凸現(xiàn)，表現(xiàn)為原有功能的擴(kuò)展。

(一)金融聚集功能的擴(kuò)展與提升

金融聚集功能的擴(kuò)展與提升主要表現(xiàn)為國(guó)際金融中心聚集金融資源的種類(lèi)不斷增多，規(guī)模不斷擴(kuò)大，質(zhì)量不斷提高，金融資源聚集密度不斷加強(qiáng)，金融輻射源所蘊(yùn)涵的經(jīng)濟(jì)能量不斷增強(qiáng)。具體來(lái)說(shuō)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

第一，基礎(chǔ)性核心金融資源聚集規(guī)模的不斷擴(kuò)大，提高了國(guó)際金融中心聚集的經(jīng)濟(jì)能量?；A(chǔ)性核心金融資源即廣義的貨幣。貨幣資金規(guī)模與兩個(gè)因素有著至關(guān)重要的關(guān)系：一是經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和水平，二是貨幣供應(yīng)量?？傮w上來(lái)看，伴隨著國(guó)際金融中心的變遷，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高，經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，世界貿(mào)易量和金融交易規(guī)模不斷增加，市場(chǎng)貨幣資金規(guī)模也不斷地增加。從貨幣供應(yīng)的角度來(lái)看，國(guó)際金融中心走過(guò)了國(guó)際金本位制、國(guó)際金匯兌本位制以及純粹的信用貨幣三個(gè)階段。國(guó)際金本位制期間，由于貨幣的發(fā)行量受到嚴(yán)格的黃金數(shù)量的控制，以及與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，貨幣供應(yīng)量規(guī)模相對(duì)較?。粐?guó)際金匯兌本位階段，貨幣發(fā)行量開(kāi)始保持一個(gè)放大的比例，而受到非嚴(yán)格的黃金數(shù)量的限制，事實(shí)上，各國(guó)為了解決就業(yè)、緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)，紛紛采用了擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的辦法，提高了供應(yīng)量；在管理通貨時(shí)代，布雷頓森林體系確立了“兩個(gè)掛鉤”，但實(shí)際上，美元經(jīng)歷了由“美元荒”到“美元泛濫”的過(guò)程，美元大量地發(fā)行，世界貨幣供應(yīng)量進(jìn)一步擴(kuò)大；布雷頓森林體系崩潰后，世界進(jìn)入了純粹的信用貨幣時(shí)代，貨幣供應(yīng)量急劇增加。所以，國(guó)際金融中心的歷史變遷也見(jiàn)證了貨幣資金規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。另外，從國(guó)際金融中心資金供應(yīng)來(lái)看，傳統(tǒng)的國(guó)際金融中心主要依賴本國(guó)金融市場(chǎng)供應(yīng)，20世紀(jì)50年代末離岸金融中心產(chǎn)生后，尤其是20世紀(jì)70年代以來(lái)，國(guó)際資本實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模全球流動(dòng)，國(guó)際金融中心聚集了來(lái)自世界的國(guó)際資本，規(guī)模非單一的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)所能及。因此，從總的趨勢(shì)上來(lái)看，國(guó)際金融中心聚集的貨幣資金的規(guī)模不斷擴(kuò)大，金融聚集能量增強(qiáng)。

第二，實(shí)體性中間金融資源聚集的種類(lèi)、規(guī)模不斷擴(kuò)大，提高了國(guó)際金融中心聚集的密度。實(shí)體性中間金融資源主要包括金融組織體系和金融工具體系兩大類(lèi)。前者是國(guó)際金融中心功能作用渠道，后者是國(guó)際金融中心功能實(shí)現(xiàn)的手段。

在功能作用的主渠道上，國(guó)際金融中心經(jīng)歷了這樣的過(guò)程：在農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代晚期，功能渠道只有原始的、非現(xiàn)代意義的銀行——貨幣兌換商、家族銀行。到了商業(yè)革命時(shí)代，原來(lái)的家族制銀行被現(xiàn)代意義上的銀行——阿姆斯特丹銀行所取代，并且誕生了第一家證券交易所——阿姆斯特丹證券交易所，金融市場(chǎng)得以形成并成為另一條重要的功能渠道[2]。到了工業(yè)化時(shí)代，倫敦國(guó)際金融中心建立了完善的銀行體系、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和保險(xiǎn)體系。銀行體系方面，建立了以中央銀行——英格蘭銀行為領(lǐng)導(dǎo)的，眾多城市銀行和鄉(xiāng)村銀行為兩翼的公私信貸體系。在金融市場(chǎng)方面，形成了國(guó)際貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)長(zhǎng)短期結(jié)合的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。但英國(guó)由于限制了股份公司的發(fā)展，因而資本市場(chǎng)主要以債券市場(chǎng)為主，股票市場(chǎng)為輔。其中國(guó)際貨幣市場(chǎng)主要由國(guó)內(nèi)票據(jù)貼現(xiàn)和國(guó)際票據(jù)承兌市場(chǎng)(后來(lái)發(fā)展為國(guó)際貿(mào)易融資中心)構(gòu)成；資本市場(chǎng)由債券市場(chǎng)(主要是國(guó)債)和股票市場(chǎng)構(gòu)成，其中債券市場(chǎng)發(fā)展更為突出。在保險(xiǎn)體系上，形成了以國(guó)際海上保險(xiǎn)和國(guó)際再保險(xiǎn)為核心的、以火災(zāi)保險(xiǎn)和人壽保險(xiǎn)為補(bǔ)充的保險(xiǎn)市場(chǎng)[3]9-10。發(fā)達(dá)的金融業(yè)使英國(guó)成為世界金融業(yè)的領(lǐng)袖，而倫敦是英國(guó)的金融業(yè)的領(lǐng)袖，對(duì)世界其他地區(qū)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展起著引領(lǐng)的作用。到了管理通貨時(shí)代，紐約國(guó)際金融中心不僅建立了以美聯(lián)儲(chǔ)為中心的發(fā)達(dá)銀行體系，而且更重要的是形成了發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)體系，尤其是以股票市場(chǎng)為主體的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，打造了國(guó)際資本高速流動(dòng)的平臺(tái)。與此同時(shí)，金融中介內(nèi)涵和外延發(fā)生了很大的變化，除了銀行金融中介外，還出現(xiàn)了為金融市場(chǎng)服務(wù)金融中介，如投資銀行——J.P摩根以及信托投資公司，現(xiàn)代意義上的證券經(jīng)紀(jì)公司——美林證券公司，機(jī)構(gòu)投資者——共同基金以及對(duì)證券進(jìn)行評(píng)估的機(jī)構(gòu)——會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等等。這一時(shí)期，以歐洲美元市場(chǎng)和亞洲美元為主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象的國(guó)際貨幣市場(chǎng)具有歷史性的意義。它的誕生，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際資本的真正的跨國(guó)流動(dòng)，世界金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了大發(fā)展和大跨越。之后的信用貨幣時(shí)代，金融市場(chǎng)種類(lèi)不斷增加，構(gòu)成了一個(gè)多功能、多層系的全球金融市場(chǎng)體系，國(guó)際金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)從功能渠道的“外圍”到了“內(nèi)核”，成為國(guó)際金融中心功能實(shí)現(xiàn)的主渠道；與資本市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)的非銀行金融中介如會(huì)計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、投資銀行、證券公司、基金公司等得到了迅速的發(fā)展，這些金融中介也成為國(guó)際金融中心風(fēng)險(xiǎn)過(guò)濾功能和定價(jià)功能實(shí)現(xiàn)的重要細(xì)分渠道。

在金融工具體系上，國(guó)際金融中心金融工具從單一到多樣，從簡(jiǎn)單到復(fù)雜。早期為了解決貿(mào)易貨款的結(jié)算，意大利銀行家發(fā)明了匯票，但匯票不能貼現(xiàn)和異地流通；阿姆斯特丹國(guó)際金融中心在此基礎(chǔ)上建立國(guó)際票據(jù)清算體系，解決了票據(jù)的異地流通問(wèn)題；同時(shí)還出現(xiàn)了期貨、期權(quán)以及貴金屬交易等新金融工具，并通過(guò)證券市場(chǎng)，解決了股票的流動(dòng)性問(wèn)題，使得股票成為公眾所認(rèn)可和普遍接受的金融工具[4]6。在工業(yè)化時(shí)代，匯票不僅可以流通，還實(shí)現(xiàn)了可貼現(xiàn)和保兌；金融工具上除了匯票，英國(guó)人還創(chuàng)造性地通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”的方式解決了國(guó)債的流通問(wèn)題，國(guó)債成為重要的金融工具，在股票被認(rèn)可和流通之后，在倫敦國(guó)際金融中心，盡管受制于特許公司制，股票市場(chǎng)發(fā)展緩慢，但股票已成為工業(yè)企業(yè)投融資的重要工具[5]。管理通貨時(shí)代，股票已經(jīng)成為金融市場(chǎng)最重要的投融資金融工具，數(shù)量急劇增加，適用范圍迅速擴(kuò)展；伴隨歐洲美元市場(chǎng)和亞洲美元市場(chǎng)的誕生，國(guó)際債券已經(jīng)產(chǎn)生并成為國(guó)際資本流動(dòng)的重要載體。信用貨幣時(shí)代，金融工具更是層出不窮，越來(lái)越復(fù)雜，在國(guó)際股票、國(guó)際債券的基礎(chǔ)上衍生出金融期貨、期權(quán)、互換等，并進(jìn)一步衍生出鏈條長(zhǎng)短不一的各類(lèi)金融衍生產(chǎn)品。金融工具的不斷擴(kuò)展和提升，擴(kuò)展和提升了國(guó)際金融中心的金融資源聚集密度和金融輻射源所蘊(yùn)涵的經(jīng)濟(jì)能量，從而擴(kuò)展和提升了國(guó)際金融中心的金融聚集功能。

從歷史來(lái)看，國(guó)際金融中心功能作用的渠道從原始到高級(jí)，從混沌到規(guī)范，經(jīng)歷了由銀行為主導(dǎo)地位到以市場(chǎng)為主導(dǎo)地位的過(guò)程，同時(shí)，金融中介在內(nèi)涵和外延上，金融市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)、層次和體系上都有了較大的發(fā)展和提升，從而使得國(guó)際金融中心功能作用的渠道更加通暢；金融工具由單一到多樣化，從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，由此進(jìn)一步提高了國(guó)際金融中心金融資源聚集質(zhì)量和能量，從而提升了國(guó)際金融中心的金融聚集功能。

第三，整體功能性高層金融資源的提升。高層金融資源是貨幣資金運(yùn)動(dòng)與金融體系及金融體系各組成部分之間相互作用、相互影響的結(jié)果。國(guó)際金融中心聚集的高層金融資源主要表現(xiàn)為通過(guò)上述金融資源的聚集所產(chǎn)生的聚集效應(yīng)，提高了國(guó)際金融中心的聚集力。從歷史演進(jìn)來(lái)看，傳統(tǒng)的國(guó)際金融中心聚集效應(yīng)主要體現(xiàn)為跨地區(qū)支付效率的提高和金融資源跨地區(qū)配置效率的提高。支付機(jī)制的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是國(guó)際金融中心形成的主要向心力，其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)體現(xiàn)在支付體系和由此而來(lái)的交易結(jié)算中。然而現(xiàn)代國(guó)際金融中心的聚集效應(yīng)更多地表現(xiàn)為良好的市場(chǎng)流動(dòng)性和信息外溢?，F(xiàn)代國(guó)際金融中心通過(guò)提供具有市場(chǎng)寬度和深度的金融市場(chǎng)體系和金融中介體系，為跨國(guó)資本的流動(dòng)提供一個(gè)平臺(tái)，并因此成為信息的收集者和使用者，并且將低層信息升華為有機(jī)信息的中轉(zhuǎn)站，成為“信息腹地”[6]。由于物理距離是金融交易的重要影響因素，物理距離近，則信息不對(duì)稱性造成的空間效應(yīng)就小，風(fēng)險(xiǎn)就小，反之，物理距離遠(yuǎn)，信息不對(duì)稱性就大，則風(fēng)險(xiǎn)就大。因此，在信息不對(duì)稱原理的作用下，國(guó)際金融金融中心使得世界其他地區(qū)對(duì)其產(chǎn)生“國(guó)際依附性”。此外，不對(duì)稱信息與默示信息的傳遞與獲得具有歧視性和邊際成本遞增性，要想準(zhǔn)確利用默示信息的價(jià)值，最好的辦法就是盡可能接近信息源。因此，在全球化經(jīng)濟(jì)體系中，由于金融市場(chǎng)日趨投機(jī)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該進(jìn)駐信息腹地，憑借“地方”信息辨析市場(chǎng)?？梢?jiàn)，現(xiàn)代國(guó)際金融中心通過(guò)良好的流動(dòng)性效應(yīng)和信息外溢效應(yīng)，增強(qiáng)了國(guó)際金融資源的聚集力。

(二)金融輻射功能的擴(kuò)展與提升

金融輻射功能的擴(kuò)展與提升主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是金融輻射源量能的擴(kuò)張和輻射力的提高，二是輻射媒介質(zhì)的提高和流量的擴(kuò)大，三是具體金融功能的升級(jí)與變異。

第一，金融輻射源量能的擴(kuò)張和輻射力的提高。從金融輻射力上看，金融輻射源的輻射力主要來(lái)自金融聚集經(jīng)濟(jì)能量，由于金融聚集功能隨著國(guó)際金融中心的變遷而不斷地?cái)U(kuò)展和提升，因此，金融聚集的經(jīng)濟(jì)能量也在不斷地提升，金融輻射源的輻射力也在不斷地?cái)U(kuò)大。這一點(diǎn)不再贅述。

金融輻射源量能的擴(kuò)張主要表現(xiàn)為：一是金融輻射源隨著經(jīng)濟(jì)能量的增加而產(chǎn)生的衍生、裂變、創(chuàng)新，形成金融輻射枝和金融輻射鏈；二是新的金融輻射源的增加；三是金融輻射形式由點(diǎn)輻射發(fā)展到線輻射、面輻射，形成輻射網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大金融輻射的范圍和強(qiáng)度。上述各方面都促進(jìn)了金融輻射功能的作用加強(qiáng)和擴(kuò)大。

從歷史演進(jìn)過(guò)程來(lái)看，不同歷史時(shí)期的國(guó)際金融中心盡管在輻射源的外在表現(xiàn)上是一致的，但由于輻射源的衍生、裂變或創(chuàng)新形成了具有不同的功能的金融輻射枝和金融輻射鏈，因此，金融輻射源的輻射力整體上得到顯著提高，金融輻射功能不斷擴(kuò)展和提升；同時(shí)，不同金融輻射源從點(diǎn)輻射到線輻射以及面輻射形成了金融輻射網(wǎng)絡(luò)體系，進(jìn)一步提升了國(guó)際金融中心的輻射強(qiáng)度。因此，從總體上來(lái)看，國(guó)際金融中心的金融輻射源發(fā)生了量能的擴(kuò)展和輻射力的提高。

第二，輻射媒介的質(zhì)的提高和流量的擴(kuò)大。金融輻射媒介流量反映了國(guó)際金融中心與其他地區(qū)之間能量傳遞的規(guī)模，規(guī)模越大，說(shuō)明國(guó)際金融中心傳出的經(jīng)濟(jì)能量也越大，國(guó)際金融中心的輻射力也越強(qiáng)，輻射功能作用也越顯著。金融輻射媒介的擴(kuò)大與提升，即質(zhì)的提高，反映了金融輻射領(lǐng)域的擴(kuò)展和輻射力的提升，從而強(qiáng)化了金融輻射功能的作用。

國(guó)際金融中心的輻射媒介主要表現(xiàn)為資金流、金融產(chǎn)品流和信息流三種。傳統(tǒng)的國(guó)際金融中心的金融輻射媒介主要是以資金流和金融產(chǎn)品流為主，而后工業(yè)化時(shí)代，除了上述兩種輻射媒介外，產(chǎn)生了一種新的輻射媒介即信息流。這種輻射媒介的產(chǎn)生說(shuō)明了國(guó)際金融中心除了通過(guò)資金和金融產(chǎn)品對(duì)外傳遞經(jīng)濟(jì)能量外，還在金融輻射源衍生的金融輻射枝核輻射鏈的基礎(chǔ)上，通過(guò)“信息腹地”收集和升華的金融信息對(duì)外界產(chǎn)生滲透和引領(lǐng)作用，從而擴(kuò)展了金融輻射功能。

伴隨國(guó)際金融中心的歷史變遷，金融輻射媒介的流量和規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。從輻射媒介流動(dòng)的動(dòng)力上來(lái)看，傳統(tǒng)國(guó)際金融中心的輻射媒介流動(dòng)動(dòng)力主要是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要決定的。而后工業(yè)化時(shí)期，推動(dòng)金融輻射媒介流動(dòng)的動(dòng)力由主要依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要發(fā)展到了國(guó)際資本流動(dòng)的需要。由于國(guó)際資本流動(dòng)的迅速，其規(guī)模往往以幾倍、幾十倍甚至是幾何級(jí)數(shù)的速度增加，因而由此推動(dòng)的金融輻射媒介流動(dòng)規(guī)模也往往是以幾何級(jí)數(shù)速度增加[7]。具體說(shuō)來(lái)，最早的金融輻射媒介流動(dòng)的動(dòng)力主要是國(guó)際貿(mào)易，以及在國(guó)際貿(mào)易基礎(chǔ)上的借貸力量，但是在農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，國(guó)際貿(mào)易流量很有限，基于此而形成的資金剩余也很少，因此，輻射媒介的資金流量也很少；到了商業(yè)革命時(shí)代，金融輻射媒介流動(dòng)的動(dòng)力除了隨著世界市場(chǎng)的初步發(fā)展而擴(kuò)大的國(guó)際貿(mào)易和借貸活動(dòng)外，還產(chǎn)生了由股票交易推動(dòng)的金融產(chǎn)品流和資金流，當(dāng)然由于可交換股票數(shù)量極少，金融產(chǎn)品流也有限。在工業(yè)化早期，倫敦國(guó)際金融中心的輻射媒介流動(dòng)的動(dòng)力中，除了隨著英帝國(guó)大西洋貿(mào)易體系以及殖民體系帶來(lái)的國(guó)際貿(mào)易急劇擴(kuò)大外，還有龐大的借貸資金和資本輸出，以及國(guó)際貿(mào)易融資，這些因素大大地提高了資金流的規(guī)模；同時(shí)，隨著英國(guó)債券市場(chǎng)的形成，債券交易帶動(dòng)了金融產(chǎn)品流和資金流的擴(kuò)大；倫敦發(fā)展的海上保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)又推動(dòng)了保險(xiǎn)類(lèi)金融產(chǎn)品的迅速流動(dòng)[3]243。到了工業(yè)化成熟期，世界市場(chǎng)體系已經(jīng)形成，可貿(mào)易產(chǎn)品無(wú)論在規(guī)模上還在種類(lèi)上都迅速擴(kuò)大，國(guó)際貿(mào)易量的擴(kuò)大以及由此形成的借貸資金規(guī)模的擴(kuò)大都大大推動(dòng)了資金流動(dòng)，除此之外，布雷頓森林體系建立后，世界對(duì)美元的需求也加速了紐約國(guó)際金融中心的資金流動(dòng)；另一個(gè)重要的動(dòng)力因素就是紐約作為世界股票市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的國(guó)際金融中心，股票交易規(guī)模的擴(kuò)大，也帶動(dòng)了金融產(chǎn)品流動(dòng)規(guī)模的增加。在后工業(yè)化時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)一體化，資產(chǎn)證券化以及國(guó)際資本的跨國(guó)流動(dòng)速度加快，金融輻射媒介流動(dòng)規(guī)模隨之急劇膨脹。

第三，具體金融功能的升級(jí)與變異。金融輻射功能是金融輻射源通過(guò)金融輻射媒介向外傳遞經(jīng)濟(jì)能量過(guò)程實(shí)現(xiàn)的。國(guó)際金融中心的輻射過(guò)程一方面體現(xiàn)了世界兩個(gè)區(qū)域之間的相互作用，即國(guó)際金融中心對(duì)非金融中心地區(qū)的作用，另一方面更深刻地體現(xiàn)了金融與經(jīng)濟(jì)相互影響的關(guān)系，即國(guó)際金融中心通過(guò)聚集國(guó)際金融資源對(duì)其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生的滲透、引領(lǐng)的作用[8]。金融輻射功能是通過(guò)具體的金融功能來(lái)實(shí)現(xiàn)的。金融輻射功能的擴(kuò)展與提升又表現(xiàn)在具體金融功能的演進(jìn)上。

20世紀(jì)70年代以前，國(guó)際金融中心的輻射功能在某種程度上是國(guó)內(nèi)金融中心功能的延伸。在這個(gè)階段，不同時(shí)代的國(guó)際金融中心共同解決的一個(gè)重要問(wèn)題就是為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和支付提供方便，金融輻射功能首先表現(xiàn)為國(guó)際結(jié)算和支付提供便利的主要功能，且清算和支付結(jié)算的成本不斷降低，清算和支付結(jié)算效率不斷提高，功能作用越來(lái)越強(qiáng)。其次，金融輻射功能的輔助功能也不斷地升級(jí)和變異。在農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代晚期，金融輻射功能還表現(xiàn)出了跨國(guó)金融中介功能，即充當(dāng)資金供求者之間的橋梁。在商業(yè)革命時(shí)代，隨著金融市場(chǎng)的形成，金融市場(chǎng)的投融資功能逐步顯現(xiàn)，但是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的限制，此時(shí)金融市場(chǎng)的融資對(duì)象很有限。在工業(yè)化初期，機(jī)械化大生產(chǎn)擴(kuò)大了對(duì)金融的需求，國(guó)際金融中心的跨國(guó)資源配置功能逐步顯現(xiàn)出來(lái)。在工業(yè)化成熟時(shí)期，紐約國(guó)際金融中心利用美元的霸權(quán)地位，為國(guó)際貿(mào)易提供清算和支付手段，紐約成為世界資金供應(yīng)中心和“總閘門(mén)”[4]14，通過(guò)國(guó)際借貸、資本輸出、股票上市和交易等方式，為戰(zhàn)后的日本和西歐經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展提供了金融支持，跨國(guó)資源配置功能凸現(xiàn)出來(lái)。可以說(shuō)，傳統(tǒng)國(guó)際金融中心金融輻射功能是國(guó)內(nèi)金融中心功能的延伸。

20世紀(jì)70年代以后，隨著傳統(tǒng)金融向現(xiàn)代金融的轉(zhuǎn)變，國(guó)際資本跨國(guó)流動(dòng)的自由化，國(guó)際金融中心總體上的地位與作用被迅速提升到世界資源配置樞紐的戰(zhàn)略高度[9]。國(guó)際金融中心的金融輻射功能一方面表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)金融中心功能的延伸，另一方面，以此為基礎(chǔ)，隨著金融輻射源的裂變，金融輻射枝和輻射鏈的不斷拓展，金融輻射功能在具體實(shí)現(xiàn)形態(tài)上發(fā)生很大變異和跨越，金融輻射功能充分利用其金融資源聚集功能效用，將金融中心各種交易的、雜亂無(wú)章的信息整理、提升、“編碼”、“翻譯”成為富有“價(jià)值”的金融信息，轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)的定價(jià)的依據(jù)，并通過(guò)建立國(guó)際性的資本流動(dòng)平臺(tái)，將“貨幣引力中心”轉(zhuǎn)化為“貨幣控制中心”，取得了在金融領(lǐng)域的規(guī)則制定的主導(dǎo)權(quán)[10]。這樣，國(guó)際金融中心就成為國(guó)際資本的控制中心和分配中心、并通過(guò)金融資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)，成為國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)分配和再分配的中心，國(guó)際財(cái)富的再分配中心，成為全球金融資源的控制中心，由于金融資源，尤其是貨幣資金的社會(huì)屬性，具有對(duì)其他社會(huì)資源配置權(quán)，國(guó)際金融中心通過(guò)對(duì)金融資源的控制和分配，進(jìn)而控制了其他國(guó)際社會(huì)資源的配置，因此，國(guó)際金融中心成為全球資源配置的樞紐[11]。此時(shí)的金融輻射功能主要表現(xiàn)為金融資產(chǎn)的定價(jià)功能、風(fēng)險(xiǎn)管理功能、財(cái)富再分配功能以及跨國(guó)資源配置功能，其中金融資產(chǎn)的定價(jià)功能是核心。

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[責(zé)任編輯迪爾]

F831.5

A

1000-2359(2011)02-0091-05

余秀榮(1973-)，女，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中共上海市經(jīng)濟(jì)黨校、上海商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，主要從事金融中心、金融市場(chǎng)和金融史研究。

教育部高等學(xué)校青年骨干教師國(guó)內(nèi)訪問(wèn)學(xué)者課題及上海市黨校系統(tǒng)一般課題“我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的績(jī)效評(píng)估及其優(yōu)化研究”階段性成果

2011-01-12