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    我國證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管制度若干問題研究

    2011-04-11 15:07:54李木子
    河南社會科學(xué) 2011年4期
    關(guān)鍵詞:證券公司經(jīng)紀(jì)經(jīng)紀(jì)人

    李木子

    (中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 財(cái)政學(xué)院,北京 100081)

    我國證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管制度若干問題研究

    李木子

    (中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 財(cái)政學(xué)院,北京 100081)

    改革開放30年來,我國經(jīng)濟(jì)保持了快速的增長,作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展晴雨表的證券市場,其發(fā)展速度和取得的成就更是舉世矚目。隨著2002年證券交易傭金首次放開,證券公司之間的競爭日趨激烈,加上客戶對證券服務(wù)的需求不斷增加。于是各證券公司,為了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展,主動轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營模式,變“坐商”為“行商”。一些創(chuàng)新類的證券公司,在參考國外的先進(jìn)經(jīng)紀(jì)人制度的前提下,紛紛試水中國證券經(jīng)紀(jì)人模式。

    隨著越來越多的券商采用證券經(jīng)紀(jì)人制度,如何杜絕代客理財(cái)、代客操盤等風(fēng)險,是發(fā)展經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍必須首先跨過的一道關(guān)。雖然《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》已經(jīng)明確了券商經(jīng)紀(jì)人的地位,但是如果不解決經(jīng)紀(jì)人的風(fēng)險管理問題,不可能大規(guī)模的發(fā)展經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍。經(jīng)紀(jì)人如果監(jiān)管不到位,每一個經(jīng)紀(jì)人都有可能成為一個風(fēng)險點(diǎn)。因此,如何完善證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管制度已是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展過程中迫切需要解決的關(guān)鍵問題。

    一、證券經(jīng)紀(jì)人制度相關(guān)概念

    (一)證券經(jīng)紀(jì)人的含義及分類

    證券經(jīng)紀(jì)人目前在國內(nèi)主要分為兩類:法人證券經(jīng)紀(jì)人和自然人證券經(jīng)紀(jì)人。

    1.自然人證券經(jīng)紀(jì)人。自然人證券經(jīng)紀(jì)人是證券公司以外的人員,接受證券公司委托,代理其進(jìn)行客戶招攬、客戶服務(wù)等活動。證券經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)具有證券從業(yè)資格。2.法人證券經(jīng)紀(jì)人。法人證券經(jīng)紀(jì)人指在證券交易所中接受客戶指令買賣證券,充當(dāng)交易雙方中介并收取傭金的證券商。是依法注冊的具有一定資歷的銀行、信托公司、證券公司、投資公司、財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)。我國證券法規(guī)定,在證券交易中,代理客戶買賣證券,從事中介業(yè)務(wù)的證券公司,為具有法人資格的證券經(jīng)紀(jì)人。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司的主要業(yè)務(wù),證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體為證券經(jīng)紀(jì)人。根據(jù)上述規(guī)定,證券經(jīng)紀(jì)人的職責(zé)是在證券交易中,代理客戶買賣證券,從事中介業(yè)務(wù)。這就是說,在證券交易中,廣大的證券投資人相互之間不是直接買賣證券,而是通過證券經(jīng)紀(jì)人來買賣證券的。證券經(jīng)紀(jì)人作為買賣雙方的中介人,是這樣代理客戶買賣證券的:它詢問證券買賣雙方的買價和賣價,按照客戶的委托,如實(shí)地向證券交易所報入客戶指令,通過證券交易所,在買價和賣價一致時,促成雙方證券買賣的成交,并向雙方收取交易手續(xù)費(fèi)(傭金)。

    (二)證券經(jīng)紀(jì)人制度

    廣義上認(rèn)為,證券經(jīng)紀(jì)人制度是政府證券監(jiān)管部門對證券經(jīng)紀(jì)人實(shí)施約束和監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)。包括對于法人型證券經(jīng)紀(jì)人和自然人證券經(jīng)紀(jì)人兩類監(jiān)管制度。我國法律上對于作為法人型證券經(jīng)紀(jì)人的證券公司從機(jī)構(gòu)監(jiān)管、公司治理、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理、人員與資格管理、信息披露、信息技術(shù)治理、財(cái)務(wù)與結(jié)算托管、反洗錢、證券交易監(jiān)控與自律協(xié)同、投資者教育與保護(hù)等等各方面頒布了詳細(xì)的法律條文和管理辦法。鑒于本文的研究重心在于討論自然人證券經(jīng)紀(jì)人的監(jiān)管問題,在此對于證券公司的相關(guān)法律法規(guī)不再贅述。我國對于自然人證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管制度相對而言比較欠缺。2008年4月頒布的《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》首次對證券經(jīng)紀(jì)人作了概念界定,2009年4月頒布的《證券經(jīng)紀(jì)人管理暫行規(guī)定》首次對證券經(jīng)紀(jì)人制度作出詳細(xì)規(guī)定。隨后中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《中國證券業(yè)協(xié)會證券經(jīng)紀(jì)人執(zhí)業(yè)規(guī)范(試行)》、《證券經(jīng)紀(jì)人委托合同必備條款》及《證券經(jīng)紀(jì)人執(zhí)業(yè)注冊登記暫行辦法》等行業(yè)自律性規(guī)定。作為國內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)人制度代表的《證券經(jīng)紀(jì)人管理暫行規(guī)定》,明確了證券經(jīng)紀(jì)人的定義、證券經(jīng)紀(jì)人與證券公司之間的法律關(guān)系、證券經(jīng)紀(jì)人的資格條件、執(zhí)業(yè)行為規(guī)范、證券公司的管理責(zé)任、證券經(jīng)紀(jì)人合法權(quán)益保護(hù)、證券經(jīng)紀(jì)人制度的實(shí)施安排等內(nèi)容。成為國內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)人實(shí)踐的重要準(zhǔn)繩,是政府實(shí)施監(jiān)管的重要依據(jù)。

    證券市場由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)型,發(fā)展證券經(jīng)紀(jì)人模式是實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的必由之路,做好證券經(jīng)紀(jì)人的監(jiān)管對于當(dāng)前我國證券市場的健康發(fā)展意義重大。

    二、我國證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的問題

    (一)證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展及政府監(jiān)管歷程

    證券經(jīng)紀(jì)人是隨著我國證券市場不斷推進(jìn)而出現(xiàn)的,就發(fā)展來說可以粗略分為三個階段:1.萌芽階段(1990年至1993年)在我國證券市場發(fā)展的初期,由于證券品種較少、投資者規(guī)模較小,證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)只需要向投資者提供交易代理服務(wù),是典型的“坐商”。此時,國外已經(jīng)普遍存在的證券經(jīng)紀(jì)人在國內(nèi)也僅是處于學(xué)術(shù)研究和理論探討。2.探索發(fā)展階段(1993年至2002年)自1993年以來,我國證券市場的發(fā)展進(jìn)程明顯加快,隨著券商營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)的全面鋪開,相互間的競爭也在不斷加劇,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)迅速從賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場。激烈的競爭迫使證券公司改變傳統(tǒng)的經(jīng)營理念和營銷方式,由“坐商”向“行商”轉(zhuǎn)變,經(jīng)紀(jì)人制度應(yīng)運(yùn)而生。3.快速發(fā)展階段(2002年至2008年)2002年4月5日,中國證監(jiān)會和有關(guān)部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于調(diào)整證券交易傭金收取標(biāo)準(zhǔn)的通知》,從5月1日起實(shí)施浮動傭金制。傭金的自由化無疑將引發(fā)我國證券業(yè)的一場深刻變革。國內(nèi)大部分券商都在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中實(shí)行了經(jīng)紀(jì)人制度,擁有了自己的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍,幾年間經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍迅速壯大,成為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)展的重要力量。4.步入合規(guī)發(fā)展階段(2008年至今)監(jiān)管當(dāng)局為確保資本市場健康發(fā)展,將證券經(jīng)紀(jì)人納入到整個資本市場發(fā)展的監(jiān)管體系下成為必然。在這個階實(shí)施證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管主要通過以幾種手段:(1)立法及行政手段。2008年4月,《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》首次對證券經(jīng)紀(jì)人作了概念界定,2008年9月1日,中國證監(jiān)會發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)人管理暫行規(guī)定(草案)(征求意見稿)》,就證券經(jīng)紀(jì)人的執(zhí)業(yè)資格、執(zhí)業(yè)權(quán)限及相關(guān)的監(jiān)督管理作出了明確規(guī)定,要求證券經(jīng)紀(jì)人必須“持證上崗”。2009年3月13日,中國證監(jiān)會公布了《證券經(jīng)紀(jì)人管理暫行規(guī)定》,于4月13日起施行。標(biāo)志著證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)入“營銷元年”。該《規(guī)定》的實(shí)施將有利于加強(qiáng)對證券經(jīng)紀(jì)人的監(jiān)管,規(guī)范證券經(jīng)紀(jì)人的執(zhí)業(yè)行為,保護(hù)客戶的合法權(quán)益[1]。2010年4月1日,中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理的規(guī)定》,進(jìn)一步規(guī)范了證券公司和經(jīng)紀(jì)人的行為。(2)行業(yè)自律手段。中國證券業(yè)協(xié)會2009年4月12日公布了《中國證券業(yè)協(xié)會證券經(jīng)紀(jì)人執(zhí)業(yè)規(guī)范(試行)》、《證券經(jīng)紀(jì)人委托合同必備條款》、《中國證券業(yè)協(xié)會證券經(jīng)紀(jì)人執(zhí)業(yè)注冊登記暫行辦法》等三個自律規(guī)則。

    (二)證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管存在的主要問題

    1.證券經(jīng)紀(jì)人的法律地位不明確

    目前,我國從證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)到證券公司,都沒有建立起系統(tǒng)有效的管理體系和管理規(guī)則。有關(guān)的證券經(jīng)紀(jì)人的任職資格、業(yè)務(wù)范圍、權(quán)利與義務(wù)、行為規(guī)范等均沒有相關(guān)法律法規(guī)來約束。法律法規(guī)的欠缺使得一套系統(tǒng)、完善的證券經(jīng)紀(jì)人進(jìn)入、退出管理制度難以建立起來,經(jīng)紀(jì)人的從業(yè)資格得不到真正法律意義上的規(guī)定和約束。

    2.證券經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德有待進(jìn)一步提高

    目前很多證券經(jīng)紀(jì)人學(xué)歷不高、缺乏必要的法律知識手段,沒有受到過嚴(yán)格的證券經(jīng)紀(jì)人專業(yè)知識培訓(xùn),獲得證券交易、證券分類業(yè)務(wù)資格證書者不多。導(dǎo)致出現(xiàn)一些由于證券經(jīng)紀(jì)人素質(zhì)不高、法規(guī)不明、業(yè)務(wù)不精、職業(yè)道德水準(zhǔn)不高等造成的違法、違規(guī)現(xiàn)象,加大了資本市場運(yùn)行風(fēng)險。

    3.證券經(jīng)紀(jì)人在委托代理過程中存在一定的問題和風(fēng)險

    證券公司在內(nèi)部實(shí)行證券經(jīng)紀(jì)人制度,一方面證券經(jīng)紀(jì)人與證券公司通常都不簽訂協(xié)議,這預(yù)示著經(jīng)紀(jì)人可以自由來去于證券公司之間。另一方面,無論是員工轉(zhuǎn)制的客戶經(jīng)理制,還是松散的經(jīng)紀(jì)人制,經(jīng)紀(jì)人都是作為證券公司的代表對外開發(fā)客戶,其專業(yè)素質(zhì)的高低和個人品質(zhì)的優(yōu)劣會直接影響到券商的聲譽(yù)。經(jīng)紀(jì)人若在操作中出現(xiàn)問題,則可能會造成客戶和證券公司之間的糾紛,損害證券公司的形象。同時,吸引客戶、擴(kuò)大交易是券商實(shí)行經(jīng)紀(jì)人制度的主要目的,這就在客觀上使經(jīng)紀(jì)人的傭金報酬直接與其客戶或交易量相關(guān),為了保證自己的收益,難免會出現(xiàn)經(jīng)紀(jì)人誘導(dǎo)客戶頻繁交易或在目前法律不允許的全權(quán)委托中瞞著客戶頻繁交易而置客戶的利益于不顧的現(xiàn)象,必然會增大客戶的交易成本及風(fēng)險。

    4.證券經(jīng)紀(jì)人薪酬制度有待健全和完善

    目前國內(nèi)券商對經(jīng)紀(jì)人的薪酬管理辦法主要有兩種形式:(1)完全沒有底薪,其提成比例相對較高;(2)以固定工資為主,但缺乏有效的考核機(jī)制?,F(xiàn)有分配制度難以形成相應(yīng)的考核、激勵制度,實(shí)際上幾乎是形同虛設(shè),員工有較大的依賴性,并沒有積極性去開發(fā)客戶。國內(nèi)50%以上的證券公司認(rèn)為薪酬是激勵人員最重要的手段,但是對經(jīng)紀(jì)人培訓(xùn)開發(fā)、晉升、福利、節(jié)假日等方式的激勵也同樣重要。而現(xiàn)在絕大部分的證券經(jīng)紀(jì)人均沒有受過證券公司方面的專業(yè)知識培訓(xùn),對證券市場的基本知識、上市公司的財(cái)務(wù)報表、股市技術(shù)分析等知之甚少,對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中有些基本操作程序也不甚了解,有些所謂的“經(jīng)紀(jì)”甚至連如何開戶、股票買賣的程序都不清楚。大多數(shù)經(jīng)紀(jì)人也沒有享受券商提供的晉升、完善的福利等激勵措施。

    三、完善證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管的制度思考

    (一)加大對證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管力度

    《證券經(jīng)紀(jì)人管理暫行規(guī)定》顯明列示了證券公司與證券經(jīng)紀(jì)人的雙方權(quán)責(zé),尤其規(guī)定了證券公司對證券經(jīng)紀(jì)人的監(jiān)督管理義務(wù)及制度要求等,將對證券經(jīng)紀(jì)人的日常管理責(zé)任落實(shí)給證券公司。因此,作為監(jiān)管部門,除行政約束證券公司外,還需要通過立法規(guī)定證券經(jīng)紀(jì)人的違法違規(guī)行為及處罰辦法,如增加證券法有關(guān)證券經(jīng)紀(jì)人民事責(zé)任的規(guī)定、制定并頒布《證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)督管理?xiàng)l例》等,以增加對證券經(jīng)紀(jì)人的法律威懾力,提高證券經(jīng)紀(jì)人的違法違規(guī)機(jī)會成本。

    (二)建立各層面的證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管體系[2]

    《證券經(jīng)紀(jì)人管理暫行規(guī)定》初步建立了由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會等自律組織、證券公司組成的三級管理機(jī)制。在規(guī)定的框架內(nèi),具體實(shí)施監(jiān)督管理工作時,一是中國證監(jiān)會全面負(fù)責(zé)規(guī)劃證券經(jīng)紀(jì)人相關(guān)配套制度,細(xì)化監(jiān)管條例或辦法。二是證券業(yè)協(xié)會協(xié)助證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)教育和組織會員執(zhí)行有關(guān)證券經(jīng)紀(jì)人的法律法規(guī)。三是證券公司按照有關(guān)法律法規(guī)制定完善內(nèi)部證券經(jīng)紀(jì)人管理制度,切實(shí)履行《證券經(jīng)紀(jì)人暫行規(guī)定》賦予的對證券經(jīng)紀(jì)人的管理責(zé)任。四是建立證券經(jīng)紀(jì)人協(xié)會。對經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行自律管理。

    (三)適時改革創(chuàng)新證券經(jīng)紀(jì)人監(jiān)管方式

    第一,建立業(yè)務(wù)評級體系。首先應(yīng)積極創(chuàng)造條件,逐步實(shí)現(xiàn)由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主向證券咨詢型業(yè)務(wù)為主的方向發(fā)展。實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的咨詢化。其次,應(yīng)在證券咨詢服務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)一步開展投資管理服務(wù)。第二,建立賠償制度體系。設(shè)立證券經(jīng)紀(jì)人賠償制度體系,既有利于交易風(fēng)險的防范,又有利于證券公司在經(jīng)紀(jì)活動中提高自身的信譽(yù)度。如可采取設(shè)立風(fēng)險管理基金、設(shè)立保證金、建立證券經(jīng)紀(jì)人賠償保證金等方式。

    (四)適度提高證券經(jīng)紀(jì)人待遇

    在不同券商有不同的標(biāo)準(zhǔn),按經(jīng)紀(jì)人所招攬客戶資產(chǎn)劃分的級別檔位,基本工資標(biāo)準(zhǔn)均在1500—3000元之間,其他薪酬是按客戶交易傭金的比例提成出現(xiàn)。一般傭金提成在20%—40%不等。而定義在后臺員工薪酬標(biāo)準(zhǔn)均高于前臺員工的標(biāo)準(zhǔn),且沒有經(jīng)紀(jì)人營銷任務(wù)和壓力。各券商應(yīng)結(jié)合實(shí)際,不管前臺和后臺員工,都應(yīng)該采用規(guī)范的合同形式簽訂合同。均為公司的正式員工[3]。

    [1]于海濤.規(guī)范證券經(jīng)紀(jì)人 證監(jiān)會設(shè)定展業(yè)三條件[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道,2008-12-29(012).

    [2]中原證券股份有限公司.證券公司合規(guī)手冊——法律法規(guī)匯編[M].北京:中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2009.

    [3]盛希泰.證券經(jīng)紀(jì)人營銷管理體系建設(shè)[M].北京:中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2009.

    2011-05-10

    李木子(1992— ),女,河南周口人,就讀于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院。

    責(zé)任編輯 姚佐軍

    (E-mail:yuid@163.com)

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