貸款擔(dān)保的認(rèn)識誤區(qū)及風(fēng)險管理措施的改進

傅永燦，張然斌

(1.福建興業(yè)銀行陜西省榆林分行，陜西 榆林 719000；2.長沙理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，湖南 長沙 410079)

一、引言

在資金需求者抵押物品不足、缺乏信用記錄的情況下，擔(dān)保有助于減少交易風(fēng)險，緩解金融堵塞，從而有利于提高金融資源配置效率、承載并執(zhí)行國家對中小企業(yè)貸款風(fēng)險的財政補貼政策。因此，擔(dān)保已經(jīng)成為國內(nèi)外中小企業(yè)融資問題研究的熱點。其中，J·E·Stiglitz,(1992)、Kenneth J.Arrow(1994)、Michel Dietsch(2002)、萬解秋(2005)、劉偉(2007)、 陳曉紅(2009)的研究指出擔(dān)保本質(zhì)在于解決金融交易中的信息不對稱問題；[1-3]不過，Holden、Vogel 和 Adams、林毅夫 (2005)、黃海滄、李建琴、董彥嶺(2003)、王傳東(2006)認(rèn)為目前國內(nèi)的信貸擔(dān)保機構(gòu)沒有解決信息不對稱問題，只是將信貸風(fēng)險從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移到信貸擔(dān)保機構(gòu)，其風(fēng)險控制未必優(yōu)于銀行，也沒有降低信貸交易費用。[4]在風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)化問題上，雖然目前國內(nèi)外研究了一些主流的信用風(fēng)險分析與評價的模型和方法，如Zeta評分模型、5C法、5P法、穆迪公司企業(yè)資信評估法、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司資信評估法、柔性風(fēng)險評估系統(tǒng)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等，[5-7]但是在非財務(wù)因素的標(biāo)準(zhǔn)化工作上并無進展，而且這些模型在操作上與貸款擔(dān)保風(fēng)險控制的要求還有較大距離。在擔(dān)保風(fēng)險控制方面。W·A·Boot,A·V·Thakor(1994)、Allen N·Berger,G·F·Udell(1995)研究了解決一般意義上信息不對稱問題的最優(yōu)激勵措施。楊勝剛、胡海波(2006)，顧海峰(2009)研究了擔(dān)保中抵押對控制逆向選擇和道德風(fēng)險的作用與條件。[8-9]梅強、譚中明(2002)，陳乃醒(2005)，宋瑞敏(2006)，朱宏春(2009)，顧海峰(2009)等從內(nèi)外部兩個方面研究了信用擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險防范的框架或全過程風(fēng)險控制思路。[9]然而這些研究與進一步提高風(fēng)險控制效率的要求也有不小的差距。

二、貸款擔(dān)保的認(rèn)識誤區(qū)及其糾正

(一)擔(dān)保機構(gòu)增信能力不在于靜態(tài)資本金大小

擔(dān)保機構(gòu)資本金大小直接反映其為銀行貸款擔(dān)保所提供的信用資源的大小，因此資本金的規(guī)模固然很重要。然而，靜態(tài)考察擔(dān)保機構(gòu)的資本金規(guī)模和代償率還遠遠不能評估擔(dān)保機構(gòu)的增信能力，本文認(rèn)為擔(dān)保機構(gòu)增信能力在于其挖掘、評價、培育、跨期配置擔(dān)保對象信用資源，并通過擔(dān)保人自身的信用向貸款者傳遞一個關(guān)于借款者附加的、間接資信信號的能力，或者說挖掘培育企業(yè)成長性的能力。企業(yè)未來價值是衡量企業(yè)未來成長性(或信用資源積累情況)的代表性指標(biāo)。我們可以基于公司價值(V)的計算來闡述上述觀點。公司價值(V)等于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)市場價值(VP)和企業(yè)未來獲利機會價值的現(xiàn)值(Vf)之和：

V=VP+Vf,

Vf=Xe-rtN(d).

其中，r是無風(fēng)險利率；cFt表示第t期的現(xiàn)金流量；k表示加權(quán)平均資本成本(包含擔(dān)保費)；n為擔(dān)保到期年限；pn表示公司期末價值殘余；X為系數(shù)；N(d)為企業(yè)未來獲利機會價值。由以上計算公式我們可以看出，決定企業(yè)未來價值增值的主要因素是企業(yè)未來營業(yè)性凈現(xiàn)金流的增加。擔(dān)保項目未來能否到期償還也主要取決于企業(yè)的未來現(xiàn)金利潤和到期現(xiàn)金流。因此，企業(yè)的資產(chǎn)收益率(銷售利潤率)高低是衡量企業(yè)價值(或成長型)的關(guān)鍵指標(biāo)。

除了以上財務(wù)信息外，如果擔(dān)保機構(gòu)具有對企業(yè)預(yù)期收益和被擔(dān)保人的品格及能力、所處行業(yè)前景有很高的挖掘、評價水平，那么資信信號的傳遞更為準(zhǔn)確，擔(dān)保功能就更為強大，擔(dān)保機構(gòu)獲得銀行的授信額度業(yè)越大，反過來強化了擔(dān)保機構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟和專業(yè)化優(yōu)勢，提高了擔(dān)保機構(gòu)的增信能力。西方國家風(fēng)險管理能力強的信用擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保放大倍數(shù)都超過了10倍，最高的超過60倍，而我國擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保放大倍數(shù)絕大多數(shù)沒有超過8倍。其中緣由在于我國擔(dān)保機構(gòu)對企業(yè)的信用資源挖掘、評價、培育能力不強。

(二)擔(dān)保機構(gòu)的基礎(chǔ)功能不是解決信息不對稱問題

理論界有一個流行的觀點：擔(dān)保機構(gòu)的介入能夠減少中小企業(yè)信貸市場的信息不對稱問題。事實是，擔(dān)保機構(gòu)在信息處理能力方面并不比銀行具有優(yōu)勢，關(guān)鍵是擔(dān)保機構(gòu)有一套不同于銀行的信息機制和專業(yè)化風(fēng)險管理制度，使擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險成本降低(政府補貼等)，所以中小企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)的基礎(chǔ)功能在于降低信貸交易費用，如果擔(dān)保綜合成本越高，其轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)的費用越高，擔(dān)保機構(gòu)面臨的逆向選擇和道德風(fēng)險的可能性越大，項目成功的概率越低。因此，擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵是圍繞風(fēng)險控制盡可能地降低擔(dān)保綜合成本，這就要求信息處理向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化、專業(yè)化方向靠攏；要求對專業(yè)人才的培養(yǎng)、激勵、合理使用；要求爭取并充分利用政府信用和財政資金降低風(fēng)險成本。

(三)貸款擔(dān)保風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)化工作是可行的

不少研究者和實務(wù)工作者認(rèn)為，由于擔(dān)保項目的金額、期限各異，反擔(dān)保措施的落實程度千差萬別，擔(dān)保項目行業(yè)差異性大，擔(dān)保項目的個數(shù)小，擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險發(fā)生不遵循大數(shù)定律，其風(fēng)險發(fā)生的概率難以精確地計算，進而難以確定保費率以彌補風(fēng)險損失及經(jīng)營成本，因此，對擔(dān)保項目風(fēng)險進行標(biāo)準(zhǔn)化管理具有較大的難度。然而，有難度并不等于標(biāo)準(zhǔn)化工作難以取得進展。隨著擔(dān)保業(yè)的不斷發(fā)展，我們完全可以利用擔(dān)保從業(yè)人員的經(jīng)驗、智慧和行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及成功失敗案例的分析，有步驟地在項目準(zhǔn)入門檻、盡職調(diào)查內(nèi)容與程序、風(fēng)險評價、保后監(jiān)管內(nèi)容、學(xué)習(xí)培訓(xùn)內(nèi)容等方面推進標(biāo)準(zhǔn)化工作。

三、當(dāng)前提高貸款擔(dān)保風(fēng)險控制效率的幾個關(guān)鍵措施

(一)圍繞企業(yè)成長性信息挖掘和培育的風(fēng)險控制措施

1.發(fā)揮擔(dān)保經(jīng)理人市場的隱性激勵作用

Fama(1980)認(rèn)為在競爭性經(jīng)理人市場上，經(jīng)理的市場價值決定于其過去的經(jīng)營業(yè)績。KrepS & WiISon(1982)、Milgrom & RobertS(1982)認(rèn)為當(dāng)參與人之間只進行一次性交易時，理性的參與人往往會采取機會主義行為，通過欺騙等手段追求自身效用最大化目標(biāo)。但當(dāng)參與人之間重復(fù)多次交易時，為了獲取長期利益，參與人通常需要建立自己的聲譽。因此，從長期來看，即使沒有顯性激勵合同，擔(dān)保項目經(jīng)理也會有積極性努力工作，以改進自己在擔(dān)保項目經(jīng)理市場上的聲譽，從而提高未來的長期性收入。由此可見，在多次重復(fù)代理關(guān)系情況下，競爭、聲譽等機制有利于解決長期委托一代理關(guān)系中隱性激勵問題，為項目經(jīng)理挖掘和培育企業(yè)成長性信息提供持續(xù)動力。

2.調(diào)整擔(dān)保項目經(jīng)理的風(fēng)險報酬、完善顯性激勵機制

williamson(1969)、RoSS(1973)和Hart(1983)等人認(rèn)為在委托人與代理人之間按照一定的契約規(guī)定財產(chǎn)剩余索取權(quán)的分配，將剩余分配與經(jīng)營績效掛鉤。這是目前絕大多數(shù)兩權(quán)分離的公司實行激勵經(jīng)理層努力的方法，不同的只是剩余索取權(quán)的分配比例。Jensen、Meckling、Holmstrom和Tirle進一步強調(diào)剩余所有權(quán)在解決企業(yè)激勵問題上的重要性，認(rèn)為“代理成本”是企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的決定因素，讓經(jīng)營者成為完全剩余權(quán)益的擁有者，可以降低甚至消除代理成本。

3.健全社會化信用信息系統(tǒng)。企業(yè)和實際控制人的聲譽是對擔(dān)保機構(gòu)最好的反擔(dān)保之一。要讓聲譽機制發(fā)揮作用，需要健全社會化信用信息系統(tǒng)，并提高這個系統(tǒng)的社會普遍認(rèn)可度、公開度和權(quán)威性。首先是，建立權(quán)威的信用評估法律和相應(yīng)制度；其次，促進社會信息的公開化。我國應(yīng)立法明確稅務(wù)、工商、海關(guān)、法院、銀行、證券、政府主管部門等在企業(yè)數(shù)據(jù)公開上的權(quán)利和義務(wù)，界定數(shù)據(jù)保密的范圍和強制性公開的范圍、公開的程序、對象等，使相對封閉和分散的信用信息透明化，從而令征信機構(gòu)能夠合法、快速地得到相關(guān)數(shù)據(jù)；最后，維護社會化信用信息系統(tǒng)的權(quán)威性。對于個人和企業(yè)征信記錄不良的，尤其進入當(dāng)?shù)叵拗聘呦M黑名單的企業(yè)主要經(jīng)營者，要無條件的錄入該系統(tǒng)，讓不守信者在社會上無處立足。

(二)圍繞降低擔(dān)保綜合成本需改進的風(fēng)險控制措施

1.足夠重視反擔(dān)保措施的科學(xué)設(shè)置以降低交易成本。反擔(dān)保措施不是越多越好。設(shè)置反擔(dān)保措施的目的在于控制企業(yè)的還款意愿、風(fēng)險測試以及彌補風(fēng)險損失。為此，可以選擇成本低、有實質(zhì)作用的反擔(dān)保措施。首先選擇低成本、易變現(xiàn)、未來價值高的有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，如股權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)以及某些存貨等。事實上，企業(yè)未來的成長性和實際控制人個人信譽是最好的反擔(dān)保，因此擔(dān)保機構(gòu)在設(shè)置個人連帶責(zé)任等無形反擔(dān)保措施應(yīng)考慮企業(yè)實際控制人個人信譽帶來的遠期收益或跨代際收益，在設(shè)置股權(quán)質(zhì)押時應(yīng)考慮企業(yè)未來價值增加的可能性及幅度。

2.通過債轉(zhuǎn)股將風(fēng)險成本進行跨期分?jǐn)?。在?dān)保實施前，由擔(dān)保機構(gòu)與企業(yè)商定，如果某個未來具有一定成長性的企業(yè)在遇到暫時困難無法償還銀行貸款時，擔(dān)保機構(gòu)可將其主動代償額作為擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險投資的資金入股，擔(dān)保機構(gòu)作為股東，要提供企業(yè)發(fā)展的咨詢意見，待企業(yè)取得了預(yù)期成果時，擔(dān)保機構(gòu)通過合適途徑退出。當(dāng)企業(yè)達不到預(yù)期成果時，擔(dān)保機構(gòu)可以放棄這份股權(quán)，作為股權(quán)的那部分資金仍可以以擔(dān)保貸款的名義收回，以減少損失。一旦債轉(zhuǎn)股成功，就可以由此帶來的豐厚利潤來彌補擔(dān)保過程中產(chǎn)生的損失，并攤薄擔(dān)保的整體成本。

3.財政的風(fēng)險補償資金應(yīng)列入地方財政預(yù)算。政府的公共財政預(yù)算支持及優(yōu)惠性政策是降低信用擔(dān)保風(fēng)險成本的有效措施之一。如果擔(dān)保貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策，擔(dān)保機構(gòu)操作規(guī)范，不存在人情擔(dān)保，那么政府對擔(dān)保機構(gòu)出現(xiàn)的風(fēng)險損失提供的補償金越多，企業(yè)獲得的擔(dān)保資源就越多、擔(dān)保綜合成本就越低。

(三)改進圍繞標(biāo)準(zhǔn)化管理的風(fēng)險控制措施

1.調(diào)整貸款擔(dān)保項目的門檻標(biāo)準(zhǔn)。對申請擔(dān)保企業(yè)施以嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件并以可置信威脅促使企業(yè)提供真實的財務(wù)信息是必要的。目前，不同擔(dān)保企業(yè)的客戶準(zhǔn)入的資本金要求有些差異，有的要求注冊資本不低于200萬元，有的要求不低于500萬元。本人認(rèn)為沒有必要過分強調(diào)基于注冊資本的準(zhǔn)入門檻。但是，一般情況下申請擔(dān)保的企業(yè)凈資產(chǎn)不少于500萬元對于控制擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險是有益處的。企業(yè)實力太弱，成長性不強的企業(yè)貸款擔(dān)保風(fēng)險比較大。

2.貸款擔(dān)保中盡職調(diào)查的標(biāo)準(zhǔn)化管理。信用調(diào)查與評價要圍繞企業(yè)現(xiàn)在和未來現(xiàn)金流與未來債務(wù)的匹配這個核心，進行內(nèi)容、程序和評價工具的標(biāo)準(zhǔn)化管理：首先審查銀行對帳單、納稅憑證、現(xiàn)金日記帳、銀行存款日記帳、對外合同、訂單、報關(guān)單多方面印證企業(yè)現(xiàn)金流量的可靠性以及與未來債務(wù)的匹配。其次，深入調(diào)查企業(yè)法人代表素質(zhì)、在行業(yè)中的發(fā)展前景與競爭能力、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效益、借款用途的合理性、盈利水平、還款能力與還款來源等。最后，根據(jù)調(diào)查的信息材料，利用不同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化信用等級評價表評估出企業(yè)信用等級。

3.貸款擔(dān)保風(fēng)險評價的標(biāo)準(zhǔn)化管理。一方面是評審小組人員的標(biāo)準(zhǔn)化管理。評委不應(yīng)限于高中層領(lǐng)導(dǎo)，而應(yīng)將對某行業(yè)比較熟悉的業(yè)務(wù)精英、外部的技術(shù)專家、財務(wù)專家、融資顧問納入評委庫，評審前對外審專家進行隨機抽請。另一方面改進風(fēng)險評價的標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)體系。風(fēng)險評價指標(biāo)結(jié)構(gòu)和評價標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)該在較長時間里沒有變化，而應(yīng)該根據(jù)宏觀經(jīng)濟政策變動情況、行業(yè)變化發(fā)展情況進行實時的調(diào)整，并有針對性地對不斷細(xì)分的行業(yè)制定或修改風(fēng)險評價指標(biāo)結(jié)構(gòu)和評價標(biāo)準(zhǔn)。例如將農(nóng)業(yè)細(xì)分到養(yǎng)殖業(yè)、一般種植業(yè)、花卉產(chǎn)業(yè)、林業(yè)深加工、糧棉油收購、糧棉油深加工行業(yè)等等，然后制定相應(yīng)的評價指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)。

4.保后監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)化管理。在擔(dān)保實施后，擔(dān)保機構(gòu)要對信用擔(dān)保的項目風(fēng)險進行動態(tài)監(jiān)控，以便在可能發(fā)生風(fēng)險時，及時采取相應(yīng)措施，將風(fēng)險損失控制在一定程度內(nèi)。因此，加強保后監(jiān)管的管理、尤其是監(jiān)管內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化十分重要。比如保后監(jiān)管的內(nèi)容可以作如下硬性規(guī)定：必須查實企業(yè)的納稅申報情況、現(xiàn)金流變化情況、上下游企業(yè)變動情況、貸款卡查詢情況、反擔(dān)保措施的安全性、重大投資等情況。

5.學(xué)習(xí)培訓(xùn)內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化。擔(dān)保技術(shù)是金融業(yè)的尖端技術(shù)之一，它需要擔(dān)保項目經(jīng)理具備很強的財務(wù)、金融、企業(yè)管理、法律、資產(chǎn)評估等領(lǐng)域?qū)崉?wù)經(jīng)驗和相關(guān)知識，需要項目經(jīng)理有過硬的職業(yè)道德。為此，要建立經(jīng)常性的學(xué)習(xí)培訓(xùn)制度。學(xué)習(xí)培訓(xùn)的內(nèi)容也可標(biāo)準(zhǔn)化，即聯(lián)合幾家擔(dān)保機構(gòu)編寫培訓(xùn)教材，把一些涉及項目調(diào)查與風(fēng)險評價、控制方面的財務(wù)、金融、企業(yè)管理、法律、資產(chǎn)評估實務(wù)經(jīng)驗和案例編成教材進行培訓(xùn)。更為重要的是，應(yīng)該每年對培訓(xùn)內(nèi)容進行實時更新，這樣可以盡可能地培養(yǎng)出擔(dān)保行業(yè)需要的標(biāo)準(zhǔn)化專業(yè)人才。

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